重矿机械简要概述(pdf 29页).pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H HTTP RESEARCH CSC COM CN 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告 行业深度证券研究报告 行业深度 迎接煤机成套新时代迎接煤机成套新时代 三类需求引致煤机行业成长新时代 三类需求引致煤机行业成长新时代 技术是引领煤机行业成长的重要因素 但政策和下游的景气程度 是决定煤机需求的重要因素 国内企业经历多年的技术积累与研 发 已经从普采设备向综采设备过渡 而且大部分零配件已经可 以实现自产 在另外一端 由于政府对煤炭开采业的规模 效率 安全措施等监管政策的强力实施 我国煤矿数量已经大幅下降同 时规模迅速提升 随之而来的是巨大的设备升级改造需求 再加 上新增产能与旧设备更新换代带来的市场需求 煤机行业将进入 一个新的成长时代 新时代的巨大市场空间 新时代的巨大市场空间 根据我国煤炭业的十二五规划 到 2015 年 煤炭年产量达到 37 9 亿吨 比 2010 年增长 5 5 亿吨 不仅如此 我们认为海外权益煤 田也有将近 1 亿吨的产能 如果从国内采购设备则新产能建设需 求约为 737 8 亿元 小煤矿的兼并整合政策实施之后 提高煤矿 机械化率需求约有 1216 亿元 存量煤机更新换代需求约 1387 5 亿元 还有其他额外需求如救生舱尚未计算 如此 则 2011 2015 年市场需求将为 3341 3 亿元 平均每年 668 亿元 国企领跑 民企追近 共享成长 国企领跑 民企追近 共享成长 国有煤机设备企业从计划经济时代即与国有煤矿合作 因而其在 销售网络和技术经验方面具有先天的优势 经过多次国有资产的 整合之后 中煤能源旗下的中国煤矿机械装备有限责任公司 煤 炭科工集团旗下的天地科技 地方国有煤机设备公司中的领先者 郑煤机成为了整个行业的翘楚 但具有外资背景的国际煤机 从 工程机械领域进入的民营企业三一国际 还有山东矿机 林州重 机这类已经上市的民营企业 在国际 国内资本市场的助力之下 它们都在向领先集团逼近 发展成套 综采设备 成为趋势 发展成套 综采设备 成为趋势 从国际煤机企业的发展历程看 企业规模大型化 系统装备成套 化 产品结构多元化 售前售后服务全程化 市场竞争国际化是 煤机企业做大做强的必然之路 目前的井工煤机已经从普采设备 发展到综采设备阶段 更加需要综采设备中各个设备的相互配 合 因此提供成套设备与服务是必然之选 关注成套设备供应商 关注成套设备供应商 沿着发展成套综采设备的线索 A股上市公司之中我们最看好 天 地科技 给予 买入 评级 郑煤机作为子行业龙头转型综采 值得关注 给予 增持 评级 山东矿机和林州重机上市募集资 金之后的转型也已初见端倪 分别给予 增持 评级 尤洛卡在 煤矿安监系统的细分领域充分开拓 并已开发出煤矿顶板充填材 料 具有广阔市场前景 给予 增持 评级 维持评级维持评级 增持增持 高晓春高晓春 gaoxiaochun 010 85130639 执业证书编号 S1440208050209 联系人 刘宏程联系人 刘宏程 liuhongchengbj 010 85130347 发布日期 2011 年 7 月 13 日 市场表现市场表现 3 17 37 57 77 97 117 10 6 30 10 7 30 10 8 30 10 9 30 10 10 30 10 11 30 10 12 30 11 1 30 11 2 28 11 3 30 11 4 30 11 5 30 冶金矿采设备沪深300 相关研究报告相关研究报告 2008 7 1 多因素促煤机需求增长 重矿机械 重矿机械 行业深度研究报告 HTTP RESEARCH CSC COM CN 重矿机械重矿机械 请参阅最后一页的重要声明 目录 目录 煤炭持续景气将拉动煤机需求煤炭持续景气将拉动煤机需求 1 煤炭持续景气可期 1 煤炭景气拉动煤机需求的逻辑 2 煤机需求寻踪煤机需求寻踪 3 煤矿新增产能拉动煤机需求 国内增产与国外寻煤 3 煤矿整合 提升机械化率 5 产业规划推动设备更新 升级 8 综采时代的煤机需求预测 9 救生仓随想 10 由乱及治 英雄不论出身 由乱及治 英雄不论出身 12 第一集团 煤机国家队 13 第二集团 各路豪强的多样崛起 16 第三集团 突出重围 期待发展 18 逐鹿煤机 走向成套逐鹿煤机 走向成套 19 天地科技 设计 成套制造 服务 三位一体 20 郑煤机 专业龙头 厚积薄发 22 山东矿机 定位综采 多点出击 22 林州重机 从支架出发 走向成套 23 尤洛卡 深耕煤矿安监领域的寡头 24 风险分析风险分析 25 1 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 煤炭持续景气将拉动煤机需求 煤炭持续景气将拉动煤机需求 作为煤机的主要应用领域 煤炭开采与洗选行业的景气程度会直接影响到煤机行业 那么对于煤炭未来 的趋势如何看待 我们认为其未来的持续景气可期 煤炭持续景气可期煤炭持续景气可期 国内需求旺盛 虽然在国际能源消费结构中 煤炭消费的绝对量和占比已经远低于石油 但仍然是重要能源产品 在我国 煤炭作为能源品的地位更加重要 其消费量远超过石油和天然气 而且煤炭消费量仍处在快速上升的趋势之中 图图 1 我国历年原油产销量 百万吨 我国历年原油产销量 百万吨 图图 2 我国历年煤产销量 百万吨油当量 我国历年煤产销量 百万吨油当量 0 100 200 300 400 500 1981198419871990199319961999 200220052008 Oil ProductionOil Consumption 0 500 1000 1500 2000 1981198419871990199319961999200220052008 Coal Consumption Coal Production 资料来源 BP 中信建投证券研究发展部 资料来源 BP 中信建投证券研究发展部 类比国际油价 煤炭 石油皆属不可再生能源 也都是一次能源的重要组成部分 二者在国际大宗交易市场都有重要地位 图图 3 国际煤炭市场煤炭价格 美元 国际煤炭市场煤炭价格 美元 吨 吨 图图 4 WTI 原油年均价格 美元原油年均价格 美元 桶 桶 0 50 100 150 200 Jun 11 Aug 10 Oct 09 Jan 09 Mar 08 May 07 Jul 06 Sep 05 Nov 04 Jan 04 Mar 03 May 02 Aug 01 Oct 00 Jun 99 BJ6300大卡动力煤FOB价格 0 20 40 60 80 100 120 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 WTI原油年均价格 资料来源 中信建投证券研究发展部 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 2 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 由于二者在功能和性质方面的相似属性 我们认为在价格趋势方面会有相通性 从历史数据来看也确是如 此 因而 在预期未来油价将在高位运行的情况下 我们认为煤价亦会走出相近走势 煤炭景气拉动煤机需求的逻辑煤炭景气拉动煤机需求的逻辑 煤炭业景气影响煤机设备需求的传导路径是 煤炭业景气直接体现于煤炭价格 煤炭价格预期会影响煤炭 的固定资产投资 而煤机是煤炭固定资产投资的一部分 在预期煤价在今后两到三年中仍会维持在高位运行情 况下 煤炭固定资产投资的规模亦将维持上升趋势 尤其是其中的煤机投资 但是煤炭固定资产投资的变动幅 度并非与煤机投资变化同步 而是趋势一致 煤矿企业的固定资产涵盖范围较广 包括 土地及建筑物 井巷资产 井巷相关设备 发电装置及相关机 器和设备 铁路及港口构筑物 船舶 汽车及其它设备 由于构成复杂 因此影响固定资产投资总额变化的因 素可能存在多种可能 煤机设备投资只是其中一部分 所以只看短期内的煤炭固定资产投资增速变化还无法得 出煤机设备需求变化的结论 有经验数据表明 在新建煤矿的固定资产投资中煤机设备投资约占总投资的 30 但由于在不同地区进行煤炭开采的成本并不尽相同 因而这个比例并不是固定不变的 图图 5 神华 神华 2010 年固定资产结构年固定资产结构 图图 6 山东矿机柏树坡煤矿固定资产投资结构 山东矿机柏树坡煤矿固定资产投资结构 0 10 20 30 40 土地及建筑 物 井巷资产 井巷相关设 备 发电装置和 设备 铁路及港口 构筑物 船舶 汽车及其它 设备 神华2010 0 10 20 30 40 50 矿建工程 土建工程 设备及工 器具 安装工程 工程建设 其他 工程预备 费 山矿柏树坡煤矿投资预算 资料来源 中国神华年报 中信建投证券研究发展部 资料来源 中信建投证券研究发展部 从神华存量固定资产中井巷设备的占比与柏树坡煤矿投资中工具设备的占比可知 在不同的煤矿条件下 对设备的需求占总固定资产投资额的比例也是有很大区别的 西部地区煤的开采成本即比中原地区便宜许多 差别也主要集中在设备以外的投资 对于设备的投资则与工作面情况相关性更大 虽然以煤炭固定资产投资变化来观察煤机投资需求变化在幅度上并不能完全吻合 但是趋势是一致的 煤 炭业持续景气会刺激煤炭企业增加产量 无论是新开煤矿 更新替旧 还是提升机械化率进而提高生产效率目 的都是一致的 也都会创造对煤机的需求 只是不同方式体现于固定资产投资总额会有所不同 下面部分将逐 点分析以估测未来的煤机需求 3 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 图图 7 我国煤机产业产值增速 我国煤机产业产值增速 图图 8 我国煤炭固定资产投资增速变化 我国煤炭固定资产投资增速变化 0 20 40 60 80 100 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 产值增速 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Feb 04Feb 06Feb 08Feb 10 煤炭固定资产投资同比增速 资料来源 煤炭机械工业协会 中信建投证券研究发展部 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 煤机需求寻踪 煤机需求寻踪 煤炭机械是指在煤炭勘探 开采 洗选过程中所用到的机械设备 属机械设备中的专用性设备 因此其需 求变化与下游煤炭行业息息相关 总体而言 煤炭机械的需求会来自于三个方面 新开发煤矿对设备的投资 老煤矿对旧有设备的更新换代需求 以及提高煤矿机械化开采率所带来的增量需求 图图 9 煤炭机械行业产值与增速 亿元 煤炭机械行业产值与增速 亿元 图图 10 煤炭开采和洗选业利润 亿元 煤炭开采和洗选业利润 亿元 0 100 200 300 400 500 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0 20 40 60 80 100 煤炭机械行业产值产值增速 400 200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 199920012003200520072009 煤炭开采和洗选业利润 资料来源 林州重机招股书 中信建投证券研究发展部 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 我国煤炭机械产业在本世纪初 2001 年时行业产值只有 31 6 亿元 彼时中国生产全世界 32 92 的煤炭 我 国有如此规模的煤炭生产量却又有着如此弱小的煤炭机械产业 在此情况下 我国矿工工作条件极其危险 百 万吨煤的矿工死亡人数为 5 07 这一数字为同一时期国际发达国家的数百倍 造成这一情况的原因是多种多样 的 其中煤炭行业长期处于不盈利状态也是主要原因之一 进入 21 世纪 情况有所好转 另外在我国政府对煤 炭安全整治的决心之下 煤炭机械行业产值出现了快速上涨 2009 年煤炭开采和洗选业出现了利润的短暂下滑 但行业对煤炭机械的需求已经被打开 经济社会环境也已发生重大变化 我们认为未来的五年内煤机行业仍将 维持快速的增长 但较之从前动力已有所不同 煤矿新增产能拉动煤机需求 国内增产与国外寻煤煤矿新增产能拉动煤机需求 国内增产与国外寻煤 4 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 对新增煤矿产能的观察 我们认为不仅需要观测我国政府的十二五规划 类似于三大石油公司出海 中国 企业走出国门去开发煤田同样值得关注 十二五规划带来的本土需求 根据我国煤炭业的十二五规划 到 2015 年 煤炭年产量达到 37 9 亿吨 比 2010 年增长 5 5 亿吨 而 2010 年全国煤炭产量为 32 4 亿吨 比 2005 年增加 8 9 亿吨 因此 十二五其间政府对煤炭产能的提升弱于十一五的 要求 根据煤炭工业协会的数据 十一五 期间 煤炭行业新建煤矿投资总额为 2 200 亿元 增加了 8 9 亿吨 年的新增产能 据此 我们可以简单的推算 假设 1 按十一五期间的投资和新增产能比不变 十一五末煤炭机械化率达 60 左右 十二五目标 75 假设 2 煤炭设备投资额在新建煤矿投资总额中的占比为 35 假设 3 煤炭机械的销售价格每年 8 增长 与 GDP 增速相近 于是 十二五期间若要达到规划的新增 5 5 亿吨产能 至少需要价值 803 86 亿元的煤炭机械设备 海外煤田新领地 在国内煤炭价格连年高企之后 尤其是 2008 年快速增长 致使部分国内企业开始走出国门去海外寻找煤田 图图 11 历年秦皇岛动力煤价 元 历年秦皇岛动力煤价 元 吨 吨 0 200 400 600 800 1000 1200 3 Mar 03 3 Jul 03 3 Nov 03 3 Mar 04 3 Jul 04 3 Nov 04 3 Mar 05 3 Jul 05 3 Nov 05 3 Mar 06 3 Jul 06 3 Nov 06 3 Mar 07 3 Jul 07 3 Nov 07 3 Mar 08 3 Jul 08 3 Nov 08 3 Mar 09 3 Jul 09 3 Nov 09 3 Mar 10 3 Jul 10 3 Nov 10 3 Mar 11 平仓价 山西优混 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 我们仅以收集到的部分海外权益煤田开发情况来力求窥豹一斑 5 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 表表 1 部分国企海外权益煤田简况 部分国企海外权益煤田简况 公司名称公司名称 购买时间购买时间 持股比例 储量与产能规划持股比例 储量与产能规划 兖州煤业 1981 年 澳大利亚 Yarrabee 设计产量 300 万吨 年 可采储量 6029 万吨 兖州煤业 2003 年 澳大利亚 Ashton 设计产量 520 万吨 年 可采储量 6080 万吨 兖州煤业 2004 年 澳大利亚 Minerva 设计产量 280 万吨 年 可采储量 2361 万吨 兖州煤业 2004 年 12 月 澳大利亚澳思达煤矿 100 持股 2006 年投产 2008 年产煤 186 万吨 中国神华 2008 年 3 月 印尼南苏门答腊煤电项目 70 股权 年产 150 万吨 储量 4 亿吨 中国神华 2008 年 11 月 澳大利亚 Watermark 地区探矿权 预计可年产 1000 万吨 储量 10 亿吨 中国神华 2008 年 接触蒙古国塔本陶勒盖煤矿 储量达 65 亿吨 兖州煤业 2009 年 澳大利亚 Moolarben 设计产量 1600 万吨 年 可采储量 3 52 亿吨 兖州煤业 2010 年 1 月 澳大利亚 Felix 资源有限公司 100 股权 预计年产 1500 万吨 2012 年预计 2400 万吨 中冶 2010 年 1 月 入股澳大利亚 Resources House Ltd 获 5 股权 中冶 2010 年 1 月 为澳大利亚煤企 WaratahCoal 融资 获得项目承包权 资料来源 中信建投证券研究发展部 除上表所述的权益煤矿 兖州煤业尚有 850 余平方公司的澳洲煤田尚未投入建设 假设 1 目前所列权益煤田占海外全部的一半 那么至少海外煤田在 2015 年之前可达到 1 亿吨的产量 假设 2 海外权益煤矿的机械化率要达到 90 以上 假设 3 海外煤田产能与设备投资关系保持中国十一五期间的水平 假设 4 海外权益产能的设备从中国采购 如此 则 1 亿吨的海外权益产能在十二五期间将至少会产生约 210 亿的设备需求 煤矿整合 提升机械化率煤矿整合 提升机械化率 目前我国拥有大中小型煤矿共计 1 1 万个 年均生产能力不足 30 万吨 资源回采率达 35 稳步推进大型 煤炭基地建设 关闭小煤矿和促进煤矿企业兼并重组成为了今后发展的目标 2010 年 全国关闭小煤矿 1693 处 淘汰落后产能 1 55 亿吨 然而 简单淘汰不是目的 整合后通过技改提升机械化率再释放产能是其中许多 小煤矿的未来 在全国各主要产煤省份的小煤矿整合技改中蕴藏着对煤机设备的巨大需求 煤改领头羊 山西 山西一直是中国的煤炭第一生产大省 直至 2009 年才被内蒙古超过 2008 年山西省生产能力 9 4 亿吨 30 万吨及以下小煤矿占矿井总数的 80 以上 矿井平均单井规模仅 36 万吨 许多小矿井的机械化率几乎为零 山 西省煤炭产业调整和振兴规划 率先在全国吹响了小煤矿关停并转和提升煤矿机械化率的号角 至 2010 年 1 季 度 山西将办矿主体从 2200 家降到 130 余家 2600 多座煤矿将保留 1000 座左右 但是第一阶段的股权兼并整 合完成后 后续巨量的技术改造投资将在未来一至两年内被释放 而如果资金不能快速到位 那么这一过程将 被延长 6 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 图图 12 山西历年原煤产量 万吨 山西历年原煤产量 万吨 图图 13 山西国有重点煤矿 山西国有重点煤矿 2009 2010 产量月同比变化产量月同比变化 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 200420052006200720082009 国有重点煤矿国有地方煤矿乡镇煤矿 20 10 0 10 20 30 40 50 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Oct 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Oct 10 山西国有重点煤矿月产量同比增速 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 从统计数据看 2010 年山西乡镇煤矿也就是小煤矿的代表已经基本没有数据记录 虽然从 2008 年山西煤 改启动之后产量已开始下降 但是 2009 年底仍然有约 1 1 亿吨的产量 即使股权发生了变化 那么这些小煤矿 就此关停了吗 另一方面 从图 4 可知山西国有重点煤矿的产量在 2010 年发生井喷式的增长 没有任何预先征 兆 从 2010 年 1 月即显示出同比 46 96 的增速 继而全年各月均保持在约 30 以上的产量增长 我们认为 国有重点煤矿的产量绝非无源之水 其中很大部分可能来自于乡镇煤矿的并转 即使股权发生 了转变 但技改和机械化率并不是短期内就可以一步到位 原有的乡镇煤矿机械化率是相比最低的 如果实现 其机械化率在并购后向国有重点矿看齐 那么我们认为其中需要不菲的投资 假设 1 乡镇煤矿 1 1 亿吨产量的统计能够涵盖山西的所有小煤矿 假设 2 小煤矿并入之后的产能将会被利用并将机械化程度提升至与收购方同等水平 75 假设 3 其它条件参考国内新增需求部分的假设条件 如此 则预计发挥该部分产能的技改和设备投资将在未来两年内需要约 174 75 亿元 未来的重点煤炭基地 内蒙古 十二五 期间我国煤矿建设将采取控制东部 稳定中部 大力发展西部 特别是内蒙古新开工规模将占 全国的 26 内蒙古的煤炭格局与山西不同 与陕西比较相似 地方政府独资 控股 参股企业少 大部分权 益都掌握在央企和民营企业手中 内蒙古自治区政府需要协调多方利益 这样的格局从下图亦可看出 2009 2010 年缺乏国有地方煤矿产量的数据 但从历史数据来看产量相比较小 内蒙古乡镇煤矿产量占总产量一半以上 而小煤矿的兼并整合才刚刚起步 2011 年 3 月中旬 内蒙古自治 区政府下发了关于 内蒙古自治区煤炭企业兼并重组工作方案 的 32 号文件 根据重组方案的要求 至 2013 年 全区地方煤炭企业将由现有的 353 户减少到 80 100 户之间 在规模上 地方企业中将形成 1 2 户亿吨级 5 6 户五千万吨级 15 16 户千万吨级的大型煤炭企业 其中 20 户营业收入要超百亿元 与此同时 重组方案还进 一步指出 到 十二五 末期 内蒙古全区原煤产量将控制在 10 亿吨 其中 120 万吨及以上井工矿 300 万吨及以上露天矿 产能占总产能 70 7 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 图图 14 内蒙古历年原煤产量 万吨 内蒙古历年原煤产量 万吨 图图 15 内蒙国有重点煤矿 内蒙国有重点煤矿 2009 2010 累计产量月同比变化累计产量月同比变化 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2004200520062007200820092010 国有重点煤矿国有地方煤矿乡镇煤矿 50 0 50 100 150 200 Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09 Jan 10 Mar 10 May 10 Jul 10 Sep 10 Nov 10 Jan 11 Mar 11 内蒙古国有重点煤矿月产量累计同比增速 内蒙古乡镇煤矿月产量累计同比增速 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 假设 1 乡镇煤矿 5 亿吨产量的统计能够涵盖内蒙古的所有小煤矿 假设 2 小煤矿并入之后的产能将会被利用并将机械化程度提升至与收购方同等水平 75 假设 3 其它条件参考国内新增需求部分的假设条件 如此 则预计发挥该部分产能的技改和设备投资将在未来两年内需要约 470 亿元 其他重点产区 全国各产煤主省区的情况不尽相同 河南乡镇煤矿的产量在 2010 年已经降的较低 山东历来以国有重点矿 和国有地方矿为主 小煤矿的兼并整合任务应当不重 陕西近年国有地方煤矿和乡镇煤矿的产量在逐年上升且 速度快于国有重点煤矿 我国率先从山西开始进行煤企整合兼并 企业年均原煤产量也可窥见类似趋势 2009 年是企业年均产量的低点 随后的 2010 年形势有所好转 2011 的 1 季度表现更为明显 在兼并小规模煤企的 同时提高机械化率是提上日程的 图图 16 河南历年原煤产量 万吨 河南历年原煤产量 万吨 图图 17 山东历年原煤产量 万吨 山东历年原煤产量 万吨 0 5000 10000 15000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 国有重点矿国有地方矿乡镇煤矿 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2004200520062007200820092010 国有重点矿国有地方矿乡镇煤矿 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 8 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 陕西省计划煤炭企业将从整合前的 522 家减少到 120 家以内 煤矿数量减少到 450 处 河南计划 2010 年达 到省骨干企业控制的煤炭资源量占全省占用煤炭资源量的 85 以上 产量占全省总产量的 75 以上 单个矿井 的生产规模不低于每年 15 万吨 图图 18 陕西历年原煤产量 万吨 陕西历年原煤产量 万吨 图图 19 我国企业年均原煤产量变化图 万吨 我国企业年均原煤产量变化图 万吨 0 5000 10000 15000 20000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 国有重点矿国有地方矿乡镇煤矿 0 10 20 30 40 50 60 70 20012003200520072009Mar 11 企业年均产量 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 资料来源 Wind 中信建投证券研究发展部 综合河南与陕西 2010 年乡镇煤矿产量看 假设 1 河南 陕西两省的乡镇煤矿产量统计能够涵盖所在地区的所有小煤矿 假设 2 小煤矿并入之后的产能将会被利用并将机械化程度从接近 0 提升至与收购方同等水平 75 假设 3 国有地方煤矿基本属于中型煤矿 机械化率已经达到 50 也将提高到 75 假设 4 国有重点煤矿机械化率已全部达 75 以上 河南 2010 年虽然将乡镇煤矿产量降下来 但收购方也并未将该部分产能改造释放 所以仍以 2009 年河南 乡镇煤矿的产量作为估量煤机设备潜在需求的参数 陕西整合速度较慢 以其 2010 年的乡镇煤矿产量作为预测 的参数即可 则预计发挥该部分产能的技改和设备投资将在未来两年内需要约 378 11 亿元 我国煤矿兼并整合后 如果要达到国家要求的 75 机械化率水平 则从几个主要产煤省区的乡镇煤矿的存 量来看未来两年至少还需要 1022 42 亿元 而在 十二五 期间内 如果全国的其他乡镇煤矿在经过兼并整合 后 50 的产能仍将投入生产且将机械化率提高到 75 的水平 则 4 8 亿吨的产量改造将在 十二五 期间带来 764 亿元的设备投资需求 而我国 2010 年国有地方煤矿的总产量为 5 16 亿吨 如果按假设 3 计算 则需要 273 亿元设备投资 那么 我国乡镇煤矿的整合兼并与机械化率升级 中型煤矿的机械化率升级在 2011 2015 期间 将总共引致 2059 42 亿元的煤机需求 产业规划推动设备更新 升级产业规划推动设备更新 升级 20 世纪 50 年代初 中国煤矿大力推广壁式采煤法 并采用了输送机 使回采工艺改进很大 大体上经历 了以炮采 机采 综采为主要标志的三个发展阶段 炮采 打眼放炮落煤方式的简称 回采工艺过程是打眼放炮 人工或机械装煤和刮板输送机运煤 工作面 9 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 推进后用人工移动输送机 也称人工移溜 用木柱 棚子或金属支架支护工作面 回柱放顶或回柱充填等 炮 采的设备和技术简单 对复杂的地质条件很能适应 但炮采劳动强度大 人工装煤和移动输送机费工费时 工 作面月产量仅万吨左右 工作面效率每工约 4 吨 机采 落煤 装煤和运煤等回采工序实现普通机械化 简称普采 50 年代中国采用深截式采煤机 即康拜 因 采煤 这种机械的结构复杂 需要专门机道 割煤后顶板悬露的面积大 60 年代初期 中国开始推广了浅 截式机组采煤 工作面的装备有 浅截式采煤机 滚筒采煤机 或刨煤机 可弯曲刮板输送机 金属摩擦支柱或 单体液压支柱与铰接顶梁组成的悬臂支架 这种回采工艺过程主要是机械采煤 液压千斤顶移设输送机 人工 支护 使割煤后悬露出的顶板能及时得到支撑 和回柱放顶或回柱充填 机采使工作面回采工艺简化 劳动强 度减轻 工作面单产和工效比炮采提高了一倍 综采 综合机械化采煤的简称 回采工作面的落煤 装煤 运煤 支护和顶板管理等基本工序全部实现机 械化 中国在 20 世纪 70 年代初开始推广这种方法 在综采工作面内的设备包括 滚筒采煤机或刨煤机 可弯 曲刮板输送机 自移式液压支架以及其他一些附属设备 在运输巷道内装设有转载机和可伸缩带式输送机 在 回风巷道内装设单轨吊车或双轨平板车 供输送材料和设备等使用 综采改善了劳动条件 使工作面产量和效 率比机采提高了一倍 工作面安全 顶板事故大为减少 是煤炭工业的发展方向 但综采设备昂贵 技术性很 强 对地质条件要求严格 到 20 世纪 80 年代初 中国综采产量仅占统配煤矿产量的 15 左右 目前我国正在大力推进综采工艺 而原有的炮采和普采设备则会逐渐被替代 于是更新替代需求目前也成 为市场需求中的重要部分 而在综采设备方面 一般液压支架和采煤机的生命周期均为 5 8 年 采煤机滚筒 的生命周期大约为 3 个月 刮板输送机过煤能力大约 1 500 万吨 整体而言 煤炭机械设备大约每年大修 1 次 大修费用相当于整机造价的 30 40 小修相当于整机造价的 10 20 我们简单测算如下 假设 1 6 年为替换周期 则 2005 2009 年的设备将在 2011 2015 年期间更新 假设 2 2004 年之前的设备在 2005 2010 年间已经更新 假设 3 2010 年大企业的收入增速在 20 左右 我们假设行业增速与之相近 则 2011 2015 期间 煤炭机械更新换代需求约为 2135 亿元 综采时代的煤机需求预测综采时代的煤机需求预测 我们认为进入综采时代之后 煤机需求来自新煤矿产能建设需求 煤矿兼并整合机械化率提高需求 旧设 备更新换代需求 还有其他额外需求如后面提到的救生舱 但本部分并不将其计算在内 10 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 图图 20 煤机 煤机 2002 2009 年产值增速年产值增速 图图 21 2011 2015 增长预测示意图 亿元 增长预测示意图 亿元 0 20 40 60 80 100 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 产值增速 0 500 1000 1500 2000 20112012201320142015 煤炭机械行业产值 资料来源 中信建投证券研究发展部 资料来源 中信建投证券研究发展部 新产能建设需求 1013 86 亿元 提高机械化率需求 2059 42 亿元 煤机更新换代需求 2135 亿元 如此 则 2011 2015 年市场需求将为 5209 亿元 年复合增长率在 22 左右 救生仓随想救生仓随想 矿用可移动式救生舱是当矿难发生时可为井下遇险矿工提供避难空间的舱室 舱体内设有座椅 照明 通 讯 供氧 急救箱 必需的食品饮用水 有毒有害气体处理装置 并可以调节舱内的气温和湿度 矿山下一旦 发生爆炸 火灾等事故 该装置可立即启动 供受困人员使用 遇险人员在遭遇矿难后无法撤离或逃生线路受 阻 只要进入舱体 即使外界已经无法提供生存条件 但舱内仍至少可提供 96 小时或更长时间的生存保障 图图 22 救生舱外观照片 救生舱外观照片 图图 23 救生舱结构示意图 救生舱结构示意图 资料来源 中信建投证券研究发展部 资料来源 中信建投证券研究发展部 政策推动需求 2010 年 7 月 国务院下发通知要求 煤矿和非煤矿山要在 3 年之内完成 六大系统 安装 具体包括监测监 控系统 井下人员定位系统 紧急避险系统等 救生舱是紧急避险系统中的重要技术装备 随后 国家安监总 局也下发通知 其中一项要求 必须在距离工作面 500 米范围内建设避难硐室或设置救生舱 紧急避险设施的 建设应综合考虑所服务区域的特征和巷道布置 可能发生的灾害类型及特点 人员分布等因素 以满足突发紧 急情况下所服务区域人员紧急避险需要为原则 优先采用避难硐室 也可采用避难硐室与可移动式救生舱有机 22 复合增长率复合增长率 11 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 结合的方式 那么 我国对煤矿救生舱的需求有多大 下面以潞安集团的试点项目为例进行分析 潞安集团紧急避险系统实例 潞安集团在瓦斯较高 条件较复杂的常村矿北三采区进行试点 现已建成了永久避难硐室 个 临时避难 硐室 个 移动救生舱 台 全矿设计有两座永久避难硐室 5 座临时避难硐室 62 台可移动式救生舱 这套 紧急避险系统全部建成后 将实现全矿 970 名井下作业人员人人都有避险位置 常村矿建立 六大系统 需投 资 1 3 亿元 其中仅紧急避险系统就耗资 7000 万元 从记者的新闻报道来看 一个永久避难硐室的造价在 800 多万元 可容纳 80 人 一个可移动式救生舱的造价约 200 万元 如果总投资和避险系统投资额是正确的 那么永久避难硐室和救生舱的造价有可能存在问题 即使按照 2 座永久避难硐室和 62 台可移动式救生舱的配备 投资已经达到 1 4 亿元 所以上述数据存在可能的失误之处 平宝公司紧急避险系统实例 平宝公司关于紧急避险系统的 2011 设计规划我们也可从中看出端倪 表表 2 平宝公司紧急避险系统规划表 平宝公司紧急避险系统规划表 避险系统分类 配备地点 配备数量 设置位置 造价 万 备注 掘进工作面 己15 12050风巷 里 1 距 掘 进 工 作 面 200 250米 31 巷道剩余长度310米 己16 17 11041机巷 1 距 掘 进 工 作 面 200 250米 31 预计掘进施工700米 二级避难硐室 己15 12030风巷 外 1 距 掘 进 工 作 面 200 250米 31 施 工 巷 道 长 度 为 1070米 三级避难硐室 永久避难硐室 己二采区 1 己二瓦斯泵站外口 260 资料来源 中信建投证券研究发展部 避险系统市场预测 据以上两个实例 我们认为 一 由于救生舱造价远高于二级避难硐室 临时避难硐室 在二者可选的情况下 企业会优先选择硐室而 不是救生舱 二 永久性硐室虽然造价要高于救生舱 但是由于其功能特性和容纳能力 因此在煤矿的紧急避难系统中 其地位与救生舱无替代关系 三 救生舱可以移动 而硐室则无法跟随工作面的变化而变化 因此煤矿会根据情况适当在紧急避险系统 中配置救生舱 中国约有 8000 座以上煤矿 如果每个煤矿都能对国家的政策执行到位 假设每个煤矿只有一个工作面 而 一个工作面配备 6 台救生舱 每台救生舱 200 万元 则 2013 年之前 总计对救生舱的市场需求将达到 960 亿元 12 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 由乱及治 英雄不论出身 由乱及治 英雄不论出身 中国煤机产业的发展历程也类似于中国石油钻采装备等其他机械子行业的经历 从一厂一品 为专属煤矿 配套开始 在计划经济逐步让位于市场经济之后 由于煤炭产业在政府指导定价的很长一段时间之内无法达到 盈利状态 因此对于煤炭机械装备的需求也仅限于达到政府监管的下限 炮采曾经是煤炭企业降低设备投资的 首选 但在煤炭企业通过机械化可以提高生产效率从而创造更多利润的驱动之下 普采设备的普及率逐步增加 及至近年 各股煤机企业的主导力量已经向综采成套装备进发 其中既有计划时代的强者 亦有民间草莽 也 不乏异域闯入者 虽然起点各不相同 但市场只看成败 无论出身 表表 3 2008 2009 年煤机十强企业年煤机十强企业 2009名次 企业名称 销售收入 千元 2008名次企业名称 销售收入 千元 1 郑州煤矿机械集团股份有限公司 4743068 1 郑州煤矿机械集团股份有限公司 3722336 2 三一重型装备有限公司 1901376 2 中煤张家口煤矿机械有限责任公 司 1699022 3 中煤张家口煤矿机械有限责任公 司 1892415 3 中煤北京煤矿机械有限责任公司 1478517 4 中煤北京煤矿机械有限责任公司 1731548 4 平顶山煤矿机械有限责任公司 1379890 5 长治清华机械厂 1548164 5 三一重型装备有限公司 1346518 6 平顶山煤矿机械有限责任公司 1533533 6 山东天晟煤矿装备有限公司 1202001 7 四川神坤装备股份有限公司 1434101 7 宁夏天地奔牛实业集团有限公司 1140116 8 宁夏天地奔牛实业集团有限公司 1330530 8 山西平阳重工机械有限责任公司 1132440 9 山东天晟煤矿装备有限公司 1259680 9 山东矿机集团有限公司 1046708 10 山东矿机集团有限公司 1190908 10 郑州四维机电设备制造有限公司 867242 资料来源 中国煤炭机械工业协会 中信建投证券研究发展部 由于煤炭机械工业协会统计方式的原因 上述表格隐藏了竞争格局的部分真相 因为上表的部分企业属于 同一控股股东 而有些企业虽然未能进入前十 但若将同一控制人下的企业合并计算则无疑会进入前十 因而 我们根据同一法人控制人的原则对煤机类上市公司煤机产品的收入进行了如下的排名 表表 4 煤机上市公司煤机相关产品收入排名 煤机上市公司煤机相关产品收入排名 名次 2007 收入 亿元 2008 收入 亿元 2009 收入 亿元 2010 收入 亿元 1 中煤能源 32 2 中煤能源 44 9 中煤能源 58 3 中煤能源 71 6 2 天地科技 27 33 郑煤机 34 34 郑煤机 46 54 天地科技 56 48 3 郑煤机 20 天地科技 31 76 天地科技 46 37 郑煤机 49 04 4 国际煤机 8 58 国际煤机 12 8 三一矿机 19 01 三一矿机 26 84 5 山东矿机 7 41 三一矿机 11 47 国际煤机 15 2 国际煤机 19 43 6 三一矿机 4 62 山东矿机 8 52 山东矿机 10 56 山东矿机 12 96 7 林州重机 3 61 林州重机 5 42 林州重机 6 85 林州重机 8 5 行业占比 38 24 40 77 42 87 注 中煤能源 指的是中煤能源的煤炭机械装备收入 资料来源 公司年报 中信建投证券研究发展部 13 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 从我们调整过的表格来看 目前煤机行业内的七家上市公司前三名位置非常稳固 也是整个行业的前三名 形成了第一集团 三一矿机 国际煤机 还有平顶山煤机为第二集团 以 2009 年收入计算在 10 30 亿元之间 山东矿机 山东天晟 航天科技集团旗下的四川神坤 林州重机等 2009 年煤炭机械五十强的其他企业可视为第 三集团收入在 2 10 亿元之间 表表 5 煤机 煤机 50 强的收入和行业占比变化强的收入和行业占比变化 2008 2009 2008年 2009年 前50强占行业产值比例 第50名销售收入 亿元 前50强占行业产值比例 第50名销售收入 亿元 86 64 1 86 83 91 1 97 资料来源 中国煤炭机械工业协会 中信建投证券研究发展部 从前 50 强的行业产值占比看 符合行业内前 50 强的产业集中度正在下降的观点 但是从三个集团的表现 来看 并不尽然若此 第一集团 煤机国家队 第一集团 煤机国家队 我国大型煤炭机械制造企业在上世纪九十年代前大多是原煤炭部直属企业 1998 年煤炭部撤销后许多煤机 企业管理权下放地方政府 随后经过多次国有股权划转而形成了今日的两个全能型煤炭机械国家队主力 郑煤 机与其它两个企业 出身 有所不同 但从目前规模来看 其无疑处于第一集团 煤机第一集团的三个企业增 长率快于行业增长 在规模上与第二集团相差较远 从大股东背景看 中煤能源与天地科技都是 国家队 郑煤机相比较属于异类是 地方队 当中成长起来的 由于其已发展至今日的规模 因而跻身第一集团 图图 24 煤机第一集团收入增长与行业增长比较 煤机第一集团收入增长与行业增长比较 图图 25 煤机第一集团收入占行业产值比例 煤机第一集团收入占行业产值比例 2007 2009 0 10 20 30 40 20082009 第一集团收入增长率行业产值增长率 28 29 30 31 32 200720082009 第一集团收入占比 资料来源 中国煤炭机械工业协会 中信建投证券研究发展部 资料来源 中国煤炭机械工业协会 中信建投证券研究发展部 能源 装备一体化的典范 中煤能源 中煤能源是我国的第二大煤炭生产企业 另外在煤炭机械方面位列全国第一位 是集煤炭开采与设备制造 于一体的国务院国资委管理的国有重点骨干企业 14 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 图图 26 中煤能源煤机装备收入 亿元 中煤能源煤机装备收入 亿元 图图 27 中煤能源以下各类中高端产品的市场占有率 中煤能源以下各类中高端产品的市场占有率 0 10 20 30 40 50 60 70 80 20062007200820092010 中煤能源装备收入 亿元 0 20 40 60 80 刮板输送机液压支架采煤机电机 掘进机及钻机 市場佔有率 资料来源 中煤能源年报 中信建投证券研究发展部 资料来源 中煤能源年报 中信建投证券研究发展部 井工煤炭机械简单而言是由三机一架组成 即刮板机 采煤机 掘进机 液压支架 中煤能源的煤机装 备基本涵盖了三机一架中的各类产品 且高端刮板机和电机在市场的占有率均在 50 以上 研究院转企业的典范 天地科技 天地科技股份有限公司隶属中国煤炭科工集团 中国煤炭科工集团是经国务院批准 由中煤国际工程设计 研究总院 煤炭科学研究总院于 2008 年 6 月合并组建 是国务院国资委直接监管的中央科技型企业 2008 年 12 月 31 日 经国务院国资委批准 煤炭科学研究总院所持天地公司股份无偿划转到中国煤炭科工集团 公司 主营业务包括 矿山生产过程自动化 机械化 信息化设备开发 制造和系统集成 煤炭洗选设备开发 制造 和选煤厂工程总承包 储装运快速定量装车成套装备及工程总承包 地下特殊施工技术开发和地下特殊工程施 工承包 煤炭高效生产的技术服务 技术咨询和煤矿经营 图图 28 天地科技煤机装备收入 亿元 天地科技煤机装备收入 亿元 图图 29 天地科技分产品收入 亿元 天地科技分产品收入 亿元 0 10 20 30 40 50 60 20062007200820092010 天地科技 0 20 40 60 矿山机械装 备 煤炭洗选装 备 矿井生产技 术服务 地下特殊工 程施工 煤炭销售 天地科技分产品收入 资料来源 天地科技年报 中信建投证券研究发展部 资料来源 天地科技年报 中信建投证券研究发展部 天地科技在煤机装备方面的收入在行业内仅列于中煤能源之后 但大股东煤炭科工集团在上市公司之外还 有诸多设计院和研究院资产尚未注入 15 行业深度研究报告 重矿机械重矿机械 HTTP RESEARCH CSC COM CN请参阅最后一页的重要声明 表表 6 天地科技下属公司结构 天地科技下属公司结构 公司性质公司性质 公司名称公司名称 天地科技上海分公司 分公司 天地科技唐山分公司 参股公司 山西天地潞宝精煤有限责任公司 北京天地华泰采矿工程技术有限公司 北京天地