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增量分析 第26讲第7章现代工程经济学版权 2010 2020 3 18 1 IRR方法进行项目排序的缺陷 问题 我们可以通过互斥项目内部收益率大小进行排序吗 假设你有足够的资金进行项目投资 你会因为预期内部收益率较高而选择A1吗 基于IRR比较两个互斥方案 2020 3 18 2 谁得到了更多的加薪 问题 你能说Bill得到了更多的加薪吗 Bill Nancy 10 5 2020 3 18 3 出于同样的原因 我们不能基于其内部收益率的大小比较互斥项目 我们需要了解投资的规模及其发生的时间 在不知道基础薪水的情况下不能够进行比较 2020 3 18 4 增量分析 问题 我们能否证明投资高的更合理 比如说A2 假设你有5000美元去投资 MARR 10 方案1 如果你选择投资方案A1 剩余的4000美元将保持获利10 一年后 你将从投资池中获得4400美元 方案2 在A2中通过追加投资4000美元 你将获得增量收益5000美元 也就相当于获利25 因此 增加投资是值得的 增量现金流量 2020 3 18 5 增量分析过程 第1步 通过从较高的投资成本项目 B 减去较低的投资成本项目 A 的现金流计算项目 A B 之间的差异的现金流系列 第2步 计算增量投资的内部收益率 IRRB A 第3步 如果IRRB A MARR 接受投资项目B 2020 3 18 6 IRR增量分析 两个方案比较 项目新金流给定MARR 10 哪一个方案是更好的选择结论 因为RRB2 B1 15 10 并且IRRB2 10 选择B2 2020 3 18 7 IRR增量分析 三个方案比较 给定 MARR 15 求 选择那个方案 第1步 考察每个方案的内部收益率是否满足MARR 第2步 比较D1和D2 IRRD1 D2 27 61 15 因此选择D1 D1为当前最优 第3步 比较D1andD3 IRRD3 D1 8 8 15 因此再次选择D1 我们最终得出D1为最优方案 2020 3 18 8 例7 13增量分析成本型方案 问题 我们可以比较相互排斥的服务项目吗 增量现金流 尽管不知道成本型项目的内部收益率 我们仍然可以计算增量现金流的内部收益率 2020 3 18 9 求解 给定 MARR 15 增量现金流 FMS CMS 求 基于IRR判据选择最优方案公式 2020 3 18 10 例7 14IRR增量分析 方案服务寿命不同 问题 我们可以基于IRR判据原理比较不同服务寿命的项目吗 给定 MARR 15 服务项目的增量现金流 B型 A型 求 选择哪一个设备 假定 项目具有可重复性 并使用12年的最小公倍数分析期 增量现金流量 模型B A模型 导致混合投资 我们需要计算MARR 15 时的RIC RICB A 50 68 15 选择设备B 2020 3 18 11 总结 收益率 ROR 是投资项目未收回余额所能获得的利率水平 当项目终结时 未回收余额为零 收益率是一个直观熟悉和理解衡量项目盈利能力的方法 许多管理者喜欢NPW或其他等效措施 数学上我们可以确定一个给定的项目现金流量的收益率 相当于其现金流的净现值为零的收益率 这个收支平衡的利率是由i 的符号表示的 2020 3 18 12 内部收益率 IRR 是收益率的另一种形式 它强调我们关心的是项目的内部投资所能获得的利率水平 而不是项目中的借款部分 正确运用收益率分析方法 我们需要将投资分为常规投资或非常规投资 一个常规投资定义是初始现金流量是负的 只发生一次符号变化的净现金流量序列 而非常规投资是指符号变化发生一次以上的净现金流量系列 多重i 只发生在非常规投资情况 然而 并不是所有的非常规投资都有多重i 一个项目有一个特有的I 并不意味着它是一个常规投资 2020 3 18 13 对于纯投资项目 它的项目收益率就是内部收益率 所以决策准则如下 如果IRR MARR 接受项目 如果IRR MARR 是否接受无差异 如果IRR MARR 拒绝项目 内部收益率分析得到的结果与NPW和其他等值方法是一致的 对于混合投资 我们需要计算出真正的IRR 或被称为 投资资本收益率 RIC 然而 如果你的目的仅仅是为了作出接受