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注册会计师长期计划与财务预测(二) 长期计划与财务预测 (二)(总分239.00，做题时间90分钟) 一、单项选择题(总题数20，分数20.00)1.下列企业的外部融资需求的计算公式，错误的为U/U。 ?A.外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可以动用的金融资产-留存收益增加?B.外部融资额=资金总需求-留存收益增加-可以动用的金融资产?C.外部融资额=新增销售额(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)-预计销售额销售净利率(1-股利支付率)-可以动用的金融资产?D.外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-可以动用的金融资产A.B.C.D.本题考点是销售百分比法。 外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加-可以动用的金融资产。 2.某企业预计xx年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为U/U。 ?A.20%?B.25%?C.14%?D.35%A.B.C.D.本题考点是外部融资销售增长比。 外部融资额=1000-200-400=400(万元)，外部融资销售增长比=400/2000=20%。 3.某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加20%，则相应外部应追加的资金为U/U万元。 ?A.50?B.10?C.40?D.30A.B.C.D.本题考点是外部融资销售增长比。 外部融资额=外部融资销售增长比销售增加额=5%(100020%)=10(万元)4.某公司具有以下的财务比率经营资产与销售收入之比为160%；经营负债与销售收入之比为40%；计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司上年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且可以动用的金融资产为0，则该公司的销售增长不能超过U/U，才无需向外筹资。 ?A.4.15%?B.3.90%?C.5.22%?D.4.6%A.B.C.D.本题考点是外部融资销售增长比。 设销售增长率为g；因为，0=160%-40%-10%(1+g)/g(1-55%)；所以g=3.90%；当增长率不超过3.90%时，不需要向外界筹措资金。 5.某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，销售量减少10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则最多可以用于增发股利的资金为U/U万元。 ?A.13.75?B.37.5?C.25?D.25.75A.B.C.D.本题考点是销售增长率与外部融资需求的关系。 销售额名义增长率=(1+5%)(1-10%)-1=-5.5%，销售增长额=1000(-5.5%)=-55(万元)，外部融资额=销售增长额外部融资销售百分比=(-55)25%=-13.75(万元)，由此可知，可以用于增加股利或进行短期投资的资金为13.75万元，如果不进行短期投资，则13.75万元都可以用来增加股利，因此，可以用来增加股利的资金最大值为13.75万元。 6.在用销售百分比法预测外部融资需求时，下列因素中与外部融资需求额无关的是U/U。 ?A.预计可动用金融资产的数额?B.销售增长额?C.预计留存收益增加?D.基期销售净利率A.B.C.D.本题考点是销售百分比法。 外部融资额=预计净经营资产增加-预计可动用的金融资产-预计留存收益增加=预计经营资产增加-预计经营负债增加-预计可动用的金融资产-预计留存收益增加=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)销售增长额-预计可动用的金融资产-预计留存收益增加，其中，预计留存收益增加=预计销售额计划销售净利率预计收益留存率。 7.由于通货膨胀，某公司不打算从外部融资，而主要靠凋整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。 历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。 现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配，也没有可动用的金融资产。 据此，可以预计下年销售增长率为U/U。 ?A.10%?B.11.33%?C.12.5%?D.13.2%A.B.C.D.本题考点是内含增长率的计算。 由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为x，0=60%-15%-(1+x)/x5%100%，所以x=12.5%。 8.ABC公司的经营资产销售百分比为70%，经营负债销售百分比为10%。 设ABc公司明年的外部融资销售增长比不超过0.4，如果ABC公司的销售净利率为10%，股利支付率为70%，假设没有可动用的金融资产，公司预计没有剩余资金，则ABC公司销售增长率的可能区间为U/U。 ?A.3.34%10.98%?B.7.25%24.09%?C.5.26%17.65%?D.13.52%28.22%A.B.C.D.本题考点是外部融资销售增长比和内含增长率。 因为没有剩余资金，所以最小的销售增长率为外部融资为零时的销售增长率，最大的销售增长率为外部融资销售增长比为0.4时的销售增长率。 先求外部融资为0时的销售增长率0=70%-10%-10%(1+增长率)/增长率(1-70%)内含增长率=5.26%再求最大外部融资条件下的销售增长率0.4=70%-10%-10%(1+增长率)/增长率(1-70%)销售增长率=17.65%9.如果外部融资销售增长比为负数，则下列说法中正确的有U/U。 ?A.实际销售增长率大于内含增长率?B.可持续增长率大于内含增长率?C.实际销售增长率小于内含增长率?D.可持续增长率小于内含增长率A.B.C.D.本题考点是外部融资销售增长比与内含增长率的关系。 外部融资销售增长比是指销售额每增长1元需要追加的外部融资额。 如果外部融资销售增长比为负数，则说明企业不仅不需要从外部融资，而且有剩余资金可用于增加股利或进行短期投资。 由于内含增长率是外部融资为零时的销售最大增长率，所以此时的实际销售增长率小于内含增长率。 10.在企业按内含增长率增长的条件下，下列说法中正确的是U/U。 ?A.增发新股?B.资产负债率下降?C.不增加借款?D.资本结构不变A.B.C.D.本题考点是内含增长率。 在内含增长的条件下，由于不从外部融资，即不增发新股和不增加借款，所以选项A不正确，选项C正确；由于在内含增长的情况下，经营负债自然增长，留存收益也增加，所以，负债和所有者权益都会发生变化，但是没有必然的规律，也就是说资产负债率可能提高、降低或者不变。 因此，选项B和D不正确。 11.某公司的内含增长率为10%，当年的实际增长率为8%，则表明U/U。 ?A.外部融资销售增长比大于零?B.外部融资销售增长比小于零?C.外部融资销售增长比等于零?D.外部融资销售增长比为6%A.B.C.D.本题考点是内含增长率。 由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，且有多余资金，所以，外部融资销售增长比小于0。 12.甲公司上年年末的留存收益余额为120万元，今年年末的留存收益余额为150万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为20%，收益留存率为40%，则上年的净利润为U/U万元。 ?A.62.5?B.75?C.300?D.450A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的计算分析。 今年留存的利润=150-120=30(万元)，今年的净利润=30/40%=75(万元)，根据“今年实现了可持续增长”可知，今年的净利润增长率=今年的销售增长率=20%，所以，上年的净利润=75/(1+20%)=62.5(万元)。 13.某企业上年资产负债表中新增留存收益为300万元，所计算的可持续增长率为10%，若今年保持财务政策和经营效率不变，预计今年的净利润可以达到1210万元，则今年的股利支付率为U/U。 ?A.75.21%?B.72.73%?C.24.79%?D.10%A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的计算分析。 由于上年可持续增长率为10%，且今年保持财务政策和经营效率不变，所以，上年的可持续增长率=今年的销售增长率=今年的净利润增长率=留存利润增长率=10%；今年的留存收益=300(1+10%)=330(万元)；今年的留存收益率=330/1210=27.27%；今年的股利支付率=1-27.27%=72.73%。 14.甲企业上年的可持续增长率为10%，每股股利为2元，若预计今年保持上年的经营效率和财务政策，则今年每股股利为U/U元。 ?A.2.2?B.2?C.1.2?D.0.2A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的计算分析。 由于今年处于可持续增长状态，所以，今年每股股利增长率=上年的可持续增长率=10%，今年每股股利=2(1+10%)=2.2(元)。 15.可持续增长率和内含增长率的共同点是U/U。 ?A.都不举债?B.都不增发股票?C.都不改变资本结构?D.都不改变股利支付率A.B.C.D.本题考点是可持续增长率和内含增长率的比较。 可持续增长率与内含增长率两者的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款上有不同的假设，前者是保持资产负债率不变条件下的增长率，后者则不增加借款，但资产负债率可能会因保留盈余的增加而下降。 内含增长率可以改变股利支付率。 16.某企业xx年销售收入为800万元，资产总额为2000万元，xx年的销售收入为920万元，所计算的xx年的可持续增长率为10%，xx年的可持续增长率为12%，假设xx年保持经营效率不变、股利政策不变，预计不发股票，则xx年的超常增长资金总额为U/U万元。 ?A.60?B.100?C.110?D.150A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的相关计算。 由于资产周转率不变，所以xx年的资产=(2000/800)920=2300(万元)；xx年超常增长资产=2300-2000(1+10%)=100(万元)。 17.下列各项中能够改变经营效率的是U/U。 ?A.增发股份?B.改变资产负债率?C.改变销售净利率?D.改变利润留存率A.B.C.D.本题考点是改变经营效率与财务政策的含义。 改变经营效率的途径有改变资产周转率和销售净利率；增发股份或改变资产负债率和收益留存率属于财务政策的改变。 18.某公司xx年年末权益乘数为2.5，可持续增长率为5%，收益留存率为50%，年末所有者权益为1500万元，则xx年的净利润为U/U万元。 ?A.125?B.150?C.200?D.375A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的相关计算。 资产净利率=5%/(50%2.5)=4%；xx年年末总资产=15002.5=3750(万元)；xx年净利润=37504%=150(万元)19.某公司xx年的可持续增长率为5%，新增留存利润为600万元，若xx年不增发新股，并且保持现有的财务政策和经营效率不变，预计xx年的净利润为1050万元，则xx年的利润留存率为U/U。 ?A.40%?B.57.14%?C.60%?D.63%A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的相关计算。 xx年的净利润=1050/(1+5%)=1000(万元)；xx年利润留存率=xx年利润留存率=600/1000=60%。 20.整批购置资产随销售收入的增长呈U/U。 ?A.直线型增长?B.连续型增长?C.阶梯式增长?D.以上各项都不对A.B.C.D.本题考点是资产负债表比率变动情况下的增长率。 整批购置资产随销售收入的增长呈阶梯式增长。 二、多项选择题(总题数18，分数36.00)21.下列哪些情况下不能使用销售百分比法，需要利用回归分析法或超额生产能力调整法进行预测外部融资额。 U/U?A.经营性资产或负债与销售收入同比率增长?B.当规模经济效应产生时，各项比率将随企业规模的增长发生变化?C.整批购置资产?D.实际的资产/销售收入比率可能与计划相差很大A.B.C.D.本题考点是销售百分比法的假设前提。 销售百分比法假设经营资产或负债与销售收入成正比例关系，即经营性资产或负债与销售收入同比率增长。 22.下列有关增长率的表述中，正确的有U/U。 ?A.解决在公司超过可持续增长率之上的增长部分的资金只有两个解决办法提高经营效率，或者改变财务政策?B.若企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，则表明企业不需要从外部融资?C.超常增长只能是短期的?D.即使当投资报酬率超过资本成本，销售增长也无助于增加股东财富A.B.C.D.本题考点是增长率与资金需求。 可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率，问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长后所导致的财务问题，超过部分的资金只有两个解决办法提高经营效率，或者改变财务政策，提高经营效率并非总是可行，改变财务政策是有风险和极限的，因此，超常增长只能是短期的，所以选项A、C正确；内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为零，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资，所以选项B正确；当投资报酬率超过资本成本，销售增长可以增加股东财富，所以选项D错误。 23.满足销售额增加引起的资金需求增长的途径主要有U/U。 ?A.内部保留盈余的增加?B.借款融资?C.股权融资?D.经营负债的自然增长A.B.C.D.本题考点是销售额增加引起的资金需求增长的途径。 销售额增加引起的资金需求增长，有两种途径来满足一是内部保留盈余的增加；二是外部融资(包括借款和股权融资，不包括经营负债的自然增长)。 24.在内含增长的情况下，下列说法中不正确的有U/U。 ?A.负债不增加?B.不从外部人为筹资?C.资产负债率不变?D.股东权益不增加A.B.C.D.本题考点是内含增长率的含义。 在内含增长的情况下，不从外部融资，但是存在经营负债的自然增长和留存收益的增加，所以负债和所有者权益均增加，但是不一定同比例增加，资产负债率也可能发生变化。 25.企业销售增长时需要补充资金。 假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有U/U。 ?A.股利支付率越高，外部融资需求越大?B.销售净利率越高，外部融资需求越小?C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资?D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资A.B.C.D.本题考点是外部融资需求的敏感分析。 股利支付率越高，则留存收益越少，所以外部融资需求越大；销售净利率越高，则留存收益越多，所以外部融资需求越小；当外部融资销售增长比为负数时，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为0，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资。 26.甲企业xx年的可持续增长率为15%，预计xx年不增发新股，销售净利率下降，其他财务比率不变，则xx年U/U。 ?A.实际增长率高于15%?B.可持续增长率低于15%?C.实际增长率低于15%?D.可持续增长率高于15%A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的分析。 在不增发新股的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率，由此可知，选项B、C正确，选项A、D错误。 27.下列属于受到资本市场制约只能临时解决问题，但能达到支持企业有效增长的措施是U/U。 ?A.提高收益留存率?B.提高销售净利率?C.提高权益乘数?D.提高总资产周转率A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的分析。 选项A属于改变股利分配率政策，选项C属于提高财务杠杆作用。 财务杠杆和股利分配率受到资本市场的制约，通过提高这两个比率支持高增长，只能是一次性的临时解决办法，不可能持续使用。 如果通过技术和管理创新，使销售净利率和资产周转率提高到一个新水平，则企业增长率可以相应提高，但不是一次性的临时解决办法。 28.下列关于可持续增长的说法中正确的有U/U。 ?A.在可持续增长的情况下，负债与销售收入同比例变动?B.根据不改变经营效率可知，资产净利率不变?C.可持续增长率=留存收益/(期末股东权益-留存收益)?D.如果五个条件同时满足，则本期的可持续增长率等于上期的可持续增长率或等于本期的实际增长率A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的分析。 在可持续增长的情况下，资产负债率不变，资产周转率不变，所以，负债增长率=销售增长率，即选项A正确；“不改变经营效率”意味着不改变资产周转率和销售净利率，所以，资产净利率不变，选项B正确；收益留存率(净利/销售)(期末资产/期末股东权益)(销售/期末资产)=收益留存率净利/期末股东权益=收益留存/期末股东权益，由此可知，可持续增长率=(收益留存/期末股东权益)/(1-收益留存/期末股东权益)=留存收益/(期末股东权益-留存收益)，所以选项C正确；如果五个条件同时满足，则企业处于可持续增长状态，本年可持续增长率=上年可持续增长率=本期的实际增长率，因此，选项D正确。 29.在可持续增长的情况下，下列等式中正确的有U/U。 ?A.销售收入增长率=资产增长率?B.股东权益增加=留存收益增加?C.销售收入增长率=股东权益增长率?D.股利增长率=销售收入增长率A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的分析。 在可持续增长的情况下，不增发新股或回购股票，资产负债率、股利支付率、销售净利率、资产周转率不变。 根据资产周转率不变可知，销售收入增长率=资产增长率；根据股利支付率和销售净利率不变可知，股利增长率=净利润增长率=销售收入增长率；根据不增发新股或回购股票可知，股东权益增加=留存收益增加；根据“资产负债率和资产周转率不变”可知，销售收入增长率=资产增长率=股东权益增长率。 30.关于可持续增长率，下列说法中不正确的是U/U。 ?A.资产销售百分比提高，可持续增长率提高?B.资产周转率提高，可持续增长率降低?C.产权比率提高，可持续增长率提高?D.销售净利率提高，可持续增长率降低A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的相关分析。 资产周转率、利润留存率、销售净利率和权益乘数同可持续增长率是同向变化的，因此，选项B、D不正确；产权比率与权益乘数是同向变化的，因此，选项C是正确的。 资产销售百分比提高，资产周转率降低，因此，选项A不正确。 31.有关可持续增长率的计算，下列表达式中正确的有U/U。 ?A.可持续增长率=权益净利率收益留存率/(1-权益净利率收益留存率)?B.可持续增长率=销售净利率总资产周转次数期末权益期末资产乘数收益留存率?C.可持续增长率=资产净利率期末权益乘数收益留存率/(1-资产净利率期末权益乘数收益留存率)?D.可持续增长率=本期收益留存/期初股东权益A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的计算公式。 按照期初股东权益计算可持续增长率时，可持续增长率=(本期净利本期收益留存率)/期初股东权益=本期收益留存/期初股东权益=销售净利率总资产周转次数期初权益期末总资产乘数留存收益比率，由此可知，选项D正确，选项B不正确；按照期末股东权益计算可持续增长率时，可持续增长率=A/(1-A)，其中的A=(净利润/销售收入)(销售收入/期末资产)(期末资产/期末权益)收益留存率=(净利润/期末资产)期末权益乘数收益留存率=资产净利率期末权益乘数收益留存率=权益净利率收益留存率，所以，选项A、C正确。 32.下列有关可持续增长的表述中，正确的是U/U。 ?A.可持续增长率是指目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率?B.可持续增长思想表明企业超常增长是十分危险的，企业的实际增长率决不应该高于可持续增长率?C.可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去?D.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增长率A.B.C.D.本题考点是可持续增长率与实际增长率。 可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率，关键是要解决超过可持续增长所带来的财务问题。 33.企业所需要的外部融资量取决于U/U。 ?A.销售的增长?B.股利支付率?C.销售净利率?D.可供动用金融资产A.B.C.D.本题考点是销售百分比法。 外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加-可供动用的金融资产-留存收益的增加，经营资产、经营负债会随销售增长而增长，销售净利率、股利支付率会影响留存收益。 34.当规模经济效应成立时，存货/销售收入可能的关系有U/U。 ?A.比率不变?B.比率降低?C.曲线关系?D.比率提高A.B.C.D.本题考点是资产负债表比率变化情况下的增长率。 当规模经济效应成立时，存货/销售收入可能的关系有比率降低和曲线关系。 35.某公司xx年销售收入为1000万元，可持续增长率为10%，资产周转率为5次，收益留存为50万元。 xx年销售收入增长15%，收益留存为100万元，年末股东权益为800万元，资产周转率为4次。 则下列说法中正确的有U/U。 ?A.xx年可持续增长率为14.29%?B.xx年超常增长的销售收入为150万元?C.xx年超常部分销售所需资金为67.5万元?D.xx年超常增长产生的留存收益为45万元A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的计算。 xx年可持续增长率=100/(800-100)100%=14.29%，选项A正确；xx年超常增长的销售收入=1000(15%-10%)=50(万元)，选项B不正确；xx年超常部分销售所需资金=1000(1+15%)/4-1000(1+10%)/5=67.5(万元)，选项C正确；xx年超常增长产生的留存收益=100-50(1+10%)=45(万元)，因此，选项D正确。 36.如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部进行股权筹资或回购股份，并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有U/U。 ?A.总资产周转率?B.权益乘数?C.营业净利率?D.利润留存率A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的相关计算。 如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权筹资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得营业净利率和利润留存率，而总资产周转率和权益乘数(或转化为资产负债率)不能直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得。 37.如果企业希望使计划销售增长率高于可持续增长率，则可以通过U/U。 ?A.发行新股或增加债务?B.降低股利支付率?C.提高营业净利率?D.提高资产周转率A.B.C.D.本题考点是可持续增长率问题。 公司计划销售增长率高于可持续增长率所导致的资金增加主要有两个解决途径提高经营效率或改变财务政策。 选项A、B、C、D均可实现。 38.假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30%(大于可持续增长率)，则下列说法中正确的有U/U。 ?A.本年权益净利率为30%?B.本年净利润增长率为30%?C.本年新增投资的报酬率为30%?D.本年总资产增长率为30%A.B.C.D.本题考点是可持续增长率的相关计算。 经营效率指的是资产周转率和销售净利率，资本结构指的是权益乘数，由此可知，本年的权益净利率与上年相同，不能得出权益净利率等于销售增长率这个结论，所以，A不是答案；另外，新增投资的报酬率与销售增长率之间没有必然的关系，所以，c也不是答案；根据资产周转率不变，可知资产增长率=销售增长率=30%，所以，D是答案；根据销售净利率不变，可知净利润增长率=销售增长率=30%，所以，B是答案。 三、计算分析题(总题数3，分数48.00)已知某公司xx年销售收入为40000万元，税后净利2000万元，发放了股利1000万元，xx年12月31日的资产负债表(简表)如下。 资产负债表(简表)xx年12月31日单位万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金1000应付账款3000交易性金融资产1000短期借款1000应收账款3000长期借款9000存货7000普通股股本1000固定资产7000资本公积5500可供出售金融资产1000留存收益500资产总计20000负债与所有者权益合计20000假设公司xx年股利支付率保持不变，货币资金均为经营资产，应收账款不收取利息，应付账款不支付利息。 要求（分数18.00） (1).如果该公司计划销售净利率比上年增长10%，预计xx年销售增长率为30%，在不保留金融资产的情况下，预测该公司外部融资需求额和外部融资销售增长比。 （分数6.00）_正确答案(xx年金融资产=1000+1000=2000(万元)经营资产销售百分比=(20000-2000)/40000=45%经营负债的销售百分比=3000/40000=7.5%股利支付率=1000/2000=50%销售净利率=2000/40000=5%xx年预计销售净利率=5%(1+10%)=5.5%外部融资额=4000030%(45%-7.5%)-2000-40000(1+30%)5.5%(1-50%)=1070(万元)外部融资销售增长比=1070/(4000030%)=8.92%) (2).如果xx年计划销售量增长50%，预计通货膨胀率为10%，预计销售净利率保持上年水平不变，假设公司不保留金融资产，已有安排xx年定向增发新股2000万元，计算为实现计划增长需要的外部债务筹资额。 （分数6.00）_正确答案(销售额含有通胀的增长率=(1+50%)(1+10%)-1=65%销售额增加=4000065%=26000(万元)外部债务筹资额=外部融资额-外部股权融资=26000(45%-7.5%)-2000-40000(1+65%)5%(1-50%)-2000=4100(万元) (3).如果xx年保持上年的销售净利率，既不发行新股也不举借新债，公司需要保留的金融资产的最低额为500万元。 预测xx年可实现的销售额、净利润以及内含增长率。 （分数6.00）_正确答案(假设xx年销售增长额为x，则有X(45%-7.5%)-(40000+x)5%(1-50%)-(2000-500)=0解之得X=7142.86xx年可实现的销售额=40000+7142.86=47142.86(万元)xx年可实现的净利润=47142.865%=2357.14(万元)xx年内含增长率=7142.86/40000=17.86%)A公司xx年财务报表主要数据如下表所示(单位万元)。 项目xx年实际销售收入3200净利润160本期分配股利48本期留存利润112流动资产2552固定资产1800资产总计4352流动负债1200长期负债800负债合计2000实收资本1600期末未分配利润752所有者权益合计2352负债及所有者权益总计4352假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。 A公司xx年的增长策略有两种选择。 (1)高速增长销售增长率为20%。 为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。 在保持xx年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产/所有者权益)提高到2。 (2)可持续增长维持目前的经营效率和财务政策(包括不增发新股)。 要求（分数12.00） (1).假设A公司xx年选择高速增长策略，请预计xx年财务报表的主要数据(具体项目同上表)，并计算确定xx年所需的外部筹资额及其构成。 （分数6.00）_正确答案(预计xx年主要财务数据(单位万元)项目xx年实际xx年预计说明销售收入3xx84032001.2净利润1601921601.2股利4857.648x1.2本期留存利润112134.4112x1.2流动资产25523062.425521.2固定资产1800216018001.2资产总计43525222.443521.2流动负债1xx44012001.2长期负债8001171.2(5222.4/2)-1440负债合计20002611.21440+1171.2实收资本16001724.82611.2-886.4期末未分配利润752886.4752+134.4所有者权益合计23522611.25222.4-2611.2负债及权益总计43525222.45222.4资产销售百分比=总资产(均为经营性资产)/销售收入=4352/3200100%=136%负债销售百分比=流动负债(均为经营性负债)/销售收入=1200/3200100%=37.5%销售净利率=净利润/销售收入=160/3200100%=5%留存收益率=留用利润/净利润=112/160100%=70%需要从外部筹资额=320020%(136%-37.5%)-3200(1+20%)5%70%=630.4-134.4=496(万元)外部融资额中负债的金额=长期负债的增加额=1171.2-800=371.2(万元)外部融资额中权益的金额=实收资本的增加额=1724.8-1600=124.8(万元) (2).假设A公司xx年选择可持续增长策略，请计算确定xx所需的外部筹资额及其构成。 （分数6.00）_正确答案(可持续增长率=112/(2352-112)100%=5%xx年可持续增长下增加的资产=43525%=217.6(万元)xx年可持续增长下增加的所有者权益=23525%=117.6(万元)其中，xx年可持续增长下增长的经营负债=12005%=60(万元)xx年可持续增长下增长的外部金融负债=8005%=40(万元)外部融资额为40万元，因为不增发新股，所以外部融资全部是负债。 )A公司xx年财务报表主要数据如下表所示。 项目xx年实际销售收入11200净利润560本期分配股利168本期留存利润392流动资产8932固定资产6300资产总计15232流动负债4200长期负债2800负债合计7000实收资本5600期末未分配利润2632所有者权益合计8232负债及所有者权益总计15232假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为经营负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息，假设企业各项经营资产、经营负债占销售收入的比例不变。 A公司xx年的增长策略有两种选择。 (1)可持续增长不发股票，并且维持目前的经营效率和财务政策。 (2)高速增长销售增长率为10%。 为了筹集高速增长所需的资金，公司在保持xx年的销售净利率、财务杠杆和资产周转率不变的情况下，将利润率提高到100%。 要求（分数18.00） (1).假设A公司xx年选择可持续增长策略，请计算确定xx年所需的外部筹资额及其构成。 （分数6.00）_正确答案(xx年权益净利率=6.81%xx年收益留存率=392/560=7%xx年可持续增长率=6.81%7%/(1-6.81%7%)=5%xx年可持续增长下增加的资产=152325%=761.6(万元)xx年可持续增长下增加的所有者权益=82325%=411.6(万元)xx年可持续增长下增加的负债=70005%=350(万元)其中xx年可持续增长下增长的经营负债=42005%=210(万元)xx年可持续增长下增长的外部金融负债=28005%=140(万元)外部融资额为140万元，只能为金融负债，本题均为长期负债。 ) (2).假设A公司xx年选择高速增长策略，请预计xx年财务报表的主要数据(填入给定的表格内)，并计算确定xx年所需的外部筹资额及其构成。 预计2xx年主要财务数据单位万元项目xx年实际xx年预计销售收入11200净利润560本期分配股利168本期留存利润392流动资产8932固定资产6300资产总计15232流动负债4200长期负债2800负债合计7000实收资本5600期末未分配利润2632所有者权益合计8232负债及所有者权益总计15232（分数6.00）_正确答案(预计2xx年主要财务数据单位万元项目xx年实际xx年预计销售收入11xx2320净利润560616本期分配股利1680本期留存利润392616流动资产89329825.2固定资产63006930资产总计1523216755.2流动负债4xx620长期负债28003080负债合计70007700实收资本56005807.2期末未分配利润26323248所有者权益合计82329055.2负债及所有者权益总计1523216755.2从外部增加的长期负债=3080-2800=280(万元)从外部增加的股权资金=5807.2-5600=207.2(万元)需从外部筹资额=280+207.2=487.2(万元) (3).E公司的xx年度财务报表主要数据如下(单位万元)。 收入1000税后利润100股利40留存收益50负债1000股东权益1000总资产2000要求假设该公司xx年度计划销售增长率是10%，在可持续增长的其他条件不变的情况下，分别计算股利支付率、资产负债率、资产周转率各是多少?（分数6.00）_正确答案( (1)计算股利支付率。 因为总资产周转率不变、资产负债率不变、销售净利率不变，所以销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=10%因为不发新股，所以期末股东权益-期初股东权益=当期留存收益=1000(1+10%)-1000=100(万元)当期股利=当期净利-当期留存收益=100(1+10%)-100=10(万元)股利支付率=10/110100%=9.09% (2)计算资产负债率。 因为销售净利率不变、股利支付率不变、资产周转率不变，所以销售增长率=净利增长率=留存收益增长率=股利增长率=总资产增长率=10%因为不发新股，所以期末股东权益=期初股东权益+当期留存收益=1000+60(1+10%)=1066(万元)期末负债=期末总资产-期末股东权益=2000(1+10%)-1066=1134(万元)资产负债率=1134/2200100%=51.55% (3)计算资产周转率。 因为销售净利率不变、股利支付率不变，所以销售增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率=10%因为不发新股，所以期末股东权益=期初股东权益+当期留存收益=1000+60X(1+10%)=1066(万元)因为资产负债率不变(资产权益率不变)，所以期末总资产=1066/50%=2132(万元)资产周转率=1100/2132=0.52(次) 四、综合题(总题数2，分数135.00)甲公司上年度财务报表主要数据如下(单位万元)。 销售收入2000税后利润200股利40收益留存160年末负债1200年末股东权益800年末总资产2000要求（分数90.00） (1).计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率；（分数15.00）_正确答案(销售净利率=200/2000100%=10%资产周转率=2000/2000=1(次)收益留存率=160/200=0.8权益乘数=2000/800=2.5可持续增长率=10%10.82.5/(1-10%10.82.51=25%) (2).假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入；（分数15.00）_正确答案(由于符合可持续增长的全部条件，因此，本年的销售增长率=上年的可持续增长率=25%本年的销售收入=2000(1+25%)=2500(万元) (3).假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股或回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率；（分数15.00）_正确答案(假设本年销售收入为W万元，则根据“资产周转率不变”可知，本年末的总资产=W/1=W根据“权益乘数不变”可知，本年末的股东权益=W/2.5=0.4W本年增加的股东权益=0.4W-800根据“不增发新股或回购股票”可知，本年的收益留存=本年增加的股东权益=0.4W-800而本年的收益留存=本年的销售收入12%0.4=0.048W所以存在等式0.4W-800=0.048W解得本年销售收入W=2272.73(万元)本年的销售增长额=2272.73-2000=272.73(万元)本年的销售增长率=272.73/2000100%=13.64%本年的可持续增长率=12%12.50.4/(1-12%12.50.4)=13.64%本年的股东权益增长率=(0.0482272.73)/800100%=13.64%) (4).假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少。 （分