房地产行业投资策略报告PPT课件.ppt

房地产行业2006年投资策略报告强者恒强余志勇 招商证券研究发展中心二零零五年十二月 主要观点 2006年房地产行业将继续成为市场热点 房地产行业中长期看好 房地产市场短期难以大幅回落 出口增长速度减缓将导致房地产调控压力减小 部分公司2006年业绩有保障 市场上人民币升值预期依然强烈 估值优势 行业分化速度加快 房地产金融化和竞争国际化将改变行业的竞争格局 投资建议 行业分化过程将加快弱小企业淘汰速度 优质公司有望借机获得更加有利的竞争地位 择优劣汰 是最佳的投资策略 目录 2006年行业将继续成为市场热点行业分化进程提速 择优劣汰 为积极进取又不失稳妥的投资策略 房地产行业中长期看好 城镇化和消费升级是根本支持 未来15年住宅需求面积测算 大量消费需求依然存在 城镇化集聚效应 消费升级 货币分房 取代实物分房 拆迁 对通胀的畏惧 社保体系不完善 巨大的 潜在需求 居民储蓄 流动性过多 房贷政策 现实需求 的集中爆发 住宅 高档 化 收入分化程 度加剧 开发商 销售引导 房 价 快 速 上 涨 政府鼓励 房地产市场短期不会大幅下滑 平稳发展将成主基调 投资需求依然旺盛 正确看待投资需求旺盛的背景因素 过多流动性 社会保障体系改革滞后以及人民币升值预期 部分城市拥有两套住宅及以上家庭比例 高房价 格局难以根本改变 保护土地资源和防范金融风险重于房价高低各阶层对高房价态度不一土地管理制度依然支持高房价 土地 批租制 当期土地 成本上升 土地转让 收入提高 政绩 数量没有 限制 金字塔 管理结构 协议转让 数量增加 寻租 开 发 商 控 制 定 价 权 高房价 高房价形成流程图 出口增长速度减缓将导致房地产调控压力减小 部分公司2006年业绩有保障 二三线城市房地产市场向好 万科10月份销售数据 大量的低成本土地储备 人民币升值预期依然强烈 日本 韩国等国家和地区的示范效应 估值优势 主要公司估值水平基本与香港市场接轨 目录 2006年行业将继续成为市场热点行业分化进程提速 择优劣汰 为积极进取又不失稳妥的投资策略 行业 游戏规则 的变化将改变市场竞争格局 土地供应和房地产银行信贷控制将改变开发商生存环境 房地产金融化 社会资源将向优质企业倾斜 国际化进程加速将改变竞争格局 中高档房与国际大开发商竞争中低档房面临经济适用房的冲击 宏观经济走向的不确定性将加大行业分化压力 经济温和减速的压力局部地区房地产市场的低迷国际房价变化情况 全球大多数国家的加息行为 目录 2006年行业将继续成为市场热点行业分化进程提速 择优劣汰 为积极进取又不失稳妥的投资策略 行业中性评级 尽管我们看好行业中长期发展 但目前上市公司代表性不强 大多数公司只能定义为 项目公司 长期发展能力值得警惕 优质公司机会多 逢低吸纳长期持有是最佳选择 关注基本完成 全国布局 开发模式的公司 关注持有优质物业的公司 我们预计2006年人民币升值概念很可能得到进一步的炒作 近期REITs热 股改提供的交易性机会不容错过 我们特别提醒关注公司的治理