熊市底部特征.doc

熊市不言底，我们给出几个重要的大盘见底信号，只有以下大部分信号出现时，才能证明底部到来：1，沪指跌破2400点，政策有明显救市信号。2，新股发行困难，甚至承销商包销，发行节奏明显放缓。3，大中城市的房价跌跌幅达到20%，针对高房价的调政策基本解除。4，欧洲主权债务危机基本解决。5，多方彻底放弃抵抗，成交量沪市单边在500亿左右。至于底究竟在哪里？取决于两个因素，一是散户承受极限，二是国家稳定的底线。而这两者，都不是笔者所能完全估计到的。股市历次底部十五大特征 1、有较长的下跌时间，在三个月以上。2、指数有较大的下跌幅度，在400点左右。本轮调整有508只股票下跌幅度超过383、市场中不论是机构投资者还是散户，均处于高度亏损状态，市场亏损面达70以上，且亏损幅度较大，散户在3050以上，机构在20以上。4、股市的市盈率和平均股价均接近或者低于历史水平。比如：平均每股6元左右的股价和平均25倍左右的市盈率。本轮调整两市平均股价一度创出627元股创出95年以来的新低5、两个市场中20元以上的高价股不超过30家，而5元以下的股票比比皆是，且有股票跌破2元，在2元以下本轮调整35元的股票占两市的40为94年以来仅见。6、市场中所有人士均对市场失去信心，对未来也极不看好，股评分析家的言论趋向一致看空后市，看多的人士遭到市场走势及散户严厉的打击和批判。7、市场中活跃的投机力量受到严重的打击，且已没有能力或能量再进行投机活动，比如：本轮调整中小企业板中的新八股。8、每天行情中涨幅达5以上的股票极少，而跌停的股票很多，涨幅居前的股票价格均较低，在38元之间，且成交量没有有效配合，为超跌反弹的技术性质，股票上涨的持续性很低，投资者对股票上涨的把握能力低。9、新股上市即跌破或接近发行价，不论质地好坏，新股均没能得到市场的认可，价格定位低于平时。10、管理层对前期的言论和做法做出澄清和反思，暂时放弃原来的做法和言论，转为支持和对股市有利的言论和做法。11、学者、专家人士等对股市的实质性问题和缺陷进行了多层次、多方面的剖析、批判及讨论，股市的深层次问题不断地被揭露和曝光。12、真正好的有价值的股票已经不再下跌，转为横盘缩量整理或悄悄地走出上升通道。13、市场具备了极具投资价值和上升空间的股票及契机，使市场有了重新活跃的前提条件，此外人们最不看好的和忽视的问题或绩差股，往往在此时启动，成交量开始活跃且得到持续，第一次上升往往是涨停板成为引发行情的导火线。比如2003年11月份行情启动时的上海梅林(600073)。14、两市的日成交量在80亿以下，上海的日成交量在40亿左右，指数的技术走势极其恶劣，连破新低，但月线上的长期上升趋势仍得以保持或未完全破坏，股指在月线历史低位上得到支撑。15、股市与宏观经济环境背离度大，市场过度反映宏观面，微观方面，上市公司和管理层的内幕不断被曝光，中介机构的勾结黑幕也大白天下，市场的诚信危机十分严重，散户处于无可奈何又十分愤怒之中，散户的态度极其恶劣，行为冲动，偏激，市场出现了不安定危机。 1、长期下跌后横盘，稍微有反弹，带来少许希望，又突然破位，大家开始更加悲观恐慌。在营业部里则表现为：人员恐慌，打来电话咨询语无伦次，现场客户极度抱怨。 2、新股开始持续跌破发行价格，新股上市首日收盘涨幅极低，有的在不久后就跌破发行价格，或开始有股价跌破净资产值的个股出现。 3、盘面热点板块开始出现。 4、前期抗跌各股及板块开始补跌。 5、管理层的态度开始逐步转暖，政策面开始出现小许转机。媒体上又开始出现讨论降低交易成本税收等相关话题，但大多数人充耳不闻。 6、前期看多的机构开始悲观和开始实际作空。多头由前期看多开始悲观看空，一直看多的分析师或在媒体上主流的咨询机构开始悲观看空，对前景开始谨慎对待。 7、股民散户到大中户均大幅亏损，突然有一天普遍大跌，股民开始加大亏损额；大部分股民已经亏了很长时间和亏了很多，连一些有经验的分析师也开始悲观起来。 8、大盘在敏感时间窗或日历日习惯大跌，惯性会延续，如近期的“黑色星期一现象”。 9、大跌后又大跌，关键阻力位及重要心理位破了一个又一个，跌跌不休。前期放量的各股又跌破前期平台，舆论一边倒看空，对宏观面和政策利好变得麻木不仁，熊市思维极其严重。 10、大盘下跌末期，板块联动脉冲放量及轮换现象加剧，但大盘指数波动区间并不大。 11、市场一片哀歌，跌势加剧，全部人已经失望并丧失方向感。众望所归，大盘需要一个反转的契机。往往此时政策面会不经意地出现一些新的举措或各类创新题材。 12、基金折价现象普遍，尤其是市场主流基金，基金的操作理念受到普遍质疑，主流基金似乎也失去方向感。 13、市场不利传言增多，大盘由阴跌变急跌，或者有成批的个股或板块集体大幅下搓或集体跌停。 14、新基金发行受挫，发售开始不顺利、困难，新基金发行宣传由媒体走向细分市场，如走入社区等以前不被看重的发行区域。 15、指数跌破“政策底”，券商普遍亏损，经营危局，有关券商困难危局的报道不绝于耳，媒体刊登的关于在发展中改革券商的话题逐步增多。 对于实战中看线形态来测定底部，投资者可主要掌握个特征，甚至可以像数学公式那样背下来。因为回顾市场多年的历史走势，甚至世界各国不同市场的底部区域，几乎都能证明以下这些规律是中期、长期底部所共有的。因而以此判断，准确率会相当高。 总成交量持续萎缩或者处于历史地量区域； 周线、月线处于低位区域或者长期上升通道的下轨； 涨跌幅榜呈橄榄型排列，即最大涨幅左右，而最大跌幅也仅左右，市场绝大多数品种处于微涨、微跌状态； 指数越向下偏离年线，底部的可能性越大。一般在远离年线的位置出现横盘抗跌或者型转向，至少是中级阶段性底部已明确成立； 虽然时有热点板块活跃，显示有资金运作，但明显缺乏持久效应，更没有阶段性领涨、领跌品种； 消息面上任何轻微的利空就能迅速刺激大盘走中阴线，这种没有任何实质性做空力量却能轻易引发下跌，表明市场人气已经脆弱到了极限； 相当多的个股走势凝滞，买卖委托相差悬殊。按买买价格挂单股做测试，成交率很低； 债市现券普遍出现阶段性脉冲行情，基金经理们开始一致看好国债，这在、前夕都表现出惊人的一致。 当然，把底部的形态特征总结成为简单易懂的规律加以记忆仅仅是第一步，读者还应该学会举一反三，例如，上面所述条典型特征完全反过来就成为了中期、长期顶部的技术特征。关于这些规律。只要真正了解了顶底的这些变化和走势特点，投资者在实战中吃亏的可能性就会大大降低。 历史大底特征之一：对利好的麻木在下跌时市场之所以总是期盼利好的公布，是因为对未来仍有良好的期望，然而一次次的利好推出之后，换来的却是一次次的再度下跌，一而再再而三之后投资者对利好已经完全麻木了，对利好的麻木就代表着投资者的绝望因为没有什么再能让他们对市场产生希望了。最近证监会推出批准券商发债、集合理财等一系列利好，可惜的是市场没有任何反应，你出你的利好，我走我的下跌，即使这些利好对市场有莫大的支持，也同样视而不见。对利好麻木至此，这不是历史大底又是什么？历史大底特征之二：对下跌已无感觉投资者买卖股票是希望从股价的变动中赚取价差，所以对于价格是相当敏感的。如果是持有股票的投资者，股价下跌了，当然会非常慌张，不知道该继续持有还是应该卖出，或者应该在什么位置卖出比较合适，而持有现金的投资者见到股价下跌，则是在思考应该在下跌到什么价位的时候买入做多赚钱。正因为如此，股价在下跌的过程中才会有缓跌、急跌或者是反弹。而从7月中旬指数见高1540点后开始的下跌，中间基本上保持的是一种匀速直线向下的方式进行下跌，无论是利好推出或利空登场，指数却都毫不理会，既不会因利空而加速下跌，也没有因为利好而大幅度反弹，保持匀速下行而不曾改变。因为绝大多数的投资者对市场彻底绝望而选择了离开，而既然要离开了，这时候下跌与否或者跌多跌少已经再不值得关心。历史大底特征之三：连续阴跌和成交量持续低迷当市场仍有相当部分人对未来心存希望的话，那么指数在下跌的过程中，就会经常出现反弹，而成交量也会因为多空双方的分歧所形成的换手而维持在较高的水平上。而当绝大多数人都对市场绝望了，那么该斩仓出局的人大多都已经退出了，剩下的是一些零星的卖出盘，但因为没有什么人愿意买入，所以零星的卖盘也能让个股甚至指数下跌，不过下跌的速度也不会很快，毕竟卖盘有限，所以指数就呈现出连续的阴跌，在量能方面则表现为成交的持续低迷。 市场寻底心理探路 大盘上升下跌，周而复始是再正常不过的事情了。众所周知，由于市场是一个由大众参与的产物，因此，他们之间存在着非常紧密的联系，经济学中的景气循环理论对于这点有比较准确的叙述：高涨下降低潮回升高潮。理论引伸出了实际，反映在市场参与者的心态之中，当然 也就产生了又一个专业化的名词“市场心理循环”。那么，结合目前大盘，从该理论出发，又怎么才能把握住市场的趋势呢？就这个问题，谈谈笔者自己的一些意见和建议。当然，理论结合实际之前，借助定量化的工具是必不可少的，这里我们在周线为主的线图上，结合5日和10日移动平均线来观察整个上证指数。通过从4月的1783点来观察5和10的位置和股价之间的关系。我们可以发现，他们之间的倾斜角度在近期发生了一些变化。由“市场心理理论”来分析的话，这是由于市场人士从前段时间的绝对悲观论调（看空）而向相对谨慎（犹豫）的一种表现。实际上结合1783点形成过程从（2月4月），可以发现，其实整个市场在头部构造的过程中，是一种心理上的缓慢释放压力和战术上分批撤退的过程。这也就是能够解释为什么大盘此轮下跌非常凶猛的原因之一了。而“因果关系”告诉我们，正是由于这种循序渐退的温水式头部，也就造成了下跌时，量能持续缩小的同时，几乎没有相应的反弹而因此直接导致了底部出现时间的推迟。这点，结合前文（“投机战略整体局部论”中关于底部与平台的关系），我们也可以用以傍证。而近期，似乎又有许多人开始关注起行情，原因之一，就是在于所谓的“股市底部论”。从经验来看的话，这种言论散发时间往往要早于大盘见底1到2个月左右，从理论上来解释的话，这是由于上波上行中没有撤退资金的股票持有者对于资金帐户的回撤而感到恐慌的同时，一种心理上的自慰情绪。当稍微有点见底的技术特征出现后，这些投机者们则急不可耐地重新把退出的那部分进入市场，而就在这之前的几周时间内，这些参与者还在喊着退场不干。许多人总是在说“市场是那么的捉摸不定”而实际上，市场中的一个规律回应了这种回答“市场的规律就是没有规律”！人们总是以为，市场的底部是某些机构所可以营造的，而实际上，市场中资金的优势虽然在于大的经济团体，但参与者人数中却有着总量80是中小资金，由此，底部实际上是由众多的投资者所堆筑的。这里请注意“堆筑”这个词，这说明了市场在建筑过程中，需要的不仅仅是价格的变化，在底部，量能的变化是关键，而结合目前的大盘周线来看，近期量能有所同比放大，显示出了市场参与者在增加，这是个非常好的现象。但与此同时，心理理论告诉我们：量的增加代表着争夺激烈的同时，只有等待最后价格上的确认后，才能最终得到承认，在这之间，仓位应该以小或无为主。最后，结合心理理论再次重申一次笔者对于大盘的几点简单扼要的结论性看法：1大盘有在8月见真底的可能性，但在近期立刻见底的可能性非常低。（结合平台理论和市场心理理论）。2大盘目前的结构上存在着个股间的不一致，从历史经验来看，错位行情后容易发生恐慌情绪。同时，这种情况表明底部依然没有出现，仓位上应该保持小于3成的仓位，并随时随地准备空仓以避免最后一跌的不必要风险。巴伦?罗思柴尔德有句名言：最佳的买进时机是街头到处血流成河的时候。我的名言则是：当频道开始告诉你作空时就可以下手买进了。当市场笼罩在恐慌之中的时候，跟大势对着干或强压自己的情绪是没有意义的。下次，在道琼斯指數跌点并继续下行的时候，你就像你教孩子那样去做就可以了。乘机偷点闲，关掉、电脑还有，到办公室外面去（抱歉，对华尔街专业人士这壹条不适用，否则你会被公司开掉的）。股市底部形态特征所谓底部形态指股价由下跌转为上升的转折点，这种转折应当是一个筑底过程，可以是一个急速的筑底过程，也可以是一个缓慢的筑底过程。构筑底部形态目的是主力收集相对廉价筹码（股票），砸盘、拉高、洗盘、将股价拉升到一价位后抛出获利。底部形态形成机理股市大幅调整过后，市场极为低迷，主力利用自身灵敏的嗅觉，往往会提前于散户入场。只有当市场上对该股的抛盘达到了极微的程度，或者因为消息导致市场人士对股市绝望逃命，而又有新生力量介入的时候底部才有可能形成。底部是由形态构造的，但成交量起了一个关键性的作用，无论是缩量也好、放量也好，都必须要有个规律。在底部股价可能是急剧振荡的，也可能是平缓波动的，由此形成了从最平缓的潜底到最陡峭的V型底的各种不同的底部形态。大幅调整过后，市场极为低迷，主力利用自身灵敏的嗅觉，往往会提前于散户入场。吸货、砸盘、拉高、洗盘、直至最后的疯狂拉升，全部体现在图形与成交量的变化当中。此时底部区域往往出现一些典型的技术图形走势，所谓的固底阶段，级别越大，上升的周期越长。按行情的规模大小将底部划分短期底部、中期底部和长期底部。短期底部是指股价经过一段不长时间的连续下跌之后因导致短期技术指标超卖，从而出现股价反弹的转折点；中期底部是由于股价经过长期下跌之后借助于利好题材所产生的历时较长、升幅可观的弹升行情的转折点；而长期底部则是指弱势行情完全结束，多头行情重新到来的转折点。短期底部以V型居多，发生行情转折的当天经常在日K线图上走出较为明显的下影线。在探到底部之前，常常会出现2-3根比较大的阴线，也就是说，每一次加速下跌都会探及一个短期底部。在短期底部前的几天加速下跌之中，一、二、三线股的跌幅差不大。短期底部之后，将是一个历时很短的反弹，这一反弹的时间跨度多则三五天，少则只有一天，反弹的高度在多数情况下很难超过加速下跌开始时的起点。在反弹行情中，以低价位的三级股表现最好，而一线优质股则波幅不大。中期底部各种形态出现的可能性都有，其中W型底和头肩底出现的概率稍大些。中期底部一般是在跌势持续时间较长(10周以上)、跌幅较深(下跌30%以上)这后才会出现。在到达中期底部之前往往有一段颇具规模的加速下跌。中期底部的出现，一般不需要宏观基本因素的改变，但却往往需要消息面的配合。最典型的情况是先由重大利空消息促成见底之前的加速下跌，然后再由于利好消息的出现，配合市场形成反转。在见底之前的加速下跌中，往往优质股的跌幅较大，股价见底期间。优质股的成交量会率先放大。长期底部是熊市与牛市的交界点。长期底部的形成有两个重要前提，其一是导致长期弱势形成的宏观基本面利空因素正在改变过程当中、无论宏观基本面利空的消除速度快慢，最终的结果必须是彻底地消除；其次是在一个低股价水平的基础上投资者的信心开始恢复。长期底部之后的升势可能是由某种利好题材引发的，但利好题材仅仅是起一个引发的作用而已，绝对不是出现多头行情的全部原因，也就是说市场须存在出现多头行情的内在因素才有走多头行情的可能性。而这种内在因素必须是宏观经济环境和宏观金融环境的根本改善。长期底部的形成一般有简单形态和复杂形态两种。所谓简单形态是指潜伏底或圆弧形底，这两种底部的成交量都很小，市场表现淡静冷清；而复杂形态是指规律性不强的上下振荡。长期底部走成v型底或小W型底的可能性不大，见底之后将是新一轮的多头市场循环。由以上分析可以看出。作为股市上的投资者应当十分重视中期底部与长期底部的形成。一旦看准中长期底部出现，可以下大注去搏；而对于短期底部，可以不予理睬为上策，即使确实有兴趣进行短线投机，也应严格控制入货总量，并坚决按照止亏纪律进行操作。那种逢底便抄，几乎天天都在抄底的投资者必然损失惨重。股市底部特征3(2010-01-27 01:34:56)转载标签：杂谈 分类：股市理论 1994年325点：指数最高点1558点与最低点325点对比：跌幅约为79%。底部成交量放大1.80倍。市场创新低时的整体市盈率为16.43倍，整体市净率为1.81倍。1996年512点：指数最高点1052点与最低点512点对比：跌幅约为51%。底部成交量放大0.78倍。市场创新低时的整体市盈率为19.93倍，整体市净率为2.44倍。2005年998点：指数最高点2245点与最低点998点对比：跌幅约为56%。底部成交量放大1.05倍。市场创新低时的整体市盈率为17.66倍，整体市净率为1.70倍。2008年2284点：最低点2284点较2007年10月最高点下跌近63%。从历次熊市跌幅来看，本轮上证指数跌幅已超过2005年和1996年到底部(分别是998点和512点)时的跌幅；但低于1994年熊市的跌幅，接近前几轮熊市触底时平均跌幅64.8%。近一月的日均成交量较高点是缩小了0.28倍。这意味着，与历史相比，目前底部放量仍不够充分。但是成交额方面相似性较强。本轮熊市中，2008年6月的日均成交额比牛市最高点去年10月的成交额减少56%，与过去三轮熊市形势逆转时均值相近。8月19日A股市场整体市盈率21.92倍、市净率3.31倍，均接近1994、1996及2005年上证指数创新低时的市盈率与市净率，但是这两项指标均较这几年熊市底部的数值依然偏高。从高点与低点的涨跌幅来看，前几轮熊市底部市盈率、市净率较顶部平均下降64%，本轮至今下降69%，波幅相近。 如果将最近10年的股市行情划分为1999年5月19日2001年6月14日2005年6月6日、2005年6月6日2007年10月16日2008年6月18日两个时间区间加以分析，可以发现，一轮大行情的顶部和底部出现是有一定规律的，而本轮行情的很多特征与“998”行情有很多惊人相似之处。价格中枢：5元寻底 10元摸顶据统计，个股的股价虽然变化莫测，但在每一次行情的关键点位，A股股价分布均呈现纺锤型特征(即两头小中间大)，随着行情的发展,纺锤体的股价中枢也随之上移。其中，5元与10元两个价位特别值得关注。当个股股价集中于5元附近时，则显示底部即将来临，反转上涨在即，投资者可择机建仓。如:在1999年“5。19行情启动初期的1047点时，当时股价中枢集中于5-10元区间的个股多达471只，占比59%，5元以下个股仅有43只；2005年6月6日的998点低点时，尽管5-10元的个股数量为359只，但3-10元区间的个股高达949只，占比71.25%。这两次重大底部确认的特征之一就是个股股价集中于5元附近。同样，当市场中10元以上个股占绝对优势时，则显示大盘即将见顶下跌，投资者可减仓或清仓。如在2001年6月14日2245点高点时，股价中枢上移至10-20元区间的个股达687只,占比65.3%；在2007年10月16日6124点高位时，10-20元区间的个股也多达641只，占比43.78%,20元以上的个股多达455只,占比达31.07%,而两者合计占比68.51%。这两次重大顶部确认的特征之一就是股价中枢上移于10元以上。市盈率：底部20倍 顶部67倍行情的上涨下跌，与其股价的平均价以及A股静态市盈率有一定关联。一般来说，20倍的市盈率成为大盘底部来临的确认信号，而67倍左右的市盈率则成为大盘顶部确认的信号。如1996年的1月19日、2005年6月6日两次行情的底部均在20倍市盈率附近发生反转。同样，2001年6月14日、2007年10月16日两次行情顶部出现时的市盈率都接近67倍，大牛市行情也因此夭折。与此同时，中国股市还有另一特征，当市场的算术平均股价集中于5元附近，加权平均股价集中于4元附近时，将会出现一次大的上涨行情，如1996年1月19日发动的行情，一直到2001年才终结，大盘上涨幅度为325.48%。同样在2005年6月发动的高达501.01%的股改行情，也暗合这个规律。通过以上几个特征的分析，可以发现目前的行情非常符合上述特征：20倍市盈率，5-10元附近的价格中枢，以及与“998”行情相近市场特性，这些都意味着当前点位将有可能成为本轮下跌行情的市场底，b浪上升的开端。虽然平均股价好像有些不符合，但必须注意的是，“998”行情启动以后，整个市场格局发生改变，许多高价的超级大盘股回归发行、新股首发价的高定位、基金、保险、社保资金入市的大扩容等等众多因素，将当前市场的加权平均价重心上移。如剔除2005年6月以后上市的新股来计算，可以发现当前10元算术平均股价水平与1999年“5.19”行情时股价水平相差不多。 每一次行情都有“炸弹坑”。每一次行情的开始，都是大幅度杀跌以后。大盘被炸出“炸弹坑”以后，产生大阳线，从此，一波行情就此展开。这一次也是这样，大盘连续阴跌五周，本周开始暴跌，“炸弹坑”快要形成了。市场底部的一些特征：1、基金仓位一直下降，至到60%。因为一般股票基金的仓位下限是60%，所以基金仓位的最低部也就是60%左右，在2005年熊市底部和2008年12月的1664点时，当时股票基金仓位平均就在60%，之前是基金是一直减仓，在11月之后基金就一直加仓，至到2009年4月基金仓位是80%，已经到了牛市的仓位水平。 2、市场股指PB降到了2倍以下，PE降到15以下。 以下给出一组珍贵的数据： 一、1994年325点：指数最高点1558点与最低点325点对比：跌幅约为79%。底部成交量放大1.80倍。市场创新低时的整体市盈率为16.43倍，整体市净率为1.81倍。 二、1996年512点：指数最高点1052点与最低点512点对比：跌幅约为51%。底部成交量放大0.78倍。市场创新低时的整体市盈率为19.93倍，整体市净率为2.44倍。三、2005年998点：指数最高点2245点与最低点998点对比：跌幅约为56%。底部成交量放大1.05倍。市场创新低时的整体市盈率为17.66倍，整体市净率为1.70倍。 四：在这轮调整行情中，沪指最高点与最低点1664点后，最大跌幅已超过73%，A股平均市盈率降至12.62倍、平均市净率约为1.95倍。历史颇多相似。而本轮的低点市盈率比上轮2001年熊市底部还要低两成。 在2008年11月市场底部时，根据汤森路透全球主要股指估值和表现，上证综合指数的PB在1.8左右，上证300指数的PB在1.9左右，都在2倍以下，而当时市场PE也降到了15倍以下（根据汤森路透在12倍左右，而上海证券交易所是在14倍左右），因此也不难推算到2007年6000点时的PB为7倍左右，PE为70倍左右，所以当PB涨到6倍以上，PE涨到50倍以上是，就要考虑出来了，也许到时候中国股市跟世界其他市场接轨，估值达不到那个地步就要适当减仓了。判断股市的底部和顶部的分析方法大致有三类：基本面分析，技术分析和投资者行为分析。基本面分析:通过对国家宏观经济，财经政策及上市公司的生产销售状况及未来前景等基本面进行分析来确定股价的空间，以此来决定买卖策略。技术分析:通过对股价波动的节奏进行分析来把握买卖的时机。技术分析的根本是趋势分析。 投资者行为分析:是通过对投资者的行为分析来判断这个市场，并以此来确定买卖时机。因为投资者的行为会影响市场，市场走势也会影响投资者的行为。有许多股市格言是对这种方法的概括，比如“多头不死，熊市不止”；“在大家恐惧的时候贪婪，在大家贪婪的时候恐惧”。投资者行为分析常常和技术分析相结合，称作“市场分析”。 股市的底部特征分析 一、基本面分析1平均市盈率：任何市场都是围绕基本价值或涨或跌，对于基本价值的判断，是影响市场走势的根本因素，1994年7月19日325点:时.市盈率为16.43倍,，2005年6月6日上证指数998点时，沪市A股平均市盈率为15.06倍，2008年10月31日沪市A股平均市盈率为13.92倍。中国A股平均市盈率一直在10多倍到60多倍之间摆动。真正的历史性底部，会出现10 倍，5倍市赢率的股票。2市净率：中国股市历史上几次重要底部时的市净率： 1994年1558点-325点市净率为1.81倍. 1996年1052点-512点.市净率为2.44倍. 2005年2245点-998点市净率为1.70倍. 2008年6124点-1664点市净率为2.31倍. 中国A股平均市净率一直在2倍左右到10倍左右摆动。历史性底部来临的时候，起码有30%的股票跌破每股净资产，70%的股票的市净率在1-2倍之间。3资金的供给：中国A股市场是一个十足的资金推动型市场，股市中期的上升与下跌几乎完全取决于社会资金的供给情况，M1、M2同比增速曲线与A股市场走势高度吻合。什么时候高利贷居高不下，缺钱的人很多，股市就麻烦了。什么时候银根很松，追着要借钱给你，宽松货币政策下市场就没大风险。美国股票大师保罗麦肯有一句名言：做股票要看利率的脸色行事。利率就是资金成本。4. 财经政策和管理层意图：中国股市还有一个很明显的特征就是政策性很强。其呵护市场的意图明显，政策不断地刺激市场，火候到了，投资者情绪从恐惧迷茫中逐渐恢复、进而重拾信心，底部的构筑就逐步完成。管理层意图确定股市底部区域在2008年第四季度最明显，政府意志在下跌至2000点左右时十分坚决，社保、中央汇金等长期资金的入市，也已将市场底部夯实，大资金的买入，终于诞生了以1664点为起点的大行情。5.看新股发行：新股无法发行或新股上市即跌破或接近发行价，不论质地好坏，新股均没能得到市场的认可，价格定位低于平时。6。看基金发行：新基金发行受挫，发售开始不顺利、困难，新基金发行宣传由媒体走向细分市场，如走入社区等以前不被看重的发行区域,代理银行向员工摊派购买,普遍出现促销现象;老基金折价现象普遍，尤其是市场主流基金，基金的操作理念受到普遍质疑，主流基金似乎也失去方向感。 7。大股东增持：曾经底部的时候，出现非常之多的大股东的案例。2005年中国联通出现大股东增持是在2.25元左右，而华电国际是在 2.15 元大股东开始增持。在股票价格极低的时候出现的大股东增持反映底部的特征，大股东帮市场做价值判断。8.债市出现行情：债市现券普遍出现阶段性脉冲行情，基金经理们开始一致看好国债，这在“5?19”、“6?24”、“10?28”前夕都表现出惊人的一致，众人看好债市，说明众人看淡股市，股市出现低点就顺理成章了。二、技术分析 1.时间:有较长的下跌时间，在三五个月至三五年不等,产生不同级别的底部。 2.幅度:指数有较大的下跌幅度。 1994年1558点-325点:跌幅约为79%. 1996年1052点-512点:跌幅约为51%. 2005年2245点-998点:跌幅约为55%. 2008年6124点-1664点:跌幅为72.8% 3.成交量:成交量是底部最重要的指标，2005年底部的时候上海A股的成交量曾经只有30多亿的规模，人气低迷可见一斑。根据我的数年经验，当成交量只有前一波牛市十分之一左右，地量产生，底部不远。强势股、绩优高价股快速下跌，特别是百元以上的股出现回归价值的情况。 4。屡破关键点位：大跌后又大跌，关键阻力位、“政策底”及重要心理位破了一个又一个，跌跌不休。前期放量的各股又跌破前期平台，舆论一边倒看空，对宏观面和政策利好变得麻木不仁，熊市思维极其严重。市场一片哀歌，跌势加剧，众人已经失望并丧失方向感。市场不利传言增多，大盘由阴跌变急跌，或者有成批的个股或板块集体大幅下挫或集体跌停。众人期望党期望政府，期望大盘出现一个反转的契机。往往此时政策面会不经意地出现一些新的举措或各类创新题材。大盘在敏感时间窗或日历日习惯大跌，惯性会延续，经常出现预期中的“黑色星期一现象”。市场中活跃的投机力量受到严重的打击涨停板几乎看不到当大众认同的政策顶或政策底失效，贪婪或恐慌的疯狂才会达到极致，大众认同失效市场才会有效，财富也在这极端的情况下开始再分配。 5.指数远向下偏离年线：指数越向下偏离年线，底部的可能性越大。一般在远离年线30%左右多次抵抗失败并延续相当长的时间后出现的横盘抗跌或者形转向，至少表明中期阶段性底部已明确成立。 6.持续低迷:只有当绝大多数人都对市场绝望了，该斩仓出局的人大多都已经退出了，剩下的是一些零星的卖出盘，也没有什么人愿意买入，所以较小的卖盘也能让个股甚至指数下跌，不过下跌的速度也不会很快，毕竟卖盘有限，所以指数就呈现出连续的阴跌，在成交量方面则表现为成交的持续低迷。 7.匀速下跌赶底：因投资者对利好利空基本上都麻木了，所以市场保持一种匀速下跌。无论利好推出或利空出现，大盘都毫不理会，既不会因利空而加速下跌，也没有因为利好而大幅度反弹，保持匀速下行趋势而不曾改变。因为绝大多数的投资者对市场彻底绝望而选择了离开，而既然要离开了，这时候下跌与否或者跌多跌少已经再不值得关心。 8.脉冲放量及轮换现象加剧：熟语称底是割肉割出来的，大盘下跌末期，因恐慌盘涌出，板块联动脉冲放量及轮换现象加剧,涨跌幅榜呈橄榄形排列，即最大涨幅为3%左右，而最大跌幅也仅为3%左右，市场绝大多数品种处于微涨、微跌的状态；但大盘指数波动区间并不大，是资金进场造成的，只有资金的进场，市场底才有可能形成。三、投资者行为分析大盘的底部区域的判断，就象判断地震要依据一些现象一样，下面这些现象越明显底部也就慢慢的，无声无息的形成了。 1。地量与人气：市场一再测底失败，并经过二个阶段以上的地量，市场不再言底，看空、恐慌成主旋律，人气低微。 2。券商及相关行业萧条：券商普遍亏损，经营危局，有关券商困难危局的报道不绝于耳，媒体刊登的关于在发展中改革券商的话题逐步增多。营业部人数持续减少，稀疏无人，证券工作无人应聘，出现券商营业部关门现象。营业部周边的其他生意都不景气乃至关门，股票的咨询机构逐步减少并最终淡出人的视线，咨询股票的热线电话寥寥无几，关于证券的报纸减少，各地方报纸关于证券财经的版面缩小或者仅留一点空间。 3。众人皆知炒股等于亏损：炒股票的人，极大多数亏损，炒股是很羞耻的事情，对于朋友聊天的话题，炒股已经不再是话题内容，什么都谈就是不谈股票，有不好意思说出来的倾向，甚至股民不如鸡民。1元2元股遍地是，送人人家还怀疑你没安好心。 4。股民情绪：恐慌是底部时股民最主流的情绪，恐慌中继续恐慌，散户从漫骂变成无声（麻木），不在关心股市。股市与宏观经济环境背离度大，市场过度反映宏观面，微观方面，上市公司和管理层的内幕不断被曝光，中介机构的勾结黑幕也大白天下，市场的诚信危机十分严重，对管理层出台的利好消息处于麻木状态，而对利空消息却极度敏感。散户处于无可奈何又十分愤怒之中，散户的态度极其恶劣，行为冲动，偏激，因投资失败自杀的新闻时有所闻，市场出现了不安定危机。股民散户到大中户均大幅亏损，面对突然有一天的普遍大跌，股民开始加大亏损额；大部分股民已经亏了很长时间和亏了很多，连一些有经验的分析师也开始悲观起来，股评分析家的言论趋向一致。绝对底部形成时，往往伴随着市场恐慌气氛浓厚，人气极度低迷，“割肉盘”明显增多以及新股出现大面积跌破发行价等现象，大多投资者均出现亏损，并且严重套牢,甚至有绝望心理，无所适从，资深老股民放弃看盘, 不敢再贸然进入市场抄底.随着亏损的一天天增加，你的正常判断力就慢慢消失了。恐慌弥漫市场，直到有一天你终于无法承受过于巨大的损失，断腕割肉。 5。出现空军英雄：老空头空军司令成名，最空的空头的言论，众人不再怀疑，而且有人深信，更多人认为有可能；相反土产股神走下圣坛，打回原形，灰头土脸，所谓潮退了，没穿短裤。长期持股，成过街老鼠；价值投资，成股市傻子。证券市场的奇妙之处在于，当多空的某一方正洋洋自得、傲视群傻的时候，多空力量对比也正在悄悄转变。 6.看媒体股评：大多的媒体、股评、专家、学者都不过是股民情绪的代言人。利空消息频频出现, 媒体、专家股评、券商年度投资报告等对后市的预测评论表现出一致的谨慎态度，不敢言多,甚至出现极端看空的言论；专家人士等对股市的实质性问题和缺陷进行了批判及讨论，出现十教授八教授联名上书现象，股市的深层次问题不断地被揭露此时中国传统的太极理论会启示我们：阴极阳生。 7.看股指期货：股指期货市场更虚拟因而也更情绪化，股指期货的大幅升水，表示市场情绪的高热；股指期货的大幅帖水，表示市场情绪的彻底悲观。观察大众情绪难以量化，这是我目前找到的唯一观察大众情绪可以量化的好窗口，也是寻求市场转折点的好指标。但至今我观察到的还只是模拟股指期货，股指期货正式推出后，有待进一步验证。 8.股神众人质疑：“巴菲特老了”、“巴菲特不懂中国”、“巴菲特套了”，股神众人质疑之时，转折点近在眼前。我的投资经历中，国人质疑巴菲特已有三次，2003年巴菲特以1.6元港币买入中石油时，港人国人都没有重视，对石油能源板块的巨大财富视而不见；2007年巴菲特以13元港币左右卖出中石油时质疑更甚，“巴菲特不懂中国”；2008年10月巴菲特称正在买入美国股票，私人账户将全部投入，在香港买入比亚迪，要买汇源，甚至说了“现金是废纸”，“如果你等到知更鸟叫时，那春天就快结束了”，而国人说要跟着“股神”卖股票，不能跟着“股神”买股票，“股神”也会栽跟头，2008年巴菲特不是也亏了么。美国投资界也半斤八两，2000年巴菲特主要针对基金经理的一次演讲，告戒他们拿放大镜仔细辨认高价买入的科技股的真伪，众人皆笑，而后时代周刊的封面刊登了成为经典一句话：“巴菲特老了”。不到一年，时代周刊又刊登了：“巴菲特毕竟是巴菲特”。 但残酷的现实是：大众每一次都站错队伍，中外毫无例外。当然，把底部的形态特征总结成为简单易懂的规律加以梳理仅仅是第一步，有股谚道：“牛市不言顶，熊市不言底”，清楚形象地说明了市场顶底判断的难度，熟谙了市场顶底的这些变化和走势特点，投资者还应该学会举一反三，经过市场的反复历练，融入到自己的投资实践，并且放低自己的姿态，不期望精确，只要求能识别市场“十分高和十分低”时，投资者在实战中吃亏的可能性就会大大降低，成功的可能性就会大大提高。假如上面所述典型特征完全反过来就成了中期、长期顶部的特征。只要真正了解了熟谙了市场顶底的这些变化和走势特点和规律，了然于心，融入骨血，知行如一，持久稳定获利的曙光将会在自己的一亩三分地上升起。股市警句股市 1、低价买高价卖：这是股票买卖千古不变的准则，但高低的判断有很大的学问。2、股市永远有“多空”两派：什么时候该做多，什么时候该做空，要顺势而行。3、股市有“2、8”现象：百分之二的人，是少数人这部分人永远是赚钱的，百分之八的人永远是输钱的，所以股市里面是真理永远是在少数人手里。你千万不要随波逐流，否则你就是“8”族输钱一族。4、波段为王：能在股市底部介入，在顶部逃跑，这是赚钱的无上法宝。5、中国股市一年一般有一波行情，但是行情是在什么时候就很难说了，不见得一定是春耕秋收。6、机构也是人，是人也会犯错误，所以不要太过于听信机构之言，机构有时也是“托”，要警惕机构“请君入瓮”。7、不识股市真面目，只缘身在股市中：有时你要远离股市，要不你就有可能被股市的各种噪声所淹没，只有站得高才能看得远。8、股市永远是庄家与散户的博弈，庄家“诡道”，所以你要比他还“诡道”才行，看清庄家的真面目，你才能技高一筹。 股市底部的特征1、长期下跌后横盘，稍微有反弹，带来少许希望，又突然破位，大家开始更加悲观恐慌。在营业部里则表现为：人员恐慌，打来电话咨询语无伦次，现场客户极度抱怨。 2、新股开始持续跌破发行价格，新股上市首日收盘涨幅极低，有的在不久后就跌破发行价格，或开始有股价跌破净资产值的个股出现。 3、盘面热点板块开始出现。 4、前期抗跌各股及板块开始补跌。 5、管理层的态度开始逐步转暖，政策面开始出现小许转机。媒体上又开始出现讨论降低交易成本税收等相关话题，但大多数人充耳不闻。 6、前期看多的机构开始悲观和开始实际作空。多头由前期看多开始悲观看空，一直看多的分析师或在媒体上主流的咨询机构开始悲观看空，对前景开始谨慎对待。 7、股民散户到大中户均大幅亏损，突然有一天普遍大跌，股民开始加大亏损额；大部分股民已经亏了很长时间和亏了很多，连一些有经验的分析师也开始悲观起来。 8、大盘在敏感时间窗或日历日习惯大跌，惯性会延续，如近期的“黑色星期一现象”。 9、大跌后又大跌，关键阻力位及重要心理位破了一个又一个，跌跌不休。前期放量的各股又跌破前期平台，舆论一边倒看空，对宏观面和政策利好变得麻木不仁，熊市思维极其严重。 10、大盘下跌末期，板块联动脉冲放量及轮换现象加剧，但大盘指数波动区间并不大。 11、市场一片哀歌，跌势加剧，全部人已经失望并丧失方向感。众望所归，大盘需要一个反转的契机。往往此时政策面会不经意地出现一些新的举措或各类创新题材。 12、基金折价现象普遍，尤其是市场主流基金，基金的操作理念受到普遍质疑，主流基金似乎也失去方向感。 13、市场不利传言增多，大盘由阴跌变急跌，或者有成批的个股或板块集体大幅下搓或集体跌停。 14、新基金发行受挫，发售开始不顺利、困难，新基金发行宣传由媒体走向细分市场，如走入社区等以前不被看重的发行区域。 15、指数跌破“政策底”，券商普遍亏损，经营危局，有关券商困难危局的报道不绝于耳，媒体刊登的关于在发展中改革券商的话题逐步增多。 股市底部特征从股市长期运行特征分析，大盘形成最后一跌走势，往往会呈现七个方面的明显特征： 一、量能的特征。如果股指继续下跌，而成交量在创出地量后开始缓慢的和放量，成交量与股指之间形成明显的底背离走势