经济波动理论.doc

赤字财政也应有倍数效应，间接地增加消费者信心，促进经济增长和就业的手段。在整个经济周期中实现动态平衡。政府搞公共工程的作用：有利于私人投资；产业拉动和雇佣大量的劳动力。美、欧大量救市的钱用来拯救金融机构，而没有转化为投资，中央银行为政府的国债融资，也就意味着纳税人的钱用于拯救金融机构，而没有实质性地投放到市场中。为什么这一次的凯恩斯政策失效？我们还要从研究消费者、投资者的行为入手。简单看恩斯模型并不简单。二、IS-LM模型：研究商品市场和货币市场的一般均衡AS=ADISMs=MdLMC+S+T=C+I+G等式左边是收入形态，等式右边是实物形态，等式两边的消费实际上是根据支出来追认用于消费的收入。货币市场均衡：古典学派的货币数量论MV=PY或者M=kPY（本来是MV=PT，T为交易量），从而P=MV/Y=M/(kY)，即P=（1/k）（M/Y）这个等式说明了价格总水平的决定。按照古典的货币数量论，通货膨胀无论何时都是一种货币现象，货币的作用只是一种面纱，也就是说只有名义效应。ISLM模型中的投资函数（到现在的研究还不完善，找不到观测指标）I=f（Pe或MEC，r）=Per。由于Pe在现实生活中难以观测，所以模型简化为：I=I0r，其中I0=Pe为自发投资，受到预期利润率的影响。r为引致投资，为投资者对利率变化的敏感性即投资需求的利率弹性。长期中，资本的边际生产力递减；短期中企业家的信心崩溃，都会影响到投资。补充在投资中出现的两个概念适应性预期：根据过去形成预期推测未来；羊群效应：短期中的投资跟随行为。同时，按照古典学派的观点：使得储蓄与投资达到均衡的变量时资本价格即利率。但凯恩斯学派的观点是：，即投资对利率不敏感，而是预期利润率起到关键作用。所以，采用I=I0r的简化处理又忽视了预期利润率，从而变成主要受利率影响。收入是商品市场最重要的变量，利率是货币市场最重要的变量。0，凯恩斯情形，古典情形NormalYr当0时，I=I0，r不影响I，经济衰退，IS线垂直。当时，充分就业，经济繁荣（古典情形）。托宾的q：间接地观测预期利润率指标（市盈率）。LM模型1.货币市场的均衡条件：Md=MsMs：央行的政策变量，独立变量Md：Keynes的货币理论即货币需求函数将Md定义为流动性偏好，包括交易需求、谨慎需求（这两个合为L1）和投机性需求（L2），资产收益率高会导致对资产投资增加，从而此时对货币持有量会下降。凯恩斯的创见：认识到货币的资产性需求，并且认为r影响Md即L2，而古典学派则只看到了交易需求，所以综合来看，凯恩斯认为，又流动性陷阱：流动性过剩到达极端，利率低得不能再低，人们预期债券等的资产价格会随着利率上升而下降（利率低得不能再低，只能再升高，利率升高意味着债券等资产价格会下降），从而有激励持有现金，这时候投资者会将货币持有在手中，此时出现严重的惜买、惜卖和惜贷现象，货币退出流通领域，社会购买力不足。Liquidity Trap，有效需求不足。流动性：金融资产的变现能力，所有金融资产变现能力的程度。LM线的位移，应该是表达式的截距部分，表现为费雪效应：名义利率=实际利率+预期通胀率货币量的增加在短期中使实际利率下降，但不影响长期中实际利率。结论：均衡总收入（及就业量）取决于三大需求、两大政策和四大行为系数。对于美国当前的经济形势；来说，财政政策只是增加了经济系统的流动性。4，ISLM模型的缺陷（1）假定经济生产过剩或者需求不足；（2）假定价格是刚性不变，只关心增长和就业，忽视了通胀问题，没有总价格水平的决定理论。第三个模型：IsLMBP模型AS=ADMs=MdEs=Ed（外贸、资本流动、汇率），则，从而若，则经常项目顺差，此时若国际收支账户平衡，则应该有资本项目的逆差。若， ，则存在经常项目和资本项目的双顺差，外汇储备增加。资本流动：（资本净流入）=其中，为国内利率，为国外利率。全球经济的再平衡，汇率完全浮动。人民币升值是不可扭转的趋势。凯恩斯主义：经济波动来自总需求冲击，即AD冲击=三大需求，两大政策，微观主体行为的四个行为系数，这就是凯恩斯主义对于经济波动的解释，即从总需求的角度展开。第四个模型：对凯恩斯主义的一个挑战菲利普斯曲线：对于通货膨胀的解释，这是因为传统的凯恩斯主义，是在萧条经济的背景下进行的，没有考虑到通货膨胀的问题，从而失业问题和通货膨胀是独立的。第一个现象：失业率与通胀率之间相互替代。一个解释是：成本推进型的通货膨胀。当总需求上升时，产出增加，并且物价也上升，物价上升时，工资也上升，只要工资上升的速度赶不上物价上升的速度，那么企业的利润还是在增加的，净利润值在上升。这就造成工资和物价水平的螺旋式上升。工资上涨比物价上涨慢，这就产生了适应性预期，对菲利普斯曲线的解释，产生了理性预期的革命。第2个挑战，附加预期的菲利普斯曲线，这是基于这样一个典型事实：发现通胀率不变时失业率上升；或失业率不变时通胀率上升，称为或。这就是Expectation第3个挑战：理性预期的革命，形成卢卡斯批判，AS曲线表述为若，则为不完全的价格预期，若，则，因此总供给曲线为正斜率；但是在理性预期下，由于，则是理性预期，AS曲线为垂直的。即此时价格的上升不会刺激生产，通胀到底能不能被完全预期到。理性预期+完全信息，AS曲线垂直，从而总需求冲击没有实际效应，货币保持中性。理性预期+不完全信息，AS曲线为正斜率，从而总需求冲击有实际效应，短期中货币非中性。在第二种情况下，总需求管理政策有实际效应，由于信息不完全，政府不比微观主体掌握更多的信息，所以政府也不要去干预，因为这种随机性的干预可能会带来更坏的结果。所以，意料之外的需求冲击才具有实际效应。顺着理性预期的思路，从总供给冲击去找原因，由此而引出RBC的理论。RBC？或者ABC？关于经济周期的经验事实经济波动：Economic Fluctuations或者Business Cycles？现在学者们普遍接受的是存在Fluctuations，但是Cycles是否存在存在诸多争议。经济周期的特征事实：产出波动是经济周期的主要表现形式，并呈现出明显的系统性。顺周期的几个变量有：就业量；实际工资；非耐用品和耐用品的消费和投资；狭义和广义的货币；利息率。4.2 经济周期（波动）理论不同经济周期理论的主要分歧，波动的根源和性质：需求冲击和供给冲击产出波动是长期还是短期；产出波动是内生还是外生？古典经济学家认为：经济周期是市场对于生产或者支出波动的最优反应。新古典宏观经济学的经济周期理论：总需求的扰动只有名义效应而无实际效应，从而推出只有在不完全信息时，总需求的扰动才有实际效应。从而推出经济波动的主要原因来自于总供给方面的实际因素。RBC理论：实际因素冲击论（AS冲击论）生产函数里面的要素才是冲击源。RBC理论暗含的假定：General Equilibrium一般均衡完全竞争+完全信息=灵活的价格水平或者工资水平RBC认为，波动只不过是从一个均衡到另一个均衡的一个市场自发调节的过程，无须政府干预。新古典革命后，宏观经济学方法建立在理性人假定下。RBC的思路，将增长理论和波动理论合二为一。假定，规模报酬不变，对于资本积累，采用永续盘存法，将其带入到总需求函数，得到，将看成影响的因素。就业量的波动取决于相对工资水平和利率水平。闲暇的跨期替代：工资的变化导致就业的波动，就业的波动从而带来产出的波动。消费者对消费与闲暇的选择决定宏观经济波动RBC的一种传播机制。RBC理论的非自愿失业导致需求下降，进而导致产出下降，然后又进一步导致就业下降。RBC理论的基本观点：Real Shocks drive output movement。Movements are the optimal response to the Shocks。产出波动，是生产力波动的反映。含义是：技术冲击导致收入波动，这又被称为新熊彼特理论。对于生产函数，影响全要素生产率的因素。在核算的时候需要考虑：，TFP：技术，制度，规模经济，短期的周期性因素A的波动是短期经济波动的主要原因吗？（1）索洛余项不能全面覆盖技术冲击的效应。（2）劳动的跨期替代作为RBC理论的传播机制，在很多发展中国家包括一些发达国家中都不成立，就业量不取决于相对工资水平，而是取决于工作的可获得性。（3）RBC模型忽略了货币因素的扰动，实际上货币也可以是非中性的。（4）RBC模型并没有真正揭示出经济波动的过程。因为它只是描述了一个均衡到另一个均衡，均衡实现的过程被忽略了。新凯恩斯主义：Reasons：uncertainty，information，renegotiation costs，incentives and so on。Part A：不完全信息调整滞后货币非中性Part B和C：不完全竞争+小的调整成本调整滞后货币非中性Part A对应卢卡斯批判，即适应性预期与理性预期的PK，这样可以说明调整滞后的原因。Part B在不完全竞争下，西方国家的工会势力很强大，经济衰退的时候也不允许厂商降低工资；同时厂商市场也是一个不完全竞争的市场，害怕自身调整价格会失去市场。Part C 菜单成本，培训成本，团队精神。我国的商品市场已经实现市场化，但是要素市场如利率、工资、汇率、资源等均未实现市场化。AD冲击：三大需求、两大政策和四大系数AS冲击：短期的成本冲击，长期中的技术冲击（生产力冲击），短期波动仍然是总需求的冲击。至此，我们将波动理论进行一个综合：现代经济波动理论小结第一阶段：凯恩斯主义AD冲击论IS模型，商品市场（实体经济）ISLM模型，加入了国内的货币金融市场ISLMBP模型，加入了外汇市场。总需求，三大需求，两大政策和四大系数。C：消费者行为，受消费倾向影响I：投资的不稳定性受不确定性预期影响M：货币需求函数，货币的作用（中性或者非中性）G、T：财政政策：挤出效应或者推动效应，凯恩斯强调了推动效应。但是也应注意挤出效应。目前美国的财政政策失效的原因在于：财政资金用于救市，而没有用于刺激消费和投资M，r：流动性陷阱假设与货币政策有效性目前：流动性注入失败的原因仍是财政政策用于救市，而没有用于恢复微观经济实体的信心。第二阶段：对凯恩斯主义的批判（关于价格水平的理论）物价水平与就业的相关性菲利普斯曲线；附加预期的菲利普斯曲线；垂直的菲利普斯曲线（理性预期+完全信息+完全竞争）另外还有若干通货膨胀的理论及其政策。第三阶段：AS冲击论新古典：RBC（AS是波动来源）新凯恩斯正斜率的AS曲线及ASAD模型