证监会创业板发行监管工作会议记录20100331.doc

创业板发行监管工作会议纪要第一部分（张思宁主任）一、情况通报截至2010年3月26日，已受理290家，已发66家，筹资409亿，未通过17家。已开反馈会128家。已有12643户投资者开户。利润平均增长32%，66家中有57家高新技术企业。二、任重道远保代问题：（1）对发行人存在重文件、轻检查现象；（2）内控把关不严；（3）申报环节蓄意撞关；（4）材料粗制滥造；（5）沟通环节遮遮掩掩；（6）估值报告不严谨，未遵守隔离墙原则，助长高溢价。三、要求（1）认真落实企业创业板市场定位：A、目前8个领域需保荐机构出具审慎核查意见。B、企业的自主创新能力和成长性。“创新+成长”（创新型+成长型）C、对规模没有要求，不是小小板，大企业也可以上（2）进一步提高保荐工作水平（保荐质量）A、自4月1日开始，收到证监局辅导验收报告后才受理材料；B、对已报会项目，查一下有没有履行相关检查程序；（3）确实提高投价报告质量；（4）营造诚信证券企业文化。第二部分：创业板市场定位及其对保荐工作的要求（创业板发行监管部 李量副主任）创新是灵魂，成长是表现。1、发行人成长性背后存在因忧：毛利率逐年上升背后的内含。2、如何从实质上把握创业板两套替代性业绩指标条件？3、发行人的成长性质量：从发行人收入与利润的配比关系看公司财务指标反映的业绩质量。4、发行人的成长性质量：持续增长应当主要表现为核心业务的增长。5、发行人的成长性质量：技术创新能力决定公司成长的能量，发行人的成长性主要表现为运用核心技术产品或服务的持续增长。（一贯性）6、发行人成长性质量：持续成长性与业务模式密切相关。（有的企业业务收入是增长的，但是应收帐款和存货也增长较大。业务模式决定收入的质量。如果应收帐款和存货增加很大，证明谈判能力很弱。）7、发行人的成长性质量：审慎判断公司的收入结构及销售模式，特别要分析发行人客户结构。（大客户集中，容易被打问号。客户协助式的财务数据问题）8、发行人的成长性质量：“揭开公司面纱”。重点是三个角度。（必须揭开成长性的面纱，引起重视的问题：发行人控股股东、实际控制人的支持代发行人承担费用等，各种隐性或显性的关联交易，税收优惠或财政补贴）9、发行人的成长性质量：独立性和完整性偏差。（存在同样相近相似的业务，采用报告期内注销或者转让股权；报告期内由于过去的重组改制的模式引起的关联交易关联交易非关联化（金蚕脱壳）10、发行人的成长性质量：影响发行人财务指标的异常交易（异常的应收款、异常的供应商）11、发行人的成长性质量：发行人成长的模式是购并式扩张（体现包装收入和利益的嫌疑）还是内含式成长（体现毛利率提高的毛病）？12、发行人的成长性质量：影响持续盈利能力的“重大不利变化”。（经营环境变化）13、发行人的成长性质量：行业和市场的空间。付费数据资料的误导性。14、发行人的成长性质量：“轻资产”模式的优势及其不确定变化。（公司可能存在外协的关联交易、重大的不确定性变化）15、发行人的成长性质量：公司治理、公司内控决定着公司成长的质量。对保荐工作的建议中国证监会的审核性质：合规性专业审核，保荐人及中介机构要承担实质性尽职调查、内部核查、审慎推荐和持续督导责任。推动企业创新、提高风险水准，推荐合格生，发现优等生。（一）对创业板申报企业要“算大帐”（算大帐：1、业务帐：业务是否符合创业板要求，2、业务模式帐：业务模式的竞争力设计、研发、生产经营、市场营销，3、控制关系、关联关系帐，4、财务报表帐，5、可持续成长帐80%未来发展目标、募集资金投向，6、组织结构大帐）（二）推荐合格企业且做到择优推荐创业板市场不是小小板，信“创新、成长”，不信“小”，可推荐大企业。或“小而优、小而特、小而强”的企业。（三）对保荐机构推荐创业板企业的工作建议1、树立培育辅导先行。推荐企业还是培育辅导企业？2、企业改制服务过程中提升投行专业能力3、确立勤勉尽责的底线和内部核查的最低要点4、对发行人提供文件的专业判断能力，不能简单采信发行人提供的有限文件资料5、形成中介团队的集合专业力。充分发行人律师、申报会计师的专业作用。6、形成创新评价标准和保荐工作体系。7、尽职调查和专业核查分开。调查和审查分离。8、建立反财务操控的投行保障体系。建立反虚假申报的投行调查体制。9、建立保证发行申报文件和反馈文件的质量保障体系第三部分：如何进一步加强保荐工作监管（曾长虹副主任）一、2009年未通过企业的相关情况截至目前55次会，审核106家，通过86家；2009年未通过15家的企业问题：独立性、持续盈利能力、主体资格、募集资金运用、信息披露、规范运作、财务会计等七大类问题；（1）独立性：4家企业，包括在技术、市场、商标、关联交易等；某发行人与其关联公司2006-2009年6月发生的业务收入占比很高，毛利占比也较高；（2）持续盈利能力：8家企业，包括经营模式重大变化、所处行业经营环境发生重大变化、对单一不确定客户存在重大依赖（对前五大客户占比50%）（3）主体资格问题：3家企业。实际控制人发生重大变化、出资问题、财务指标（4）募集资金运用问题：3家企业。募集资金投资项目存在不确定性（5）信息披露问题：1家企业，隐瞒子公司安全事故处罚，直至举报信（6）规范运作问题：7家企业，税务、内部控制、资金占用；子公司在未签定合同的情况下就大额发货；（7）财务会计问题：5家企业，包括会计核算不规范、财务资料真实性存疑；原始报表与申报报表较大差异；二、保荐机构存在的主要问题（1）对申报项目尽职调查不够充分；涉及发行条件的核查不够；（2）内部控制比较薄弱；（3）创业板定位理解不透，规则理解不深；（4）申报文件信息披露质量有待提高；申请文件的内容和格式不符合要求；（5）部分保荐代表人执业水平、执业态度有待提高；三、进一步加强保荐工作建设任务十分繁重，把好创业板准入关。（1）继续加强加大对保荐机构的现场检查工作；（2）强化保荐监管，加大违规处罚的力度；（3）完善保荐工作的联合监管运行机制；（4）加强创业板保荐工作的制度建设。第四部分：创业板发行审核法律法规规则的执行掌握口径（审核一处：毕晓颖处长）一、最近一年新增股东的核查及披露（一）申报前一年内新增股东1、提交股东大会决议、董事会决议2、除按招股说明书准则披露持股数量及变化情况、取得股份的时间、价格和定价依据外，还需披露：自然人股东最近五年的履历，法人股东的主要股东、实际控制人、法定代表人等；（二）申请受理前六个月增资或股权转让的发行人应当专项说明1、增资或转让原因、定价依据及资金来源、新增股东的背景2、是否存在委托持股关系。视情况，让派出机构检查。保荐机构、律师应核核查并发表意见二、公开发行前股份限售除执行公司法、创业板上市规则的限售规定外，相关股东应承诺：“（二）申请受理前六个月内增资的股份，自工商登记变更之日起锁三年；（三）控股股东及实际控制人关联方持有的股份，参照控股股东及实际控制人，自离职后半年内不得转让；（四）前六个月从实际控制人处受让的锁三年，从非实际控制人处受让锁一年；（五）董监高间接持有发行人股份及其关联方直接或间接持有发行人股份的，参照董监高直接持股锁定。三、控股股东、实际控制人重大违法发行人及其控股股东、实际控制人的重大违法行为的核查范围参照主板首发办法第25条：（一） 最近36个月内未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行过证券；或者有关违法行为虽然发生在36个月前，但目前仍处于持续状态；（二） 最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重；（三） 最近36个月内曾向中国证监会提出发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；或者不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准；或者以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作；或者伪造、变造发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章；（四） 本次报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；（五） 涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见；对于控股股东、实际控制人之间存在的中间层次，参照上述核查范围进行核查。四、“最近一年、两年、三年”的界定按月份来算：12个月、24个月、36个月五、关于税收及税收优惠违反国家法律法规规定的问题（一）发行人的税收优惠属于地方性政策的且与国家规定不符的；（二）发行人报告期内因纳税问题受到税收征管部门处罚的，存在欠缴较大金额的所得税、增值税或者补缴金额的滞纳金的 除需提供同级税收部门确认是否构成重大违法行为，还需要保荐机构进行实质性判断；六、发行人与关联方合资设立企业发行人与董监高及其亲属共同设立公司，要求清理。发行人与控股股东、实际控制人共同设立公司的，建议清理。七、红筹架构实际控制人为中国境内公民或法人，通过注册在英属维尔京群岛或开曼群岛等地的特殊目的公司控制香港等地公司，建议将spv公司清除，将控制权转回境内；实际控制人为境外公民或法人的，应当把握股权结构是否简明清晰（详细尽职调查）。八、发行人涉及上市公司权益四种类型：（一）境内公司直接或间接控股发行人，允许，但需把握：1、上市公司公开募集资金投向未用于发行人业务2、上市公司最近三年连续盈利，业务经营正常3、发行人与上市公司不存在同业竞争；上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间不存在严重关联交易。4、上市公司最近一年会计年度合并报表中按权益享有的发行人的净利润占上市公司净利润的比重低于50%5、发行人净资产占上市公司最近一年会计年度合并报表中净资产低于50%6、上市公司董监高及关联方持有发行人的股份少于10%。（二）上市公司曾经直接或间接控股，报告期内转出的，重点关注，中介机构发表意见。（三）由境外上市公司直接或间接控股境外上市公司将下属企业在境内上市，符合境外市场规定；（四）发行人下属公司在代办系统挂牌由发行人披露挂牌公司的情况，必须摘牌。九、发行人提出信息披露豁免涉及国家机密或商业秘密发行人应提交豁免披露的申请，说明需要豁免的内容、理由和依据、是否影响投资者投资决策。涉及合同等法律文件的，应一并提供。涉及军工信息的，提供主管部门（如有）、国防科技工业管理部门的确认文件保荐机构、律师核查并发表意见十、控股股东层次复杂、关联关系复杂股权应当清晰充分披露复杂的控制关系、关联关系不存在故意规避实际控制人或控股股东监管的行为及影响发行人独立性的关联交易、兼职等披露风险并做“重大事项提示”保荐机构、律师核查十一、影响发行人独立性的兼职总经理、副总经理、财务负责人和董秘等高管不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务控股股东或实际控制人（老板）的兼职将重点关注其精力是否放在上市公司。十二、历史沿革中存在股份代持或代持股份转让说明股份代持的情况，说明实际受益人的情况代持股份转让给实际受益人的，提供相应的协议、支付凭证，说明是否纳税，是否存在潜在争议事项保荐机构、律师核查并发表意见十三、无形资产出资股东以无形资产出资而无形资产的形成及权属情况不清楚的，无形资产评估存在瑕疵的，无形资产出资超过法定比例的（1）发行人说明无形资产的形成过程，对发行人业务和技术的实际作用，是否有纠纷或潜在纠纷（2）自然人股东以无形资产出资的，考察是否职务成果视情况要求出具其他股东的确认意见，发行人提示风险或作“重大风险提示”保荐机构、律师核查并发表意见。十四、存在情况不清的自然人股东或人数较多的股东加大披露力度发行人说明自然人股东之间及其与发行人的控股股东、实际控制人关系；十五、有限公司整体变更时自然人股东缴税的问题保荐机构、律师对控股股东、实际控制人最近三年不存在重大违法行为发表明确的结论性意见十六、履行环保义务发行人应提供符合环保部门规定的有关业务经营和募集资金项目环保合规的证明文件对于证明文件中的说明事项或不明确事项（如“基本符合”等），发行人应加以说明发行人还应当披露报告期内是否存在污染环境的情况及因环境污染受到处罚的情况，说明对发行人生产经营的影响。保荐机构、律师应当对发行人生产经营和募集资金项目进行核查。（讲稿本身缺少第十七条）十八、招股说明书引用第三方数据的问题发行人可以引用第三方数据，但应对数据的真实性、准确性、完整性承担责任视情况，披露第三方情况保荐机构、律师、会计师不能仅凭发行人所引用的第三方数据发表意见，必须按照法定要求履行实地尽职调查义务，并对引用数据的恰当性做出独立审慎的判断，并承担引用不当的责任第五部分 创业板发行审核规则的执行掌握口径（财务部份）（杨郊红处长）一、关于发行人主要经营一种业务的问题办法第十二条规定，发行人应当主要经营一种业务，指：1、同一类别业务或相关联、相近的集成业务，如： 与发行人主营业务相关或上下游相关业务； 源自同一核心技术或同一原材料（资源）的业务； 面向同类销售客户、同类业务原材料供应商的业务2、一种业务之外经营其他不相关业务的，最近两个会计年度以合并报表计算同时符合以下标准： 其他业务收入占营业收入总额不超过30% 其他业务利润占利润总额不超过30%3、视对发行人主营业务的影响情况，提示风险4、上述口径同时适用于募集资金使用项目的安排。二、关于发行人发行前的股利分配问题利润分配方案申报时尚未实施完毕的，或者在审核期间提出向现有老股东进行利润分配的，发行人必须实施完现金分配方案后方可提交发审会审核利润分配方案中包含股票股利或者转增股本的，必须追加利润分配后最近一期的审计。三、关于外商独资企业持续经营时间（业绩）连续计算问题1、保荐机构、律师核查2、有限公司形式3、有证据证明公司按公司法规范运作。四、关于发行人经营成果对税收优惠不存在严重依赖的问题办法第十五条规定，发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖；关注发行人报告期内享受的税收优惠1、不存在严重依赖（优惠占净利润之比小于30%）；2、符合规定3、持续性（下一年不会被终止）4、对于越权审批，或无正式批准文件或偶发性的税收返还、减免等，必须计入非经常性损益；且作为非经常性损益扣除后必须仍符合发行条件5、对于不符合国家法律法规的，扣除后仍符合发行条件的，如果最近一年及一期税收优惠占净利润的比例不超过30%6、报告期内依赖程度递减五、关于发行人成长性与自主创新能力的问题1、对于最近一期净利润存在明显下滑（如最近半年净利润不足上一年度净利润的50%，或者前三个季度净利润不足上一年度净利润的75%）的，发行人应当提供经审计的能证明保持增长的财务报告，或者作盈利预测。（根据已签订的订单预测）2、对于创业板首发办法第十四条规定的对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响的情形，发行人应当说明并披露，保荐机构应当对报告期内成长性表现的制约因素加以分析，成长趋势、影响因素、制约条件；3、保荐机构的成长性专项意见应当对发行人报告期及未来的成长性明确发表结论性意见，对于发行人的自主创新能力及其对于成长性的影响明确发表意见。4、成长性专项意见应在分析发行人业务模式和技术等的基础上，对发行人报告期的成长性表现及其影响因素加以分析，对持续督导期发行人持续成长。六、关于盈利“持续增长”的判断标准问题对于报告期内净利润波动的，以报告期内2007-2009年为例，持续增长按以下标准掌握：净利润2009大于2008年净利润2008小于2007净利润2009年大于2007年认可Nike（耐克标志）型不认可lining型：2009年净利润小于2007年。七、关于同一控制下的企业合并问题1、严格的限定条件：根据企业会计准则的规定，同一控制下企业合并须满足严格的限定条件，要求参与合并的企业在合并前后均受同一方或相同多方最终控制且该控制并非暂时性的（一年以上，含一年）（企业会计准则第20号企业合并第五条）2、一般是同一集团内部企业之间的合并；相同多方通常是指根据投资者之间的协议约定，在对被投资单位的生产经营决策行使表决权时发表一致意见的两个或两个以上的投资者企业会计准则实施问题专家工作组