伊利报表分析2009年——2011年.doc

石家庄铁道大学高等技术学院财务报表分析单位名称：伊利股份有限公司组长： 李春壮副组长： 王 坤 王小明 任 鑫 郭海东 许子墨组员分工：李春壮（获利能力及同行对比分析；现金流量表整理及分析；数据收集；制表、制图）王 坤（主要指标完成情况分析；现金流量结构分析；建议段整理）王小明（公司战略分析；营运指数及同行对比分析；展望与分析）任 鑫（短期偿债能力及同行对比分析；资产负债表整理；短期借款、所有者权益分析）郭海东（长期偿债能力及同行对比分析；应收账款、存货分析；营业利润分析）许子墨（资产运营能力及同行对比分析；杜邦分析；营业收入及成本分析） 2012年 11 月财务分析报告公司名称：内蒙古伊利实业集团股份有限公司企业代码：600887组长：李春壮副组长：王坤 王小明 任鑫 郭海东 许子墨一、主要指标完成情况（一）2011年度伊利公司营业收入为3979366万元，比上年增加700641万元，增长率为21.36%，远远高于三元公司9.48%。更值得一提的是，全年实现净利润142347万元，比上年增长135945万元，同比增长210%。经营活动产生的现金净额为135551万元，为公司长久发展提供了强大地资金支持。 与蒙牛相比 截至2011年底，主营业务收入由0.37亿元增加到108亿元，年均递增158；年度纳税额由100万元增加到4.87亿元，年均递增180；净利润由53万元增加到4.56亿元，年均递增208。主要产品的市场占有率达到30%以上；UHT牛奶销量全球第一，液体奶和冰淇淋销量居全国首位；乳制品出口量全国第一。作为农业产业化国家重点龙头企业，蒙牛在生产基地的周边地区建立奶站3700多个，至今已累计收购鲜奶650多万吨，为农牧民累计发放奶款120多亿元，仅2011年一年就发放奶款42亿多元；目前，日均收奶量达到近9000吨，位居行业第一。可见，伊利与蒙牛相比存在一定的差距。但从近三年指标来看，该差距正在一步步缩小。（二）存在风险：应收账款接近42亿，与2009年相比增长372%，而资产减值损失却下降了76%，对坏账计提不足，存在较大财务风险。二、公司战略（一）混合型战略：即低成本的提供优良的差异化产品，然后利用成本优势制定比竞争对手更低的价格，通过为买方提供超值价值来建立竞争优势的战略。这一战略的竞争优势源于企业在质量、服务、特色、性能属性上紧跟竞争对手，在成本上打败竞争对手。首先，低成本是提高企业利润的重要因素。利润保持两位数增长,营业外收入和可抵扣所得税的以前年度巨额亏损功不可没。2010年营业利润出现了下降,同比减少9%,受益高达3亿元营业外收入(占营业利润6亿元的50%),公司利润总额才实现5.14%的增长。此外,受益于08年可抵扣所得税的巨额亏损,10年的所得税费用同比下降60%,致使净利润和归属上市公司股东的净利润实现了20%左右的增长。2010年收入增长22%,是近四年来年度增速最高的一年;而营业利润却出现了9%的下滑,其中成本压力是主因:2010年收入增长22%,营业成本却大幅增长31%,致使毛利率从35.13%大幅下降至30.27%,下滑4.87个百分点。伊利2010年及2011年第一季度的有关财务分析也同样反映了目前的问题。在同行业竞争中，其利润一度被对手蒙牛超越也是这个原因。因而降低成本显得尤为重要。第二，高质量是乳制品企业立足之本。2008年，“三鹿奶粉事件”。2010年，圣元奶粉“性早熟”时间。2011年，蒙牛牛奶中毒事件。一系列的负面事件，把整个中国乳制品行业推上风口浪尖。伴随着各种各样的食品安全问题相继浮出水面，产品质量已成为乳制品企业能否生存和发展的关键所在。第三，差异化是竞争获胜之源。伊利的各大产品均处在激烈的竞争环境中。液态奶：蒙牛酸奶：光明、蒙牛奶粉：多美滋、雀巢、贝因美冷饮：蒙牛、和路雪、雀巢竞争激烈化的源头在于产品的同质化。在这之中，又以主营产品相近的伊利和蒙牛的竞争最为突出。（二）集中化战略：重点发展奶粉，液态奶、冷饮持续跟进。 从以上图表中不难发现，液态奶和冷饮占据营业收人的80%以上，但奶粉增长迅速，且居于领先地位。而在液态奶市场的竞争中，伊利的优势并不明显，甚至一度被蒙牛超越。冷饮市场的情况也比较相似。（三）、长期战略有数据显示，目前全球跟环保有关的产品和服务市值已经达到1.3万亿美元，在12年内有望翻番。作为乳业绿色产业链最先的实践者和倡导者，伊利近年来，在绿色源头、绿色生产、绿色产品、绿色包材、绿色物流和绿色消费等各个环节都独有建树。早在本世纪初期，伊利就多次荣获“循环经济科技进步奖”等环保类奖项。在工厂建设方面，伊利采取了建设一个工厂的同时，再建一个污水处理厂的发展模式。目前，这一“生产”与“生态”之间的良性循环机制，已全面应用于伊利在中国的130多个分子公司中。三、主要指标分析(一) 短期偿债能力分析从上表可以看出，本公司流动比率远远低于通常认为流动比率为2.0。呈现凹型趋势，说明管理层正努力改善，但流动比率指标用于揭示流动资产对流动负债的保证程度，考察短期债务的安全性。本公司流动比率仅为0.8，公司可能到期难以清偿债务的困难。 对比分析 蒙牛的资产结构分析表指标2011（%）2010（%）2009（%）流动资产率56.8645.0938.87存货比率8.9216.1623.31应收账款比率7.236.8410流动资产率是流动资产额除以总资产的比值，一般用来分析企业的资产结构。从表2可以看出， 公司09,10,11年的流动资产率分别为45.57%，45.99%，51.94%，蒙牛公司09,10,11年的流动资产率分别为38.87%，45.09%，56.86%。它们的流动资产率都逐年升高，说明两公司在这三年内应变能力逐渐增强，创造利润和发展的机会逐步增加而且加速资金周转潜力增大。其中，蒙牛公司这三年内每年都增长很快， 在09到10年变化不大，10到11年有一个较大幅度的增长，表明蒙牛在这方面弥补了自己的不足，表现相对好于。同时表明伊利公司和蒙牛公司在面对金融危机与行业危机（“三聚氰胺事件”）的双重考验下经受着了严峻考验，而且在逆境中求得了发展。(二) 长期偿债能力分析 因公司资本结构变化不大，仅以2009年为例进行说明。公司利用负债经营获取更多利润，充分发挥财务杠杆作用，符合公司近年来的发展战略。但也需要在收益与风险之间权衡利弊，充分考虑公司内部各种因素的影响和外部市场环境，做出合理正确的判断。如，负债总计占到了36%，远远高于行业标准，管理层应充分考虑此模式给公司所带来的风险。同时，也对投资者不利。 从上到下依次为权益乘数、产权比率、资产负债率通过上表可知，2011年资产总额比2009年资产总额同比上涨45.97% , 高于同期负债上涨36.25%。权益乘数在20092011年基本保持稳定，资产负债率在20092011年呈弱性下降趋势说明公司的长期偿债压力小，偿债能力增强。三元 、蒙牛、行业流动比率、速动比率与资产负债率（%）指标2011/12/312010/12/312009/12/31偿债指标三元 蒙牛行业 三元 蒙牛行业三元 蒙牛行业流动比率0.761.761.350.660.881.190.911.121.13速动比率0.551.60.870.660.740.570.570.860.65资产负债率0.720.370.520.720.580.720.720.470.68流动比率近三年一直小于1，而且低于行业的平均水平。特别是2008年由于受三聚氰胺的影响， 的流动比率达到了创历史新低的0.66， 的短期偿债能力比较差。但是2010年的短期流动比率比2010年上升了10个百分点，这从侧面反映出 逐渐走出了三聚氰胺的阴影，短期偿债能力逐渐增强。资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%,因此如果资产负债率高于50%，则债权人的利益就缺乏保障。 公司近三年的资产负债率为72%，高于50%，这说明公司的长期偿债能力仍然不强，无法保障债权人的利益。而且 的资产负债率远低于蒙牛，说明 长期负债压力很大。(三) 资产运营能力分析 项目2009年2010年2011年应收账款周转率23.8257811.840749.556436存货周转率28.9147828.9893927.73031流动资产周转率4.7041074.8329894.608872固定资产周转率29.3903537.2156645.95035总资产周转率2.5659582.5918582.609548 从上到下依次为09,10,11年从以上指标来看，公司20092010年度应收账款周转率下降幅度达53%，表明赊账增加，资金流动性较差。影响应收账款周转率的因素很多，如公司信用政策、客户信用度、客户财务状况等。存货周转率三年间起伏不大，2011年较2010年略有下降，考虑到公司存货多为乳制品，周转率较好，说明公司管理高效。流动资产周转率、总资产周转率变动不大，固定资产周转率三年来呈上升趋势，表明公司正扩大生产能力，资产运用效率逐年提高。与三元公司对比项目2009年末2010年末2011年末应收账款周转率16.2717.4417.55应收账款天数22.1320.6420.51存货周转率10.5310.5712.52存货周转天数34.1934.0628.75流动资产周转率3.172.642.69固定资产周转率3.292.902.90总资产周转率1.210.970.98(四) 获利能力分析 从存货周转率来看，两个公司持平。但从总资产来看，伊利明显要比三元指标好，也从另一面展示出伊利公司强大地发展后劲。三元公司应收账款周转率高于伊利，应引起管理层的关注，在此方面加强管理。（四）获利能力分析 从相关指标中看出，公司除营业毛利率有所下降外，其余指标三年来不断增长，尤其是2011年较2010年最为明显。其中长期资本报酬率2011年比2010年环比增长220%。行业对比指标2009年末2010年末2011年末资产净利率0.94%1.62%0.77%股东权益报酬率0.53%2.46%1.35%销售净利率0.75%1.67%0.79%成本费用净利率9.7%1.50%0.75%三元食品的各项指标可知，公司盈利能力从2009年到2010年上升较快，而到2011年又有所下降。对比同行业来说，伊利公司盈利能力依然较强，当然上升的空间也是相对较大。且比三元公司发展更加稳健，势头良好。尤其是净资产报酬率在2011年更是到达了28.54%，远远高于同期三元公司。(五) 伊利公司现金流入量流出结构表年度：2009年2010年2011年经营活动现金流入：现金流出1.041.01.03投资活动现金流入：现金流出0.480.050.27筹资活动现金流入：现金流出0.931.00.86现金总流入：现金总流出1.580.881.0通过计算，分析上表数据，可以得出以下信息： 经营活动现金流入/流出比率连续三年均大于1，说明本公司经营活动现金运动正常，不仅有持续生产的能力，并为公司未来的经营扩张提供一定的现金资产支持。但2010年相对于其他两年来而言，这一比率有所降低，主要由于当年公司为了扩大市场，放宽了信用政策，与资产负债表中应收账款科目增加相互印证。 投资活动现金流入/流出比率呈凹形变化，且2010年这一比率仅为5%。分析相关资料可知，公司在2011年处置了公司及其他营业单位收到的现金金额为3100万，属于非经常项目。公司一方面要对未来投资活动形成准确、可靠的决策，注重投资活动收益回报的匹配。同时，在投资中要充分预见和有效规避投资市场的风险。筹资活动现金流入/流出比率，虽有所下降，但均保持在1.0左右。但2011年仅为0.86是由于公司经营良好，现金流充足，不需大量筹资。借款收入资金与偿还债务资金，几乎同比上升，更进一步表明公司经营状况良好。(六) 营运指数分析年度09年10年11年比率4.66%0.78%2.9%营运指数反映企业营运管理的水平和收益的质量。2010年经营指数仅为0.78%说明经营所得现金被营运资金占用，应收账款较高，收益质量不够好。2011年该情况有所好转。营运现金比率年度09年10年11年比率5.36%0.91%3.4%一般说来，该指标越高，表明营业收入获得的现金流入越高。本公司三年来指标普遍不高，表明公司营业收入的收现能力较弱，对应收账款的管理较差，坏账损失的风险较高。三元公司对比 （%） 现金比率0.680.550.43现金流量比率0.07-0.20.003债务本息偿付比率0.11-0.70.006三元公司现金流量比率在2010年出现负值，不如伊利公司。四、杜邦分析法结合报表，利用杜邦分析法编制计算出下表：年度2009年2010年2011年净资产报酬率12.42%18.11%28.59%营业净利率1.35%1.97%3.58%总资产周转率2.572.592.61权益乘数3.583.553.061、 从净资产报酬率来看，三年来持续增长，2011年更是高达28.59%。说明公司股东权益得到有效的保证。2、 从营业净利率来看，与净资产报酬率一致，说明公司销售收入增加，公司的净利率也随之增加。更值得一提的是，公司严格控制成本，降低耗费。与前几年相比能力增强。3、 从总资产周转率来看，资产结构更为合理，更新换代能力更强。4、 从权益乘数来看，有所下降，反映出公司的财务杠杆情况利用下降，但也从另一面说明 财务风险下降。与三元对比：股东权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数2011年三元公司净资产报酬率为1.67%*0.97*1.52=2.46%，远远低于伊利公司的28.5 9%。通过上述分析伊利与三元相比可看出， 伊利偿债能力和发展能力强于三元，但运营能力和盈利能力不如三元，这正是说明了伊利正处于扩张时期，逐渐把市场从北京扩张到全国，增加全国市场份额而不再局限于北京市场，这是一个风险投资的好机会。我个人认为值得投资，伊利升值空间比三元更大，不出意外，后续报酬定会增加。五、资产负债表分析项目10比09年11年比10年11年比10年货币资金0.750.990.99应收账款2.461.501.50预付款项2.010.600.60其他应收款1.053.343.34存货1.221.271.27流动资产合计1.191.271.27可供出售金融资产1.330.810.81长期股权投资1.271.121.12固定资产0.970.980.98在建工程4.212.652.65无形资产2.451.051.05长期待摊费用4.9610.4110.41递延所得税资产1.120.850.85非流动资产合计1.241.131.13资产总计1.211.341.21短期借款1.020.810.81应付票据0.420.680.68应付账款1.351.081.08预收款项2.211.651.65应付职工薪酬1.201.411.41应交税费0.09(5.85)(5.85)应付利息1.145.425.42应付股利1.001.001.00其他应付款0.730.940.94流动负债合计1.201.131.13长期借款1.000.530.53专项应付款9.580.650.65递延所得税负债1.350.800.80其他非流动负债2.120.980.98非流动负债合计2.410.850.85负债合计1.211.131.13实收资本（或股本）1.002.002.00资本公积1.000.680.68盈余公积1.001.311.31未分配利润0.21(6.53)(6.53)所有者权益合计1.221.401.40负债和所有者权益总计1.211.211.21从上表中可以看出，货币资金环比增长达到0.99，2011年达到26亿元，状况良好。但应收账款，10年比09年相比增长2.46，2011年度高达61亿元，坏账风险增大。存货数量有所上升，应加大销售力度。长期借款11年比10年环比增长持平，资本结构更为合理。内蒙古伊利集团股份有限公司资产负债表垂直分析项目2011垂直分析结果2010垂直分析结果货币资金 2,617,966,501.22 17.17% 2,638,955,990.90 20.86%应收票据 101,310,000.00 0.66% 7,500,000.00 0.06%应收账款 4,164,061,782.20 27.31% 2,769,052,246.95 21.89%预付款项 104,184,668.87 0.68% 174,619,892.47 1.38%其他应收款 211,273,683.54 1.39% 63,167,309.09 0.50%存货 1,435,493,909.26 9.41% 1,131,233,760.59 8.94%流动资产合计 8,634,290,545.09 56.62% 6,784,529,200.00 53.63%可供出金融资产 14,316,800.00 0.09% 17,735,872.00 0.14%长期股权投资 5,067,176,876.86 33.23% 4,535,532,197.53 35.85%固定资产 866,782,176.51 5.68% 881,673,657.83 6.97%在建工程 382,688,038.87 2.51% 144,419,252.31 1.14%无形资产 95,598,507.13 0.63% 91,265,584.41 0.72%长期待摊费用 25,078,439.11 0.16% 2,408,207.31 0.02%递延所得税资产 163,260,239.76 1.07% 192,992,364.26 1.53%非流动资产合计 6,614,901,078.24 43.38% 5,866,027,135.65 46.37%资产总计 15,249,191,623.33 100.00% 12,650,556,335.65 100.00%短期借款 2,093,622,125.76 13.73% 2,579,789,068.00 20.39%应付票据 122,230,000.00 0.80% 179,400,000.00 1.42%应付账款 3,254,418,078.10 21.34% 3,004,170,685.09 23.75%预收款项 2,982,993,431.78 19.56% 1,806,041,304.62 14.28%应付职工薪酬 959,120,246.03 6.29% 679,592,775.92 5.37%应交税费 54,458,713.46 0.36% -9,302,834.33 -0.07%应付利息 7,751,541.78 0.05% 1,429,560.00 0.01%应付股利 9,431,457.52 0.06% 9,431,457.52 0.07%其他应付款 685,520,835.09 4.50% 728,906,281.81 5.76%流动负债合计 10,172,096,429.52 66.71% 8,979,458,298.63 70.98%长期借款 2,839,000.00 0.02% 5,389,000.00 0.04%专项应付款 22,273,392.78 0.15% 34,036,145.35 0.27%递延所得税负债 2,007,720.00 0.01% 2,520,580.80 0.02%其他非流动负债 64,733,560.47 0.42% 65,984,209.08 0.52%非流动负债合计 91,853,673.25 0.60% 107,929,935.23 0.85%负债合计 10,263,950,102.77 67.31% 9,087,388,233.86 71.83%实收资本 1,598,645,500.00 10.48% 799,322,750.00 6.32%资本公积 1,728,702,465.49 11.34% 2,529,431,426.69 19.99%盈余公积 532,015,115.13 3.49% 406,917,510.69 3.22%未分配利润 1,125,878,439.94 7.38% -172,503,585.59 -1.36%所有者权益合计 4,985,241,520.56 32.69% 3,563,168,101.79 28.17%负债和所有者权益总计 15,249,191,623.33 100.00% 12,650,556,335.65 100.00%（一）、对资产负债表总体状况的初步分析1、从资产的总体来看，伊利的资产总额由2010年12,650,556,335.65元增加到2011年的15,249,191,623.33 元，净额增加2,598,635,287.68元，增幅为20.54%。2、从负债角度看，2011年负债同上年同期相比增加12.95%，净额增加1,176,561,868.91元，应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应付利息同比上升，而短期借款、应付账款、其他应付款均呈下降趋势。3、所有者权益增长39.91%，净额增加1,422,073,418.77 ，实收资本和未分配利润上升，资本公积减少。在一定程度上说明，伊利发展的潜力仍旧不小。(二)、应收账款比较分析由图表看出，应收账款一路上升，2011年金额为4164061782.2元，2010年金额为2769052246.95元，且2011年比2010年增加1,395,009,535.25 元，增幅50.38%。在结构上，增长了5.42%。(三)、存货比较分析存货2011年为1435493909.26元，2010年为1131233760.59元，同比上年增加了304260148.67元，增长了26.90%。结构上，增长了0.47%。公司的存货总额年末比年初有所上升，所占比重也有所上升。(四)、短期借款2011年为2093622125.76元，2010年为2579789068元，2011年同比上年减少486166942.24元，减少了18.85%。在结构上，降低了6.66%。企业具有一定数量的短期借款表明企业有较好的商业信用，获得了金融机构的有力支持，但是短期借款的利息要作为费用抵减利润，因此企业必须适度举债，降低利息费用。伊利公司短期借款主要是信用贷款，其数额的降低，说明其注重财务资产负债的比重关系，财务状况良好。(五)、所有者权益实收资本上年为799322750元，2011年为1598645500元，较2010年增长100%，结构上上升为10.48%。股本增加主要是资本公积转增资本所致。股本的增加，净资本越大，其物质基础就越雄厚，经济实力越强。资本公积2011年为1728702465.49元，2010年为2529431426.69元，净减少额为800728961.20元，比上年减少31.66%。资本公积的减少主要用于转增资本。六、利润表分析项目10年比09年11年比09年11年比10一、营业收入1.221.481.21减：营业成本1.281.561.22营业税金及附加0.592.163.66销售费用1.031.041.02管理费用1.191.581.32财务费用(1.92)(3.17)1.65资产减值损失1.400.790.56投资收益12.1116.801.39二、营业利润1.353.582.65加：营业外收入1.572.421.55减：营业外支出0.720.130.18其中：非流动资产损失1.831.370.75三、利润总额1.473.642.48减：所得税费用(0.32)1.95(6.13)四、净利润1.783.932.21六、其他综合收益0.74(0.58)(0.78)七、综合收益总额1.773.872.19通过上表可以看出，营业收入10年比09年增长了1.22倍，11年比10年增长了1.21倍，三年来保持快速增长趋势。营业成本下降较明显，说明公司在追求效益的同时，注重成本的节约。值得一提的是，在净利润增长的前提下，其他综合收益出现负增长，说明公司收益质量也得到提高。（一）营业收入2011年营业收入为39,793,668,700.54元，2010年营业收入为32,787,252,119.24元，增加了7006416581.3元,增加了21.37%。（二）营业成本2011年营业成本为33679391811.56元，2010年为27716046522.01元，2011年较2010年增加了5,963,345,289.55元，增长了21.52%。结构上，2011年比2010年增加了0.11%。主要原因是，第一，营业务收入的增加，必然导致成本的增长；第二，主营业务按行业分，液体奶及奶制品营业成本较2010年增加，第三，按产品分,液体乳、冷饮产品系列、奶粉及奶制品营业成本呈上升趋势，较2010年有不同程度的增加；第四，我国奶制品行业屡屡出现事故，伊利公司可能更加注重产品质量，增加成本投入，保证产品品质。（三）营业利润2011年营业利润为1,296,480,378.47元，2010年营业利润为488,712,557.59元，比2010年营业利润增加了807767820.88元,增加了165.28%；在结构上2011年较2010年增加了1.57%（2011年为3.26%，2010年为1.69%）。对企业来说营业利润业利润越大的企业，效益越好，营业利润的持续增长是企业盈利持久性和稳定性的源泉。七、现金流量表一、现金流量表总体状况的初步分析 从总体上看，公司当年的现金及现金等价物净额为 64,310,510.32 元，同比增加了107.26%。其中，经营活动现金流量净额1,355,510,576.61 较上年上升了351.52% 投资活动现金流量净额为-814,894,002.16 较上年增加了31.94%，筹资活动现金流量金额为 -476,306,064.13，较上年下降了4426.26%。二、现金流量总量分析1、现金流量与资产总额的配比性现金是企业对资产利用的结果。一个企业在一定时期内产生的现金流量规模与其资产总额之间存在一定的配比关系。2011年内蒙古伊利实业的现金及现金等价物净增加额为64,310,510.32 元，资产总额为19,929,500,601.48元，现金及现金等价物净增加额比资产总额明显少很多，只占资产总额的0.32%。说明企业的现金资源利用合理，不存在资源浪费，但是，由于现金净增加额占资产总额的比重很小，说明企业的现有资源还有进一步挖掘的潜力。2、各类活动产生的现金流量质量分析（1）、经营活动产生的现金流量质量分析伊利2011年的经营活动净现金流量为 1,355,510,576.61 元，当企业经营活动净现金流量为正数时，表明企业所生产的产品适销对路、市场占有率高、销售回款能力较强，同时企业的付现成本、费用控制在了较合适宜的水平上。经营活动净现金流量大于零，表明为现金净流入额。一般而言，这意味着企业生产经营状况较好。因为它代表企业创造现金及利润的能力及稳定性较好。但是，还应该分析一下经营活动净现金流量大于零，同时是否足以补偿当期的非现金消耗性成本。如果这种状态持续下去，则企业经营活动产生的现金流量将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。（2）、投资活动产生的现金流量质量分析内蒙古伊利实业2011年投资活动的净现金流量为-814,894,002.16 元，表明企业扩大再生产的能力较强、产业及产品结构有所调整、参与资本市场运作、实施股权及债权投资能力较强。满足企业经营或活动发展和企业扩张的内在需要。（3）、筹资活动产生的现金流量质量分析筹资活动的现金流量反映了企业的融资能力和融资政策。内蒙古伊利实业2011年的筹资活动产生的现金流量为-476,306,064.13 元，表明企业自身资金周转已经进入良性循环阶段、企业债务负担已经减轻、经济效益趋于增强。3、经营活动项目分析（1）、销售商品、提供劳务受到的现金从报表上的内容来看，2011年“销售商品、提供劳务受到的现金”较2010年增加了 8,874,628,328.58 元，提高了23.78%；该项目反映企业由于销售商品、提供劳务导致的现金流入，此项目为经营活动的现金流入的绝大部分，企业盈利的本性决定了经营活动产生的现金是企业最重要的现金来源，一般要超过投资、融资所得的现金，经营活动所得现金的多少直接决定了企业取得现金流量的能力的大小。（2）、购买商品、接受劳务支付的现金2011年“购买商品、接受劳务支付的现金”较2010年增加了 7,311,334,362.07 元，增加了20.91%；该项目为经营活动的现金流出的绝大部分，数额应当与企业的生产经营规模相适应；它与销售商品、提供劳务收到的现金配比，小于销售商品、提供劳务收到的现金。（3）、支付给职工以及为职工支付的现金2011年“支付给职工以及为职工支付的现金”较2010年增加了210,744,315.15 元，增加了15.95%。2011年“支付的各项税费”较2010年增加了322,200,468.11 元，增加了43.33%。（4）、支付其他与经济活动有关的现金2011年“支付其他与经济活动有关的现金”较2010年增加了54,292,000.57 元，提高了18.7%；此项目不具有稳定性，一般来说数额不应过多。（5）、收到的税费返还2011年“收到的税费返还”为191,934.86 元，此项目通常数额不大，对该项目的分析应当与企业的营业收入相结合，因为大多数税费返还都与企业的营业收入相关，有些企业虚构收入，但现金流量表中却没有收到相应的税费返还，对此应引起注意。（6）、收到其他与经营活动有关的现金2011年“收到其他与经营活动有关的现金”较10年增加了79,053,908.08 元，增长了27.49%；从报表上的内容来看，销售商品、提供劳务收到的现金增长了23.78%，与购买商品、接受劳务支付的现金增长的20.91%刚好可以抵消，对经营活动现金流量净额的影响似乎不大，实际上也预示着公司的经营活动规模的扩大。销售商品提供劳务收到的现金的增加，表明销售规模的上升或者应收账款的减少或者预收账款的增加，购买商品接受劳务支付的现金比上年支出增加，会使存货规模增加，或者预付账款规模上升，或者应付账款规模减少 总体上看，经营活动现金流量净额为正数，且比上年增长351.52%，能满足公司的经营活动现金需要。 4、投资活动项目分析（1）、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额2011年为4,488,253.68 元，2010年为5,216,206.27 元，较10年减少了13.96%。我们应当注意，如果该项目与筹资活动中的“偿还债务支付的现金”项目数额均较大，可能表明企业已经陷入深度的债务危机中，靠出售长期资产来维持经营，未来的生产能力将受到严重影响。（2）、取得投资收益收到的现金2011年为 31,774,031.35 元，