第七章 短期资产管理(PPT底稿).doc

第七章 短期资产管理第一节 营运资本管理 一、营运资本的概念要点1、营运资本的概念营运资本又称营运资金，是指企业生产经营中不断循环周转中的资金，它以流动资产为占用形态，以流动负债为主要资金来源。营运资本概念包括广义概念和狭义概念。广义营运资本概念广义的营运资本是指总营运资本，就是以企业的流动资产总额来代表营运资本。即广义营运资本是指流动资产总额，包括现金、有价证券、应收账款与存货等流动资产。狭义营运资本概念狭义营运资本是指净营运资本，就是流动资产与流动负债的差额。净营运资本可用于衡量企业在短期债务周转方面的能力，净营运资本越大，周转能力越强，短期偿债能力越强，反之亦然。通常所说的营运资本多指狭义营运资本概念。要点2、营运资本管理解决的问题营运资本管理要解决的两个问题：一是如何确定短期（流动）资产的最佳持有量；该问题涉及到每一种短期资产的管理方式与管理策略的制定。二是如何筹措短期资金。该问题涉及到每一种短期负债的管理方式与管理策略的制定。营运资本管理的具体内容营运资本管理包括流动资产和流动负债的各个项目，因此，营运资本管理包括了公司所有的短期性财务活动，通过对营运资本的分析，可以了解公司流动性、短期资产变现能力和短期偿债能力。 二、营运资本与现金周转要点1、营运资本与现金周转的关系【营运资本与现金周转关系】 两者相互依存、相辅相成。现金周转是通过营运资本各个项目循环来实现。只有现金的周转才能使得营运资本不断循环运转。【现金周转概念】 是指企业持续的现金流动，包括现金流入和现金流出。【现金流入的形成】 当非现金流动资产转化为现金时，形成企业的现金流入。【现金流出的形成】 当企业偿还流动负债支付现金时，形成现金流出。【现金流动不平衡的影响】 现金流动不平衡的结果或者出现现金不足而导致短期偿债发生困难；或者因现金过剩导致企业资产获利能力下降。要点2、营运资本管理的目的 【营运资本管理目的】 通过营运资本管理实现对流动资产和流动负债的控制，既要保证有足够的资金满足企业生产经营需要，又要保证企业能按时按量偿还各种到期债务，使得现金流入和流出尽量协调，实现现金的平衡运动。【营运资本的储备】 储备适当的营运资本可以使企业资金的日常收付形成良性循环。三、营运资本管理的原则（教材P277）营运资本与企业盈利性（补充内容）流动资产在总资产中的比例越低，企业的获利能力越高。营运资本与风险性（补充内容）从风险角度来看，似乎企业应保持一个较高流动资产水平和较低的流动负债比率，而这是以削弱企业获利能力为代价的。营运资本管理的原则P277一是认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量；二是在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；三是加速营运资本的周转，提高资金的利用效率；四是合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力。第二节 短期资产管理概述 一、短期资产的特征与分类要点1、短期资产的特征短期资产概念短期资产又称流动资产，是指能够在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款、存货等等。短期资产特点与各种非流动资产（如固定资产等）相比，流动资产具有以下突出的特点：周转速度快、变现能力强、获利能力相对较弱，投资风险相对较小。【周转速度快】 因为投资于流动资产上的资金周转一次所需要的时间较短，通常会在一年或一个营业周期内收回。【变现能力强】 库存现金、银行存款、其他货币资金是随时可支用的财务资源，具有百分之百的变现能力。其他流动资产如短期证券投资、应收票据、应收账款、存货等的变现能力也比较强，一旦企业出现资金周转不灵、现金短缺情形，企业可以迅速地变卖这些资产，以获取现金。【获利能力相对较弱】 流动资产获利能力较弱主要是由于其垫支性。流动资产在生产过程中总是处于不断的不同价值形态的转换。如现金转化为存货、存货转化为应收账款等，因此，如现金、应收账款等流动资产就某种意义而言并不直接创造价值，但它是价值创造中不可或缺的要素。【投资风险相对较小】 流动资产与固定资产的专用性相比，在某种程度上可说是具有通用性，即流动资产的专用性很低，通用性很强。如现金可被用于任何一种场合使用而价值不受损，应收账款变现也是如此。与固定资产等专用性相比，流动资产属于一种“通货”，因此其变现风险小，投资风险低。要点2、短期资产的分类 通过对短期资产分类可以帮助我们了解企业的短期资产结构。按照实物形态分类【分类结果】 现金、短期金融资产、应收及预付款项、存货。【现金】【短期金融资产】 是指各种能够随时变现并且持有时间不准备超过1年的有价证券以及不超过1年的其他投资，主要是指有价证券投资。企业通过持有适量的短期金融资产，一方面能获得较好收益，另一方面又能增强企业整体资产的流动性，降低企业的财务风险。因此，企业都会持有一定量的短期金融资产。【应收及预付款项】 包括应收账款、应收票据、其他应收款和预付货款等。使应收及预付款项保持适当的数量、加速账款回收、减少坏账损失是营运资本管理的重要内容。【存货】 包括商品、产成品、半成品、在产品、原材料、辅助材料、低值易耗品、包装物等。使存货保持在最优水平上是营运资本管理的重要内容。按照在生产经营循环中所处流程分类【分类结果】 生产领域中的短期资产、流通领域中的短期资产、生息领域中的短期资产。【生产领域中的短期资产】 是指在产品生产过程中发挥作用的流动资产。【流通领域中的短期资产】 是指在商品流通过程中发挥作用的流动资产。【生息领域中的短期资产】 是指在获取利息收入中发挥作用的流动资产。包括定期存款、短期有价证券等短期金融资产。企业将短期闲置资金存入银行或购买短期金融资产，可以在保持资产流动性的同时获得一定的利息收入。按流动性强弱分类流动资产不同构成项目的变现能力以及其对整个流动资产变现速度的影响不尽相同。【分类结果】 速动资产、非速动资产。【速动资产】 现金、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款和其他应收款项等。在整个流动资产中，变现能力最强的是现金，因为现金资产本身就是已经实现了的货币价值，因此不存在能否变现的问题。其次是短期证券投资。由于短期有价证券不受具体使用价值（即实物形态）的限制，金融市场的灵活转让，决定了短期有价证券投资相对于其他实物形态资产较为容易地实现向货币转化。而各种结算资产如应收账款、应收票据等由于已经完成销售，进入款项代收阶段，因此，其变现能力大于尚未进入销售过程的存货资产。在结算资产中，应收票据不仅可以转让、贴现与抵押，而且由于法律契约的性质，使之变现能力更强于一般“记账信用”的应收账款等其他结算资产。而预付账款与存货相比较，从理论上讲，存货因已经完成购进过程，较之预付账款的流动性或变现能力要强一些，但是企业决定以预付账款方式进行赊购时，通常是以商品的市场销路极为顺畅为前提的，否则，企业决不会冒账款预付风险的。既然如此，由预付账款购入的存货通常是比较容易实现销售的。此外，即便购进不成立，企业一般也能立即将预付账款收回，并转化为货币资金。正是基于这种意义，预付账款的流动性或变现能力通常被视为强于存货资产。【非速动资产】 存货不同国家企业的短期资产结构可能存在较大差异，同一国家不同行业企业的短期资产持有水平和结构也可能存在较大差异。 二、短期资产的持有政策要点1、短期资产持有政策概念是指企业确定流动资产投资数量及其在总资产中所占比重，使企业无论是个别流动资产或流动资产总额，都能维持一个最适当的水平，以提高资本运用效率而实施的政策和谋略。要点2、影响短期资产持有政策的因素 影响短期资产持有政策的因素对企业短期资产持有政策制定有影响作用的因素是：风险与收益、企业所处行业、企业规模、外部融资环境等。风险与收益大量持有短期资产可以降低企业风险，但会降低企业的收益，因此，短期资产持有量的多少是风险与收益权衡的结果。企业所处行业短期资产总额占总资产的比重主要取决于企业所处行业，因为不同行业具有不同的生产经营特性。企业规模随着企业规模的扩大，短期资产的比重有所下降。因为大企业比小企业有更强的筹资能力；另一方面，大企业实力雄厚，机械设备的自动化水平较高，运用在固定资产上的投资比较多。外部融资环境外部融资市场发达、筹资渠道较为便利的环境下，短期资产在总资产中的比重就会降低。随着科学技术的进步发展，短期资产在总资产中的比重会随之下降。要点3、短期资产政策的类型分类标准以短期资产和销售额之间数量关系为标准分类。一般来说，企业产出量（销售额）越大，为支持这一产出所需进行的流动资产的投资额（投资规模）就越大，当产出量增长时，流动资产的投资额会以递减的比率随产量的增加而增加。分类结果宽松政策、适中政策、紧缩政策要点4、宽松持有政策宽松持有政策概念又称保守型营运资本投资策略，就是企业在一定销售水平上保持较多的流动资产投资额的政策。是一种流动资产持有量（投资额）占全部资产的比例比较大的政策。政策特点收益低、风险小。实施宽松持有政策（保守型营运资本投资策略）会使得企业持有较多的现金、有价证券与存货，同时可能对客户采取较宽松的信用政策，使得应收账款维持在较高的水平；企业预期盈利能力比较低，风险比较小。评价【优点】 一是风险较低。因企业拥有足够的现金和有价证券可供周转，使企业不会有资金短缺之虞即降低了营运上的部分风险；二是信用政策宽松较易于拓展企业业务，与客户建立更好的关系。【缺点】 企业无法将资金用于报酬率较高的投资，降低了资本运用的效率，同时应收账款转换期间太长，降低了现金周转的速度，损失了许多投资盈利的机会。适用性宽松持有政策（保守型流动资产投资策略）适用于收现较快的企业采用。如收现较快的商品流通企业。要点5、适中持有政策适中持有政策概念又称中庸的营运资本投资策略，就是企业在一定销售水平上保持适中的流动资产投资额的政策。是一种企业流动资产持有量（投资额）占全部资产的比例介于宽松持有政策的比例与金所持有政策的比例之间的政策。特点收益和风险达到平衡。流入现金恰恰满足支付的需要，存货恰好满足生产和销售的需要。企业的预期盈利能力和风险是介于宽松持有政策与紧缩持有政策的盈利能力和风险的之间。评价：是一种稳健的投资策略。适用性适用于能够比较准确预测未来各种经济情况的企业或者收现速度适中、产品处于存货期间的长度适中的企业采用。要点6、紧缩持有政策紧缩政策概念又称积极的营运资本投资策略、激进的营运资本投资策略，是指企业在一定的销售水平上保持较少的流动资产投资额的政策，是一种流动资产持有量（投资额）占全部资产的比例比较小的政策。特点收益高、风险大。采取金所持有政策的企业，持有的现金、有价证券、存货等流动资产相对较少，同时采用较严格的信用政策，使得应收账款余额较少，可以降低资金占用，企业可以将更多的资本投资于其他报酬率较高的投资机会上，但是销售额下降、不能偿还到期债务、周转不灵等发生的可能性增大，加大了企业的风险。评价【优点】 资产回报率最高，企业预期的盈利能力较大。【缺点】 企业承受着较高的风险。适用性适用于外部环境相对稳定且能非常准确地预测未来情况企业或者产品处于存货期间较长的企业采用。如珠宝销售、建筑业等企业。三、短期资产政策对公司风险和收益的影响在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果长期资产减少短期资产增加，就会降低企业的风险，但同时会降低企业盈利；反之，如果长期资产增加，短期资产减少，则会增加企业的风险和盈利。【例7-1】 教材P282例1第三节 现金管理 一、现金管理的动机与内容要点1、现金概念【现金概念】 是指企业以各种货币形态占用的资产。【构成内容】 库存现金、银行存款、其他货币资金要点2、现金特点其一，流动性最强。因为随时可以用于支付。 其二，收益性较差。持有现金不能产生任何投资收益。要点3、持有现金的动机其一，交易动机 交易动机就是满足交易性需要，是指企业保持一定数量的现金，其目的是以备支付日常支出，保持日常经营的顺畅。其二，补偿动机就是指企业保持一定数量的现金是为了满足银行借款限制性条款中补偿性余额的规定。第三、谨慎动机 是指企业保持一定数量的现金是为了满足保证生产经营安全顺利进行的需要。企业现金流入和流出经常是不确定的，这种不确定性取决于企业所处的外部环境和自身经营条件的好坏，为了应付一些突发事件，企业必须持有一定的现金余额。 第四，投资动机是指企业保持一定数量的现金是为了满足投资回报率较高的投资机会的需要。要点4、现金管理的内容现金管理目的如何持有最少的现金使得企业所有的活动有效率的运作。站在投资报酬的立场，企业持有现金无非是一种浪费持有现金收益性最差，但是持有现金的机会成本却不小。但如果企业不持有一定量的现金，就会发生资金周转不灵、无法采购所需的原材料而导致无法维持生产等不良情况，增加企业风险。现金管理内容现金管理的主要内容包括：其一，编制现金收支计划，合理估计未来的现金需求；其二，对日常的现金收支进行控制；其三，用特定的方法确定最佳现金余额（持有量），当企业实际现金余额与最佳余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况，即当现金短缺时采用短期融资策略筹措资金，当现金闲置时采用还款或有价证券投资策略。二、现金预算管理（管理会计内容）为了实现现金管理的目标，必须研究实现目标的途径和方法，实践表明现金预算是强化现金管理的最主要的方法。要点1、现金预算概念现金预算概念现金预算就是在企业的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为导向，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，确定收支差异，并对预期差异采取相应对策的活动。现金预算的时间基础可以按月、周、日为基础进行编制现金预算。要点2、现金预算的作用企业应当保持一定的现金来防止可能的现金短缺，但又不能把过多的现金置于没有收益的用途上，通过编制现金预算可以较为有效地预计未来现金流量，是现金收支动态管理的一种有效方法。可以揭示现金过剩或现金短缺的时期，避免不必要的资金闲置或不足，减少机会成本。可以在实际收支实现以前了解经营计划的财务结果，预测未来时期企业对到期债务的直接偿付能力；可以对其他财务计划提出改进建议。要点3、现金预算的编制方法现金预算的内容包括四个部分：其一，估算预算期内现金的流入量，主要包括现销的销售收入和赊销的应收账款的收回及其他现金收入，预算期的现金流入额和期初现金余额之和就是预算期可动用的现金总额。其二，估算预算期内现金的流出量，包括预算期内可能发生的全部现金支出额，包括采购材料支出、支付工资支出、付现的制造费、管理费用、销售费用、固定资产投资支出、缴纳的税款等。其三，估算预算期内现金的净流量。是指预算期内现金流入量与现金流出量的差额，又称现金余额，过高或过低的现金余额都不利于企业经营，为了使现金预算具有一定的弹性，企业应在期末保持一个最低的且是相对稳定的现金余额。其四，现金余缺。是指总的收支相抵以后的现金余额与不足。现金余缺=期初余额+预算现金流入额-预算期现金支出额-预计期末理想现金余额，如果现金余缺大于0，表示为现金的结余，现金余缺小于0，表示为现金的短缺，一般而言，为了保持最佳现金持有量，当现金多余时，可以考虑购买有有价证券或安排偿债，当现金短缺时，可以考虑出售有价证券或举债来弥补不足。现金预算的方法收支预算法、调整净收益法。收支预算法（教材P285-287）【收支预算法概念】 又称直接法，就是将预算期内可能发生的一切现金流入、现金流出项目分类列入现金预算表内，从而确定收支差异，并采取适当的财务对策的方法。【特点】 具有直观、简便、便于控制的特点。收支预算法在编制现金预算时，凡涉及到现金流动的事项都必须纳入现金预算，不论项目是属于资本性还是收益性。它是现金预算管理的主要方法。【收支预算法的步骤】 第一步，计算预算期内现金收入；第二步，计算预算期内现金支出；第三步，计算现金余缺；计算公式为：第四步，现金融通。 使用收支预算法编制的某企业现金预算表摘要1季度2季度3季度4季度全年期初余额40002500250025004000加：预计现金收入其中：收现销售收入收回赊销收入其他货币收入3000020000 9000 10003500027500 6000 1500480003000015500 2500475003150014000 2000160500109000 44500 7000预算期可动用现金34000375005050050000164500减：预计现金支出其中：采购材料付现支付工资付现支付制造、管理、销售费用付现缴纳税款付现35000175001000050002500425002250075009000350045000250006000100004000375001650070009500450016000081500305003350014500减：现金必要余额25002500250025002500现金余缺-3500-75003000100002000现金安排其中：归还短期负债归还长期负债支付债务利息短期证券投资长期证券投资筹集短期负债资金筹集长期负债资金出售短期有价证券出售长期有价证券350000000250001000 0750000000500002500 0-3000-25000 -150 -35000000-10000-50000 -300-470000000-2000-75000 -450-505007500 03500 0调整净收益法（教材P287-288） 三、现金持有量决策要点1、现金持有量决策要解决的问题【现金持有量决策要解决的问题】 确定期末企业应当保留的最佳现金余额。企业处于各种动机要求持有一定数量的现金，但处于成本与收益关系的考虑，必须确定最佳现金持有量。【现金持有量决策方法】 成本分析模型、存货模型、米勒-欧尔模型要点2、成本分析模型成本分析模式概念就是通过分析持有现金的有关成本内容，比较各个备选现金持有量方案的成本大小来确定最佳现金持有量的方法。 持有现金的成本构成内容及特点 【持有现金的成本构成内容】 机会成本、管理成本和短缺成本三部分内容。 【现金的机会成本】 是指由于进行现金投资而放弃其他投资机会所丧失的投资收益。特点：现金的机会成本与现金持有量成正比即现金持有量越大，机会成本越大，因此，它是最佳现金持有量决策的相关成本。计算公式：现金机会成本=现金持有量有价证券利率。 【现金的管理成本】 是指由于管理现金所付出的代价。特点：现金管理成本相对固定不变即它不随现金持有量变动而发生变化，因此，它是最佳现金持有量决策的非相关成本。 【现金的短缺成本】 是指由于缺少现金所发生的损失，包括直接损失和间接损失。特点：现金短缺成本与现金持有量成反比变动关系即现金持有量越大，短缺成本越小。它是最佳现金持有量决策的相关成本。成本分析模型决策的步骤第一步，测算各个备选方案的有关成本数值；第二步，计算各个方案的相关总成本，编制现金持有量测算表。即计算现金机会成本与短缺成本之和。第三步，确定最佳现金持有量。相关总成本最低的现金持有量为最佳现金持有量。【例7-2】 某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如下项目 A B C D现金持有量 200000 400000 600000 800000资金成本率 12% 12% 12% 12%管理成本 30000 30000 30000 30000短缺成本 65000 35000 15000 0 解：计算各方案的机会成本 A方案机会成本=20000012%=24000 B方案机会成本=40000012%=48000 C方案机会成本=60000012%=72000 D方案机会成本=80000012%=96000第二步，计算各方案的总成本 A方案总成本=24000+30000+65000=119000 B方案总成本=48000+30000+35000=113000 C方案总成本=72000+30000+15000=117000 D方案总成本=96000+30000+0=126000答：由计算结果可知应选择成本最小的B方案。要点3、存货模型创立者和时间美国经济学家W.J.Baumol（鲍曼）于1952年创立。因此，存货模型又称鲍曼模型。存货模型运用的假设其一，企业耗用现金的速度具有稳定性和可预测性；其二，企业经营活动产生的现金流量具有稳定性及可预测性。其三，现金与有价证券之间的转换是畅通的即企业可以随时出售有价证券来补充现金。 其四，企业不允许发生现金短缺，即短缺成本为0。存货模型确定最佳现金持有量的思路存货模型是从现金的机会成本和现金的转换成本着手研究现金最佳持有量。在一定时期现金需要总量既定（在现金收支预算中已经给出）的前提下，现金持有量越多，现金的机会成本就越大，但现金与有价证券转换次数越少，转换成本就越小；当减少现金持有量时，现金的机会成本减少，但现金与有价证券的转换次数就越多，现金的交易成本就增加。因此，必定存在一个现金机会成本和转换成本之和最小的现金持有量，这个使现金机会成本与转换成本之和最小的持有量就是现金最佳持有量。现金交易成本及其特点：现金交易成本是指现金与短期有价证券相互转换所付出的代价。假设每次现金交易成本是固定的。现金持有量越小，转换次数就越多，现金交易成本就越大，现金持有量越大，转换次数就越少，交易成本越小。存货模型 注意：模型中分母中的“有价证券利率”要与分子中“一定时期内现金需求量”的期间保持一致。要点4、米勒-欧尔现金管理模型创立者美国经济学家Merton Mill和Daniel Orr随机模式解决的问题随机模型解决的问题是确定现金持有量的控制范围，提供现金持有量的调整方向及其调整数量。为了符合现实中现金需求随机波动的实际情况，随机模型提供了三个重要指标：现金余额上限、目标现金余额和现金余额下限。这里的现金余额是指企业现金持有量。随机模型认为，现金余额上限和下限确定了企业目标现金余额的“区间”，同时有一个目标现金余额水准，当企业现金持有量在上下限之间波动时，可以置之不理；当现金余额偏离目标现金余额，碰触到现金余额的上下限时，就应进行调整，使得企业现金余额维持在目标现金余额区间。当现金持有量达到上限时即现金余额过高，应减少现金余额，将多余的现金用于有价证券投资，反之，当现金余额降到下限时即现金余额不足，则通过出售有价证券补充现金余额的不足。米勒-欧尔现金管理模型现金持有量上限U=现金余额下限L+3最佳现金余额 现金余额下限的确定 决策者根据企业每日最低现金需求量、企业愿意承受现金短缺风险的意愿以及企业资金调度能力大小等具体情况来确定现金持有量下限。企业的资金调度能力越强，现金短缺风险就较低，现金余额下限便可以设低一点，反之亦然。【例7-4】 教材P292 例6适用性：适合于企业未来现金需求总量和收支难以准确预测下运用。四、现金的日常管理（教材P293）要点 1、现金日常管理方法 现金流动同步化、合理估计“浮存”、加速应收账款收现、提高转账效率。要点2、现金流动同步化 是指使得现金流入和现金流出合理配合。要求提高财务人员的预测和管理能力，现金流量同步化的实现可以使企业现金余额减少到最小，从而减少现金成本，提高企业盈利水平。要点3、合理估计“浮存”现金浮存是指企业账簿中的现金余额与银行记录（即记账单）中的现金余额的差额。要点4、加速应收账款收现 企业应该从各个方面如开户银行的选择、应收账款的信用政策等努力加速应收账款的收现。加速收款的技术（方法）有银行业务集中法、锁箱系统、在线支付或自动转账系统等。第四节 短期金融资产管理 一、短期金融资产管理的动机与内容要点1、短期金融资产的概念【短期金融资产概念】 是指各种能够随时变现并且持有时间不准备超过1年的有价证券以及不超过1年的其他投资，主要是指有价证券投资。【短期金融资产与现金的关系】 短期金融资产是现金的替代品要点2、持有短期金融资产的动机一是作为现金的替代品；二是为了取得一定收益。在保持较高流动性的同时获取高于现金资产的收益。要点3、短期金融资产管理的原则与内容短期金融资产管理原则其一，安全性、流动性与盈利性相均衡原则。其二，分散投资原则；第三，理智投资原则。短期金融资产管理的内容确定短期金融资产在全部短期资产以及总资产中所占比重；选择合适的短期金融工具，构造适当的投资组合，确定短期金融资产的内部结构。二、短期金融资产的种类短期国库券、大额可转让定期存单、货币市场基金、商业票据、证券化资产。三、短期金融资产的投资组合决策要点1、三分组合模式即三分之一的资金存入银行，三分之一的资金投资于债券、股票等有价证券，三分之一的资金投资于房地产等不动产。而有价证券投资也进行三分，三分之一投资于成长性股票，三分之一投资于债券或优先股等安全性较高的有价证券；三分之一投资于中等风险的有价证券。要点2、风险与收益组合模式就是选择具有自己期望的投资收益率和所能承受的风险程度的证券作为投资组合。要点3、期限搭配组合模式就是根据企业不同时期的现金流量情况，对短期金融资产的期限进行搭配，形成长、中、短期相结合的投资组合。第五节 应收账款管理 一、应收账款的功能、成本和管理目标要点1、应收账款的功能其一，增加销售的功能。能增加利润，强化企业竞争实力； 其二，减少存货的功能。能降低存货成本，节约支出。要点2、应收账款的成本应收账款成本构成内容机会成本、管理成本、坏账成本机会成本【应收账款机会成本概念】 应收账款的机会成本是指由于进行应收账款投资而丧失的其他投资机会的收益。一般按有价证券的利率来确定其大小。【应收账款机会成本的特性】 机会成本与应收账款数量成正比。【应收账款机会成本的确定】 【例7-5】 假设某企业预测的年赊销额为120万元，应收账款平均收账天数为60天，资金成本为12%，要求：计算应收账款的机会成本。解： 管理成本【应收账款管理成本概念】 是指企业由于管理应收账款所付出的代价。 【应收账款管理成本的内容】 包括调查客户信用情况的费用、收集各种信息的费用、账簿记录费用、收账费用、其他费用等。【应收账款管理成本的特性】 与应收账款数量成正比。【管理成本的确定】 通过预测来确定 坏账成本【应收账款坏账成本概念】 是指由于发生坏账企业所遭受的损失。【应收账款坏账成本的特性】 坏账成本与应收账款数量成正比。【应收账款坏账成本的确定】坏账成本=赊销收入预期坏账损失率要点3、应收账款的管理目标发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能，实现应收账款投资的成本与效益之间的平衡，尽可能降低应收账款投资的成本，最大限度提高应收账款投资的效益。二、应收账款政策的制定要点1、应收账款政策概念【应收账款政策概念】 又称信用政策，是指企业在采用信用销售方式时，允许客户利用信用融资的制度，是对应收账款进行规划和控制所确定的基本原则和规范。【应收账款政策的构成要素】 信用标准、信用条件、收账政策要点2、信用标准信用标准的含义信用标准是指给予客户赊销所要求客户达到的最低条件。信用标准表明企业可接受的信用风险水平。通常以预期的坏账损失率表示。信用标准与成本、效益的关系企业制定的信用标准较严即要求客户坏账损失率较低时，应收账款的坏账成本、机会成本和管理成本减少，但销售量会减少，利润降低；反之，当信用标准较宽松时，销售量增加，利润增加，但应收账款的坏账成本、机会成本和管理成本增加。信用标准的决策决策规则：选择利润较大的信用标准【例7-6】 A公司原来的信用标准为5%，即只对预期坏账损失率在5%以下的客户提供商业信用，销售利润率为20%，同期有价证券年利率为15%，A公司为了扩大销售量，拟降低信用标准，有关资料如下： 信用标准 销售收入 平均收账期 管理成本原方案 5% 10万元 75天 1000元新方案 7.5% 15万元 90天 1250元要求：进行是否降低信用标准的决策解：第一步，计算销售利润 原方案的销售利润=10万20%=2万元 新方案的销售利润=15万20%=3万元第二步，计算应收账款成本 第三步，计算考虑应收账款成本后的利润 原方案利润=20000-9125=10875元 新方案利润=30000-18125=11875元10875元答：应降低信用标准。要点3、信用条件信用条件的含义信用条件是指要求客户支付赊销款项的条件。信用条件的构成内容信用条件包括信用期限、现金折扣、折扣期限。信用条件的表达方式表达方式为：现金折扣率/折扣期限，n/信用期限，如：1/10，n/30信用期限是指企业给予客户的付款时间。一般企业会依客户存货的转换期间来决定信用期间的长短。不同的信用期限会产生不同的成本和效益。信用期限越长，应收账款的机会成本、管理成本和坏账成本可能增大，但可以吸引客户，扩大销售额。现金折扣：是企业为了鼓励客户尽早付款，与客户约定在一定时期呢内付款可享受少付现金的优惠条件。不同的现金折扣会产生不同的成本和效益。效益表现为客户为享受现金折扣的好处而提前付款，使得平均收现期间降低，应收账款机会成本、坏账成本、管理成本降低，还可以招揽新客户，扩大销售额。成本表现在所收到的现金减少即发生现金折扣成本。企业必须从成本和效益两方面同时考虑且参考同业做法，在利益与成本抵消之后，确定给予客户最适当的现金折扣。 信用条件的决策决策规则：选择能使利润较大的信用条件。【例7-7】 某企业预测的2002年赊销额为4200万元，其信用条件是：n/30，资金成本为18%，变动成本率为65%，假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A方案是维持n/30的信用条件；B方案是将信用条件改为n/60；C方案是将信用条件改为：n/90，各备选方案有关资料见下表，要求：进行信用条件方案选择决策。 A方案 B方案 C方案 n/30 n/60 n/90年赊销额（万元） 4200 4560 4800应收账款平均收账天数 30 60 90坏账损失率 2% 3% 5%收账费用（万元） 32 50 68解：第一步，计算各方案应收账款的总成本A方案： 应收账款坏账成本=42002%=84万元 应收账款管理成本=32万元 应收账款总成本=63+84+32=179万元B方案： 应收账款坏账成本=45603%=136.8万元 应收账款管理成本=50万元 应收账款总成本=136.8+136.8+50=323.6万元C方案： 应收账款坏账成本=48005%=240万元 应收账款管理成本=68万元 应收账款总成本=144+240+68=452万元第二步，计算各信用条件方案的利润 A方案的利润=边际贡献-信用成本=（收入-变动成本）-信用成本 =（4200-420065%）-179=1470-179=1291万元 B方案的利润=边际贡献-信用成本=（收入-变动成本）-信用成本 =（4560-456065%）-323.6=1596-323.6=1272.4万元 C方案的利润=边际贡献-信用成本=（收入-变动成本）-信用成本 =（4800-480065%）-452=1680-452=1228万元第三步，根据计算结果进行信用方案选择的决策 根据决策规则可知应选择A方案。【例7-8】 承【例7-6】资料，如果企业选择了A方案，但为了加速应收账款的回收，决定将信用条件改为：3/10，1/20，n/30，估计约有60%的客户会利用3%的现金折扣，15%的客户会利用1%的现金折扣。坏账损失率将降为2%，收账费用将降为38万元。要求：进行是否改变信用条件的决策。解：第一步，计算出改变信用条件后的应收账款总成本应收账款平均收账天数=1060%+2015%+30（1-60%-15%） =1060%+2015%+3025%=20天应收账款坏账成本=42002%=84万元应收账款管理成本=38万元应收账款的现金折扣成本=420060%3%+420015%2%=88.2万元改变信用条件后应收账款总成本=42+84+38+88.2=252.2万元第二步，计算出改变信用条件后的利润额 改变信用条件后利润=边际贡献-应收账款总成本 =（4560-456065%）-252.2=1217.8万元第三步，比较信用条件变化前后的利润进行决策 改变信用条件后利润=1217.8万元1291万元改变信用条件前的利润。答：不应改变信用条件。要点4、收账政策概念收账政策又称收账方针，是指当客户违反信用条件，企业催收过期应收账款所采取的策略与措施。包括收账的方法、努力程度、收账程序所采取的行动等。积极的收账政策可能会减少坏账损失，但会增加收账成本；而消极的收账政策可能会增加坏账损失，但会减少收账成本。收账方法通常企业所采用的收账方法有：寄信催收、登门催收、委托专门催收机构收账、采取法律行动收账。制定收账政策的原则 必须权衡收账费用和所减少的坏账损失之间的关系。催收账款要发生费用，一般收账措施越有力（提起诉讼的诉讼费就很大），收账费用也越高，可收回的拖欠账款越多，减少的坏账损失就越多，但是，两者之间的关系并非线性的。收账政策的优劣在于发生的收账费用是否小于催账收益即减少的坏账损失是否大于发生的收账费用。因此，企业在确定收账政策之前，要分析不同催收方法的效益及与之相随的成本，才能制定适当的收账政策。 收账政策的决策决策规则：选择能使利润较大的收账政策。【例7-9】 企业年赊销额16万元，目前企业每年的收账费用为3500元，坏账损失率为1.5%，平均收账期为30天，企业现正考虑缓和催收账款的行动，以便将收账费用降至2200元，这种改变预计会使坏账损失率上升至2.5%，平均收账期增加到45天，同时，赊销额增加到162500元，如果该企业的资金成本为16%，变动成本率为75%，要求：进行是否应当缓和收账政策的决策。解：第一步，计算边际贡献变动额 边际贡献变动额=（162500-160000）（1-75%）=625元（增加额）第二步，计算应收账款成本变动额 坏账成本变动额=1625002.5%-1600001.5%=1662.5元 管理成本变动额=2200-3500= -1300 应收账款成本变动额=1116.67+1662.5-1300=1479.17元（增加额）第三步，考虑应收账款成本变动后的边际贡献变动额 考虑应收账款成本后边际贡献变动额=未考虑应收账款成本的边际贡献变动额625-应收账款成本变动额1479.17=-854.17元（减少额）答：不应该缓和收账政策要点5、综合信用政策决策综合信用政策决策概念就是考虑信用标准、信用条件、收账政策的总和变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响，制定最优的信用政策。决策规则赊销的总收益大于赊销总成本。三、应收账款的日常控制要点1、企业的信用调查信用调查类别直接调查、间接调查直接调查是指调查人员直接与被调查单位接触，通过当面采访、询问、观看、记录等方式获取信用资料的一种方法。间接调查是指不直接与被调查单位接触，通过其他单位获取信用资料的一种方法。其一，查看财务报表。通常客户对提供财务报表要求的拒绝与较差的财务状况有相关关系。 其二，从信用报告机构取得信用评级资料和信用报告。如国外的“邓白氏（D&B）”、“TRW商业服务公司”就是专门的信用报告机构，“邓白氏”为它的订阅者提供全美国大量商业企业的信用评级，TRW商业服务公司则已建立一个包含大约1000万家企业的商业信用数据库。我国的信用评估机构目前有三种形式：第一种是独立的社会评估机构，不受行政干预和集团利益的牵制，独立自主地开办信用评估业务。第二种是政策性银行负责组织的评估机构，一般由银行有关人员和各部门专家进行评估。第三种是由商业银行组织的评估机构，由商业银行组织专家进行评估。 其三，查看银行记录。即通过自己的开户银行来对客户进行信用调查，由于银行通常更愿意和其他银行分享信息，而不是和一个直接调查者分享。如甲公司要调查乙公司的银行记录，可通过甲公司开户银行建设银行，建设银行向乙公司的开户银行中国银行提出查看乙公司的银行记录。第四，其他方面。如来自上级主管部门、工商管理部门、税务机关、消费者协会、证券交易部门等。 注意：所收集的信息量应与花费的成本和时间结合起来考虑。要点2、企业信用评估企业信用评估方法5C评估法、信用评分法5C评估法【5C评估法概念】 是指以信用品德、偿债能力、资本、抵押品和经营环境情况五项标准为依据评价客户信用的方法。由于五项标准的英语词汇的首字母都是C，因此称为5C评估法。【信用品德的含义】 是指客户偿还债务的意愿。品德因素在信用评估中是最重要的因素。【偿债能力含义】 是指客户的偿还债务的实力。通常可以由偿债记录、经营方式或者实际查访来了解客户的偿债能力。【资本含义】 是指客户的财务状况。可通过财务报表分析来了解。【抵押品含义】 是指客户为取得商业信用所提出作为担保用的资产。抵押品价值越高，违约风险就越低。【经营环境情况含义】 是指外在环境的变动对客户所造成的影响，因为其会间接影响到客户的偿债能力。信用评分法【信用评分法概念】 信用评分法是将客户的信用予以量化，即对客户的一系列财务比率和信用情况指标进行评分，通过统计方法来衡量客户信用等级的方法。【信用评分法的步骤】第一步，筛选出代表客户信用品质的相关变量。第二步，设定各变量的权重；第三步，计算加权后的总分。计算公式：【判断标准】 一般来说，分数在80分以上的企业信用状况良好，分数在6080分之间的企业信用状况一般，分数在60分以下的企业信用 状况较差。【例】 某企业有关财务比率和信用品质的资料如下，要求：作出信用评估。项目信用指标分数权数加权平均数流动比率1.8900.218资产负债率45%850.18.5销售利润率18%800.18资产周转率2.5850.18.5信用评估等级AA850.217付款历史良好800.216企业未来预计良好800.054其他因素一般700.0