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第二章 金融发展指标体系 1 一 金融相关比率 FinancialInterrelationsRatio 金融相关比率指 某一时点上现存金融资产总额与国民财富之比 主要衡量一国的经济金融化程度 FIR 金融资产总量 GDP金融资产总量 现金 存款 股票市值 债券市值 保费收入 2 中国金融资产总量的变化单位 亿元 3 中国的金融相关比率 4 FIR反映一国经济金融化水平 从我国金融发展情况看 我国的FIR处于上升趋势 2007年达到310 从总量上看 我国通过FIR显示的金融深化是显著的 但从结构上看 支撑FIR上升的因素主要是 现金 存款 而股票 债券占比低 戈德史密斯认为 随着金融的发展 金融相关比率上升 但FIR不会无止境上升 大多数国家稳定在1 5倍左右 5 6 从上图可以看出 从1995年到2007年FIR的变异系数呈现出先增后减的倒 U 型 2008年后出现了上升趋势 7 二 货币化率 麦金农在衡量一国金融增长时 主要使用货币化率指标 以此衡量一国经济货币化程度 货币化率 M2 GDP一个国家货币化率过高 能否说明金融深化程度高 8 中国货币化进程表 9 从M2 GDP的比值看 1985到2011年 该比值不断上升 由57 9 上升到189 其上升速度超过西方发达国家 美国1990 2011年该比率略有上升 1990年为64 2011年为71 比我国同期水平低118个百分点 2011年中国的货币化率保持在181 10 我国货币化率过高存在的问题 近几年中国货币化率超过西方发达国家 这一反常现象的真正原因在于金融抑制政策使得其他非货币投资工具很难发展 货币化率过高的同时 伴随着不发达的金融市场 说明中国经济发展过分依赖货币性金融资产的推动 容易出现通货膨胀 11 中国金融体系不完善 银行业占主导地位 投融资活动严重依赖商业银行 使金融风险高度集中 M2对GDP的推动作用不断弱化 货币化率过高 表明同一单位货币对经济的作用力较小 即实现等量的GDP需要更多的M2 一个资本化比率高而货币化比率相对低的金融体系是与新经济的发展相适应的 12 三 金融中介发展指标 1 金融中介规模指标列文 Levine 在1993年提出 1 bank指标 衡量商业银行在信贷资源配置中的地位 bank 商业银行信贷规模 全部银行信贷规模在发达国家 这一比率一般在90 以上 而发展中国家相对较低 13 2 Depth 金融深度指标 Depth 金融中介的流动负债 GDP2 金融功能发挥指标 金融效率指标 private 银行对私人部门的信贷 全部信贷privy 银行对私人部门的信贷 GDP这两个指标越高 表明信贷资源配置越有效率 14 2020 3 19 15 3 金融中介的效率指标衡量指标 银行资产收益率 净资产收益率 不良贷款率 净利息差 净息差反映金融中介的有效程度以及竞争程度 在金融深化的经济中 净利息差应保持在3 以上 2012年上半年 我国的净息差为2 7 16 净利息差 生息资产平均收益率 计息负债平均成本率生息资产平均收益率 利息收入 总生息资产计息负债平均成本率 利息支出 总计息负债 17 银行净息差的跨国比较 18 四 股票市场发展指标 1 资本化率 衡量股票市场规模的指标 资本化率 国内股票交易所上市公司的市值 GDP 19 2 流动性指标 包括换手率和交易比率 换手率 股票市场的交易额 上市公司市值交易比率 股票市场的交易额 GDP问题 这两个指标高 能否说明该国的股票市场发展好 20 五 债券市场发展指标 规模指标 债券余额 GDP 21 效率指标 债券市场的交易额 GDP我国债券市场发展存在的问题 企业债比重偏低 主要是国债和金融债 我国企业债的发行由金融机构做担保 企业债与金融债的利差不能反映不同经济主体的信用风险差异 22 六 爱德华 S 肖的金融深化指标 1 金融存量指标 反映一国在某一时点的金融深化程度的指标 1 金融资产存量 GDP 2 金融资产存量的结构特征各种金融资产存量的比例关系 23 2 金融流量指标 利用一段时期内的金融发展状况来反映一国的金融深化程度 1 投资来源构成中财政所占的比重 2 总储蓄中政府储蓄所占的比重 3 企业融资中银行贷款的比重随着金融发展的深入 这三个指标的比重应逐渐下降 24 3 金融资产价格指标 爱德华 S 肖认为 这一指标体系是金融深化与否的最明显的表现 1 实际利率水平与金融深化程度正相关 2 利率的期限结构反映不同期限的资金供求关系 以及债券到期收益率与到期期限的关系 25 收益率曲线的三种形态 预期理论 ExpectationTheory 认为 在经济高涨阶段 如果人们预期利率会上升 长期利率就会高于短期利率 导致收益率曲线将向上倾斜 当经济从高涨过渡到衰退时 如果人们预期利率保持不变 那么收益率曲线将持平 在经济衰退初期人们预期未来利率会下降 那么就会形成向下倾斜的收益率曲线 26 七 金融市场竞争程度指标 以金融市场化比率FMR fina