短期筹资管理PPT课件.ppt

第十章短期筹资管理 1 财务管理 课程结构 企业财务目标第1章 财务管理的基础观念第2章 财务 报表 分析工具第3章 财务管理基本内容 筹资第5 6章 投资第7 8章 营运资金管理第9 10章 利润及其分配第11章 2 第十章短期筹资管理 第一节短期筹资政策第二节自然性融资第三节短期借款第四节短期融资券 自学 教学内容 返回 3 第一节短期筹资策略 一 短期筹资的特点与分类短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动 一 特点短期负债筹资的特点速度快弹性高成本低风险大 4 二 短期筹资的分类 教材321页 1 按应付金额是否确定2 以短期负债的形成情况自然性短期负债和临时性短期负债 5 二 短期筹资策略 一 流动资产组合策略 6 流动负债临时性负债 为了满足临时性流动资金需要而发生的负债 自发性负债 产生于企业日常运营中的负债 第一节短期筹资策略 7 稳健型长期资本及自发性负债满足永久性资产资本需求和部分临时性资产资本需求激进型长期资本及自发性负债不能满足永久性资产的资本需求 要依赖临时负债来弥补折衷型长期资本及自发性负债刚好满足永久性资产资本需求 二 短期筹资策略 8 流动资产组合策略 稳健型 临时性负债 长期负债 自发性负债 权益资本 9 流动资产组合策略 激进型 临时性负债 长期负债 自发性负债 权益资本 10 流动资产组合策略 折衷型 临时性负债 长期负债 自发性负债 权益资本 11 在选择组合策略时应注意 资产与债务偿还期相匹配净营运资本应以长期资本来源来解决保留一定的资本盈余 12 二 短期负债各项目的组合策略短期负债不同项目的资本成本和偿还期限同 它们对风险与收益的影响也各有差异短期负债各项目的组合策略主要是根据生产经营的规律性 合理安排短期银行借款 应付账款 应付票据的借款期限 还款期限和支用期限 即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源 以保证既能满足生产经营需要 又能及时清偿各种到期债务 13 第二节自然性融资 一 商业信用 一 定义 指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系 它是公司间直接的信用行为 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系 它是企业之间的一种直接信用关系 产生于商品交换之中 又称为 自发性筹资 商业信用运用广泛 是企业最重要的一项短期资金来源 其数额远高于银行短期借款 在公司短期债务融资中商业信用占有相当大比重 二 形式 1 赊购商品 应付账款和应付票据2 预收账款等 14 三 商业信用条件1 预付货款2 延期付款 但不提供现金折扣3 延期付款 但早付款提供现金折扣信用期限 n 是允许买方延期付款的最长期限现金折扣 卖方为了鼓励买方提前还款 而给予买方在价款总额上的优惠 即少付款的百分比折扣期限 是卖方允许买方享受现金折扣的期限 折扣期限小于信用期限 例 2 10 n 30 资金成本 CD 1 CD 360 N CD表示现金折扣的百分比 N代表失去现金折扣后延期付款天数 15 如果买方放弃折扣需要付出很高的代价 即放弃现金折扣的成本高 例如 大江公司以 2 20 n 60 的信用条件从宁晖公司买入货款为300000元的原材料 若大江公司在60天内付款 则意味着商业信用有了机会成本 放弃现金折扣的成本 16 大江公司放弃现金折扣的机会成本为 17 四 商业信用筹资的优缺点1 公司利用商业信用筹资的优点 1 属于自然筹资 商业信用随商品交易自然产生 2 限制条件少 3 取得 便宜 因为在没有现金折扣或公司不放弃现金折扣的条件下 利用商业信用筹资 就不会发生筹资成本 18 2 公司利用商业信用筹资的缺点 1 使用期限较短 与其他短期筹资方式比较 商业信用筹资的使用期限较短 如果享受现金折扣 则使用期更短 2 给双方带来一定的风险 19 注意利用现金折扣的决策 若能以低于放弃现金折扣的隐含利息成本的利率借入资金 是否应利用现金折扣 若折扣期内将应付账款用于投资 所获得的收益率高于放弃现金折扣的隐含利息成本的利率 是否应利用现金折扣 若企业欲展期付款 应考虑什么 若面对两家以上提供不同信用的卖方 应如何选择 应该利用 放弃折扣 在降低了的放弃折扣成本与信用损失之间作出选择 选成本最小的 20 一 短期银行借款的概念指企业向银行和非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款 二 短期借款的种类1 信用借款信用额度借款和循环协议借款2 担保借款保证借款 抵押借款 质押借款3 票据贴现 一 短期借款筹资种类 第三节短期借款筹资 21 应收票据的贴现 当收款人需要资金时 可向银行贴现贴现 是收款 持票 人把未到期的汇票转让给银行 贴付一定利息以取得银行借款的行为 贴现期从其贴现之日起到票据到期日止 企业贴现实际收到的资金的计算公式 票据贴现实得额 到期金额 贴现息贴现息 到期金额 贴现天数 年贴现率 6 天 22 二 短期银行借款考虑的因素 一 短期银行借款成本借款成本的高低主要取决于银行贷款利率 商业贷款的利率一般是通过借贷双方协商决定 在某种程度上 银行根据借款人的信用程度调整利率 信用越差 利率越高 短期银行借款成本用利率来表示1 单利单利法指到期日将本息一并支付给银行 当短期贷款期限等于1年时 名义利率与实际利率相等 当短期贷款期限小于1年时 实际利率会高于名义利率 而且 期限越短 实际利率与名义利率的差距越大 23 2 复利3 贴现利率即银行发放贷款时即将利息预先扣收 由于公司实际取得的可用贷款额小于贷款面值 因此实际利率就会高于名义利率 而且 期限越短 实际利率越低 即实际利率与名义利率的差距越小 实际利率 利息 贷款面额 利息 例如教材334页10 8 24 4 附加利率又称加息法 分期偿还法 是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法 由于贷款分期均衡偿还 借款公司实际上只平均使用了贷款本金的半数 而却支付全额利息 这样 公司所负担的实际利率便高于名义利率的大约1倍 如为期1年的贷款会要求借款人在12个月内平均偿还 每月偿还1 12 在此种情况下 贷款的实际利率将会大大高于名义利率 实际利率 25 例如 大江公司按照附加利率5 取得银行借款600000元 期限为1年 如果分12个月平均偿还 则公司借款的实际利率是 26 三 短期借款的程序和贷款银行的选择 自学 四 短期银行借款融资的优缺点1 短期银行借款融资的优点 1 银行资金充足 实力雄厚 能够随时为企业提供所需的资金 对于临时性和突发性较强的资金需求 银行短期借款是一个最简洁 最方便的途径 2 银行短期借款具有较好的弹性 借款还款的时间灵活 便于企业根据资金需求的变化安排何时借款 何时还款 2 短期银行借款融资的缺点 1 其他短期融资方式相比 银行短期借款的成本较高 公司采用短期银行借款融资其借款的成本比商业信用高 如果采用担保借款方式 由于需要支付管理和服务费用 其资金成本会更高 2 向银行借款限制条件较多 27 第四节短期融资券 自学 短期融资券 又称商业票据 短期债券 是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票 是一种新兴的筹集短期资金的方式 28 1 成本低 2 筹集资金数额比较大 3 能提高企业的信誉 1 风险比较大 2 弹性比较小 3 条件比较严格 29 思考题 返回 1 简述商业信用的形式 2 简述商业信用条件 30 自测题 返回 商业信用筹资最大优越性在于 A 不负担成本B 期限较短C 容易取得D 是一种短期融资形式 31 答案 C 自测题答案 返回 32 习题 返回 下列各项中 不属于商业信用的是 A 应付工资B 应付账款C 应付票据D 预收货款 33 案例分析 返回 央行放行短期融资券六企业申请国航有望先发2005年05月25日来源 每日经济新闻昨天 央行发布 短期融资券管理办法 以及 短期融资券承销规程 短期融资券信息披露规程 两个配套文件 允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券 社科院金融研究所金融发展室主任易宪容认为 这对有短期融资需求的企业而言是一个好消息 34 案例分析 返回 业内人士认为 A股市场不堪重负 但其中的优质企业可以通过发行短期债券募集流动资金 央行也特别指出 优质上市公司发行短期融资券 有利于改善上市公司作为资本市场微观基础的素质 有利于资本市场的长远发展 资本市场的主体也会因此获益 在券商已被批准发行短期融资券的基础上 新兴的企业短期融资券市场为证券公司提高盈利能力创造了良好条件 短期融资券还为基金等新兴机构投资人的发展创造了有利环境 35