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1 公司治理与公司绩效实证研究 基于国有企业与民营企业的比较 姓名 邹立刚导师 董纪昌教授日期 2011年05月10日 2020 3 18 2 提纲 第一部分引言研究背景与研究意义理论基础与国内外研究现状研究框架与目录第二部分研究内容理论分析与假设提出样本选取与描述实证分析 第三部分研究结论和局限研究结论政策建议研究局限第四部分结束语硕士期间完成的工作致谢参考文献 2020 3 18 3 1 引言 3 研究结论和局限 4 结束语 目录 2 研究内容 2020 3 18 4 研究背景 3 关于董事长对公司绩效的影响甚少 公司治理出现了一些新的治理模式和结构 1 公司治理对公司绩效的影响日益突出 2 4 3 信息技术业具有较高的市场化程度 5 机制不同的企业有显著的不同的影响 2020 3 18 5 研究意义 理论意义 现实意义 本文通过对董事长特征在不同机制企业下对公司绩效影响的比较 对公司治理与公司绩效研究有一定的补充 通过比较 找出不同机制下影响公司绩效的董事长关键特征 并通过分析 相互促进对国有企业管理部门 民营企业决策机构以及证监会提出相关建议 推动与董事长相关的公司治理改进 2020 3 18 6 理论基础 国外 控制和监督经理人员行为以保护股东利益 保护包括股东在内的公司利益相关者利益 2020 3 18 7 理论基础 保护所有者利益 监督激励经营者论 公司内部权力机构相互制衡论 公司利益相关者相互制衡论 企业所有权与公司治理结构等同论 国内 2020 3 18 8 国内外研究现状 国外相关研究综述 2 外部董事 独立董事 1 董事会规模 4 董事会成员教育背景 学历水平 年龄结构 3 董事长和总经理两职分合状况 公司绩效 2020 3 18 9 国内外研究现状 国内相关研究综述 公司绩效 第一大股东持股比例 第一大股东与其他大股东持股之间制衡 董事及经理持股比例 和薪酬 独立董事 2020 3 18 10 研究框架 2020 3 18 11 查询 整理相关文献 掌握研究现状和成果描述性统计分析 相关关系分析 多元回归分析 研究方法 文献研究 统计分析 2020 3 18 12 第1章绪论1 1研究的背景和意义1 2研究内容和主要创新点1 3研究方法和技术路线第2章相关理论及国内外研究现状2 1国有企业与民营企业的概念2 2公司治理的概念2 3国有企业与民营企业公司治理模式演进2 4公司绩效的概念2 5研究现状第3章理论分析与假设提出3 1国有企业公司治理对公司绩效影响的理论分析3 2民营企业公司治理对公司绩效影响的理论分析 目录 3 3主要异同3 4假设提出第4章研究设计4 1样本选取与数据来源4 2变量描述4 3模型构建第5章实证分析5 1描述性统计分析5 2相关关系分析5 3多元回归分析第6章结论及策略建议6 1主要结论6 2政策建议6 3本文的局限性 2020 3 18 13 1 引言 3 研究结论和局限 4 结束语 目录 2 研究内容 2020 3 18 14 国有企业 理论分析 国有独资公司董事会成员由国资监管机构委派 董事长由国资监管机构从董事会成员中指定 总经理除试点企业 也由国资委指定 国资委的考核办法中规定总经理并不由董事会考核而由国资委考核 董事长要想取得理想的考核结果 必须过问实际经营 2020 3 18 15 民营企业 理论分析 控制权与所有权的分离并不显著 实现其效用最大化的方式是减持套现 企业发展壮大作为终身事业 2020 3 18 16 相同之处不同之处 理论分析 董事资格均为大股东委派 国有企业主要途径是工资和奖金 民营企业董事长可以通过出售其所持有的股份实现其利益 薪水对其激励作用较小 国有企业存在典型的委托代理关系 民营企业则较为微弱 国有企业具有较明显的腐败动机 国有企业董事长存在任期的问题 仅把政治生涯作为事业 民营企业具有把企业发展壮大作为终身事业的动机 2020 3 18 17 假设1 董事长兼任总经理与公司绩效负相关 不兼任则正相关假设2 董事长的勤勉程度与公司绩效正相关假设3 董事长的学历与公司绩效正相关假设4 董事长的职称与公司绩效正相关假设5 董事长的年龄与公司绩效负相关假设6 董事长任现职时间长短与公司绩效正相关 假设提出 假设7 董事长具备商科背景与公司绩效正相关假设8 董事长具有执教经历与公司绩效正相关假设9 董事长薪水高低与公司绩效正相关假设10 董事长持股比例与公司绩效正相关假设11 董事长为实际控制人与公司绩效正相关假设12 董事长的党政关系与公司绩效正相关 2020 3 18 18 样本选取 计算机应用服务业通信服务业 通信及相关设备制造业计算机及相关设备制造业 ST公司2008年或2009年净资产收益率为负的公司发生重大重组或刑事案件的公司尚未股改的公司2010年新上市及尚未选出董事长的公司 深圳证券交易所上海证券交易所WIND资本终端同花顺 样本选取 信息技术业 剔除数据 数据来源 2020 3 18 19 样本描述 描述性统计分析主要结论 2020 3 18 20 模型构建 2020 3 18 21 相关关系分析及主要结论 仅董事长是否具有党政关系与公司绩效正相关 并且是在0 05的水平上相关显著 职称与公司绩效负相关 在0 01的水平上相关显著 年龄与公司绩效负相关 在0 05的水平上相关显著 持股比例与公司绩效正相关 在0 05的水平上相关显著 是否实际控制人与公司绩效正相关 在0 05的水平上相关显著 国有企业 民营企业 2020 3 18 22 回归模型进行描述 多元回归分析过程 7 多重共线性诊断 6 偏回归系数检验及分析 5 对回归模型的方差进行分析 1 用直方图查看因变量的分布 2 对因变量分布进行检验 3 对变量进行转换 4 2020 3 18 23 多元回归分析主要结论 国有企业 测定系数R平方 校正 0 293 显著性 是否具有党政关系 1 是否兼任总经理 5 任现职时间 10 是否具备执教经历 10 标准化偏回归系数Beta 是否兼任总经理为0 672 负向是否具有党政关系为0 615任现职时间为0 461 负向是否具备执教经历为0 524 2020 3 18 24 多元回归分析主要结论 民营企业 测定系数R平方 校正 0 467 显著性 职称 5 任现职时间 5 是否实际控制人 5 标准化偏回归系数Beta 职称为0 662 负向任现职时间为0 537 负向是否实际控制人为0 605 正向 2020 3 18 25 统计分析 比较分析 2020 3 18 26 1 引言 3 研究结论和局限 4 结束语 目录 2 研究内容 2020 3 18 27 主要结论 3 职称 勤勉程度民营企业中负相关 学历 持股比例 是否实际控制人正相关 国有企业不相关 是否兼任总经理在国有企业负相关 民营企业正相关 年龄则相反 1 任现职时间均与公司绩效负相关 2 4 3 商科背景均不相关 5 薪水 是否具有党政关系 是否具备执教经历正相关 民营企业不相关 2020 3 18 28 政策建议 国有企业需要加快转变公司治理模式 国有企业需要加大对董事长的股权激励水平 国有企业需要健全对董事长腐败的约束机制 民营企业董事长要加强对管理等方面的重视程度 加强对粉饰业绩上市公司的打击力度 2020 3 18 29 本文的局限性 如何正确衡量公司绩效还不够完善 民营企业的背景较复杂 2009年新上市企业存在粉饰业绩的情况 2020 3 18 30 1 引言 3 研究结论和局限 4 结束语 目录 2 研究内容 2020 3 18 31 硕士期间完成的工作 参与编写书籍 2009中国房地产市场回顾与展望 北京 科学出版社2010年3月 2020 3 18 32 致谢 感谢我的导师董纪昌 一直以来在学术研究方面给予了我很大的帮助 感谢我的爱人包丽娜及家人在论文写作过程中给予的支持和帮助 感谢神州泰岳张黔山先生提供的帮助和建议 感谢中科院研究生院管理学院崔啸 李秀婷 吴迪同学提供的帮助和建议 感谢学校研究生院 管理学院的领导和老师们 感谢您们给予的帮助和指导 最后 衷心感谢毕业论文评审委员会和答辩委员会的各位专家和老师们 2020 3 18 33 参考文献 期刊秦永法 国企公司治理 中国式难题 董事会 2009年第1期 p48 49邹欣妮 胡宸铭 董事会治理 股权结构与公司绩效 基于房地产行业上市公司的实证研究 经济视角 2009年第11期 p34 36李玉湘 孟祥龙 董事会作用 信息披露与公司治理绩效的研究 现代管理科学 2010年第5期 p93 94 102段家菊 高蕾 不同产业属类董事会治理结构与公司绩效的相关性 基于A股上市公司的实证分析 金融经济 2009 p64 66杨茜 闻华 公司治理的基本结构 董事会 管理学家 2010第6期 p55 58左飞 董事会与公司治理 社会观察 2010 p16 17沈少莹 强化董事会职能完善公司治理 科技创新导报 2008N0 23 p176张海斌 上市公司董事会治理结构层次实证研究 合作经济与科技 2010年4月号上 p16 18王哲 公司章程在公司治理中的作用 以董事会的独立性和有效性为中心 经济师 2009年第1期 p91 92崔良波 我国上市公司治理中的董事会因素分析 教师理论研究 2010 p123 124 2008年7月 p70 71 2020 3 18 34 参考文献 刘银国 宋慧 董事会文化 公司治理有效性的关键 前沿 2008年7月 p70 71专著李维安 公司治理学 第二版 北京 高等教育出版社 2009 p11 14鲁桐等 公司治理 董事与总经理指南 中国发展出版社 2008 p219 237DavidA Carter BerryJ Simkins W GarySimpson CorporateGovernance BoardDiversity andFirmValue TheFinancialReview38 2003 p23 44DEMSETZH LEHNK Structureofcorporateownership CauseandConsequence JournalofPoliticEconomy 1985 p13 34BRISA BRISLEYN CabolisC Adoptingbettercorporategovernance Evidencefromcross bordermergers JournalofCorporateFinance 2008 6 p87 98WINDSORD Tighteningcorporategovernance JournalofInternationalManagement InPress CorrectedProof Availableonline 2009 6 21 p135 149ALIJOYO etal CorporategovernanceofbanksinIndonesia ADBIWorkingPapers 2004 p34 67 2020 3 18 35 参考文献 LIUQ LUZ CorporategovernanceandearningsmanagementintheChineselistedcompanies atunnelingperspective JournalofCorporateFinance 2007 12 p88 102BELLOGM PAGANOU Co evolutionofpoliticsandcorporategovernance InternationalReviewofLawandEconomics 2009 6 p120 1342GILLANSL Recentdevelopmentsincorporate