A股有望上演港股80年代.doc

此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除A股有望上演港股80年代“都市神话”编者按：近期的A股市场比我们想像中的还要弱，每一次反弹都成为下跌的前奏，并且市场不断的创出新低，包括前期的跳高缺口也被下跌所淹没。但或许就在大家的绝望中，市场正在接近历史大底，这一点从市盈率、市净率等多项指标对比就可见一斑。香港股市有一种说法叫“五穷六绝七翻身”，这是当时的经济分析员在参考过历年香港股市的升跌而得出的结论，即股市在每逢5月的时候都会开始跌市，到了6月更会大跌，但到了7月，股市却会起死回生。而每一次的大跌后起涨，总有一批股票脱颖而出，那么哪些股票会在下一波上涨行情中挑上大梁？首席观点A股有望上演港股八十年代“都市传奇”我们通过各方面因素的比较分析后，认为七月市场是多方反击的有利时机，香港股市八十年代的“都市神话”五穷六绝七翻身，有可能在A股上演。六月下旬还要经历6月20日(本周一)存款准备金缴款日、6月23日(本周四)美联储会议，6月30日(下周四)存贷比考核大限等多重不确定因素的影响，有可能让部分投资者感到绝望，但不经历风雨哪能见彩虹？这之后形势可能将会出现转机。危和机向来都是辩证的，更何况现在是维稳的必要时刻，党庆九十周年、南海局势、国外唱空、做空中国等，这些都需要稳定的国内政治经济局势。我们需要做的是做足充分的准备等待转机的出现。通过对这几年底部的形成时领涨热点逻辑的梳理，我们需要做的是准备捕捉底部形成后的领涨先锋！资本焦点不知轮回苦焉得菩提心 寻找反转行情领头羊当下，我们首要任务，就是把握哪些股票在下一波上涨行情中将要挑上大梁。轮回是宿命，也是新的契机，我们认为，2011年最大的主题，或者说政府最大的命题就是保障房的建设。就如同2010年以新能源为代表的新兴产业振兴一样，市场主流资金最终会回归到国家意志的大旗之下！在5月的资本焦点里，我们重点建议关注保障房建设中的“旗帜”金隅股份(601992)，象金隅股份这样既有水泥，又参与保障房建设的个股并不多。其他，如建材类的玻璃，也是保障房关注的重点。我们认可的顺序是：保障房受益第一梯队是水泥板块，关注金隅股份、冀东水泥(000401)；第二梯队是建材板块，如金晶科技(600586)、海螺型材(000619)；第三梯队是建筑板块和房地产板块，关注天房发展(600322)、北京城建(600266)、福星股份(000926)和龙元建设(600491)；第四梯队是钢铁和金属建材，如八一钢铁(600581)、西宁特钢(600117)、柳钢股份(601003)；第五梯队是家电板块，如美的电器(000527)、格力电器(000651).技术导航7月1日或是调整极限 一轮行情的启动，要有时间和空间的配合，还要有先知先觉的资金对个股的提前发掘，7月1日或是调整极限，我们认为，已有新增资金对低位股票开始关照，再经过打压洗盘后，行情有望在7月展开。第一部分首席观点有望上演港股八十年代“都市传奇”上周二公布五月数据后一度被市场理解为利空出尽，但反弹势头被央行即日出台上调存准给搅和了。不是投资者对于上调存准感到意外，而是对上调时机感到很恐慌，加上外围股市拖累，上证指数终于再创新低。5月CPI5.5%完全在市场的预期之中，其实加息或者上调存准也不出市场意外，但周二不久就公布上调存准，给市场一种周末还有可能加息的预期，因为六月正逢政策“双杀月”，加上李稻葵、夏斌等央行货币委员会的权威人物，重点强调政策紧缩的必要性，多方几乎完败于空方，毫无还手之力！周五公布五月外汇占款激增两成以上，我们开始理解央行为什么急匆匆上调存准。投资者的情绪再也无法淡定，看空之声更是一浪高过一浪！我们不得不再次体会趋势的可怕，不跌过头反而是不正常的，这就是底部的残酷！很多机构开始预测到底会跌倒哪里，我们不去猜底了，资本焦点认为在市场并不理性的背景下，这是一件毫无意义的事情！我们需要做的是对多空博弈形势进行判断，寻找多方最有利反击机会，并提前做好谋划，机会总是给有准备的人！“五穷六绝七翻身”是香港股市在1980年至1990年的一个“都市传奇”，是当时的经济分析员在参考过历年香港股市的升跌而得出的结论。结论是：股市在每逢5月的时候都会开始跌市，到了6月更会大跌，但到了7月，股市却会起死回生。A股从来没有演绎过这样的规律，但今年可能会出现这样的状况，结合技术面、资金面、政策面、业绩面的情况看，七月也许是多方最有利的“自卫反击机会”。首先从技术面来看，我们多次强调过，上证指数月线6124点以来从未出现月线四连阴，目前是月线三连阴，本月只剩下不到两周的交易时间，如果上证指数不收复2743点，六月月K线收阴的话，从技术角度看，七月收阳的概率很大。此外，2700点是1664和2319上升趋势线所经位置，也是维系月线大三角形的重要位置，除非多方力量彻底瘫痪进入深度熊市，否则，2700点应是多方必须收复的战略点位，形态上也可以容忍下月进行修复，这也是多方维系月线大三角形的最后机会。周二上调存准后，银行间拆借利率出现持续飙升，虽然月底之前有3000亿左右的央票到期，但资金面还是比较紧张的。我们需要关注两个时点，一是6月20日(本周一)存款准备金缴款日，如果周末不加息的话，也可能形成利空出尽的效应，但反弹力度很难预期。二是6月30日(下周四)银行存贷比考核大限，银监会将于今年6月开始对银行存贷比情况进行“日均”监管，即要求存贷比日均不得高于75%的监管标准。在业内人士看来，这一监管“大限”的临近，可能让各商业银行在季末临时抱佛脚的“冲存款”游戏将逐渐淡出历史。不过，尽管名义上是日均监管，但其直指的其实是银行的月末日均，因此，曾经在每季的揽储行动以后很可能在每月末上演，加剧外围资金的紧张状况。通过上述分析，我们认为七月开始资金面的情况将会逐渐缓解，这有利于多方发起反击。更重要的是，七月是大小非解禁的年内低谷(见下图)，我们统计过，大小非解禁规模与大盘的运行呈现紧密的联系，高峰和低谷往往意味着大盘的顶和底，这对于多方反击的时机选择，有着重要的参考意义。对于货币政策，虽然市场普遍预期不会放松，但我们继续坚持调控频率将会明显放缓的判断，原因已经分析过多次了，一是地方政府的庞大的债务压力，二是经济已经出现下滑的势头，这都会影响央行的决策。M1和M2增速已经是历史最低水平了，虽然我们还不敢断言马上出现政策转向，但预计调整的空间和频率应该会有所放缓。近几年每到7月份都是决策层政策微调的时间点(见下图).六月下旬确实较为敏感，6月23日(本周四)美联储要召开会议，会议将传达怎样的信息，对世界各国金融政策的影响都很大，对于中国货币政策的调整有着启示作用。资本焦点观察到，现在的实体经济已经出现显著的“钱荒”，特别是中小企业已经苦不堪言。也就是说紧缩政策只是紧缩了实体经济，并直接影响到了股市，但这却造就了其他投机领域的火爆。齐白石的一幅画拍到了4.3亿，一石激起千层浪，各路投资资金纷纷杀入文化市场，拍卖市场异常火爆。绿豆、大蒜、人参等均被疯狂炒作；创业板的暴富神话将数以千亿的资金引向“PE”市场，他们赚着并嘲笑着二级市场的投资者；政策紧缩给金融中介市场带来暴利机会，民间借贷市场成了名副其实的高利贷市场；可见股市外围并不缺钱，只是没有人愿意进入实体经济，很多中小企业即使有钱也索性不生产了，因为老板说囤积原材料的差价或拿出去放贷，也比生产出产品赚得多。这种全民资本投机的现象很像2000年以后不久的美国，国家最好的人才均聚集在华尔街，没有人愿意进实验室！这种怪象开始流行在中国，乱炒、乱拍、乱投，所有资本都会用投机的眼光看待一切，不加引导的话，很容易引发相应的风险，这都是决策层需要考虑的。最后想谈的是上市公司业绩面，需求回落成本上升确实是市场对上市公司未来业绩预期恶化的重要原因。市场估值底已经探明，市场最大的权重板块沪深300成分股，从估值角度看已经处在历史低位(见下图)，但这并不意味着市场底的形成，一方面是市场估值结构分化的原因，另一方面，市场还要消化业绩下滑的预期。对于二季度的业绩情况，资本焦点和多家机构进行了研讨，情况比市场的普遍预期要乐观，我们先看一下一季度环比的情况(见下图)，并针对不完全统计作出分析。在已公布业绩预告的公司中，有693家公司给出了比较明确的增长空间，剔除上市不久的次新股，在675家公司中根据预告公布的增长最高值统计，今年中报同比最高将实现47.58%的增幅，二季度相比一季度的环比增幅也有望冲击21.79%。不过，值得注意的是，公布预告的公司仅为全部A股上市公司的三成，且大部分绩差公司总在最后才披露业绩。据统计，自2006年以来的历史数据显示，历年二季度非金融类企业净利润的环比全部实现正增长，而随着一季度成本压力下企业利润环比增速见底，二季度利润环比实现增长的概率相对较大。上述统计说明，二季度的业绩情况不排除好于预期的可能，但二级市场的下跌已经反应了上市公司业绩面恶化的预期，这中间存在反差，如果被二季度业绩数据证实，将成为多方又一反击纠错的借口。同时我们判断中国经济硬着陆的可能性不大，下半年通胀预期有轻微缓解的可能，这有助于业绩面的改善。总之，我们通过各方面因素的比较分析后，认为七月市场是多方反击的有利时机，香港股市八十年代的“都市神话”五穷六绝七翻身，有可能在A股上演。六月下旬还要经历6月20日(本周一)存款准备金缴款日、6月23日(本周四)美联储会议，6月30日(下周四)存贷比考核大限等多重不确定