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沪螺纹近期偏强整理 后期或企稳缓步回升一、9月粗钢日产增加 成本因素支撑钢市 据统计局最新数据显示，9月粗钢产量5795 万吨，同比增长0.6%；当月日均产量193.2 万吨， 较8月份增加了3.8 万吨，环比增长2%，年化粗钢产量为7.05 亿吨。19 月累计粗钢产量54234 万吨，同比增长1.7%。另外从中钢协公布的10 月上旬数据显示全国预估日产量为191.6 万吨，旬环比增4%。钢价的反弹，使得钢厂增产现象显著，目前钢厂的产能利用率已经超过了90%。而随着产量压力的再度增长，终端需求面却始终未出现实质性转变，在原料及成品的相关钢厂逐步提价政策影响下，支撑短期行情维持强势震荡，在钢厂因素及国家政策和资金等因素影响下，后期仍有望回升。钢材出口量有所增加，后期形势有待观察。据海关统计，2012年9月份我国进口钢材120万吨，同比减少14万吨，下降10.4%；环比持平，日均环比增长3.3%。出口钢材515万吨，同比增加94万吨，增长22.3%；环比增加91万吨，日均环比增长25.5%。9月份，我国进口钢坯2万吨，出口钢坯0，继续保持低位。将钢材折算为粗钢，9月份我国净出口粗钢418万吨，同比增加115万吨，增长38.1%，环比增加98万吨，日均环比增长34.9%。图1：中国月度粗钢产量数据走势（2007.92012.9）数据来源：国家统计局、北京中期图2：中国粗钢日均产量数据走势（2010.4.102012.10.10） 数据来源：中钢协、北京中期二、基建、铁路投资继续增长 提升钢市需求 财政部积极财政政策将继续发力，继续把稳增长放在更加重要的位置，保持政策的连续性和稳定性，切实将出台的各项政策措施落实到位，并根据经济运行的态势，加强预调微调。截至9月底，中央基建投资下达预算3905亿元，占全年预算指标的97%，比上年同期进度提高8个百分点，重点在建、续建项目和新开工国家重大项目建设资金得到较好保障。同时加大保障性住房等方面的支持，对市场起到支撑作用。统计局数据显示，2012 年19 月国内固定资产投资同比增长20.5%，较18 月回升0.3 个百分点；其中基建投资同比增长12.5%，较18 月回升2.3 个百分点，9 月当月基建投资增长25.8%， 环比8 月回升10.7 个百分点。2012 年前三季度，尽管房地产投资持续回落，但基建投资的快速增长基本抵消了房地产投资下滑带来的不利影响。此前发改委公布了万亿投资项目，涉及到城市轨道、公路建设项目等多个基建领域，其审批项目已经进入放款期，这就提振了基建投资的增在。2012年第六期铁路建设债券募集说明书称，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为6300亿元，其中基本建设投资5160亿元。基建投资的快速回升有助于推动建材需求的恢复，但四季度属于传统的建筑淡季，北方的寒冷天气必将会使建筑开工受到影响。房地产方面，前三季度，国内房地产开发投资同比增长15.4%，增速较18 月回落0.2 个百分点。新开工、施工和竣工面积增速再次出现回落。销售方面，商品房销售面积降幅继续收窄，不过自8 月份以来国内70 个大中城市新建商品住宅价格环比上涨城市连续两个月减少，表明二季度末房地产市场回暖的势头得到一定遏制。目前房地产市场调控尚不会放松，虽然四季度钢材市场需求力度将受限，但是在目前货币政策维持稳健并适时适度进行预调微调的背景下，基建贷款投放速度可能继续加快，其增长势头有望继续保持。图3：中国城镇固定资产投资同比增速（2005.92012.9） 数据来源：WIND、北京中期图4：商品房销售、新屋开工及房地产投资增速走势图（2005.92012.9） 数据来源：WIND、北京中期三、长假后库存再度回落 价格支撑较强 尽管长假期间建材社会库存有所增加，但到货量不及市场预期那么集中，属于正常合理的范围， 且相比之2010 年及2011 年，今年十一期间的库存总量偏低。节后首周社会库存再次回落，螺纹库存环比减少了27.06 万吨，主要在国庆长假期间工地库存基本告罄的情况下，节后采购需求出现井喷式爆发，各地库存也因此普遍下降。但目前来看，集中补库存过后，工地采购渐回常态，贸易商因库存较小，压力相对较小挺价意愿较大。中国70个大中城市平均房价与8月份基本持平，表明房价在6月份打破连续八个月的下降局面后仍相对坚挺但交易不活跃。9月末中国金融机构人民币房地产贷款余额11.74万亿元，较上年同期增长12.2%，增速较第二季度末高1.9个百分点；房产开发贷款余额人民币2.96万亿元，同比增长12.1%，增速比上季度末高0.8个百分点。9月新增贷款总量低于市场预期,不过中长期信贷占比提升,加之广义货币供应量(M2)增速创15个月新高,对经济增长而言属偏利好的政策环境,助增三季度经济增速可能已经触底,未来有望稳步回升的预期;9月社会融资规模攀升至年内月度高位附近,显示非信贷融资仍出现快速增长,对处于寻底阶段的实体经济的扶持力度也在增强。图5：国内螺纹钢社会库存走势（2009.9.142012.9.14） 数据来源：北京中期图6：国内线材社会库存走势（2009.10.122012.10.12） 数据来源：北京中期四、国内宏观：政府重点稳增长 政策预期提振市场统计局数据显示，3季度GDP增7.4%，创09年2季度来新低；9月CPI同比涨1.9%，食品价格涨2.5%；工业品出厂价格(PPI)同比降3.6%(PPI创下2009年11月以来35月新低)；9月工业增加值同比增幅上升至9.2%，高于8月份的8.9%； 9月份出口同比增长9.9%，出口额较上年同期增长9.9%，增幅远高于市场预计的5%；9月份广义货币供应量M2增长14.8%，增幅高于市场预期；综合来看，数据显示出一些企稳的迹象，表明政策作用逐步显现。此前，总理定调中国GDP增长目标为7.5%，政府把稳增长放在更加重要的位置，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，目前呈现出经济运行企稳、结构调整加快的积极变化。政府可能因十八大召开推迟了采取更大力度政策的时间，在经济增长乏力、难见起色之际，这将为决策者带来后期提振经济的更多空间。10月前三周四大行新增贷款或达千亿，同比略放大；在结构上，非金融企业贷款和零售贷款大致各占一半，其中票据贴现余额基本没有增长是突出特征，对9月出现的趋势予以确认。目前，贷款需求疲弱，票据贴现量升价跌。随着9月消费、投资和出口等增速均较8月有所回升，经济出现小幅回暖，银行支持力度增强，压缩票据贴现趋势仍将延续。这势必会使公布的信贷数据被打折，因此，现阶段应减少对表面数据关注，更多地分析实际信贷投放情况。前瞻地看，信贷对实体经济投放力度将稳步放大，叠加财政投放和外汇占款增加，四季度流动性将出现实质改善。中国金融机构9月份外汇占款增加人民币1,306.8亿元，结束了此前两个月外汇占款减少的局面，这是中国经济向好的最新迹象，之前公布的9月份出口和工业增加值等数据也都出现回升，并且表现均好于预期。在人民币重拾升势之际，资本开始重新流入中国，对市场起到正面作用。五、国外：欧债致市场承压 QE3提振经济周三美联储会议，Fed认为虽然美国经济正在温和增长，虽受能源价格上涨推动，最近通货膨胀有所上升，但长期通胀预期依旧稳定，故将维持现有政策不变，采取支持措施来帮助就业市场复苏，将继续推行债券购买计划，并打算至少将接近于零的短期利率水平维持到2015年年中，以提振美国住房市场，并通过压低长期利率水平来刺激支出和投资。目前离美国大选还有两周,分析师认为央行决策者或将保持低调,避免招致任何政治攻击，行情预计仍会短期维持震荡。标普10 日将西班牙的长期信用评级从“BBB+”下调至“BBB-”，较“垃圾级”评级仅高一个等级。在最近一次的欧盟峰会上虽然达成了欧元区银行业监管协议，但并未提及备受市场关注的西班牙和希腊所面临的问题，西班牙何时申请援助仍然是个未知数。整体来看，全球经济状况依然低迷，引发市场对欧债危机忧虑升温，令全球资本市场承压。欧盟统计局数据，第二季度欧元区政府债务规模占欧元区GDP的比重从第一季度的88.2%升至90%，表明因政府的支出仍多于税收收入，并且受紧缩措施影响所致的经济萎缩，第二季度欧元区国家债务水平继续上升，其中希腊、塞浦路斯和葡萄牙政府债务增幅最大。欧央行希望确保那些最需要宽松货币政策的受困国家能和较富裕成员国一样享受到好处，或将维持利率数年不动，将侧重改善政策传导，以促进整体经济成长。注重实际的经济对策也许更有利于欧洲整体经济发展。六、技术分析及布局图7：沪螺纹指数日线图数据来源：文华财经、北京中期操作策略：螺纹钢目前步入震荡回升阶段。长线来看：3400-3430为周级别支撑区，3500-3600为抗跌支撑区，3600-3800为震荡区，4000-4100为压力区。短期受钢厂调价及供需影响偏强震荡为主，近期受政策及资金面影响将逐步加强。技术分析：沪螺纹目前面临阻力区间36703800（此区是前期成交的密集区，属于2012 年49 月此轮下跌黄金分割的0.382 倍及0.5 倍压力位）；MACD 指标，红柱逐步缩减及快慢线角度走平显示继续上涨动能不足，短期有整理需求。短期：压力区3700-3750，支撑区3600-3650，若盘面压力较大则会维持3600以上震荡区(短线支撑3600、3630、3650)；盘面若出现短线大幅打压回调至支撑区则属于中长线买入机会；从近期走势看，沪螺纹于3700 点附近承压反复，预计暂时较难突破此点位，近期维持强势整理的概率较高，后期有望整理企稳后缓步回升。具体布局：短线操作：支撑压力位处进场，震荡对待，关注支撑压力位处走势；中长线多单：中长线多单持有，仓位在30%以下者可以逢支撑区加仓至30%仓位(最大不宜超50%)；若出现3600附近及以下区域(价格越低越安全)可以考虑多单加仓(建仓具体时间及价位可电话交流)；现货布局：对应期货中长线多单布局区域可以考虑实施现货布局策略，我研究部门根据时间及区位以现货历史波动作参考跟随当下政策及期货走势出具详细方案；七、结论虽然9月粗钢日产增加，但钢厂成本因素支撑钢市，且在政府以稳增长为重点的影响下，基建、铁路投资的继续增长和后期保障房的加大将提振钢市需求，加之十八大后政策预期的提振，无疑对钢市利多因素将逐渐增多。国际环境中，虽然欧债危机致使短期资本市场承压，但在各国救市政策的逐步推进中，市场趋于稳定向好的可能性较大，同时美国QE3对全球经济的提振也将逐步扩散开来，对资本市场也属于利多影响。但短期四季度属于传统的建筑淡季，且楼市仍难言乐观，即便钢材市场需求会逐渐恢复，但目前供需面的改善依然不是很明显，故市场也需要段时间的整理。沪螺纹3700 点附近承压较重，若没有消息面及资金面的强力配合，暂时还较难向上突破，我们认为近期于3700 下方维持强势整理的概率较高，后期或将整理企稳后