财务管理 第三章练习题答案.doc

试题答案=一、单项选择题1、答案:C解析:本题的主考核点是商业信用筹资的优越点。商业信用筹资的最大优越性在于容易取得。对于多数企业来说，商业信用是一种自发性的资金来源，只要有正常的销售，就会产生购买行为，在商业信用的情况必然产生应付账款、应付票据或预收账款等，而且无需正式办理筹资手续。2、答案:C解析:本题的主要考核点是采用发行普通股方式筹资的优点。降低资本成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于负债融资方式的优点。3、答案:C解析:本题的主要考核点是杠杆租赁的含义。在杠杆租赁的方式下，出租人既出租资产，同时又以该项资产为借入资金担保。4、答案:B解析:本题的主要考核点是激进型筹资政策的特点。在激进型筹资政策下，临时性负债占全部资金来源比重最大。5、答案:B解析:本题的主要考核点是补偿性余额条件下借款实际利率的计算。实际利率=10%/（120%）=12.5%。6、答案:C解析:本题的主要考核点是周转信贷协定中承诺费的计算。借款企业向银行支付承诺费=（200120）0.5%10000=4000（元）。7、答案:A解析:本题的主要考核点是稳健型营运资金融资政策的特点。营运资金的融资政策包括配合型、激进型和稳键型三种。在稳键型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资金对资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产。8、答案:A解析:本题的主要考核点是债券发行价格的确定。该公司债券的发行价格=1000（1+510%）（P/S，12%，5）=851.10（元）。9、答案:C解析:贴现贷款实际利率=40/（40040）=11.11%。10、答案:C解析:该公司的临时性负债只有200万元，只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产200万元和永久性资产900万元，则由长期负债、自发性负债和权益资本的1100万元作为资金来源。符合稳健型筹资政策的特点。11、答案:A解析:配合型融资政策是一种理想的资金的筹集政策，但是条件之一就是要企业能够驾驭资金。12、答案:A解析:放弃现金折扣的机会成本=1%/（11%）360/（3010）=18.18%。13、答案:A解析:公司法规定股票发行并没有要求所有权的性质。14、答案:D解析:必须依法公开公司的财务状况，是股票上市以后对上市公司的要求。15、答案:C解析:贷款专款专用属于特殊性条款。16、答案:D解析:D是售后租回的内容。17、答案:D解析:租赁的租金（租赁费用）包括租赁资产的购置成本、相关利息、营业成本及出租人的利润。根据出租人是否负责租赁资产维护（维修、保险和财产税等）分为毛租赁和净租赁，毛租赁由出租人负责资产维护，净租赁由承租人负责维护。租赁资产的维护，也可单独签订一个维修合同，与租赁合同分开。18、答案:D解析:由于出租人处于较高的税率级别，可获得较多的折旧和利息的抵税效果。19、答案:A解析:对于银行借款利息的支付有三种方法即收款法、贴现法和加息法，后两种方法下，实际利率大于名义利率，前一种方法的实际利率等于名义利率。20、答案:C解析:选项C是设置回售条款的优点21、答案:C解析:在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付了全额利息。因此，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约一倍。22、答案:C解析:因为公司的累计债券余额不能超过公司净资产的40%，1年期债券已经收回，而本题中公司的净资产为3500万元，所以，答案为350040%=1400（万元）。23、答案:C解析:债券利息能抵税，且投资者风险小，所以其筹资成本应低于股票筹资成本。24、答案:C解析:如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间作出选择。二、多项选择题1、答案:ABCD解析:本题的主要考核点是根据租金可直接扣除的租赁的相关税务确定可知。2、答案:ABC解析:租赁存在的主要原因有：租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税；通过租赁可以降低交易成本；通过租赁合同可以减少不确定性。节税是长期租赁存在的主要原因，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因3、答案:ABCD解析:本题的主要考核点是长期借款的特殊性保护条款。长期借款的特殊性保护条款有：贷款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业主要领导人购买人身保险。4、答案:ABC解析:本题的主要考核点是发行可转换债券的缺点。发行可转换债券的优点是减少筹资中的利益冲突。5、答案:AC解析:本题的主要考核点是可转换债券回售条款的含义。选项B、D是可转换债券赎回条款的优点。6、答案:ABC解析:本题的主要考核点是激进型筹资政策的特点。7、答案:ABCD解析:本题的主要考核点是融资租赁的特点。8、答案:CD解析:本题的主要考核点是关于可转换债券的内容。可转换债券在转换期内逐期降低转换比率，就意味着逐期提高转换价格，逐期提高了投资者的转换成本，有利于促使投资人尽快进行债券转换。如果可转换债券的转换远低于转换期内的股价，可转换债券的持有人行使转换权时，就可以获得更多的股份，所以会提高公司的股本筹资规模。可转换债券设置赎回条款主要是为了促使债券持有人转换股份，即所谓的加速条款；同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失；另一方面，公司提前赎回债券后就减少了公司每股股东收益被稀释的可能性，即有利于保护原有股东的利益。可转换债券设置回售条款是为了保护债券投资者的利益，使投资者避免由于发行公司股票价格过低而可能遭受过大的投资损失，从而降低投资风险，但可能会加大公司的财务风险。9、答案:ABCD解析:经营租赁属于短期的、不完全补偿的、可撤销的、毛租赁。10、答案:ABCD解析:融资租赁属于长期的、完全补偿的、不可撤销的、净租赁。11、答案:ABD解析:我国税法规定，符合下列条件之一的租赁为融资租赁：租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租人；租赁期为租赁资产使用年限的大部分（75%或以上）；租赁期内最低租赁付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值（大于90%）。12、答案:BCD解析:本题的主要考核点是关于促使可转换债券的持有人尽快行使转换权，发行公司可以采取的措施。可转换债券在转换期内逐期降低转换比率，就意味着逐期提高转换价格，有利于促使投资人尽快进行债券转换。可转换债券设置赎回条款主要是为了促使债券持有人转换股份，即所谓的加速条款。提高股利支付率，可导致股票价格上扬，可促使可转换债券的持有人尽快行使转换权。可转换债券设置回售条款是为了保护债券投资者的利益，使投资者避免由于发行公司股票价格过低而可能遭受过大的投资损失，从而降低投资风险，但可能会加大公司的财务风险。13、答案:AC解析:选项B和D属于融资租赁的优点。14、答案:ABD解析:按公司法的有关规定，向社会公众发行的股票可以为记名股票也可以为无记名股票。向发起人、国家授权投资的结构、法人发行的股票应当为记名股票。15、答案:ABD解析:股票上市的不利一面是各种信息公开的要求可能暴露公司商业秘密。16、答案:BCD解析:股票上市不能直接影响公司财务状况。17、答案:ABD解析:普通股融资的特点18、答案:ABC解析:提取折旧的计价基础是租赁协议或合同确定的价款加上运输费、途中保险费、安装调试费以及投入使用前发生的利息支出和汇兑损益等费用。安装交付使用后支付的利息可以在支付时直接扣除。19、答案:AD解析:本题的主要考核点是影响放弃现金折扣成本的因素。信用期延长，公式的分母增大，公式的计算结果减少，B不正确；信用期和折扣期等量延长，公式的分母不变，公式的计算结果不变，C不正确。三、判断题1、答案:解析:在“租赁与购买”决策中的相关现金流量应按有担保债券的税后资本成本作为折现率，租赁期满租赁资产的变现价值按项目的必要报酬率确定。2、答案:解析:租赁可以减税是长期租赁存在的主要原因；交易成本的差异是短期租赁存在的主要原因。3、答案:解析:在无税和无交易成本的前提下，租赁属于零和博弈。即使有税，但如果出租人与承租人处于同一税率级别，在不考虑交易成本的前提下，租赁仍属于零和博弈。4、答案:解析:租赁的税务性质会影响租赁双方的现金流量和净现值，在无交易成本的有税市场上，如果租赁双方税负相同时，无论“租金可直接扣除租赁”还是“租金不可直接扣除租赁”业务均可实现零和博弈。5、答案:解析:本题的主要考核点是借款合同的一般性保护条款的主要内容。一般性保护条款应用于大多数借款合同，其主要条款其中包括：对资本支出规模的限制，其目的在于减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性；限制租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。6、答案:解析:本题的主要考核点是周转信贷协定和补偿性余额条款的适用范围。周转信贷协定、补偿性余额等条款，除了适用于银行发放短期贷款时使用，也适用于长期借款。7、答案:解析:不完全补偿租赁，是指全部租金不足以补偿租赁资产全部成本的租赁；毛租赁，是指由出租人负责租赁资产维护的租赁。由此可知，经营租赁属于不完全补偿的毛租赁。8、答案:解析:我国税法承认经营租赁属于租赁，其租金可以直接扣除，即经营租赁属于“租金可直接扣除租赁”。9、答案:解析:由于分类的目的不同，财务、税务和会计上划分“经营租赁”和“融资租赁”的具体标准，也存在着某种差别。10、答案:解析:短期负债要求在短期内拿出足够的资金偿还债务，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。11、答案:解析:在竞争的市场上，出租人因为存在抵税效应而收取较低的租金，双方才能分享税率差别引起的减税，使得资产的使用者倾向于采用租赁方式。12、答案:解析:赎回价格是事前规定的发行公司赎回债券的出价。赎回价格一般高于可转换债券面值，两者之差为赎回溢价。赎回溢价随债券到期日的临近而减少。13、答案:解析:放弃现金折扣成本=36.73%，因为放弃现金折扣成本大于借入款项成本，所以，应在折扣期内付款。14、答案:解析:一般来说，资产的流动性越高，风险性越低，同时收益性也越低。15、答案:解析:一般为发行公司自己的股票，但也可以是其他公司的股票，如可转换债券发行公司的上市子公司的股票。16、答案:解析:上市公司发生可转换债券的，以发行可转换债券前1个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格；重点国有企业发行可转换公司债券的，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格四、计算题1、答案:A.该租赁在期满时资产所有权不发生变更；B.租赁期与资产预计使用年限的比值=5/8=62.5%,低于税法规定的75%的比例；C.最低租赁付款额的现值=350（P/A，10%，5）=3503.7908=1326.78(万元)，低于租赁资产公允价值的90%（210090%）=1890（万元）。所以，该租赁从税法的角度可以认定为“租金可直接扣除租赁”。1每年折旧=2100（1-8%）/8=241.5（万元），每年折旧抵税=241.520%=48.3（万元）2每年税后租金=350（1-20%）=280（万元）3债务税后资本成本=10%（1-20%）=8%4第5年末该设备的账面价值=2100-241.55=892.5（万元）第5年末该设备变现净损失抵税=（892.5-500）20%=78.5（万元）注意：第5年末该设备变现收入、变现净损失抵税的折现率为9%。5租赁替代购买的净现值=资产购置成本-租赁期税后现金流量现值-期末资产税后现金流量现值=2100-（280+48.3）(P/A,8%,5)-(500+78.5)(P/S,9%,5)=2100-1310.8-375.97=413.23（万元）计算结果表明，租赁替代购买的净现值大于零，因此，A公司应该选择租赁。（2）A公司可以接受的最高租金，即承租人的损益平衡租金，承租人的损益平衡租金是指租赁替代购买的净现值为零的租金数额。假设每年的税后租金为X，则有：NPV=2100-（X48.3）(P/A,8%,5)-(50078.5)(P/S,9%,5)=2100-(X48.3)3.9927-(50078.5)0.6499=0求得：X=2100-（50078.5）0.6499/3.9927-48.3=431.79-48.3=383.49（万元）每年的税前租金=383.49/(1-20%)=479.36（万元）所以，A公司可以接受的最高租金为479.36万元。解析:2、答案:（1）设租赁内含利息率为i,则有：NPV=资产成本-每期租金（P/A,i,6）-资产余值（P/S，i,6）=700-150(P/A,i,6)-5(P/S,i,6)当i=8%NPV=700-150(P/A,8%,6)-5(P/S,8%,6)=700-1504.6229-50.6302=700-693.44-3.15=3.41(万元)当i=6%,NPV=700-150(P/A,6%,6)-5(P/S,6%,6)=700-1504.9173-50.705=700-737.60-3.53=-41.13(万元)根据内插法，租赁内含利息率=6%（3） 根据我国税法的规定，判别该租赁的税务性质：由于该租赁在期满时资产所有权发生变更，所以，凭此一条即可判断该租赁从税法的角度可以认定为“租金不可直接扣除租赁”。1根据租赁内含利息率将租金分解为还本金额和付息金额两部分，计算过程见下表：第1年利息=期初未还本金利息率=7007.85%=54.95(万元)第1年还本金额=支付租金-支付利息=150-54.95=95.05(万元)第1年未还本金=700-95.05=604.95(万元)第2至6年的还本和付息金额，可以按此类推。2租赁期税后现金流量现值，即（每年租金-每年利息抵税）的现值，折现率为5%。租赁替代购买的净现值=资产购置成本-租赁期税后现金流量现值-期末资产税后现金流量现值=700-725.38-5(P/S,8%,6)=700-725.38-3.15=-28.53(万元)计算结果表明，租赁替代购买的净现值小于零，因此，A公司应该选择购买。解析:3、答案:计算放弃现金折扣的机会成本：立即付款：