财务管理习题.docx

1、某企业现着手编制2011年6月份的现金收支计划。预计2011年6月月初现金余额为8000元；月初应收账款4000元，预计月内可收回80%；本月销货50000元，预计月内收款比例为50%；本月采购材料8000元，预计月内付款70%；月初应付账款余额5000元需在月内全部付清；月内以现金支付工资8400元；本月制造费用等间接费用付现16000元；其他经营性现金支出900元；购买设备支付现金10000元。企业现金不足时，可向银行借款，借款金额为1000元的倍数；现金多余时可购买有价证券。要求月末现金余额不低于5000元。要求：（1）计算经营现金收入。（2）计算经营现金支出。（3）计算现金余缺。（4）确定最佳资金筹措或运用数额。（5）确定现金月末余额。正确答案（1）计算经营现金收入 经营现金收入400080%5000050%28200（元）（2）计算经营现金支出 经营现金支出800070%500084001600090035900（元）（3）计算现金余缺 现金余缺800028200（3590010000）9700（元）（4）确定最佳资金筹措或运用数额 银行借款数额50001000015000（元）（5）确定现金月末余额 现金月末余额1500097005300（元）2、ABC公司2009年度设定的每季末预算现金余额的额定范围为5060万元，其中，年末余额已预定为60万元。假定当前银行约定的单笔短期借款必须为10万元的倍数，年利息率为6%，借款发生在相关季度的期初，每季末计算并支付借款利息，还款发生在相关季度的期末。2009年该公司无其他融资计划。ABC公司编制的2009年度现金预算的部分数据如下表所示：2009年度ABC公司现金预算 金额单位：万元项目第一季度第二季度第三季度第四季度全年期初现金余额经营现金收入可运用现金合计经营现金支出资本性现金支出现金支出合计现金余缺加：短期借款减：支付短期借款利息购买有价证券401010*800*1000（A）000*1396.30*300136531.3（C）（D）0*1549*400*37.700.390*13023001602132.3200.3（F）（G）5536.6（H）4353.712005553.7*0*期末现金余额（B）（E）*60（I）说明：表中用“*”表示省略的数据，假设可运用现金合计期初现金余额经营现金收入。问题：计算上表中用字母“AI”表示的项目数值（除“G”和“I”项外，其余各项必须列出计算过程）。答：A401010100050（万元）B50050（万元）DC6%3121.5%C根据：5031.3C1.5%C60，有：18.98C29.13又由于C为10万元的倍数，因此C20万元。 所以D201.5%0.3（万元）E31.3200.351（万元）F132.360200.352（万元）G40（万元）H405536.65576.6（万元）I60（万元）3、A公司目前资本结构为：总资本1500万元，其中债务资本500万元（年利息50万元）；权益资本1000万元（600万股）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资500万元，有三种筹资方案：甲方案：按面值发行债券500万元，利息率12%。乙方案：增发普通股50万股，每股发行价5元，向银行借款250万元，利息率10%。丙方案：按面值增发优先股500万元，股利率15%。根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到2000万元，变动成本率70%，固定成本为300万元，所得税税率为25%，不考虑筹资费用因素。要求：（1）计算甲方案与乙方案每股收益无差别点；（2）计算乙方案与丙方案每股收益无差别点；（3）根据财务人员有关追加筹资后的预测，帮助企业进行决策。【答案】（1）计算甲乙每股收益无差别点（-50-50012%）(1-25%)/600= (-50-25010%）(1-25%)/(600+50)或：(650110-60075 )/(650-600) =530（万元）为530万元是两个筹资之案的每股收益无差别点。（2）计算乙丙每股收益无差别点（-50-25010%）(1-25%)/(600+50)=（-50）(1-25%)-50015%/600=1050（万元）为1050万元是两个筹资之案的每股收益无差别点。（3）决策：预计的息税前利润=2000-200070%-300=300（万元）由于筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点，因此应该选择财务风险较小的乙方案。4、某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25%。有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费率2%。（2）按溢价发行债券，债券面值总额14万元，溢价发行价格总额为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。（3）发行普通股40万元，每股发行价10元，预计第一年每股股利1.2元，股利增长率为8%，筹资费率为6%。（4）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）计算债权资本的个别资本成本（一般模式）；（2）计算股权资本的个别资本成本；（3）计算该企业平均资本成本。【答案】（1）银行借款资本成本=7%（1-25%）/（1-2%）=5.36%债券资本成本=149%（1-25%）/15（1-3%）=6.49%（2）普通股资本成本=1.2/10（1-6%）+8%=20.77%留存收益资本成本=1.2/10+8%=20%（3）企业平均资本成本=5.36%+6.49%+20.77%+20%=16.82%5、A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；（1）发行普通股。该公司普通股的系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。（3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。要求：（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。（2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。（3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。（4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。 【答案】（1）普通股资本成本=4%+2（10%-4%）=16%（2）债券资本成本=8%（1-25%）=6%（3）6000=1400（P/A,K，6）（P/A,K，6）=6000/1400=4.2857因为，（P/A,10%，6）=4.3553，（P/A,12%，6）=4.1114K=10%+（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114） （12%-10%）=10.57%(4)结论：应当发行债券（或：应选择第二方案）。6、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。假定该企业1998年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10%。要求：（1）计算1998年该企业的边际贡献 总额。 （2）计算1998年该企业的息税前利润。 （3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。 （4）计算1999年息税前利润增长率。（5）假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算总杠杆系数。答：（1）1998年企业的边际贡献总额=S-V=100005-100003=20000(元)（2）1998年企业的息税前利润=边际贡献总额-固定成本=20000-10000=10000（元）（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数=2 （4）1999年息税前利润增长率=210=20 （5）总杠杆系数=4 或：财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=10000/（10000-5000）=2 总杠杆系数=财务杠杆系数经营杠杆系数=22=47、E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：表 价值单位：万元方案t01234591011合计ANCFt-1050-505004504003501501650BNCFt-11000501001502004001650CNCFt-110002752752752752752752751650DNCFt-1100275275275275275275275-1650ENCFt-550-5502752752752752752752751650FNCFt-11002752752752752752752751650相关的时间价值系数如下：t（P/F，10%，t）（P/A，10%，t）（P/A，20%，t）（P/A，24%，t）10.90910.90910.83330.8065100.38556.14464.19253.6819要求：（1）计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。（2）利用简化方法计算C方案净现值指标。（3）利用简化方法计算D方案内部收益率指标。（4）计算E方案的内部收益率指标。答：（1）A方案包括建设期的静态投资回收期=3+150/400=3.38（年）A方案流量每年不等，所以我们用列表法，算累计流量。NCF0=-1050，NCF1=-1100，NCF2=-600，NCF3=-150，NCF4=250。所以第四年一定可以收回，回收期应该是三点几年，所以A方案包括建设期的静态投资回收期=3+150/400=3.38（年）（2）C方案净现值指标=275（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）-1100=2756.14460.9091-1100=436.17（万元）C方案的流量是递延年金的形式，0时点的投资为 -1100，第一年末为0，从第二年开始一直到11年末都是275，所以我们可以用递延年金。这里有10个275，这里我们用两次折现的方法，先折到第一年末，再折到0点。275（P/A，10%，10）（P/F，10%，1），这是流入现值，再减去流出现值1100，就可以了。（3）275（P/A，irr，10）=1100即：（P/A，irr，10）=4根据（P/A，20%，10）=4.1925（P/A，24%，10）=3.6819可知：（24%-irr）/（24%-20%）=（3.6819-4）/（3.6819-4.1925）解得：irr=21.51%（4）因为投资不是一次投的，所以不满足原始投资在0时点一次投的假设，不能利用简化方法。对于这个内涵报酬率怎么确定？我们的目的是找到使得净现值为0的折现率。我们的流量从第2年到第11年都是相等的，所以是递延年金，每年都是275。-550-550（P/F，i，1）+275（P/A，i，10）（P/F，i，1）=0当i=18%时，NPV1=31.28当i=20%时，NPV2=-47.57应用内插法：IRR=18%+（20%-18%）18.79%8、已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求： （1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。【答案】（1）最佳现金持有量= 225000050010% =50000（元）（2）全年现金管理总成本= 225000050010% = 5000（元）全年现金交易成本=（250000/50000）500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）10%=2500（元）（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）。9、某企业预测2012年度销售收入净额为3600万元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求：（1）计算2012年度应收账款的平均余额。（2）计算2012年度应收账款占用资金。（3）计算2012年度应收账款的机会成本额。（4）若2012年应收账款平均余额需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？ 答案：（1）应收账款的平均余额3600/36060600（万元）（2）应收账款占用资金60050300（万元）（3）应收账款的机会成本3001030（万元）（4）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数 400=3600/360平均收账天数