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金融制度比较范文 西安交通大学金融制度比较大作业美国金融市场探析以华尔街发展为视角姓名刘晨学号3111142021专业产业经济学班级1068美国金融市场探析以华尔街发展为视角刘晨产经10683111142021美国金融市场概要美国金融市场大体上可分为货币市场和资本市场。 美国货币市场（American MoneyMarket）建立晚于英国，但其发展迅速，在市场规模、市场结构、市场自由度、信用工具创新、货币政策传导等方面都较其他国家更为成熟和完善，因而美国货币市场成为世界上最发达的货币市场。 美国货币市场实际是一个无形市场，由市场的参与者通过网络交易系统、电话、电传联系成交，它是一个竞争性很强的市场，成交金额也很大，属批发市场。 美国货币市场构成有以下几类国库券市场（Treasury Bill）、联邦基金市场（Federal Fund）、商业票据市场（Commercial Paper）、银行承兑票据市场（Bankers Aeptance）、大额可转让定期存单市场（CDs）、回购协议市场（Repurchase Agreement）、联邦政府机构短期证券市场、市政短期证券市场。 美国资本市场(American CapitalMarket)美国有五个全国性的股票交易市场。 公司无论大小，在投资银行的支持下，均有上市融资的机会。 美国没有货币管制，美元进出美国自由，且政策鼓励外国公司参与投资行为，成为世界金融之都。 数量巨大、规模各异的机构和个人投资者根据各自的要求和目的在不同的股市寻找不同的投资目标，为美国股市提供了世界上最庞大的资金基础，从而使美国股市的交投十分活跃，融资及并购活动频繁；上市公司可随时发行新股融资。 发行时间与频率没有限制，通常由董事会决定，并向证券监管部门上报。 通常如果监管部门在20天内没有回复，则上报材料自动生效。 如监管部门提出问题，则回答其问题。 通常监管部门有30天的必须答复时间下限。 当公司股票价格达到5美元以上时，上市公司股东通常可将其持有的股票拿到银行抵押，直接获得现金贷款。 上市公司还可以向公众发行债券融资。 美国资本市场构成主要为1.债券市场联邦政府债券市场、联邦政府机构债券市场、州及地方政府债券市场、公司债券市场、扬基债券。 2.股票市场。 3.银行贷款市场和抵押市场美国的股票市场分为四级市场。 一级市场即发行市场，也称初级市场。 根据发行公司的不同，初级市场的发行可分为初次售股和二次售股。 初次售股是指由新设立的公司首次发行股票；二次售股则是指已经发行股票的公司增发股票，即以已发行股票的市场价格发行新股票。 美国的二级市场可分为有组织的交易市场和场外交易市场（Over theCounter，OTC）。 有组织的交易市场主要指各种证券交易所，如全国性的纽约证券交易所和美国证券交易所；以及地方性的中西部证券交易所，费城证券交易所等。 目前全美国约有14家在联邦注册的股票交易所。 这些交易所在入会程序、交易管理等方面都基本相同。 股票交易所的目的是保证那些规模较大，财务状况良好的公司能有一个公平合理的股票价格和活跃的交易市场，并能提供该公司的有关情况以便投资者做出选择。 与此相对应，场外交易市场（OTC）则主要为没有达到股票交易所上市标准的中小规模企业的股票、债券等提供交易场所。 该市场没有固定的场所，都是由经纪人通过电话联系达成交易的。 不仅企业的股票可以在场外交易市场进行交易，而且所有的货币市场工具及绝大部分的政府债券和公司债券都是在场外市场上交易。 场外交易市场受全国证券交易商协会（NASD）的管理。 该协会于1971年建立了全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAQ），通过计算机网络向全国提供在场外市场上交易的所有证券的报价。 目前NASDAQ已经发展成为仅次于有组织的证券交易所的第二大证券交易市场。 要加入NASDAQ，证券发行人必须达到一定的要求，如必须有一定数量的证券上市，以保证该证券的流动性；并且该证券至少要有两个注册交易商。 另外，还必须满足NASD有关企业资产规模、资本比例和财务状况等方面的要求。 但这些条件要比在证券交易所上市松得多。 第三市场和第四市场也属于场外市场，他们的发展都是当时交易所实行高昂的固定佣金制度的结果。 第三市场是指虽在证券交易所挂牌上市但在场外市场进行交易的股票市场。 70年代以前，证券交易所都实行固定佣金制度，对股票的买卖必须收取最低限度的佣金，不允许随意降低佣金的标准。 而证券交易委员会规定非交易所会员都必须委托经纪人在场内买卖股票并支付佣金。 60年代以后，机构投资者加互助基金、退休年金、银行信托帐户等在交易所中占了重要地位。 但最低佣金的限制使机构投资者在场内进行交易的费用较高。 这样由非交易所会员经纪人在交易所外从事挂牌股票买卖的第三市场就应运而生了。 第三市场的出现和迅速发展打破了交易所内经纪人对挂牌股票交易的垄断，降低了股票交易成本，提高了交易效率。 证券交易所为了应付其竞争，也被迫采取改革措施。 如纽约证券交易所于1975年取消了固定佣金制，使场内交易量有所回升。 第四市场是指各机构投资者之间直接进行股票买卖的市场。 随着机构投资者之间交易量的增加，它们对经纪人的委托也越来越多，这不仅增加了交易成本，也不利于交易的迅速完成。 即使在第三市场，经纪人的佣金支出也较高。 为了方便交易和节省佣金，机构投资者就开始利用自己的分支机构直接进行股票交易。 这种方式迅速发展起来，并形成了第四市场。 在第四市场上，机构投资者之间直接进行交易或通过一个中间人达成交易，中间人只收取数量很少的佣金。 在第四市场上存在一个“INSTINET”自动通讯系统，为交易者提供报价。 美国的股票价格指数很多，主要有以下6种 （1）道琼斯股票指数，包括道琼斯工业股价平均数、道琼斯交通运输业股价平均数，道琼斯公用事业股价平均数和道琼斯综合股价指数。 是根据三大行业65种有代表性的股票编制的。 （2）标准普尔500种股价指数，根据400家工业公司、家交通运输业公司、40家金融机构和40家公用事业公司的股票编制。 （3）纽约证券交易所综合股价指数，以全部在纽约证交所上市的股票为基础编制，又分为工业、交通运输业、公用事业和金融业四组； （4）美国证券交易所市价指数，以在美国证交所上市的所有股票、美国存股证（ADRS）和认股证为基础编制； （5）NASDAQ股价指数，包括在全国证券商协会自动报价系统上市的全部国内股票，并按行业分为七类； （6）升跌指数，由华尔街日报公布，反映价格上升和下跌的股票。 银行贷款市场即银行向企业发放中长期贷款的市场；抵押市场则是以不动产做抵押筹集资金的市场。 联邦政府对抵押市场的管理较其他金融市场严密，而且有的抵押债券由政府担保或保险。 根据借款人不同，抵押市场可分为居民抵押贷款和非居民抵押贷款两种，其中居民抵押贷款占了市场的很大份额。 目前负责资本市场的监管机构主要有美国证券交易委员会Securities andExchange Commission（SEC）、美国联邦存款保险公司Federal DepositInsurance Corporation(FDIC)、美国期货交易委员会Commodity FutureTrading Commission(CFTC)三家，分别负责证券、保险和期货市场的监管。 资本市场可以说是美国金融市场最具有影响力和知名度的市场，其股票市场市值全球最大，交易最为活跃，他的一举一动都牵动着全球经济的脉搏。 华尔街是连通美国和世界经济的纽带，吸引了大批国际企业来美国投资。 华尔街和银行业提供了几乎所有的城市税收，大量的金融机构成为纽约乃至世界的金融中心。 每月股票交易额7万亿。 为企业提供完善的融资和分散风险的服务。 特别需要说明的是，美国资本市场深深扎根于每一个家庭和个人，是美国老百姓的财富之源。 上世纪70年代以来，美国股市基本上以每年6-10%的速度在增长，为美国的家庭提供了有效地资产保值增值途径。 现阶段以华尔街为代表的美国股市资金，70%养老金等投资机构，是美国民众的生活保障基础。 华尔街的发展历史可以说是美国资本市场发展历程的一个缩影，因而本文将时间为轴线，一探美国资本市场的起伏。 1653-1789，纽约源起于北美殖民地的一个小小贸易站，荷兰人为了抵御英军的南下入侵，在曼哈顿半岛竖起了一条东西走向的木墙，以保卫沿海的贸易港。 虽然那条街没有能抵御住英军的进攻，但在纽约荷兰裔移民的商业和独立精神催化下，还是逐渐成长为一个繁荣的都市，Wall Street也因此保留了下来。 1783年，美国独立战争获胜，1789年美国宣布独立。 汉米尔顿是美国开过的金融大臣，为美国金融体系的建立立下了汗马功劳，在他在世的时候，刚建国的美国一派欣欣向荣的景象，经济贸易往来频繁，人民生活水平提高显著。 1789-1837，伊利运河的成功修筑，打通了东西贸易路线，使得西部的物资能更快更便宜地运到东部沿海，因而纽约进一步繁荣并超越费城成为全美的经济中心。 1792年，著名的梧桐树协议在华尔街签订，这标志着华尔街开始代表美国资本主义走上历史舞台。 需要说明的是，美国历史上“汉米尔顿主义”和“杰斐逊主义”的斗争从未停止过，甚至一度演化为美国民主、共和两党的政见之争。 “汉米尔顿主义”主张进行金融建设而“杰斐逊主义”则恰恰相反，他们反对金融，认为金融是让人堕落的人性阴沟。 1837-1901，这段时期是一个不平凡的时期，华尔街跌跌撞撞遇到了很多事情。 先是铁路出现带来了美国经济的大发展，随后出现了加州淘金热，随后南北战争爆发，华尔街为克林顿领导的北方筹措了大量的战争经费而没有造成严重的经济波动，南方因为没有华尔街这个最重要的资本市场，战后通货膨胀率一度达到9000%，经济的崩溃随之而来的就是战争的失败。 1865年南北战争结束后，铁路、运河股票投机泛滥，资本市场经历了较大的动荡、此后又出现了黄金囤积和黄金外流严重的现象。 1901-1929，铜矿股票的危机一度引发了美国金融界的大恐慌，美国长久以来一直缺乏一个有力的中央银行，因而此次危机的化解由老摩根个人主导并成功实施。 疲惫的美国政府终于发现一个央行的必要性，并于1913建立起美国联邦储备体系，美联储建立也成为美国金融史上得一个分水岭，美国从此有了一个强有力的央行来化解冲销金融市场的流动性不足和流动性过剩。 一战结束后，美国资本市场大热。 1929-1938，非理性的繁荣带来了严重的资本泡沫，并于1929年破裂，美国进入大萧条时期。 罗斯福新政应运而生，美国经济逐渐走出阴霾。 1938-1987，二战又一次带来了美国经济的增长，得益于两次世界大战，美国两度以低价从欧洲市场买回自己高价卖给他们的证券，相当于变相洗劫了那些老牌的资本主义国家。 这期间美国经历了越南战争和石油危机，也曾一度，像以前一样，让华尔街迷茫过失落过。 1971年纳斯达克简历，硅谷成为了高科技产业的集散地和代名词。 1987-xx，世界金融一体化的格局愈演愈烈，在高科技股的推动下，股市一路高歌猛进。 网络泡沫的破裂带来的阵痛很快就过去，就像以往的任何一次危机一样让人们很快便遗忘，而专注于下一个经济增长点。 xx-现在，次贷危机之后，全球金融市场处在一个恢复期，欧债问题，局部战争等等国际问题层出不穷，但是华尔街及其金融机构依然在资本市场中扮演者最重要的角色，他们的一举一动都牵动着全球经济的中心。 华尔街在美国200多年的历史中扮演了不同的角色。 伊利运河、南北战争、独立战争、铁路第一次工业化浪潮、90年代后的经济转轨等等。 但也出现很多次危机，但是每次危机都成为了华尔街涅槃重生的机会，法律的制度的补丁不断更新，漏洞逐步减少，市场跟趋向于规范化、秩序化。 美国资本市场的崛起绝不是偶然的，他是伴随着美国经济发展而派生出来的资本需求。 20世纪初，南美洲的阿根廷人均收入与美国不相上下，而xx年，美国人均收入约为阿根廷的7倍。 可见其经济发展程度之高。 一个国家有多强的经济力量，就会相应有多么强大的资本力量。 这两个因素互相影响，互相促进，可以说是两个内生型的变量。 我认为美国资本市场一步步发展到今天的程度主要归结于四个原因 1、美国自由的市场经济制度； 2、美国是一个崭新的国家，诞生于一个特定的历史时期和特定的地理位置； 3、美国建国初期经济学在人类历史上首次成为一门真正的科学； 4、极其良好的法治环境和强大的监管部门。 还有一点需要提到的就是美国民众的民族性情。 美国是一个崇尚自由平等的国家，社会的上升通道明晰而且干净，每个人心中都有一个属于自己的美国梦并都努力去实现它。 面向未来，我国经济发展面临诸多挑战和机遇。 作为体制转轨时期的新兴市场，我国资本市场发展中还存在一些亟待解决的问题，影响资本市场的稳定运行和规范化运作水平。 比如直接融资比例较低，我国虚拟经济规模远远低于实体经济规模，国内储蓄转