湘潭大学企业技术管理第六章投资项目财务效益评估PPT课件.ppt

第六章投资项目财务效益评估 投资项目经济效果评估技术与方法在实际应用中得到广泛认同 本章将结合实际案例来讲解投资项目财务效益的评估内容和方法 6 1可行性研究概述 1投资项目过程 机会研究 初步可行性研究 项目建议书 可行性研究 项目评估 工程设计 谈判签约 投资决策 施工安装 试运转 竣工验收 投产 项目后评估 投资前时期 投资时期 生产时期 投资前期 提议论证决策 可行性研究阶段 1 机会研究阶段根据国家长远规划等政策制度和法规 结合自身发展需要 市场条件开发符合利益目标的投资机会 政府投资项目 项目主办者向上级提交项目建议书上级主管部门获批 企业投资项目 企业自身编制机会研究报告企业决策者批准 机会研究内容 1 项目可利用的自然资源 2 项目所在行业的发展现状 3 社会对项目提供的产品或服务的未来潜在需求量 4 同类产品的跨国贸易对项目可能产生的影响 5 与项目有关的上游投资和下游投资状况 6 项目的经济规模 7 一般的投资成本和生产成本费用即主要投入物的供应状况 8 有关的政府政策和法律制度 研究经费占投资总额 0 2 1 时间 1 3个月机会研究阶段对项目投资成本和生产成本费用的估算精度 误差要求 30 2 初步可行性研究阶段对机会研究的结论和一些关键的问题进行广泛的资料收集 分析论证和方案筛选 目的 判断项目是否有进行详细可行性研究的可能性 作用 缩短项目论证时间 节约论证资金 提高决策的效率和准确性 初步可行性研究的内容 1 产品的市场研究和初步的生产规划 2 投入物的供应数量和供应渠道 3 项目的场址选择 4 项目的设计方案 土建工程和设备工程 5 人员配备合组织机构形式 6 项目实施的进度计划 7 初步的财务效益分析 8 关键技术的论证和必要的结论 9 对供应商的考察初步可行性研究阶段对项目投资成本和生产成本费用的估算精度 误差要求 20 研究经费占投资总额 0 25 1 25 时间 4 6个月 3 可行性研究阶段 详细可行性研究 投资决策的重要基础 根据联合国工业发展组织 UNIDO 编写的 工业可行性研究编制手册 研究内容为 1 实施要点 项目的优缺点 实施可能性 关键问题 2 项目的背景和历史 政策 发展历史 管理体制 经营业绩等 3 市场和企业的生产能力 4 项目投入物 5 项目的坐落位置和场所 6 项目设计 7 项目的组织机构和管理模式 8 人员配备 9 实施计划 10 财务和经济分析可行性研究阶段对项目投资成本和生产成本费用的估算精度 误差要求 10 研究经费占投资总额 1 0 3 0 小型项目 0 2 1 0 大型项目 时间 8 10个月 6 2投资项目财务效益评估概述投资项目财务效益评估是根据现行的财税制度 价格体系和项目评估的有关规定 从企业的角度出发 对项目的盈利能力 清偿能力以及外汇平衡能力等财务状况进行分析 据以判断项目的可行性 6 2 1财务效益评估的重要意义 1 财务效益评估是企业进行投资决策的重要依据 2 财务效益评估是金融机构提供贷款的重要依据 3 财务效益评估是有关部门审批项目的重要依据 6 2 2财务效益评估的目标 1 掌握项目的盈利能力 2 掌握项目的清偿能力 3 掌握项目财务外汇平衡情况 6 2 3财务效益评估的步骤 1 熟悉拟建项目的基本情况 2 收集整理基础数据资料 3 编制辅助报表 进行财务效益与费用的估算 4 编制财务分析报表 进行财务分析 5 进行不确定性分析 6 作出项目财务评价的最终结论 6 3投资项目财务基础数据预测6 2 1产品成本预测 1 单位产品生产成本预测单位产品生产成本指生产单位产品耗用的直接材料 直接人工和制造费用 2 总成本费用预测 外购原材料 燃料动力外购原材料和燃料动力 单位产品制造成本中的相关成本项目 标准产量 工资及职工福利费计算公式为 年工资总额 项目职工定员数 人均年工资额职工福利费按计提福利基金的工资总额基数的14 提取 折旧费 修理费年折旧额 固定资产原值 年折旧率机器的折旧年限一般不宜超过20年 修理费计算按照修理费占固定资产原值的比率 一般为3 5 或按占基本折旧费的比率 一般为50 提取 摊销费 财务费用财务费用包括固定资产投资借款在生产期的利息 其他费用 总成本费用上述各项加总即为总成本费用 3 经营成本的预测计算公式为 经营成本 总成本费用 折旧费 摊销费 利息支出 外购原材料 燃料动力 工资以及职工福利费 修理费 其他费用 汇兑损失例6 1投资项目成本费用预测如表6 1所示 6 3 2销售收入预测销售收入 产品销售量 产品销售价格 1 销售量的预测一般正常年份的产品销售量按项目的设计生产能力乘以生产能力利用率 2 销售价格预测 6 3 3税金预测 1 增值税应纳增值税 当期销项税额 当期进项税额销项税额 销售额 税率如果销售额是含税价格 则一般纳税人的换算公式为 2 营业税营业税应纳税额计算公式为 应纳税额 营业额 税率 3 消费税应纳税额 销售数量 单位税额应纳税额 销售额 税率 换算公式为 4 资源税应纳税额 课税数量 单位税额 5 城市维护建设税城市维护建设税是国家为了加强城市的维护和建设 征收的专用于城市维护建设的税种 应纳税额 应缴增值税 消费税 营业税额 税率 6 教育费附加应缴教育费附加 实际缴纳的 增值税营业税消费税 税额 3 7 所得税所得税是企业就其生产 经营所得和其他所得 依法缴纳的税收 所得税的计算公式为 应纳税额 应纳税所得额 所得税率项目评估中 利润总额即是应纳税所得额 所得税率一般为25 6 2 4利润预测利润总额是企业在一定时期内实际盈亏的总额 计算公式为 利润总额 销售利润 投资净收益 营业外净收入新建项目的利润总额就是销售利润 销售利润的计算公式为 销售利润 销售收入 销售税金及附加 总成本费用例6 1投资项目的销售收入 税金 及利润预测如表6 2所示 例6 1 项目固定资产动态投资为756万元 其中 建筑工程费113万元 设备购置费474万元 安装费45万元 其它费用18万元 预备费用65万元 投资方向调节税17万元 建设期贷款利息24万元 该项目达产年新增销售收入2739万元 按各项材料费用的占用测算流动资金占用 其中三聚氰胺浸渍纸材料及其它费用3 68元 M2 全年占用流动资金1472万元 贴面板材料及其它费用10 77元 M2 产量35万M2 全年占用流动资金377万元 以上两项合计1849万元 按同行业流动资金周转4次计算 达产年需流动资金462万元 项目投资计划可行 6 4投资项目盈利能力评估项目盈利能力评估主要是考察项目的盈利水平 按是否折现 可把指标分为静态指标和动态指标 6 4 1预测数据的计取 1 项目计算期 建设期5个月 生产经营期10年 2 生产能力 项目达产时 年产浸渍纸400万平方米 贴面板35万张 3 总投资 项目总投资1218万元 其中固定资产投资756万元 配套流动资金462万元 4 折旧 项目新增固定资产756万元 年折旧金额为71万元 6 4 2财务效益预测 1 项目成本费用预测 增量 2 项目销售收入预测 3 税金预测 4 项目利润预测 5 增量投资利润率和利税率 6 项目财务现金流量分析 7 敏感性分析 表7 9项目敏感性分析表 分析 净现值 内部收益率 动态投资回收期 基本方案 612 30 795 72 10 8 盈亏平衡分析 以生产能力利用率表示的盈亏平衡点 固定成本 销售收入 可变成本 销售税金及附加 611 2791 2010 15 2 79 8 即当年生产浸渍纸319 2万立方米 贴面板27 93万张 年销售收入为2227 22万元时 项目可保本 6 5投资项目清偿能力评估投资项目清偿能力评估主要是考察计算期内各年的财务状况及偿债能力 反映项目清偿能力的评价指标有固定资产投资国内借款偿还期 资产负债率 流动比率和速动比率 6 5 1固定资产投资国内借款偿还期计算公式为 式中 Id 固定资产投资国内借款本金和建设期利息之和Pd 从借款开始年计算的固定资产投资国内借款偿还期Rt 第t年可用于还款的资金 包括 利润 折旧 摊销及其他还款资本金 计算出借款偿还期后 要与贷款机构的要求期限进行对比 等于或小于贷款机构提出的要求期限 即认为项目具有清偿能力 项目可行 6 5 2资产负债率资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿还能力的指标 其计算公式为 6 5 3流动比率流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标 计算出的流动比率应 1 5 项目才具有可行性 否则 项目不具可行性 6 5 4速动比率 计算出的速动比率应 1 贷款机构才可以接受 项目才具可行性 否则 项目不具可行性 案例中 项目在还贷期间平均年净资金来源为587万元 可用于还贷的资金来源平均每年为469万元 偿债保证比为1 06 含建设期在内的全部长期负债偿还期限为7 2年 所以企业的长期负债偿还能力较弱 具体数据见表 项目承办企业到2002年 资产总额5060万元 其中流动资产2560万元 固定资产2500万元 所有者权益1720万元 负债3340万元 资产负债率66 流动比率和速动比率分别为114 3 和74 1 所以企业的短期偿债能力较差 结论 该投资项目可行 6 6改扩建与技改项目的财务评价 6 6 1改扩建项目的特点 1 项目是既有企业的有机组成部分 同时项目的活动与企业的活动在一定程度上是有区别的 2 项目的融资主体和还款主体均为既有企业 3 项目在不同程度上利用了既有企业的资产和资源 且不发生资产和资源的转移 4 建设期内既有企业生产 运营 与项目建设一般同时进行 6 6 2改扩建项目财务评价的特殊性项目的效益和费用计算 应采用 有无对比法 正确识别和估算 有项目 无项目 现状 新增 增量 五种状态下的资产 资源 效益与费用 有项目 无项目 的口径和范围应保持一致 避免费用与效益误算 漏算或重复计算 增量法 程序 首先计算改扩建和技改产量的增量现金流量 然后根据增量现金流计算增量效果指标 并作出决策 采用 有无对比法 而不采用 前后对比法 计算增量现金流 6 6 3改扩建项目的财务评价 1 改扩建项目的财务评价内容和指标改扩建项目的财务分析一般建设项目财务分析的基本原理和分析指标 由于项目于既有企业既有联系又有区别 一般要进行项目层次和企业层次的