第章国际货币制度的演变及其发展趋势PPT课件.ppt

第5章国际货币制度的演变及其发展趋势 国际货币体系发展及其演变 1 第一节国际货币体系及其演变 一 国际货币体系1 国际货币体系是指国际货币制度 国际货币金融机构及由习惯和历史演革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和 传统的约定俗成的国际货币惯例与做法是基础 具有法律约束力的国际货币制度是传统做法与惯例的法律反映 而国际货币机构则是一种协调与监督 它是指对于国际货币整体的一种规则式说明 具体来讲 包括 国际收支 一国而言 汇率制度 相互而言 国际货币管理和协调 就整体而言 包括国际储备管理等 2 2 国际货币体系的主要内容 国际货币体系一般包括以下几方面的内容 第一 各国货币比价的确定 第二 各国货币的兑换性与国际结算原则 第三 国际储备资产的确定 第四 黄金 外汇的流动与转移是否自由 3 3 稳定的国际货币体系具备的条件 第一 它只有对特定的国际储备货币充满信心 才能保持货币体系的相对稳定 第二 国际清偿力的适量 国际储备要在国际管理下 随着国际贸易的不断增长而扩大 既不能过多 也不能太少 过多会引起世界性通货膨胀 太少要发生国际清偿能力不足的问题 第三 它必须有一个调节机构 纠正各国国际收支的不平衡 且国际收支的调节要富于效率 调节成本要较低 调节成本的分配要较均匀 调节的方式要对称 调节要有利于经济的稳定和发展 4 4 国际货币体系的作用 国际货币体系的主要任务在于促进世界经济的发展和稳定 促进各国经济的平衡发展 具体来讲 国际货币体系有三大任务 确定国际清算和支付来源 形式和数量 为世界经济的发展提供必要的充分的国际货币 并规定国际货币及其他各国货币的相互关系 确定国际收支的调节机制 以确保世界经济的稳定 确定有关国际货币金融事务的协商机制或建立有关的协调和监督机构 5 5 国际货币体系的类型 历史上 有过各种不同的国际货币体系 确定一种货币体系的类型 主要依据两条标准 货币本位汇率 6 货币本位 货币本位是国际货币体系的一个重要方面 它涉及到储备资产的性质 一般而言 国际货币储备可以分为两大类 即商品储备和信用储备 根据储备性质可将国际货币体系分为三大类 纯粹商品本位 如金本位纯粹信用本位 如不兑换纸币本位混合本位 如金汇兑本位 本位货币是一国货币制度规定的标准货币 货币本位是指在国际经济活动中 国家出于经济条件或政策上的考虑 用法律的形式将本国货币与之固定地联系起来 作为衡量价值的标准 以及国际交易的最终清偿手段 7 汇率 汇率在一切国际货币体系中都占据中心地位 因而我们可以根据汇率弹性的大小来划分各种不同的国际货币体系 汇率的两个极端情形是永远固定的和绝对富有弹性的 介于两者之间则有可调整的钉住 爬行钉住和管理浮动 8 二 国际货币体系的演变 1 金币本位制用黄金来规定货币代表的价值 每一货币单位都有它法定的含金量 各国货币按其所含黄金重量而有一定的比价 金币可以自由铸造 任何人都可以按本币的含金量将金块交给国家造币厂铸成金币 金币是无限法偿的货币 具有无限的支付手段的权利 各国的货币储备是黄金 国际间的结算也是用黄金 黄金可以自由输出入 一 金本位制 9 国际金币本位制的特点 黄金充当了国际货币 各国货币汇率由他们的含金量比例所决定 国际收支的自动调节 当一国发生对外收支逆差时 黄金外流 国内货币供应量减少 物价下降 成本降低 继而扩大出口 减少进口 对外收支转为顺差 黄金就会流入 反之亦然 10 国际金币本位制的作用 国际金本位制对世界经济发展的作用表现在以下几个方面 保持汇率稳定 自动调节国际收支 促进国际资本的流动 协调各国经济政策 11 国际金币本位制的缺陷 虽然国际金本位制促进了世界经济的发展 但是它的缺陷也十分明显 国际间流通的货币量受到黄金的限制 国际收支的自动调节存在着严重的缺陷 国际收支逆差因金币的大量外流 对国内经济影响巨大 甚至造成经济衰退 12 2 金块本位制 第一次世界大战发生后 世界各国先后停止金本位的实行 而大战一结束 各国相继恢复金本位制 但这时恢复的并不是原来的金币本位制 而是金块本位制 金块本位制的特点是 货币单位仍有法定的含金量 政府在规定的价格下 可以无限地买卖金条或金块 人们仍可以自由地买卖和贮藏黄金 但金币已经停止铸造和流通 纸币成为主要的流通工具 13 三 金汇兑本位制 以黄金与黄金外汇 即实施金本位制和金块本位制国家的外汇 作为中央银行的发行准备 并允许以一定价格买卖黄金外汇 即银行券和黄金外汇的兑换 的制度 因此 这是一种间接使货币与黄金联系的本位制度 金汇兑本位制的特点是 本国货币并不直接与黄金挂钩 而是通过他国货币与黄金间接挂钩 即本国货币可以在政府规定的汇率下自由兑换成另一种采用金币或金块本位的国家的货币 14 二 布雷顿森林体系 金本位制崩溃以后 三十年代的国际货币关系一片混乱 各国国际收支危机严重 各国外汇汇率极端不稳 外汇管制普遍加强 各货币集团之间的矛盾和斗争也日趋激烈 这些问题严重影响了国际贸易的发展 创建新的国际货币制度已迫在眉睫 这个新的国际货币制度就是布雷顿森林体系 15 1 布雷顿森林体系的建立 1944年 在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了一次有44个国家参加的 联合国货币金融会议 简称 布雷顿森林会议 会议上通过了 国际货币基金组织协定 和 国际复兴开发银行协定 统称为布雷顿森林协定 这次会议确定的战后以美元为中心的国际货币体系就被称为布雷顿森林体系 16 2 布雷顿森林体系概念 布雷顿森林体系 是存在于1946 1973年之间的一种以黄金为基础 以美元为中心的国际货币体系 其内容是以 国际货币基金协定 的法律形式固定下来的 可以概括为双挂钩 即美元与黄金挂钩 各国货币与美元挂钩 其他国家的货币必须与美元建立固定的比价关系 它是一种固定汇率制度 17 3 布雷顿森林体系的主要内容 建立一个永久性国际金融机构 国际货币基金组织 规定了以美元作为最主要的国际储备货币 实行美元 黄金本位制 IMF规定了各国货币汇价的波动幅度 各国货币兑美元的比价一般只能在平价上下各1 的幅度内波动 IMF向国际收支逆差国提供短期资金融通 IMF协定第8条规定会员国不得限制经常项目的支付 不得采取歧视性货币措施 要在兑换性的基础上实行多边支付 18 4 国际货币基金组织功能 1 外汇资金的融通2 规定各会员国汇率 资金移动和其他外汇管制措施3 对会员国有提供资料和建议的作用4 基金的平价 19 5 布雷顿森林体系特点和作用 布雷顿森林体系的特点 布雷顿森林体系虽然也是一种国际金汇兑本位制 但它与战前的国际金汇兑本位制有其相似的地方 也有许多不同的地方 相似之处都规定了货币平价 都规定了汇率波动的幅度 国际储备资产相似 20 不同之处 国际准备金中黄金与美元并重 而不是黄金 战前时期处于统治地位的储备货币 除英镑外 还有美元和法国法郎 而战后美元却是唯一的主要储备资产 战前英美法三国都允许居民兑换黄金 但战后美国只同意外国政府在一定条件下兑换黄金 而不允许外国居民用美元向美国兑换黄金 战前的国际货币制度没有一个国际金融机构来维持秩序 而战后建立了国际货币基金组织 使之成为国际货币制度正常运转的中心机构 21 布雷顿森林体系的积极作用 促进世界经济的繁荣结束了国际货币金融领域里的混乱局面促进了国际贸易和国际投资的发展弥补了国际收支清偿力的不足在促进国际货币合作和建立多边支付体系方面也起到了一定作用 特别是对基金组织的会员国提供各种类型的短期和中期贷款 可以暂缓会员国国际收支逆差所造成的问题 有利于世界经济的稳定和增长 22 布雷顿森林体系的消极作用 布雷顿森林体系是一种不平等基础上建立的制度美国利用美元的国际储备的地位 可以大量创造派生存款 控制其它国家 美国利用美元的国际储备的地位 进一步增强其国际金融中心的作用 巩固美元的霸权 由于美元等同于黄金 美国可以通过其纸币的发行而不动用黄金 对外直接进行支付 以搜取其急需的初级产品以其它原料产品满足其生产和对外扩张的需要 美国还可以通过发行美元弥补国际收支逆差 向世界其他国家转嫁通货膨胀 23 6 布雷顿森林体系的评价 是一个非常虚弱的国际货币制度布雷顿森林体系是一种国际金汇兑货币制度 在基准货币国家美国和各个依附国家之间存在着相互牵连的危险性 布雷顿森林体系是 可调整的钉住汇率制 布雷顿森林体系的致命弱点是没有办法解决 特里芬难题 即基准货币国家美国的国际收支无论是出现顺差还是出现逆差 都会给这一国际货币体系带来困难 24 特里芬两难 指美耶鲁大学教授特里芬提出的布雷顿森林体系存在着自身无法克服的内在矛盾 这一内在矛盾在国际经济学界称为特里芬两难 布雷顿森林体系是建立在美国一国的经济基础上的 以美元一国货币作为主要的国际储备和支付货币 如果美国国际收支保持顺差 那么国际储备资产就不能满足国际贸易发展的需要 就会发生美元供不应求的短缺现象 但如果美国的国际收支长期保持逆差 那么国际储备资产就会发生过剩现象 造成美元泛滥 进而导致美元危机 并危及布雷顿森林体系 特里芬两难决定了布雷顿森林体系的不稳定性和垮台的必然性 25 7 布雷顿森林体系的崩溃 布雷顿森林体系维持下去的条件 美元的对外价值必须保持稳定美国必须保持充足的黄金储备黄金的市场价格必须能够长期保持在官价水平 26 从美元荒 美元过剩到美元危机 在布雷顿森林体系建立的初期 欧洲各资本主义主要国家需要从美国进口各种商品 但又缺乏美元来支付 这种缺乏美元的现象被称为 美元荒 但是从50年代中期起 美国的国际收支逐渐从顺差变为逆差 随着美元和黄金大量地从美国流出 形成了所谓的 美元过剩 60年代以后 美国始终无法扭转的国际收支逆差 使美元在国际上的地位每况愈下 最终在1960年爆发了第一次美元危机 27 美国拯救美元危机措施 稳定黄金价格 建立黄金总库 达成 借款总协定 协议 签署货币互换协议 黄金双价制 特别提款权 的创设签署史密森协定 28 布雷顿森林体系的崩溃 大规模的美元危机最早爆发于1960年 其后在1968年 1971年 1973年多次爆发 最终 当1973年2月外汇市场再度爆发美元危机时 布雷顿森林体系彻底崩溃了 现象上看 布雷顿森林体系崩溃的直接原因 美元停兑黄金 固定汇率波动幅度扩大 根本上看 布雷顿森林体系崩溃的原因 布雷顿森林体系本身存在不可解脱的矛盾 主要发达国家国际收支的极端不平衡 主要发达国家利率及通货膨胀程度的悬殊 29 现象上看 布雷顿森林体系崩溃的直接原因 美元停兑黄金 固定汇率波动幅度扩大 根本上看 布雷顿森林体系崩溃的原因 布雷顿森林体系本身存在不可解脱的矛盾 主要发达国家国际收支的极端不平衡 主要发达国家利率及通货膨胀程度的悬殊 30 第二节当代国际货币体系及其改革 布雷顿森林体系崩溃以后 国际金融关系动荡混乱 许多国家实行浮动汇率制 汇率剧烈波动 全球性国际收支失衡现象日益严重 1976年7月 国际货币基金组织 国际货币制度临时委员会 在牙买加首都金斯敦召开会议 并达成了 牙买加协议 同年4月 国际货币基金组织理事会通过了 国际货币基金协定第二次修正案 从而逐渐形成 牙买加体系 31 一 牙买加协议 1 牙买加协议 指1976年1月所谓 临时委员会 在牙买加会议上 就有关国际货币制度的汇率制度 黄金处理 扩大借款额度 增加会员国在国际货币基金中的份额 修改国际货币基金组织条款等问题达成的协议 此次条款修改的主要内容为 第一 承认现行浮动汇率制的合法性 第二 削弱黄金在国际货币制度中的地位 第三 扩大特别提款权的使用 32 2 牙买加体系的主要内容 增加IMF会员国缴纳的基金份额增加基金组织会员国缴纳的基金份额 由原来的292亿特别提权款单位 增加了33 6 黄金非货币化废除黄金条款 取消黄金官价 使黄金与货币相分离 让黄金成为单纯的商品 各国中央银行可按市价自由进行黄金交易 取消会员国这间及会员国与IMF之间须用黄金支付的义务 33 浮动汇率合法化强调汇率体系的灵活性 使浮动汇率合法化 会员国可自行选择汇率制度 但各国的汇率政策应受基金组织的管理和监督 关于储备资产协议规定特别提款权作为主要国际储备资产和各国货币定值的标准 以及进行国际借贷之用 34 扩大对发展中国家的资金融通扩大对发展中国家的资金融通 以出售黄金所得的收入设立 信托资金 以优惠的条件资助持续发生巨额国际收支逆差的国家 放松贷款条件 延长偿还期限 同时 IMF扩大信用贷款部分的总额 由占会员国份额的100 增加到145 并放宽 出口波动补偿贷款 的额度 由占份额的50 提高到75 35 3 牙买加体系的特点 国际储备多元化浮动汇率开始居主导地位多种国际收支调节机制相互补充 36 4 对牙买加体系的评价 积极作用该体系基本上摆脱了布雷顿森林体系基准通货国家与附属国家相互牵连的弊端 并在一定程度上解决了 特里芬难题 该体系比较灵活的混合汇率体制 能够灵敏地反映不断变化的经济情况 有利于国际经济运转和世界经济的发展 该体系采取多种调节机制相互补充的办法来调节国际收支 因而在一定程度上缓和了布雷顿森林体系调节机制的困难 37 消极影响 该体系所呈现的国际货币多元化趋势日益加强 而多元国际货币缺乏统一的稳定的货币标准 这本身便是一种不稳定的因素 在该体系下 主要工业国家全都采用浮动汇率制 汇率波动频繁而剧烈 国际收支调节机制不健全 38 二 国际货币体系改革及其趋势 1 特别提款权 制度 特别提款权 SpecialDrawingRight 简称SDR 亦称 纸黄金 是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记帐单位 亦称 纸黄金 PaperGold 它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利 会员国在发生国际收支逆差时 可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇 以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款 还可与黄金 自由兑换货币一样充当国际储备 但由于其只是一种记帐单位 不是真正货币 使用时必须先换成其他货币 不能直接用于贸易或非贸易的支付 因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充 所以称为特别提款权 SDR 一 国际货币体系改革 39 特别提款权的分配 按国际货币基金组织协定的规定 基金组织的会员国都可以自愿参加特别提款权的分配 成为特别提款帐户参加国特别提款权的用途是 参加国分得特别提款权以后 即列为本国储备资产 如果发生国际收支逆差即可动用 40 2 浮动汇率制取代固定汇率制 浮动汇率制指一国中央银行不规定本国货币与他国货币的官方汇率 汇率由外汇市场自发地决定 浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动 自由浮动又称 清洁浮动 指中央银行对外汇市场不采取任何干预活动 汇率完全由市场力量自发地决定 管理浮动又称 肮脏浮动 指实行浮动汇率制的国家 其中央银行为了控制或减缓市场汇率的波动 对外汇市场进行各种形式的干预活动 主要是根据外汇市场的情况售出或购入外汇 以通过对供求的影响来影响汇率 41 影响浮动汇率的因素 在浮动汇率制下 影响汇率的主要因素有 货币本身代表的价值一国国际收支经济增长率货币供应量利息率各国政府和中央银行对外汇市场的干预政治 心理 投机等因素 42 浮动汇率的作用 积极作用 1 有利于通过汇率的波动来调节经济2 有利于促进国际贸易和资本的流动 尤其在中央银行的外汇与黄金储备不足以维持固定汇率的情况下 实行浮动汇率制对经济较为有利 同时也能取缔非法的外汇黑市交易3 不必承担因为维持固定汇率而抛出本国货币干预外汇市场的义务 43 消极作用 1 汇率波动剧烈频繁不利于长期国际贸易和国际投资2 助长国际间套汇 套利活动不利于金融市场的稳定3 基金组织对汇率监督难以奏效4 对发展中国家不利 44 3 国际储备多样化 国际储备概念 指各国政府为了弥补国际收支逆差和保持汇率稳定以及应付紧急支付的需要而持有的国际间可接受的一切资产 两个特点 1 各国金融当局完全有能力获得这类资产 2 这种资产必须具有流动性 国际储备的构成 黄金 外汇 国际货币基金组织中的储备头寸 国际货币基金分配的特别提款权 45 国际储备的作用 1 弥补国际收支逆差 国际收支逆差的缓冲器 临时突发性因素造成或出口量减少或出口价格减小 动用储备弥补 产业结构不合理或国内通货膨胀等造成根本性逆差需要通过政策调整 动用储备缓和调整政策执行 减少因采取紧急措施而付出经济损失的代价 2 维持本国货币对外汇率稳定 动用国际储备购买本币 使本币汇率上升 反之使本币汇率下降 3 对外借款的信誉保证 储备不足 信誉高 容易取得国际贷款 增强本国国际清偿能力 46 货币储备多样化产生的背景 世界经济格局改变 美国与其他工业国家的经济实力对比发生变化及美元的几次危机造成的美元地位的衰落 美元不断发生危机浮动汇率制下保持外汇储备保值一篮子货币的创设 复合货币由于其较为稳定的汇率 成为国际储备外汇和选择货币 47 货币储备多样化的利弊 有利之处 1 摆脱对美国的依赖 2 根据需要灵活调节储备货币 3 金融市场动荡时 促使储备货币所在国加强国际间金融合作和协调 48 缺陷 1 管理难度增加 从单一的对美国和研究了解到对所有储备货币所在国加以政治经济分析 2 不变的汇率和利率使各国不断变换储备货币和结构 形成了国际游资的不定向流动 冲击国内经济金融的稳定和发展 3 分散储备 增加了储备的总额 加剧了世界性和通货膨胀 4 各国在储备资产营运时 经常性地调整 加剧外汇市场的动荡 49 三 近年来国际货币体系改革的主要观点 1 在现存体系上的调整派现行的国际货币体系构架基本完善 所要改进的只是推广的问题 其代表方案有IMF的方案 西方七国计划等 2 回归布雷顿森林体系派现在的国际货币体系已经 江河日下 简单的修补已经无济于事 必须进行根本性改革 建立新的 布雷顿森林体系 美国原财政部部长鲁宾以及金融投机家乔治索罗斯都同意这一主张 50 4 反全球化派各国应该更多的依赖国内市场和国内资本 进一步加强与周边国家的经济合作 以形成地区性保护市场 并实行低利率 更加健康的增长模式 降低收入差别 减少环境破坏 推行更加合理的收入分配政策 51 四 国际货币体系改革的方案和设想 国际货币体系由单一汇率制走向多元化 52 1 建立汇率目标区制度 在1998年达沃斯世界经济论坛年会上 德国建议将欧元 美元和日元之间的兑换汇率设定在一个目标区内 汇率的 目标区域 将在特定范围内限制这些货币之间相对价值的变化 53 2 建立区域性货币联盟 马来西亚总理马哈蒂尔提出的旨在降低对美元依赖度的货币联盟方案 该方案建议在东盟四个关键国家 马来西亚 泰国 菲律宾和印度尼西亚 之间进行贸易时 用新加坡元来取代美元 从而减少对美元的需求 缓和该地区的货币波动 54 3 现行的IMF体系下继续推行金融自由化 IMF的方案 要求各国进一步开放金融服务业以及其他市场 减少政府管制 增强其透明度 并力求凭借国际货币基金组织等国际金融机构来完成上述目标 55 4 恢复金本位制 1981年 美国哥伦比亚大学教授罗伯特 蒙代尔 RobertMundell 在1980年金价猛涨后提出要在美国恢复黄金的兑换性的建议 金本位制相对于目前的客观经济现实而言 已不具备操作的可行性 56 5 建立单一世界货币及世界中央银行 1984年 哈佛大学教授理查德 库珀 RichardCooper 系统提出该观点 逐步在世界范围内建立起统一的货币体系 实行统一的货币政策 并建立统一的货币发行银行 57 2005年10月16日在河北香河召开第七届20国集团财长和央行行长会议 会议审议并通过了关于布雷顿森林机构改革的联合声明 对布雷顿森林机构的使命 治理及管理和业务战略进行了明确 描绘出布雷顿森林机构改革的路线图 澳大利亚财长科斯特洛表示 在2006年11月于澳大利亚墨尔本召开的第八届G20财长和央行行长会议上 将就两机构的改革制定出实质的措施 58 三 金融全球化 金融全球化是指世界各国 各地区在金融业务 金融政策等方面相互交往和协调 相互渗透和扩张 相互竞争和制约已发展到相当水平 进而使全球金融形成一个联系密切 不可分割的整体 59 一 金融全球化动因 1 高新技术发展是金融全球化的主要推动力量2 各国金融自由化发展的推动3 贸易和投资自由化促进了