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中级财务管理 第十章 流动资产管理 12第十章 流动资产目的:掌握现金持有动机、现金预算、最佳现金持有量及现金日常控制的基本理论；掌握应收帐款管理、存货管理的基本内容。重点: 应收帐款管理、存货管理学时:4第一节 现金管理一、现金管理的目的与内容 为了说明现金管理的目的与内容，必须了解企业持有现金的动机。企业持有现金的动机主要有支付动机、预防动机、投机动机三方面。在此基础上，现金管理的目的是在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。现金管理应力求做到既保证企业交易所需资金，降低风险，又不使企业有过多的闲置现金，以增加收益。 现金管理的内容包括： 1、编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求。 2、对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款。 3、用特定的方法确定最佳的现金余额，当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。 二、现金收支计划的编制 现金收支计划是预计未来一定时期企业现金的收支状况，并进行现金平衡的计划，是企业财务管理的一个重要工具。 现金收支计划的编制方法很多，主要介绍现金全额收支法、调整净收益法。1、现金全额收支法该方法包括现金收入、现金支出、净现金流量和现金余缺四个部分。 现金收入包括营业现金收入和其他现金收入两部分。现金支出主要包括营业现金支出和其他现金支出。净现金流量是指现金收入与现金支出的差额。现金余缺是指计划期现金期末余额与最佳现金余额(又称理想现金余额)相比后的差额。 如果期末现金余额大于最佳现金余额，说明现金有多余，应设法进行投资或归还债务；如果期末现金余额小于最佳现金余额，则说明现金短缺，应进行筹资予以补足。例：应用现金全额收支法编制的华夏公司现金收支预算表如下：序号现金收支项目上月实际本月计划123456789101112现金收入： 营业现金收入 现销和当月应收账款的收回 以前有份应收账款的收回 营业现金收入合计其它现金收入 固定资产变价收入 利息收入 租金收入 股利收入 其它现金收入合计现金收入合计（12=5+11）800500130080207030200150013141516171819202122232425262728293031现金支出营业现金支出 材料采购支出 当月支付的采购材料支出 本月付款的以前月份采购材料支出 工资支出 管理费用支出 销售费用支出 财务费用支出 营业现金支出合计 其它现金支出 厂房、设备投资支出 税款支出 利息支出 归还债务 股利支出 证券投资 其它现金支出合计现金支出合计（31=22+30）500300200100808040800200505060608050013003233净现金流量 现金收入减现金支出（33=12-31）200343536373839现金余缺 期初现金余缺 净现金流量 期末现金余缺（37=35+36） 最佳现金余缺 现金多余或短缺（39=37-38）1002003001801202、调整收益法调整收益法是指运用一定的方式，将公司按权责发生制计算的净收益调整为按收付实现制计算的净收益，在此基础上加减有关现金收支项目，使净收益与现金流量相互关联，从而确定预算期现金余缺并做出财务安排的方法。步骤一：编制预计利润表，求出预算期的净收益；步骤二：逐笔处理影响损益及现金收支的各会计事项；步骤三：计算出预算期现金余缺，并做出财务安排。例：应用调整收益法编制的华夏公司现金收支预算表如下：序号项目1预计利润表2 主营业务收入20003 减：主营业务成本10004 主营业务税金及附加05 主营业务利润10006 加：其它业务利润07 减：营业费用508 管理费用809 财务费用7010 营业利润80011 加：投资收益5012 补贴收入013 营业外收入014 减：营业外支出015 利润总额85016 减：所得税5017 少数股东损益018 净利润80019预算期现金增加额20 净利润80021 加：少数股东损益022 计提的固定资产减值准备023 固定资产折旧5024 无形资产推销025 长期待摊费用摊销026 待摊费用减少（减：增加）027 预提费用增加（减：减少）028 处理固定资产、无形资产和其它长期资产的损失（减：收益）029 固定资产报废损失030 财务费用7031 投资损失（减：收益）-5032 递延税款贷项（减：借项）033 存货的减少（减：增加）2034 经营性应收项目的减少（减：增加）-10035 经营性应付项目的增加（减：减少）-8036 其它1037 现金及现金等价物净增加额72038现金余缺39 期初现金余缺3040 现金及现金等价物净增加额72041 期末现金余缺75042 最佳现金余缺30043现金多余或短缺450三、最佳现金余额的确定 现金是一种流动性最强的资产，又是一种盈利性最差的资产。现金过多，会使企业盈利水平下降，而现金太少，又有可能出现现金短缺，影响生产经营。在现金余额问题上，也存在风险与报酬的权衡问题。在西方财务管理中，确定最佳现金余额的方法很多，比较常用的方法包括： 1、成本分析模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。机会成本：因持有现金而更新失去的再投资收益。机会成本=现金持有量有价证券利率短缺成本：因资金短缺而造成的损失。与现金持有量成反比。例：华夏公司现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关资料如下：项目ABCD现金持有量100200300400机会成本率15%15%15%15%短缺成本5030100最佳持有量测算表：方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A10010015%=155065B200303060C300451055D40060060方案C最优。2、存货模型 确定现金最佳余额的存货模式来源于存货的经济批量模型。 存货模式的目的是要求出使总成本最小的值。现金余额总成本包括两个方面： （1）现金持有成本。即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成正比例的变化。 （2）现金转换成本。即现金与有价证券转移的固定成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无关。 如果现金余额大则持有现金的机会成本高，但转换成本可减少。如果现金余额小，则持有现金的机会成本低，但转换成本要上升。两种成本合计最低条件下的现金余额即为最佳现金余额。 假设：TC总成本 b现金与有价证券的转换成本 T特定时间内的现金需求总额 N理想的现金转换数量(最佳现金余额) i短期有价证券利息率 例：华夏公司预计年需要现金6000万元，现金与有价证券的转换成本每次为100元，有价证券的利息率为30%，则最优现金余额为：存货模式可以精确地测算出最佳现金余额和变现次数，表述了现金管理中基本的成本结构，它对加强企业的现金管理有一定作用。但是这种模式以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成本易于预测为前提条件。因此，只有在上述因素比较确定的情况下才能使用此种方法。 3、米勒欧尔现金管理模型 企业的现金需要量是难以准确测算的，但可以测出一个控制范围。中心线R=上控限H=3R-2L其中：b每次有价证券固定转换成本；i有价证券的日利息率；预期每日现金余额变化的标准差;L控制下限。受每日的最低现金需要、管理人员的风险偏向的影响，最低可以为0。四、现金的日常控制 在现金管理中，企业除合理编制现金收支计划和认真确定最佳现金余额外，还必须进行现金的日常控制。 1、加速收款 为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速收款，即在不影响未来销售的情况下，尽可能地加快现金的收回。如果现金折扣在经济上可行,应尽量采用，以加速账款的收回。企业加速收款的任务不仅是要尽量使顾客早付款，而且要尽快地使这些付款转化为可用现金。 2、控制支出 企业在收款时，应尽量加快收款的速度，而在管理支出时，应尽量延缓现金支出的时间，在西方财务管理中，控制现金支出的方法有以下几种：运用“浮游量”，所谓现金的浮游量是指企业账户上存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额；控制支出时间，企业可以最大限度地利用现金而又不丧失现金折扣；工资支出模式，许多公司都为支付工资而设立一个存款账户，这种存款账户余额的多少当然也会影响公司现金总额，为了减少这一存款数额，公司必须合理预测所开出支付工资的支票到银行兑现的具体时间。 3、现金支出的综合控制 以上已说明现金收入和现金支出的控制方法，现在再阐述对现金的综合性控制手段。 （1）力争现金流入与流出同步。 （2）实行内部牵制制度。 （3）及时进行现金的清理。 （4）遵守国家规定的库存现金的使用范围。 （5）做好银行存款的管理。 （6）适当进行证券投资。 第二节 应收账款管理一、应收账款的功能与成本 企业提供商业信用，采取赊销、分期付款等销售方式，可以扩大销售，增加利润。但应收账款的增加，也会造成资金成本、坏账损失等费用的增加。应收账款管理的基本目标，就是在充分发挥应收账款功能的基础上，降低应收账款投资的成本，使提供商业信用、扩大销售所增加的收益大于有关的各项费用。 应收账款的功能是指它在生产经营中的作用。主要有增加销售、减少存货两方面。 应收账款的成本是指持有应收账款付出的代价。应收账款的成本有：应收账款的机会成本、应收账款的管理成本、应收账款的坏账成本。 二、应收账款政策的制定 应收账款政策又称信用政策，是企业财务政策的一个重要组成部分。企业要管好用好应收账款，必须事先制定合理的信用政策。这主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。1、信用标准 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。如果企业的信用标准较严，只对信誉很好、坏账损失率很低的顾客给予赊销，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但这可能不利于扩大销售量，甚至会使销售量减少；后之，如果信用标准较宽，虽然会增加销售，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。企业应根据具体情况进行权衡。由于信用成本与信用品质密切相关，因此，判定客户的信用品质尤其重要。（1）信用的“5C”分析所谓信用的“5C”是指：品德（Character）即客户的信誉，也就是诚心履行偿债义务的可能性。这是“5C”中最为主要的因素。对客户品德的评价一般以其以往的付款记录为依据。能力（Capacity）是指客户的偿债能力，可以根据过去的记录及其报表的有关指标进行衡量，实际参观考察其经营方式也是重要的依据。资本（Capital）是指客户的财务状况。主要通过财务比率，如流动比率、速动比率、负债比率、利息保障倍数来分析，要特别注意有形资产的净值。抵押品（Collateral）指担保品，是指客户提供作为信用安全保证的资产。这一因素对于测定那些情况不清楚或信用状况不明客户的信用品质尤其重要。条件（Conditions）是指可能影响客户履行债务义务的经济环境。客户的“5C”情报可由以下途径取得：公司以往与客户交往的经验；客户与其它债权人交往的情报；企业间的证明；信用调查机构提供的客户信用品质及其信用等级的资料；客户的财务报表。（2）信用评分法所谓信用评分法是根据有关指标和情况计算出客户的信用分数，然后与既定的标准比较，确定其信用等级的方法。某客户信用分数=（某项指标或情况分数权数）指标主要有：流动比率、速动比率、销售利润率、负债比率、应收账款周转率等。通常分数在80分以上者，表明信用善良好；6080分者，表明信用善一般；分数在60分以下者，则信用状况较差。例：某客户信用评分情况如下表：项目财务比率或有关情况分数预计权数加权平均数流动比率1.8850.18.5速动比率0.9900.218销售利润率20%800.18负债比率60%700.1510.5应收账款周转率12次850.1512.75赊购支付历史尚好750.2518.75未来发展预计好850.054.25合计-180.75信用善较好，可以考虑提供信用。2、信用条件信用条件包括信用期间和现金折扣两个因素。（1）信用期间也称信用期或授信期，是允许客户的最迟付款期。延长付款期可刺激销售，但应收账款的增加将增加信用成本，故企业应确定一个最佳信用期，使其增加销售所产生的边际利润超过增加应收账款投资的成本。例：华夏公司现行信用期为20天，拟将信用期延长为30天或50天，有关资料如下表： 信用期项目20天30天50天赊销额（万元）414486522管理费用（万元）247坏账损失率（%）11.52平均收账期213152已知公司边际利润率为20%，固定成本总额30万元，应收账款投资机会成本为18%。根据上述资料计算信用期变动对应收账款投资收益的影响：行次 信用期项目20天30天与20天比较50天与20天比较1赊销额414486+72522+1082边际利润额82.297.214.4104.421.63应收账款平均余额24.1541.8517.775.451.254应收账款投资额19.3233.4814.1660.32415应收账款投资机会成本3.486.032.5510.867.386应收账款管理费用242757坏账损失4.147.293.1510.446.38应收账款投资收益额73.1879.886.776.12.29计算公式如下：边际利润额=赊销额边际利润率应收账款平均余额=（赊销额/360）平均收现期应收账款投资额=应收账款平均余额变动成本率应收账款机会成本=应收账款投资额机会成本率坏账损失额=赊销额坏账损失率应收账款投资收益额=边际利润（投资机会成本管理费用坏账损失）信用期为30天是最优方案。（2）现金折扣现金折扣是企业对提前付款的客户在商品价格上所作的扣减。提供现金折扣的目的是在于吸引一些希望享有价格优惠的尊长客户，以增加销售；促使老客户提前付款以缩短平均收现期。但是，给予客户现金折扣的成本会导致企业收益减少，故是否给予现金折扣以及现金折扣率水平有一个决策问题。例：华夏公司拟定了以下三个信用条件方案，假定享受现金折扣的客户比例为60%，应收账款投资的机会成本20%，其它资料如下表：信用条件决策分析计算表方案项目信用条件N/402/15，N/403/20，N/40销售单价（元）100100100赊销量（件）126001300013500赊销收入（元）126000012844001325700单位变动成本（元）606060边际利润总额（元）504000504400515700平均收款期（天）422830应收账款平均余额（元）14700099898110475变动成本率60%60.7287%61.11%应收账款投资额（元）882006066767500应收账款机会成本（元）176401213313500管理费用（元）500003000040000坏账缺失（元）250001280020000应收账款投资收益额（元）411360449467442200有关计算公式：赊销收入=单价赊销量（1现金折扣率享受折扣客户的比例）其余同。“2/15，N/40”为最优方案。3、收账政策 收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。企业如果采用较积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越少，但这两者并不一定存在线性关系。通常情况是：开始花费一些收账费用，应收账款和坏账损失有小部分降低；收账费用增加，应收账款和坏账损失明显减少；收账费用达到某一限度以后，应收账款和坏账损失的减少就不再明显了，这个限度称为饱和点，在制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少应收账款机会成本和坏账损失之间的得失。例：华夏公司在现行收账方案的基础上拟定A、B两个收账方案，假定公司应收账机会成本20%，变动成本率60%，有关资料及计算如下表： 收款方案项目现行方案A方案B方案每年收账费用81015平均收现期（天）603020坏账损失率4%2%1%年赊销总额144144144应收账款平均余额24128应收账款投资额14.47.24.8机会成本2.881.440.96新方案减少机会成本-1.441.92坏账损失额5.762.881.44新方案减少坏账损失额-2.884.32新方案增加收账费用-27新方案净收益-2.32-0.764、综合信用政策 前面分析的是单项的信用政策，要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。这里决策的原则仍是赊销的总收益应大于因赊销带来的总成本。综合决策的计算相当复杂，计算中的几个变量都是预计的，有相当大的不确定性。因此，信用政策的制定并不能仅靠数量分析，在很大程度上要由管理的经验来判断决定。 （三）应收账款的日常控制 信用政策建立以后，企业要做好应收账款的日常控制工作，进行信用调查和信用评价，以确定是否同意顾客赊欠货款，当顾客违反信用条件时，还要做好账款催收工作。 1、企业的信用调查 对顾客的信用进行评价是应收账款日常管理的重要内容。只有正确地评价顾客的信用状况，才能合理地执行企业的信用政策。要想合理地评价顾客的信用，必须对顾客信用进行调查，搜集有关的信息资料。信用调查有两类：直接调查与间接调查。 2、企业的信用评估 3、收账的日常管理 收账是企业应收账款管理的一项重要工作。收账管理应包括如下两部分内容： （1）确定合理的收账程序。催收账款的程序一般是：信函通知；电话催收；派员面谈；法律行动。 （2）确定合理的讨债方法。顾客拖欠货款的原因可能比较多，但可概括为两类：无力偿付和故意拖欠，需要根据具体情况，确定合理的处理方法，以达到收回账款的目的。 第三节 存货管理一、存货的功能与成本 进行存货管理的主要目的，是要控制存货水平，在充分发挥存货功能的基础上，降低存货成本。 存货的功能是指存货在生产经营过程中的作用。存货主要有原材料、在产品和产成品，各自功能不同：储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；储备必要的产成品，有利于销售；适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。 存货的成本是指持有一定数量的存货带来的成本支出。存货成本有以下几项：采购成本，由买价、运杂费等构成，采购成本一般与采购数量成正比例变化；订货成本，指为订购材料、商品而发生的成本，订货成本一般与订货的数量无关，而与订货的次数有关；储存成本，指在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等，一定时期内的储存成本总额，等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。 二、存货规划 存货规划是指在确定企业存货占用资金数额的基础上，编制存货资金计划，以便合理确定存货资金的占用数量，节约使用资金。 企业存货资金的数额，应按其在生产过程中的各种占用形态，即储备资金、生产资金、成品资金等分别测算。 1、经济批量经济批量是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。从前述存货成本构成中可知，这两种成本高低与订货批量多少的关系是相反的。订购的批量大，储存的存货就多，会使储存成本上升，但由于订货次数减少，则会使订货成本降低；反之，如果降低订货批量，可降低储存成本，但由于订货次数增加，会使订货成本上升。也就是说，随着订购批量大小的变化，这两种成本是互为消长的。存货控制的目的，就是要寻找这两种成本合计数最低的订购批量，即经济订购批量。（1）经济批量的基本模型公式：经济定购批量：最低存货总成本：最佳定购次数：最佳定购周期：例： 华夏公司年耗用A材料180000公斤，材料单价20元，单位年储存成本2元，每次订货成本50元，则：经济批量=3000公斤；最佳订货次数=60次；最低存货成本=6000元（2）有数量折扣的经济批量模型即订货量不同，价格不同的情况下如何订货？第一，计算按经济批量采购，不取得数量折扣的总成本总成本=年订货成本+年储存成本+年采购成本第二，计算不按经济批量采购，取得数量折扣的总成本第三，比较，选择总成本低的例：P350第三，陆续进货模型设每日送货量为P，则送货期为Q/P，每日耗用量为d，送货期内的耗用量为（Q/P）d，由于存货是边送边用，所以，最高库存量为Q（Q/P）d，平均库存量为