金融市场题目.doc

1. 你预计一年后IBX股票价值为59.77美元，现价为50美元，一年后公司会分派每股2.15美元的股息。（a） 该股票的预期股息率、预期价格增长率和持有其收益率各是多少？（b） 如果股票的值为1.15，无风险利率为6%，市场资产组合的预期年收益率是14%，则IBX股票的必要收益率是多少？（c） IBX股票的内在价值是多少？把它和现价作比较。1. a. 红利分配率2.1 5美元/ 5 0美元4. 3%资本收益率( 5 9 . 7 7-5 0 ) / 5 01 9 . 5 4%总回报率 4 . 3%+ 19.5 4%2 3 . 8 4%b. k6%+ 1.1 5（ 1 4% -6%)1 5 . 2%c. V0= ( 2 . 1 5美元5 9 .77美元) / 1 . 1 5 25 3 . 7 5美元。超过了市场价格，应该买入。2. （a）一年后，IBX股票的预期股息为2.15美元，而且，预期股息会以每年11.2%的速度增长。如果IBX股票的应得收益率为每年15.2%，那么它的内在价值是多少？（b）如果IBX股票的现价等于内在价值，那么下一年的预期价格是多少？（c）如果一个投资者现在买进该股票，一年后收到股息2.15美元后售出，则持有期收益率是多少？ a.D1/ (k-g)2 . 1 5美元/ ( 0 . 1 5 2-0. 11 2 )5 3 .75美元b. P1P0( 1g)5 3 . 7 5美元1 . 11 25 9 . 77美元c. 期望资本利得等于59. 7 7美元-5 3 . 7 5美元 6 . 0 2美元，收益率为11 . 2%，红利分配率为D1/P02 . 1 5 / 5 3 . 7 54%。持有回报率为4%11 . 2%1 5 . 2%3. 计算一家公司的股票价格，它的再投资率是0.60，股权收益率为20%。目前收益为每股5美元，k=12.5%,求出公司的增长机会的贴现值。为什么增长机会的贴现值这么高？ gR O E（1b）2 0%0 . 6 01 2%D10 . 4E10 . 45美元2美元P02 / ( 0 . 1 2 5-0 . 1 2 )4 0 0P V G OP0-E1/k4 0 0-5 / 0 . 1 2 53 6 0。P V G O代表了公司总价值的绝大部分，这是因为假定的红利增长率为1 2%，几乎等于贴现率1 2 . 5%。红利增长率能无限接近贴现率这一假定代表了对于该公司长期发展过于乐观的看法(也许是不现实的)。4. ABC股票年预期收益率为12%，预期每股收益为2美元，预期每股股息为1.50美元。它的年市场资本化率为10%。a它的预期增长率、价格、市盈率各是多少？b如果再投资率为0.4，预期每股股息、增长率、价格与市盈率分别是多少？a.ROE1 2%b0 . 5 0美元/ 2 . 0 0美元0 . 2 5gR O Eb1 2%0 . 2 53%P0D1/ (k-g)1 . 5 0美元/ ( 0 . 1 0-0 . 0 3 )2 1 . 4 3美元P0/E12 1 . 4 3美元/ 2 . 0 0美元1 0 . 7 1b .如果b0 . 4，那么0 . 42美元 0 . 8美元将被重新投入公司，剩下的1 . 2 0美元将以红利的形式发放。g1 2%0 . 44 . 8%P0D1/ (k-g)1 . 2 0美元/ ( 0 . 1 0-0 . 0 4 8 )2 3 . 0 8美元P0/E12 3 . 0 8美元/ 2 . 0 0美元11 . 5 4。5. A公司发行两种20年期债券，赎回价格均为1050欧元。第一种债券的息票率为4%，以较大的折价出售，售价580欧元，到期收益率为8.4%。第二种债券按面值平价出售，息票率为8.75%。a平价债券的到期收益率是多少？为什么会高于折价债券？b如果预期利率在此后的两年中大幅度下跌，投资者会选择哪种债券？c为什么说折价债券提供了某种意义上的“隐性赎回保护”？a.按面值算的收益率等于息票率8.75%，其他条件相同，4%的息票率可能更有吸引力，因为它的息票率远低于当前的市场收益率，而它的价格也远低于赎回价格。因此，如果收益率确实下跌了，该债券的资本利得不会受到赎回价格的限制。相反，8.75%的票息债券可以增加的价值不会超过1050欧元，最大可能的收益为0.5%。8.75%的息票债券的缺陷在于它通过其较高的承诺到期收益率表现出来的易于被赎回的可能性。、b.如果一投资者预期收益率会大幅下降，4%的债券就会提供一个较高的预期收益。c.提供了隐含的赎回保护，因为收益率的任何下降都不会达到使得企业考虑赎回债券的程度。在这个意义上，赎回特性几乎毫无用处。6. 以下多选题摘自以往的注册金融师考试试题：a要使一付息债权能提供给投资者的收益率等价于购买时的到期收益率，则：1、该债券不得以高于面值的价格提前赎回。2、在债券的有效期内，所有的债券基金的款项必须立即及时地支付。3、在债券持有直至到期期间，再投资利率等于债券的到期收益率。4、以上均是。b一具有赎回特征的债券:1、很有吸引力的，因为可以立即得到本金加上溢价，从而获得高收益。2、当利率较高时更倾向于执行赎回条款，因为可以节省更多的利息支出。3、相对于不可赎回的类似债券而言，通常有一个更高的收益率。4、以上均不对。c下面那一种情况债券折价方式卖出？1、息票率大于当期收益率，也大于到期收益率。2、息票率、当期收益率和到期收益率都相等。3、息票率小于当期收益率，也小于到期收益率。4、息票率小于当期收益率，但大于到期收益率。d考虑一个5年期债券，息票率为10%，目前的到期收益率为8%，如果利率保持不变，一年后此债券的价格会：1、更高2、更低3、不变4、等于面值e一债券的赎回特征是指：1、投资者可以在需要的时候要求还款。2、投资者只有在公司无力支付利息时才有权要求偿还。3、发行者可以在到期之前赎回债券。7. 可选择的证券组合包括两种风险股票基金和短期国库券，具体数据如下：期望收益%标准差%股票基金A1020股票基金B3060短期国库券50a 找出最优风险投资组合P及其期望收益与标准差。b 找出由短期国库券与投资组合P支持的资本配置线的斜率。c 当一个投资者的风险厌恶程度A=5时，应在股票基金A、B和短期国库券中各投资多少？8、假定市场投资组合的风险溢价为10%，其标准差为24%。如果某一投资者25%投资于通用汽车公司股票，50%投资于福特汽车公司股票，25%投资于丰田汽车公司股票。假定它们各自的值为1.10、1.20和1.25，那么这一投资组合的风险溢价是多少？5.甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股，系数分别为1.2、1.9和2，在组合中所占的投资比例分别为20%、45%、35%，目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定增长股票，股利的固定增长率为5%，C股票前2年的股利增长率为18%，2年后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风险收益率为4%。要求：（1）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的 系数和风险收益率；（2）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的必要收益率；（3）分别计算A、B、C三只股票的必要收益率；（4）分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值；（5）若按照目前市价投资于A股票，估计半年后其市价可以涨到12元/股，若持有半年后将其出售，假设持有期间得到0.6元/股的现金股利，计算A股票的持有期收益率和持有期年均收益率；（6）若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其预期收益率。【答案】（1）投资组合的系数=20%1.2+45%1.9+35%2=1.795投资组合的风险收益率=1.795（16%-4%）=21.54%（2）投资组合的必要收益率=4%+21.54%=25.54%（3）A股票的必要收益率=4%+1.2（16%-4%）=18.4%B股票的必要收益率=4%+1.9（16%-4%）=26.8%C股票的必要收益率=4%+2（16%-4%）=28%（4）A股票的市场价值=0.4/18.4%=2.17（元/股）B股票的市场价值=0.6（1+5%）/（26.8%-5%）=2.89（元/股）C股票的市场价值=0.7（1+18%）/（1+28%）+0.7（1+18%）2/（1+28%）2+0.7（1+18%）2（1+6%）/（28%-6%）（P/F，28%，2）=0.6453+0.5949+2.8667=4.1069（元/股）（5）A股票的持有期收益率=（12-8）+0.6/8=57.5%A股票的持有期年均收益率=57.5%/（6/12）=115%（6）B股票的预期收益率=0.6（1+5%）/10+5%=11.3%。6.K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的系数分别为2.0、1.5、0.5；它们 在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，无风险收益率为10%。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买 入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和50%，其他因素不变。 要求： （1）计算原证券组合的系数； （2）判断原证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买； （3）判断新证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买。【正确答案】 （1）计算原证券组合的系数 P=xii=60%2.0+30%1.5+10%0.5=1.7 （2）计算原证券组合的风险收益率 Rp=P（Km-RF）=1.7（14%-10%）=6.8% 原证券组合的必要收益率10%6.8%16.8% 只有原证券组合的收益率达到或者超过16.8%，投资者才会愿意投资。 （3）计算新证券组合的系数和风险收益率 P=xii=20%2.0+30%1.5+50%0.5=1.1 新证券组合的风险收益率： RP=P（Km-RF）=1.1（14%-10%）=4.4% 新证券组合的必要收益率10%4.4%14.4% 只有新证券组合的收益率达到或者超过14.4%，投资者才会愿意投资8无风险证券收益率为10%，股票市场投资组合的平均收益率为16%，有4种股票的值如下：股票 A B C D 2.0 0.8 1.0 0.1 问：4种股票的要求收益率各为多少？它们的波动与市场平均股票波动是什么关系？ 解： ri = rf + (rm - rf) 这4种股票的要求收益率分别为22%、14.8%、16%、9.4%。（6分）它们的波动与市场平均股票波动之间的关系是：系数表示单个股票的收益相对市场上所有股票收益的变动而变动的幅度。如A的值为2.0，表示当市场收益率增长10%时，该股票的收益率将增长20%，反之，如市场收益率下降10%，该股票的收益率将下降20%（4分）9、 某企业于今年年初发行了票面金额为1000元、票面利率4%、期限为2年的企业债券，并且按单利发行。某投资者以920元的发行价买入，试问（1）该债券的年收益率是多少？（2）如一年半后该投资者以980元的市价卖出，其持有期收益率是多 少？ 解：（1） 票面值发行价格 年收益率（单利）= 100% 发行价格期限 1000920 = 4.35% 9202 (2) 买出价发行价 持有期收益率 = 发行价格持有期间 980-920 = 4.03% 9201.5 11.假定无风险资产F的借贷利率为4%，A、B、C三种股票的系数分别为：1.2、0.9、1.1。在投资组合中的比例为：40%、30%、30%。试研究在资本市场收益率为10%的情况下，该证券组合要求收益率？另一投资者所选择的证券组合为：A、B、C、F、其各自比例为：20%，25%，25%，30%，求这一组合的要求收益率，并分析两种组合的区别所在？ 答：无风险资产F的系数为01 d7 4 m5 a# t. b3 x（1）方案一的=1.240%+0.930%+1.130%1.08，2 e8 i