8.筹资管理(1).ppt

8 筹资管理 1 财务预测 对一家新兴企业来说 在度过了市场开拓阶段之后 阻碍其成长的最大威胁便是对财务缺乏适当关注 一家没有正确有效的财务体系的民营企业 就好比一辆没有保险带和安全气曩却在高速路上超速行驶的汽车 企业的发展越快 在市场上的成功度越高 其缺乏财务前瞻性的危险就越大 筹资管理概述 筹资决策的内容需要筹资多少资金 财务预测需要筹资什么样的资金短期资金还是长期资金 财务结构股权资金还是债务资金 资本结构向谁筹资 筹资渠道用什么方式筹集 筹资方式与筹资工具什么时候筹集 财务预算 一 财务预测 财务预测研究企业销售增长与资金需求之间的关系外部资金需求 如果明年销售增长33 需要从外部筹集多少资金 内含增长率 不从外部筹集资金 企业的销售能增长多少 可持续增长率 不新增股权资本 保持目前的经营效率与财务政策 销售最大能增长多少 1 外部融资需求预测 外部融资 相对于利用保留盈余的内部融资 包括股权融资与债务融资预测方法定性预测法销售百分比法回归分析计算机财务模型等 销售百分比法 在销售预测的基础上进行财务预测假定企业的经营资产与经营负债与销售收入保持固定的比率 随销售自发增长 销售增长带来的净经营资产的增加导致资金需求的增大 增量资金的来源减少金融资产增加保留盈余进行外部融资 增发新股 借款 假如今年销售总额为3000万预计明年销售额为4000万 净收益为销售额的4 5 不支付股利货币资金最少保持20万 单位 万 明年盈余 4000X4 5 180万 全部留存 外部融资 2175 1847 328万 外部融资需求 外部融资与销售增长的关系 当以销售预测为起点时 已知销售增长率 企业的外部融资需求额 增量经营资产 增量经营负债 增量保留盈余 经营资产销售百分比销售额 经营负债销售百分比销售额 计划销售净利率X计划销售额X 1 股利支付率 假设可动用的金融资产 0 外部融资销售增长比 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 销售净利率X 1 增长率 增长率 X 1 股利支付率 该指标的应用在其它变量已知且保持不变的情况下 根据基期销售额及预测增长率计算外部融资需求 增长率保持不变时 外部融资需求随销售额的增大而不断增加 当增长率低于某一水平时 该指标为负值 表明企业会出现资金剩余的情况 如前例 该比例 0 6375 0 0938 4 5 1 33 33 33 33 X1 0 3637销售额增加1000万 则外部融资 1000X0 3637 363 7万 当企业外部融资受限时 可以融资为起点 计算内含增长率 内含增长率表示企业在既不新增外部股权融资 也不新增借款的情况下 仅依靠留存收益可达到的销售增长水平 外部融资销售增长比等于零时的增长率 如前例 0 0 6375 0 0938 4 5 1 内含增长率 内含增长率 X1内含增长率 9 03 单位 万 明年盈余 3270 9X4 5 147万 全部留存 外部融资需求 当销售增长率为9 03 时 外部融资需求为零 预测的准确性可能不满足预测假设 如流动性经营资产 经营负债与销售额可能是线性关系固定资产可能在一定范围内维持不便关键变量的敏感性销售净利率现金红利支付率销售百分比法只能估计融资需求的大概范围 更详细的预测要进行财务预算 以融资规划为起点 还可计算可持续增长率 可持续增长率表示企业在不新增外部股权融资并保持目前的经营效率和财务政策的情况下 依靠留存收益及借款可达到的销售增长水平在企业资产营运能力保持不变的情况下 销售增长率 资产增长率在企业资本结构不变的情况下 债务融资可随内部股权融资同步增长 没有增加财务风险 资产增长率 股东权益增长率 在没有新增外部股权融资的情况下 可持续增长率 股东权益增长率 净资产收益率 收益留存率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 收益留存率净资产 期初净资产总资产 期末总资产用期末净资产及总资产计算 可持续增长率 可持续增长率与内含增长率共同约束条件 销售增长不受市场限制 经营效率 资产周转率 销售净利率 保持稳定区别 内含增长率的实现不依赖外部资金 当企业仅按该速度增长时 财务风险将趋于降低 当企业按可持续增长率增长时 财务风险维持不变 但需外部同步提供债务资金 可持续增长率与实际增长率当企业的经营效率及财务风险处于较低水平时 由于经营效率的提高及增加债务水平 实际增长率可能高于可持续增长率 表现出超常增长