第二章-财务战略与管理PPT课件.ppt

第二章财务战略与管理 1 第二章财务战略与管理 一 企业财务战略概述二 财务战略分类三 企业财务战略的主要内容 一 企业战略目标与财务目标的融合 二 基于战略目标的财务预赛与财务控制 三 企业投资战略 四 企业融资战略 五 企业股利分配战略 六 资本运营战略 2 一 企业财务战略概述 1 企业战略与战略管理在空间上 战略是对企业全局的整体性决策在时间上 战略是对企业未来的长期性决策在依据上 战略是在对企业外部环境和内部环境深入分析和准确判断的基础上形成并实施的 战略的核心是企业的发展方向和对未来环境的适应性 在重大程度上 战略对企业具有决定性的影响 企业战略是指规划企业目标以及为达到目标所需要资源的取得 使用和处理方略 它是企业为适应未来环境的变化 寻求长期生存和稳定发展而制订的总体性和长期性的谋划 3 一 企业财务战略概述 企业战略与战略管理企业管理技术的演变 4 一 企业财务战略概述 企业战略与战略管理战略管理的过程 确定关键成功因素和关键绩效指标 确定组织使命 文化和理念 制定方针 建立长期目标和短期目标 战略分析与评估 选择企业总体战略 制订企业经营战略 制订企业职能战略 确定组织结构 管理组织活动 战略实施控制 5 企业财务战略的概念 一 企业财务战略概述 财务战略就是企业财务决策者为使企业在较长时期 如五年以上 内的生存和发展 在充分预测 分析 估量影响企业长期发展的内外部各种因素的基础上 对企业财务作出的长远谋略 财务战略管理是为实现企业战略目标和加强企业竞争优势 运用财务战略管理的分析工具 确认企业的竞争地位 对财务战略的决策与选择 实施与控制 计量与评价等活动进行全局性 长期性和创造性的谋划过程 6 一 企业财务战略概述 2 财务战略管理的特征 以财务战略目标为导向 以企业竞争力为核心 将成本作为提升企业竞争力的主要参数 以财务战略的决策与选择 实施与控制 计量与评价为内容 重视企业理财环境因素对财务战略管理的影响 7 8 企业财务战略与企业战略的关系 一 企业财务战略概述 企业战略管理与财务资源管理之间形成足够紧密的关系 纽带 企业财务战略 在企业战略管理统筹下 针对企业财务资源的配置 以协助实现企业战略 保持企业长期盈利能力为目标的战略性思维方式和决策定位 作为对企业各项重大财务活动的指导思想和原则 9 企业财务战略与企业战略的关系 一 企业财务战略概述 财务战略与企业战略的关系 企业战略 财务战略 主导 支持 制约 指导 财务战略的内容 企业财务战略 企业投资战略 企业融资战略 企业分配战略 10 财务战略与公司战略的关系 11 财务战略管理的研究框架 12 二 财务战略的分类 企业面临的经济环境 企业所处生命周期以及企业风险偏好不同会导致企业具有不同的财务战略 1 根据风险偏好及经济环境 可分为 1 快速扩张型财务战略特征 高负债 低收益和少分配 2 稳健发展型财务战略特征 低负债 高收益和中分配 3 防御收缩型财务战略特征 高负债 低收益和少分配 13 二 财务战略的分类 2 根据财务战略的具体内容分类 财务战略 资本经营战略 产业经营战略 种子产业 收缩产业 增长产业 核心产业 股利分配战略 产业筛选模型 外部融资战略 融资战略 投资战略 货币经营战略 14 企业财务战略分类 长江集团案例 长江集团的控股公司1 长江实业 物业发展与投资 地产代理 楼宇管理 投资控股 2 和记黄埔 物业发展 货柜码头 电讯和电子商务 零售 制造 控股 3 长江基建 运输 能源 基建材料 基建工程4 香港电灯 发电和电力供应5 互联网信息 户外媒体 印刷 电子商务等6 长江生命科技 生物科技产品的研究与开发 市场推广和销售 15 三 企业财务战略的主要内容 一 企业战略目标与财务目标的融合 二 基于战略目标的财务预赛与财务控制 三 企业投资战略 四 企业融资战略 五 企业股利分配战略 六 资本运营战略 16 一 企业战略目标与财务目标的融合 财务目标 权衡相关利益条件下的股东财富最大化 可参考平衡记分卡与财务战略目标 美国企业的财务目标与日本企业的财务目标 短期 股东文化 与长期 关注长期发展策略 的两个典型 17 二 基于战略目标的财务预赛与财务控制 主要内容 全面预算管理与控制 18 企业投资 财务观与战略观 三 企业投资战略 财务的观点企业资金投放是指企业投入一定的资金以期在未来取得收益的经济活动 资本预算决策依据为净现值大于零 战略的观点企业资金投放是指企业为了回应变化的市场与技术环境而对战略意图的表达和对战略计划的实际转化 其决策依据为企业长期竞争优势的培植和巩固 19 企业投资战略的目标 三 企业投资战略 长期的收益性和盈利能力 如利润 投资报酬率 每股盈余 股票价格企业成长与发展 如规模 产量 销售额市场份额 如市场占有率技术领先 持续的竞争优势业务转移 新的利润增长点 如多元化 一体化战略承诺 20 企业投资战略的类型 三 企业投资战略 发展型投资战略稳定型投资战略退却型投资战略组合型投资战略 21 企业资金投放战略的类型 三 企业投资战略 发展型投资战略企业在现有水平上向更高一级迈进的战略 内涵发展型战略 以挖掘企业内部潜力 提高现有资源利用率和企业盈利的投资为重点 资源开发 技术开发 销售开发外延发展型战略 以扩大企业生产规模 提高生产能力的投资为重点 一体化发展VS多元化发展 22 企业投资战略的类型 三 企业投资战略 稳定型投资战略适用于稳定或下降行业的企业 企业在投资方向上不再将本企业的老产品作为重点 不再追加设备投资 而是努力寻找新的投资机会 不再扩大现有企业规模 但尽可能地保持市场占有率 降低成本和改善企业现金流量 以尽可能多地获得现有产品的利润 除了对维持现有产品所必需的一些项目进行小规模投资外 还可能进行一些企业现有产品之外的 短平快 项目投资 23 企业资金投放战略的类型 三 企业投资战略 退却型投资战略多用于经济不景气 资源紧张 企业内部存在着重大问题 产品滞销 财务状况恶化 企业规模不当等造成企业无法占领一个有利的市场利基 从现经营领域抽回投资 减少产量 削减研究和销售人员 出售专利和业务以收回投资 24 企业投资项目评价 评价方法 三 企业投资战略 战略分析法 贴现现金流法 选择权定价模型 战略分析可以指导企业选好一片投资的 花园 采用贴现现金流法对每种 花朵 进行财务研究选择权定价模型研究每种 花朵 的战略选择权价值 25 企业融资 一般财务观与战略财务观 四 企业融资战略 财务的观点企业资金筹措是指企业为满足新投资项目的固定资产和营运资本对资金的需求而筹集现金 战略的观点企业资金筹措战略不是具体的资金筹措实施计划 它是为适应未来环境和企业的战略要求 对企业资金筹措的重要方面所持的一种长期的 系统的构想 26 企业资金筹措战略的目标 四 企业融资战略 满足资金需要 如维持正常生产经营活动 保证企业发展 应付临时资金短缺保持和扩大现有融资渠道 保持随时再筹集到足够数量资金的能力低资金成本降低筹资风险 把筹资风险控制在可以接受的范围内 27 企业战略与融资模式选择 四 企业资金筹措战略 关键 企业融资模式与企业战略的匹配 融资模式决定了公司的资本结构 财务风险及治理结构 1 稳定性战略下的企业融资模式选择 2 增长性战略下的企业融资模式选择 3 紧缩性的企业融资模式选择 4 权变理论下的融资模式选择 28 资本结构决策 四 企业融资战略 筹资结构 企业资金来源总额中 各种不同来源资金之间所形成的各种比例关系 筹资结构决策是企业资金筹措战略中的一个综合的 基本的决策 它对企业融资战略各项目标的实现有直接的 决定性的作用 它决定了企业融资渠道的选择范围和利用程度 以及资金来源的保持和稳定程度 它决定了筹资总成本与筹资总风险的高低 29 筹资结构决策类型 四 企业资金筹措战略 短期筹资和长期筹资的比例结构 平稳型筹资战略 保守型筹资战略 积极型筹资战略 固定资产 流动资产 长期性流动资产 长期融资 短期融资 固定资产 流动资产 长期性流动资产 长期融资 短期融资 固定资产 流动资产 长期性流动资产 长期融资 短期融资 30 筹资结构决策类型 四 企业融资战略 内部筹资和外部筹资的比例结构 内部型融资战略 外部型融资战略 综合型融资战略 融资来源主要依靠企业内部的资金留存 资金筹措主要依靠企业外部资金来源 资金筹措同时依靠企业内部资金留存和外部资金来源 31 筹资结构决策类型 四 企业资金筹措战略 负债筹资和权益筹资的比例结构 资本结构 平稳型筹资战略 保守型筹资战略 积极型筹资战略 企业维持健康的资金来源结构 负债资金比例处于正常水平 企业从经营的安全性出发 负债资金比例较少 企业敢于大胆利用举债筹资 负债资金比例高于一般水平 32 资本结构的决策依据 四 企业融资战略 企业内外部环境因素 与企业战略的一致性 资金成本与财务风险 可选择的资本结构 选定的资本结构 资本结构理论 33 资本结构的决策依据 权变的资本结构决策 四 企业资金筹措战略 企业内外部环境因素 34 资本结构的决策依据 四 企业资金筹措战略 与企业战略的一致性 满足企业战略实施所需要的资金 保持一定的筹资能力与改变资本结构的灵活性 从而适应战略的机动性 能与企业战略的现金流状况及其未来趋势保持协调一致 35 企业股利分配 五 企业股利分配战略 财务的观点企业的股东依据其对企业投资额的大小和比例来分割剩余的收益 战略的观点不是从单纯的财务观点出发决定企业的股利分配 而应从企业的全局出发 从企业战略的整体要求出发来决定股利分配 不应过分计较股票价格的短期涨落 而应从长期效果着眼 关注于股利分配对企业长期发展的影响 36 企业股利分配战略的目标 五 企业股利分配战略 保障股东权益 平衡股东间利益关系增强公司发展后劲 促进公司长期稳定发展稳定股票价格 37 五 企业股利分配战略 3 股利政策的基本问题1 股利政策 如何合理地分配净利润 1 企业如何确定合适的分红比例 DPS EPS 每股现金股利 每股利润 2 企业如何确定合适的分红形式 现金股利 股票股利 或通过回购股东的股票发放现金给股东 3 长期来说 企业是否必须实行一个稳定的股利政策 2 股利政策的难题 股利政策之迷 ThePuzzleofDividendPolicy 一方面发放现金股利 另一方面股票融资 国内规定 有利润而不分红就不可股票融资 38 企业股利分配战略的内容 五 企业股利分配战略 股利支付率 即确定股利在净收益中所占的比例 股利与留存收益之间的比例 股利的稳定性 即决定股利发放是采用稳定不变的政策或是变动的政策 股利传递的的信号 即决定希望通过股利分配传达何种信息给投资者或其他利益相关者 39 企业股利分配战略的战略影响因素 五 企业股利分配战略 股利分配战略应优先满足企业战略实施所需要的资金 并与企业战略预期的现金流量状况保持一致 股利分配战略应能传达管理部门想要传达的信息 尽力创造并维持一个企业战略所需的良好环境 股利分配战略必须把股东们的短期利益 支付股利 与长期利益 增加内部积累很好地结合起来 40 六 资本运营战略 资本营运战略是企业发展战略的子战略 是企业发展战略实施的重要工具与手段 对企业发展战略具有杠杆效应 主要讲企业并购与重组等问题 如联想收购IBM的PC业务案例 41 案例分析1 万科与陆家嘴的财务战略比较 比较这两家公司的财务战略差同 1 财务战略目标 2 投资战略 3 营运资本战略 4 筹资战略 5 股利政策 6 公司战略与财务战略 42 案例分析1 万科与陆家嘴的财务战略比较陆家嘴 总资产233亿元 43 案例分析1 万科与陆家嘴的财务战略比较万科 总资产1879亿元 44 陆家嘴 600663 1993 2011年的股价变化 8元上下 目前的17元上下 复权价格 收益2倍 45 陆家嘴 从3000万到330亿的蜕变 从当初的3000万元投资到目前市值330亿元 短短17年 陆家嘴 600663 增值1100余倍 浦东新区成立之时 陆家嘴也开始了酝酿 原浦东开发办公室主任杨昌基在其回忆录 浦东开发最初的日子 里写到 当时 朱镕基市长叫我筹建陆家嘴 金桥 外高桥三个开发区 初步估计需要开发资金20多亿元