国际货币体系.doc

第一节 国际金本位制度一、国际金本位制度概述二、国际金本位制度的优劣三、金块本位制度和金汇兑本位制度一、金本位制金本位制：是指一国的本位币以一定量的黄金来表示的货币制度。类型金币本位制：法定货币含金量；金币自由铸造；具有无限法偿货币；储备使用黄金,自由输出入。金块本位制：法定货币含金量；黄金可自由买卖和储藏；金币停止铸造流通 ；大量使用纸币流通。金汇兑本位制：通过他国货币使本位货币间接与黄金挂钩。 国际金本位制国际金本位制的特点：1.黄金充当了国际货币；2.各国货币汇率由他们的含金量比例所决定；3.国际收支的自动调节。当一国发生对外收支逆差时，黄金外流，国内货币供应量减少，物价下降，成本降低，继而扩大出口，减少进口，对外收支转为顺差，黄金就会流入；反之亦然。(1) 纯铸币和混合本位制特征： 黄金与国内货币单位有比较明确的等价关系：铸币平价 无限法偿：这是一个强制接受的任何交易或义务的任何金额的支付手段。 在中央银行或者政府平价机构，私人拥有的金条能无限量的兑换成金币。 私人群体可以无限制的持有黄金，也可以把金币重新铸成金条，但是金条不能铸造成金币。(2) 金块和金汇兑本位制 金块本位制：国内市场流通的是银行券而不再是金币，银行券只能在一定条件下兑换金块的一种金本位制。 主要内容是：第一，基本货币单位仍规定含金量；第二，不再铸造和流通金币，只有银行券参加流通；第三，银行券在一定数额以上才可以按含金量兑换黄金。例如，在英国兑换金块的最低数量为相当于400盎司黄金的银行券（当时约合1700英镑）。可见在金块本位制下，不仅国内没有金币流通而且银行券兑换黄金及黄金的输出也都受到了限制。 金汇兑本位制：是指国内不再流通金币，银行券也不能兑换黄金，但对外却无限制地供应外汇的一种金本位制，又称虚金本位制。主要内容：第一，国内不流通金币，只能流通银行券，银行券只能兑换外汇； 第二，外汇在外国才能兑换黄金。本国货币同另一种实行金本位制国家的货币需保持固定比价，并在该国存放大量外汇和黄金作为准备金，以备随时出售外汇。采用这种制度的国家在对外贸易和财政金融方面均受到与其相联系的金本位制国家的控制，在本质上这是一种附庸的货币制度，一般为殖民地和附属国所采用。（3）黄金输送点和黄金的输出和输入：净出口黄金成本包括： 运输、保险 、包装、 交易成本、风险成本、正常收益，任何偏离铸币平价的价格差 ，可能的铸币成本，任何的可能磨损黄金输出点与黄金输入点计算黄金输出点 + COSTS黄金输入点 - COSTS 如果美元的金平价为：一盎司黄金35USD，英镑的金平价为：一盎司黄金14.58英镑。则英镑对美元的中心汇率为：1GBP=2.4USD。 黄金的运输费用为0.6%。 美国的黄金输入点为：1GBP=2.385USD。美国的黄金输出点为：1GBP=2.414USD。黄金输出入点的经济含义 黄金输出入点说明一国通货对外汇率的最高和最低点。黄金输出入点说明用以调节国际收支失衡的手段 当国际收支失衡额度较小，汇率的升降在黄金输出入点内时，国际收支失衡通过买卖外汇调整；当国际收支失衡额度过大，汇率的升降有超过黄金输出入点之势，通过黄金的流入或流出调节国际收支。Bid/ask spread = (Ask rate Bid rate)/ Ask Rate（投标/价差=（问率-中标率）/问率）=(1.5723- 1.5721)/1.5723= 0.0127%2.2.3.内容和典型金本位制度的崩溃（1）经典的黄金标准的特点 黄金是国际货币体系的基础，黄金是国际货币，各国货币有含金量； 黄金可以自由输入和输出； 一国的金铸币或代表金币流通的其他金属（比如银）铸币或银行券可以自由兑换，而且黄金是唯一储备资产，各国货币可以自由兑换； 在金币流通的国家内，金币还可以自由铸造； 各国执行的是严格的固定汇率制度， 例如： 1 ounce = $20.67； 松散的组织：国际金本位体系没有一个常设机构来规范和协调各国的行为，也没有各国货币会议宣告成立金本位体系；国际收支调节采用的是价格-铸币机制。（2） 价格-铸币流动机制休谟认为，在金本位制下，一国国际收支出现逆差，就意味着本国黄金净输出，由于黄金外流，国内货币供给就会减少，从而引起物价水平下跌，本国商品在国外市场上的竞争能力提高，而外国商品在本国的竞争能力则下降，于是出口增加，进口减少，使国际收支状况改善。同样，国际收支顺差也是不能长久维持的，因为顺差会造成黄金的净流入，这又会趋于扩大国内货币供给量，造成物价上涨。 物价上涨不利于出口而有利于进口，从而使顺差减少乃至消失。 这就是所谓“价格铸币流动机制”的基本思想。 休谟的四重国际调整机制:用货币数量理论解释该机制: MV = PQM: 货币量 V: 周转速度 P: 价格 Q: 数量 deficit M P inflow M P (out flow of gold) (inflow of gold)对“价格-铸币流动机制”说的评价: 休谟的金本位制下自动平衡国际收支的理论否定了传统的重商主义（重金主义）时期认为只有维持贸易顺差，一国就能维持金银、财富积累的论断；消除了各国对顺差一定会发生金银、财富永久性的流失的恐惧。该理论反映了资本主义自由竞争时期市场价格竞争的规律，满足了各国政府制定对外经济政策的需要，可以说价格-铸币流动机制说，开创了系统研究国际收支调节的先河，为当代国际收支调节理论奠定了一定的基础。（3）竞赛三原则（黄金标准的原则）法定含金量，承诺随时以官价无限制地买卖黄金 黄金数量与货币供给量之间有一固定的数量关系各国市场对黄金流入流出没有任何限制 在第一次世界大战爆发前的几年里，国际金本位制出现了崩溃的苗头：银行券的发行日益增多，黄金的兑换趋于困难，黄金的输出入也受到越来越多的限制。 战争爆发前夕，各国为筹集战争资源，又增加了银行券的发行。战争爆发时，各国便终止了银行券与黄金的兑换，禁止黄金的出口，国际金本位遂宣告瓦解。 (4)国际金本位制的作用国际金本位制对世界经济发展的作用表现在以下几个方面：保持汇率稳定；自动调节国际收支；促进国际资本的流动；协调各国经济政策。国际金本位制的缺陷:虽然国际金本位制促进了世界经济的发展，但是它的缺陷也十分明显：国际间流通的货币量受到黄金的限制；国际收支的自动调节存在着严重的缺陷；国际收支逆差因金币的大量外流，对国内经济影响巨大，甚至造成经济衰退。(5) 国际经典的金本位制的优缺点优点:自动平衡；各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易、世界经济的发展。缺点：a,由于执行的是自由经济，前提是政府不干预。政府不能采用扩张性货币政策；b.国际间的清算和支付完全依赖于黄金的输出入；c.货币数量的增长主要依赖黄金产量的增长。由于各资本主义国家发展的不平衡和经济实力的悬殊差异，较发达的国家通过贸易顺差的持续积累和其他特权，不断地积累黄金。结果，到1913年，英国、美国、法国、德国、俄国五个国家的黄金存量达到了世界黄金存量的2/3，使得其他国家国内的金本位制难以继续维持；d.世界经济的发展要求世界货币的数量也相应增长，然而，世界黄金产量跟不上世界经济的增长，黄金产出不足对经济具有紧缩作用。第二节 储备货币本位制度一、储备货币本位制度的运行二、布雷顿森林体系的建立三、布雷顿森林体系的根本缺陷及其崩溃前期计划: 怀特计划 凯恩斯计划1943年4月7日，英、美两国政府分别在伦敦和华盛顿同时公布了英国财政部顾问凯思斯拟订的“国际清算同盟计划”(通称凯恩斯计划，Keynes Plan)和美国财政部长助理怀特拟订的“联合国平准基金计划”(通称怀特计划，White Plan)。 凯恩斯计划凯恩斯计划的“国际清算同盟计划”是从英国负有巨额外债、国际收支发生严重危机以及黄金外汇储备陷于枯竭的情况出发，按照西方银行融通短期资金的原则而提出的透支原则，组建国际清算联盟，金额300亿美元记账单位“bancor”，各国货币与之挂钩，不经批准不得变动通过透支方式解决国际收支不平衡怀特计划:美国以其作为国际上最大的债权国，国际收支具有大量顺差、拥有巨额黄金外汇储备等有利条件出发而提出“联合国平准基金计划”。该计划规定：基金至少为50亿美元，由会员国按照规定的份额缴纳，份额的多少根据会员国的黄金外汇储备、国际收支以及收入等因素决定。 基金的任务是：第一，促使会员国实行“稳定货币的汇率”。基金规定使用的货币单位为“优尼它”(Unita)，每个“优尼它”等于10美元，可同黄金相互兑换，也可在会员国之间转移，会员国货币都要与“优尼它”保持固定比价关系，不经基金会员国34的投票权通过，会员国货币不得贬值，从而保持汇率稳定；第二，取消外汇管制、双边结算和复汇率等歧视性措施。 会员国的国际收支发生困难，用较为复杂的手续，按一定的苛刻条件，向“基金”购买一定数量的外汇。基金的管理由会员国投票决定，会员国基本投票权的大小取决于其份额的大小。基金的办事机构设在拥有最多份额的国家。可见，美国企图由它来控制“联合国国际平准基金”，通过“基金”迫使其他会员国的货币钉住美元，剥夺其他国家货币贬值的自主权，解除其他国家的外汇管制，为美国的对外扩张与建立美元霸权扫清道路。美国于1944年5月邀请参加筹建联合国的44国政府代表举行“布雷顿森林会议”，经过三周的激烈讨论，于同年7月通过了以怀特计划为基础的国际货币基金协定和国际复兴与开发银行协定，总称布雷顿森林协定Bretton Woods Agreement，确立了布雷顿森林货币制度。 布雷顿森林体系建立:1944年7月，44个同盟国在美国的布雷顿森林市召开“联合国货币金融会议”国际货币制度国际金融机构：国际货币基金组织，国际复兴开发银行（世界银行前身）(2) 布雷顿森林体系的核心内容 以美元为中心的汇兑平价体系：双挂钩制度（美国公布美元的含金量为0.888671克，1盎司黄金=35美元，美国承担各国中央银行按黄金官价用美元兑换黄金的义务。）其他国家的货币则按金平价或固定比价与美元挂钩，各国货币与美元的法定平价一经国际货币基金组织（简称IMF）确认，便不可更改，其波动幅度不得超过平价的1%，一旦突破规定的波幅，各国中央银行必须进行干预。 可调整的钉住汇率制度体系IMF规定成员国应维持实际汇率在基准汇率的1%以内，在基准汇率10%内的浮动需通知IMF，超过10%需经IMF批准。实际上是固定的。双挂钩美元与黄金挂钩其他货币与美元挂钩美元是唯一国际货币 美元充当国际货币：从美元荒到美元灾。美元为主要的国际储备货币，黄金为最后的支付手段美国没有任何调整的余地，各国可以根据自身的情况选择自己的储备水平。 多渠道调节国际收支国内经济政策：采用紧缩性财政金融政策对付逆差 短期失衡可以通过IMF贷款解决。IMF贷款：为了稳定汇兑平价，IMF向成员国提供长期和短期贷款。如各国都可以使用的普通提款权、特别提款权，出口原材料和初极产品的国家还可以申请出口波动补偿及初级产品国际缓冲贷款。 长期失衡通过汇率调整解决。调整法定汇价：当成员国发生国际收支根本性不平衡，其他调节措施无效或代价太高时，改变汇兑平价就成了最终的选择。但是成员国的汇率变动必须提前通知IMF组织，并经过该组织85%的投票权赞成后才能实施。1949年和1967年英镑贬值，4.022.802.40 (3) 布雷顿森林体系的两大支柱美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩美国保持美元币值稳定，即国际收支顺差（4）布雷顿森林体系崩溃的原因 特里芬难题(the Triffin dilemma) 美元同时承担了相互矛盾的双重职能：为世界经济和贸易发展提供清偿力；保持美元的币信，维持美元按官价兑换黄金。为了满足世界各国对美元储备的需要，美国只能通过对外负债形式提供美元，也就是国际收支持续逆差。然而国际收支长期逆差，普遍的“美元灾”引发美元危机，美元就必须贬值而不能按官价兑换黄金。如果为了保持美元的稳定，美国就应保持国际收支顺差，那么各国将因缺乏必要的国际清偿手段而降低生产和贸易发展速度。僵化的汇率体系与国际经济发展不适应IMF协调解决国际收支的能力有限特里芬之迷(the Triffin dilemma) 信心与清偿力的矛盾保证美元按固定官价兑换黄金，以维持信心提供足够的国际清偿力（支付能力）美元矛盾(3) 布雷顿森林体系的解体 1971年8月15日，美国实行“新经济政策”，停止美元兑换黄金。停止按照35美元每盎司的价格兑换非储备货币国家的美元，以及其他经济政策调整。引发了布雷顿森林体系的崩溃。 1973年，布雷顿森林正式解体。2.3.7 史密森协定1971年12月，布雷顿森林体系开始解体后西方十国所达成的新的国际货币制度的协定。这是一个临时政权，该协议允许成员国以改变其汇率在2.25%对中央率两侧边缘后货币调整。 货币调整：日元升值17%，标记13.5%，9%英镑，9%法郎。在对其他货币升值的回报，美国同意提高黄金的价格从35 美元到38美元一盎司。这相当于一个8.57%的美元的贬值。 这种贬值美元没有意义，因为美元仍然是不可改变的。10%的进口附加税是抑制。布雷顿森林体系的崩溃，没有产生混乱，并在20世纪30年代的国际金本位制的崩溃。史密森协定是一个无用的尝试使可调压系统与新的货币调整。由11%二月1973美元的第二货币贬值（黄金价格从35美元上升到42.22美元每盎司），史密森协定土崩瓦解，其他货币兑美元左右浮动。日本银行吸收了几个亿美元的一个星期，但最终放弃。2.3.5 布雷顿森林体系的三个阶段1）1944-1958 从“美元荒”到稳定运行战后初期的美元荒各国经济恢复贸易顺差美元泛滥（2）1958-1968 美元危机与挽救措施1957-58 美国经济危机美元外流廉价货币和赤字财政政策加剧美元泛滥1960.10 第一次美元危机欧洲国家和IMF的措施：货币合作协议(巴塞尔协定) ；稳定黄金价格；建立黄金总库；货币互换协定和信贷协议等。（3）1968-1973 美元危机与体系崩溃1968.3 第二次美元危机1969、1970 IMF决定、发行特别提款权(special drawing rights SDRs特别提款权)1971年后，连续爆发美元危机特别提款权（SDRs）一篮子货币官方结算资产计价工具交易工具2.3.6 布雷顿森林体系的利弊优点：促进了国际贸易的发展和生产国际化（19481971年，资本主义世界的出口贸易平均年增长8%，大大高于两次大战期间的0.8%。）； 缓解了国际收支困难，促进了各国经济的发展；建立了广泛国际货币合作的典范。缺点：清偿力与信心的矛盾汇率僵化：美国不存在责任 德国等顺差国不愿货币升值，结果导致通货膨胀。 国际收支失衡并没有得到解决2.4 布雷顿森林体系后的国际货币制度：牙买加体系1971.10，IMF理事会提出修改国际货币基金协定的意见；1972.7 成立“20国委员会”；1976.1 在牙买加首都金斯顿开会讨论修改国际货币基金协定，达成牙买加协定1976.4 IMF理事会通过以修改牙买加协定为基础的国际货币基金协定(第二次修正案)，于1978.4.1起生效，从而进入了“牙买加体系”时期第3节 牙买加体系及其改革一、牙买加体系二、国际货币体系改革1、 牙买加协议的内容窗体顶端窗体底端 (1)取消美元中心汇率制度，确认浮动汇率的合法性。 各国可自由选择汇率方面的安排 从而浮动汇率可与固定汇率并存 (2) 实行黄金非货币化;废除黄金官价，取消黄金份额规定黄金成为一种单纯的商品(同时IMF定下处理原黄金储备的方案)（3）增加IMF的总份额。 扩大和重新分配基金份额，292亿SDRs增加到390亿SDRs 提高SDRs在储备资产中的地位：把美元本位改为SDRs本位，SDRs作为主要储备资产。 扩大对发展中国家的资金融通 2、 牙买加体系的特征（1） 多元化的国际储备体系美元、德国马克、日元、ECU、SDRs（2）浮动汇率 钉住汇率 有限灵活性汇率 较灵活的汇率（3)对国际收支的调节 (4)IMF在解决重大国际金融问题中发挥重要作用3、 对国际收支的调节汇率调节浮动汇率：相对价格调整来实现利率调节：利用短期资金的流入流出来调节国际收支IMF调节：贷款来短期调节国际收支直接管制外汇管制 4、 牙买加体系的利弊牙买加协定（1976）后的国家货币制度实际上是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率体系优点：a,多元化的国际储备体系，一定程度上解决了“特里芬之谜”，使信心和清偿能力的矛盾有所缓和。b.浮动汇率能够灵活地随着经济状况的变动做出调整，自由得汇率安排使各国充分地考虑本国的宏观经济条件，并使宏观经济政策保持更强的独立性和有效性，而不会因为汇率稳定而丧失国内的经济目标。c.多种的国际收支调节机制并行也能更适应各国经济发展水平相差悬殊，发展模式、不同政策目标。缺点：不稳定；汇率的波动很大；国际收支失衡严重；货币危机2.5 核心层国际汇率制度 2.5.1 国际汇率制度分类固定汇率制：政府规定有关货币的兑换比率,本币和外币按照这些规定的汇率进行兑换,只有极小的波动幅度。 在固定汇率制度，汇率，要么保持不变或只允许在很窄的频段波动 如：金本位制时期，英镑成为英国的标准货币单位，每1英镑含 7.32238克黄金金。如：布雷顿森林体系时期，1美元=0.889克黄金 （相当于31美元=1盎司黄金）浮动汇率制：一国货币与其他货币的比价在外汇市场上由供求关系调节和决定，汇率完全随 外汇市场的供求变化而波动。外币供过于求，则外币汇率下降，本币汇率上升；反之相反。浮动汇率还可分为自由浮动和有管理的浮动。 在一个自由浮动汇率制度，汇率完全由市场力量决定。2.5.2 混合的国际汇率制度及其分类 按IMF的分法，国际汇率制度可分为钉住汇率制和弹性汇率制。 钉住汇率制： 一国货币与其它某种货币或货币篮子挂钩，保持稳定的比价即钉住所选择的货币，波动幅度一般不超过1%。弹性汇率制：除了钉住汇率之外的其它汇率制，包括浮动汇率制，统称为弹性汇率制，本币汇率可在一定范围内自由浮动。 各国实际的汇率制度可以是二者之一，也有是两者的各种形式的混合。 浮动汇率制度按照政府对汇率是否干预，分为自由浮动汇率制和管理浮动汇率制。自由浮动汇率制：是指货币当局对汇率上下浮动不采取任何干预措施，完全听任外汇市场的供求变化自由涨落的一种浮动汇率制度。管理浮动汇率制：是固定汇率制和浮动汇率制的混合，即汇率基本上由外汇市场上的供求决定，但政府可以通过在外汇市场上买卖外汇来直接影响汇率，或通过变动本国利率(改变货币供给)来间接影响汇率。即指政府对外汇市场进行公开或不公开的干预以影响外汇供求关系 , 使汇率向有利于自己的方向变动。这种浮动也称肮脏浮动。在托管（或“脏”）的浮动汇率制度，汇率可以在日常的基础上自由移动并没有官方的存在界限。然而，政府可能会进行干预以防止利率从某个方向移动太多。 浮动汇率制度按照汇率的浮动方式，可分为单独浮动、联合浮动、钉住浮动和联系汇率制。单独浮动汇率制：是指一国货币不与任何国家货币发生固定联系 , 其汇率根据外汇市场供求变化而自动调整。如美元、日元、加拿大元、澳大利亚元和少数发展中国家的货币采取单独浮动。 联合浮动汇率制又称共同浮动汇率制, 是指国家集团在成员国之间实行固定汇率, 同时对非成员国货币采取共同浮动的方法。对内实行固定汇率，对外实行联合浮动。如在欧元推出之前欧洲货币体系成员国实行联合浮动。 钉住浮动汇率制：是指一国货币与外币保持固定比价关系 , 随外币的浮动而浮动。依据钉住货币种类不同 ，分为钉住单一货币和钉住合成货币两种。钉住单一货币浮动是一些国家由于历史上的原因, 对外经济往来主要集中于某一发达国家、或主要使用某种外币，这些国家使本币汇率钉住该国货币变动。 钉住合成货币是指一些国家为了摆脱本币受某一种货币支配的状况 , 将本币与一篮子货币挂钩。一篮子货币或是复合货币单位、或是以贸易额为权数计算出来的货币篮子（篮子货币是由与该国经济联系最为密切的国家的货币组成的）。 在钉住汇率制度，国内货币的价值是以外国货币或某些单位的帐户，并与货币对其他货币或单位线移动。 联系汇率制：是一种特殊的钉住汇率制, 最典型的是港元联系汇率制。如1972年港币与美元间实行固定汇率$1=HK$5.65；1983年该为$1=HK$7.8，如果超出$1=HK$8，增加美元供给以回复固定汇率。 货币发行局是一个相对于其他一些指定的货币保持本国货币的价值体系。例如，香港已与香港的美元价值的美元（7.8港元1美元）以来的1983，而阿根廷将其比索的价值以美元（1比索1美元）自1991。 在货币发行局要成功，它必须保持汇率的承诺有公信力。它具有干预捍卫自己的立场对经济状况的压力，以及由投机者押注的是，董事会将不支持指定的汇率。2.5.3 固定汇率制与浮动汇率制利弊分析 固定汇率制的利弊分析固定汇率制的优点：具