铁合金期货规则制度及投资机会袁伟杰PPT课件.pptx

铁合金期货规则制度及投资机会 非农产品部袁伟杰2020年3月 1 提纲 一 合约规则二 交割制度三 投资机会 2 一 合约 3 设计原则 贴近现货 体现行业特点方便相关主体参与考虑与现有制度规则兼容性 4 1 合约单位 5吨 手 合约价值适中 一手约3 2万元 螺纹钢3 3万 PTA3 1万 玻璃2 5万 保证金按10 计算 约3000元 手 按5 计算 约1500元 手符合铁合金行业特点 生产 贸易企业资金实力较弱合约金额较小 便于更多投资者参与流动性 5 2 最小变动价位 2元 吨 有利于价格发现 按照6200元 吨 4 的涨跌停板计算 每日单边最大波动次数为124次实现一个价位较高收益 一个价位波动10元 除去手续费 能够实现一个价位即有较高收益 利于成交 价格连续吸引更多投资者参与流动性 投资者 流动性是期货功能得以发挥的基本保证 6 3 涨跌停板与保证金 4 5 能够有效控制市场风险 对2008 2012年1300个硅铁日价格和1200个硅锰日价格进行统计分析 见表格 与目前绝大多数商品期货品种保持一致 便于投资者熟悉 参与交易 7 4 合约月份 12个月 贴近现货 符合期货惯例 铁合金系工业品 具有连续生产特性 无明显季节性 1 12月的合约月份 符合贴近现货原则 同时与国内其他主要工业期货品种相同 便于套利 8 5 合约代码 SF SM 硅铁合约代码 SF硅铁国标牌号均以FeSi开头 选择FeSi两个元素代码的首字母F S作为交易代码 为了让硅系品种名称排列相似便于统计 故把S字母放在首位 把SF作为交易代码 硅锰合约代码 SM硅锰国标牌号中均含有FeMnSi 选择MnSi两个元素代码的首字母M S作为交易代码 为了让硅系品种名称排列相似便于统计 故把S字母放在首位 把SM作为交易代码 9 6 交割标准 硅铁 符合 中华人民共和国国家标准硅铁 GB T2272 2009 规定牌号为FeSi75 B 粒度为10 60mm的硅铁 其中 硅含量 72 0 锰及铬含量不作要求 粒度偏差筛下物不大于5 筛上物不大于8 在现货中硅铁的主流牌号为FeSi75 B 现货量超过硅铁总量的80 10 破碎 机械破碎损耗率 10 15 一般三个出口 0 3 3 10 10 60 11 60mm 10mm 筛上物 合格品 筛下物 12 6 交割标准 硅锰 符合 中华人民共和国国家标准 锰硅合金 GB T4008 2008 规定牌号为FeMn68Si18 锰含量 65 0 硅含量 17 0 碳 1 8 磷含量 0 25 硫 0 04 粒度为10 60mm的锰硅 其中 粒度偏差筛下物不大于5 筛上物不大于8 在现货中硅锰的主流牌号为FeMn68Si18 现货量超过硅锰总量的90 13 7 仓库布局 硅铁 仓库基准地 天津 河北仓库非基准地 江苏 湖北 100元 吨厂库 无地域布局原则 不限制区域 能够开具信用仓单 保证在交割仓库交货即可 硅铁仓库 14 硅铁指定交割仓库名单及升贴水 15 硅铁指定交割厂库名单及送货点 16 7 仓库布局 硅锰 仓库基准地 天津 河北 山东 江苏厂库 无地域布局原则 不限制区域 能够开具信用仓单 保证在交割仓库交货即可 硅锰仓库 17 锰硅指定交割仓库名单及升贴水 18 锰硅指定交割厂库名单及送货点 19 以上指定交割仓库 厂库 铁合金期货业务自2014年10月8日开始 交易所自10月的第12个交易日开始注册仓单 同时一并实行升贴水标准 20 21 8 基准交割价及品级升贴水 硅铁 硅锰交割基准价为基准交割品在基准仓库出库时汽车板交货的含税价格 含包装 贴近现货 到货价 基准库区在钢厂聚集区 铁合金现货贸易中 绝大多数都是卖方负责把货物送到双方协商确定的位于买方企业内部或附近的地点 铁合金期货的交割仓库与钢铁企业产能布局相吻合 因此铁合金基准交割价体现的是到货价的概念 硅铁 硅锰均无替代品及品级升贴水符合基准交割品要求的均可进入期货市场交割增强确定性减少二次结算生产企业质量指标可控 9 包装要求 交割品包装物采用双层 中间加固拦腰围带的塑料编织袋 包装袋上应标明产品名称 产品牌号 执行标准及生产企业名称 单包净重为1000 10公斤 交割品按照净重结算 硅铁包装物按照2 5公斤 条 硅锰按照2公斤 条标准扣除重量 包装物价格包含在硅铁 硅锰合约价格中 拦腰围带 拦腰围带 22 二 交割制度要点 交割单位 23 1 交割单位 35吨 净重 包装方式 带包装 包装不计价 现货中 汽车一般每车为35 38吨 火车装载量为55 70吨 24 硅铁运输方式 硅铁属于危险品 遇水会释放易燃气体 包装类别为 类包装 轻度危险性物质 运输方式 25 硅锰运输方式 Page26 仓单交割 交割时只需移交仓单 提货 继续留在期货市场 2 交割方式 仓单交割 27 2 交割方式 仓单交割 仓单 仓库仓单 厂库仓单 交割仓库资格 货物入库 注册仓单 收仓储费 货物出库 交割厂库资格 注册仓单 收仓储费 货物出厂 安排生产 自己参与 为别人 28 2 交割方式 仓单交割 交割方式 大型生产厂 贸易商 贸易商 硅铁生产厂 投资者 交割仓库 交割厂库 产区 送货制 仓库仓单 厂库仓单 适宜采用仓库交割较易存储 对仓库库存条件要求较低 遮风挡雨即可硅锰质量较稳定 可以长期保存硅铁储存期一般半年以内 厂库交割具有重要意义厂库仓单注册成本低 能减少生产企业参与交割的资金成本减少入库环节 降低交割成本降低卖方的货物储存风险 交割地 销区 29 3 仓单规定 仓单 仓单非通用 买方只能到仓单载明的仓库或厂库提货 其中仓库仓单为提货制 厂库为送货制 送货地点为指定交割仓库或协商地点 客户可以与厂库协商交割货物规格 品质以及送货地点 厂库仓单每年2 6 10月退出硅铁仓库仓单每年2 6 10月退出硅锰仓库仓单每年10月份退出 仓单有效期 仓单用途 交割 期转现 转让 质押贷款 冲抵交易保证金 为厂库企业考虑 及早回收成本 减少价格上涨悔恨 卖早了 其实提前收到全款 仓单持有人可实际控制自己货物 心中更有底 万一现货卖 自己货还在那 30 31 5 交割流程 32 配对流程 33 交割结算流程图 交割日 自交割日起 不含 7个交易日内 6 仓单注册流程 交割预报 入库通知单 40天 注册仓单 入库 检验合格 准备货物 仓单注册申请表 缴纳保函 仓单注册申请表 缴纳现金 厂库 仓库 预报定金 30元 吨 入库后退回 入库时 货主应当向仓库提交本批硅铁生产厂家出具的 质量证明书 质量证明书 须载有生产厂家 生产 出厂 日期 适用的质量标准和该批产品的质量检验结果等信息 包装物应干燥 结实耐用 适宜储存 硅铁生产 出厂 日期超过30天的不允许入库 硅锰超过90天的不允许入库 硅铁有粉化现象的不允许入库 34 质量异议交货之日起5个工作日内提出 35 7 仓单注销流程图 硅铁出库粒度偏差筛下物不超过入库指标1个百分点 协商不成 货主在厂库配送范围内选择的交割仓库 各厂库配送范围见交易所公告 交货之日起5个工作日内提出 8 交割费用 交割仓库 厂库 仓储费为0 45元 吨 天 交割仓库入库费用为25元 吨 出库费用为0元 吨 中转费用与交割仓库仓储费 出入库费用相同 交割手续费 仓单转让手续费 期转现手续费均为1元 吨 配合检验费为3元 吨 由货主承担 指定质检机构为 CCIC和SGS预报定金 按30元 吨交纳 到货时返还 36 郑商所委托检验收费标准 CCIC 37 郑商所委托检验收费标准 SGS 38 国标规定的抽样批量 39 三 七大维度决定铁合金投资机会 产业链地位投资群体品种相关性投资方案价格波动性投资机会合约设计短线投资者交割制度产业 机构客户风控制度对大资金的承受力手续费越做越便宜 40 1 从产业链地位看投资群体 上游 中游 下游 铁矿石 焦炭 焦煤 硅锰 生铁 锰矿 硅铁 螺纹钢 线材 热轧板 硅石 投资群体 锰矿进口商 兰炭生产商 硅铁厂 硅锰厂 金属镁厂 钢厂 机械铸造厂 贸易商 煤钢焦机构投资者 具有现成的投资者 潜在投资群体大 易于推介 流动性 没问题 41 2 从品种相关性看投资方案设计 数据 2011年 2014年5月30日 吨钢消耗硅铁约4公斤 消耗硅锰约14公斤吨镁消耗硅铁1 1吨 跨品种套利机会多多 42 品种相关性 数据 2011年 2014年5月30日 43 3 从价格波动性看投资机会 价格波动大价格影响因素多独立自主国家无价格干预 44 1 价格波动大 45 2 价格影响因素多 需求端 钢厂招标价 河钢 沙钢 电价 水电 地方电价优惠 煤炭价格 自备 硅铁 硅锰吨耗8000 4000度电 电价变1毛 成本变800 400元 天气 气候 季节矿石进口 主要是锰矿 节能环保 46 2010 2014年硅铁价格 河钢招标价格 上图可以看出钢厂每月招标价格的涨跌直接影响硅铁价格走势 47 硅锰成本 Page48 硅锰电费 枯丰水期 南方 Page49 电价 Page50 贵州 丰水期在基准电价 10 6 10月 枯水期在基准电价 15 1 4月 平水期电价按基准价格执行 5月 11 12月 政府补贴 小水电电费价格0 36 0 46元 kWh广西 2014年7月起执行 恒定0 61元 kWh电价7 9月份为丰水期10 12月份为枯水期7 9月份丰水期执行0 497元 kWh10 12月份枯水期执行0 6104元 kWh 硅锰运费 Page51 南方产区 广西 云南靠近广西 等产区近几年逐步开始使用海运运输 钦州港 较少靠铁运及汽运到华北地区 北方产区一般多用汽运到华北地区 较少运输到华东乃至南方 注 以上汽运费均为不含税价格 钢厂采价 Page52 钢厂采价走向基本先于国内价格涨跌钢厂对于硅锰价格具有绝对的话语权近几年 钢厂采价基本形成了硅锰走势的风向标河北钢铁集团采购价为北方钢厂甚至国内大部分钢厂制定采够价的主要参考依据 数据来源 钢联云终端 锰矿 硅锰价格 Page53 2009年期间 进口锰矿价格对于硅锰价格影响较大 两者走势相辅相成2010年以后 硅锰逐步受其他外因影响较深 锰矿由于参与者众多 港口累积大量库存 导致价格一路下滑 从此价格一蹶不振 数据来源 钢联云终端 成本核算 54 目前主产区硅铁运输成本 甘肃地区 河北地区运费汽运250 260元江苏地区运费汽运400元天津地区运费汽运320 330元宁夏地区 河北地区运费汽运270 280元江苏地区运费汽运410 420元天津地区运费汽运250 270元青海地区 河北地区运费汽运300元左右江苏地区运费汽运420元左右天津地区运费汽运300元左右内蒙地区 河北地区运费汽运280 290元江苏地区运费汽运450 460元天津地区运费汽运275 55 3 独立自主 硅铁出口量32万吨 进口不足2万吨硅锰进出口都在3万吨以下锰矿虽进口过半 但毕竟间接品种 不会造成开盘跳空 56 4 从合约规则看对短线投资者吸引力 钱少没关系 一手只要3000元 一次波动 够10次手续费 投资铁合金 致富 小快灵 57 5 从交割制度看对产业吸引力 厂库制度有利于生产企业参与仓库布局及厂库送货制有利于消费企业参与期货 三公 平台对生产企业有较大吸引力 58 5 从交割制度看对产业 机构客户吸引力 交割品单一 无替代品及品级升贴水