棕榈油期现和跨期套利难点.doc

棕榈油期现套利一、合约标准交易品种棕榈油交易单位10吨/手最小变动价位2元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交割日后第2个交易日交割品级大连商品交易所棕榈油交割质量标准交割地点大连商品交易所棕榈油指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5交易手续费不超过6元/手（当前暂为3.5元/手）二、交割质量标准1、特征指标项目特征指标折光指数（40）1.458-1.460相对密度（比重）（40/20水）0.899-0.920碘值（g/100g）56皂化值（以氢氧化钾计）（mg/g）194-202不皂化物【g/kg（%）】13（1.3）脂肪酸组成癸酸C10:0（%）ND月桂酸C12:0（%）0.1-0.5豆蔻酸C14:0（%）0.5-1.5棕榈酸C16:0（%）38.0-43.5棕榈一烯酸C16:1（%）ND-0.6十七烷酸C17:0（%）ND-0.2十七碳一烯酸C17:1（%）ND-0.1硬脂酸C18:0（%）3.5-5.0油酸C18:1（%）39.8-46.0亚油酸C18:2（%）10.0-13.5亚麻酸C18:3（%）ND-0.6花生酸C20:0（%）ND-0.6花生一烯酸C20:1（%）ND-0.4山嵛酸C22:0（%）ND-0.2注：ND表示未检出，定义为0.05%2、质量指标项目质量指标熔点（）24酸值（以氢氧化钾计）（mg/g）入库：0.20出库：0.23过氧化值（meq/kg）入库：2.5（5）出库：5（10）色泽(罗维朋比色槽133.4mm) 入库：黄30；红3.0出库：黄35；红3.5气味、滋味具有棕榈油固有的气味、滋味，无异味透明度40澄清、透明水分及挥发物（%）0.05杂质（%）0.053、棕榈油期货合约质量替代品和升贴水：在酸值检验项目中，入库时仅0.20（mg/g） 酸值0.23（mg/g）或者出库时仅0.23（mg/g）0.20（mg/g），则均以原油标示。4、卫生指标：按GB15680-2009规定执行。5、真实性要求：按GB 15680-2009规定执行。6、检验方法、检验规则按GB 15680-2009规定执行。三、交割费用项 目费用标准备注期货仓储费0.9元/吨天质检费3元/吨由仓库收取交割手续费1元/吨入出库费用运输方式汽运（东海粮油）作业费（库场管理、操作输油管线）、过磅费等入库（元/吨）6出库（元/吨）6四、期现套利成本计算如果企业参与买入交割（接货） 交割成本=交易费用+交割手续费+仓储费+质检费+出库费用=0.7+1+0.9*15+3+6=24元 （固定）持仓成本=7782*20%*6.31%/3=33元（变动）总成本=交割成本+持仓成本+运输费=24+33+200=257元如果企业参与卖出交割（交货）交割费用=交易费用+交割手续费仓储费+质检费+入库费用=0.7+10.9*1203+6=119元 (固定)持仓成本=保证金+现金成本=7782*20%*6.31%/3+7750*6.31%/3=196元（变动）增值税=（7782-7750）*13%/(1+13%)=4总成本=交割费用+持仓成本+增值税+运输费=119+196+4+200=519元注：年利率：6.31%，期价：7782，现价：7750，时间：4个月， 接货算15天计算仓储费出入库费用因运输工具不同有所变化，同时由于运输费用因运输方式和里程不同而有所差别，投资者在参与前以实际发生费用自行测算现货到库价，暂按汽运短途运输为200元/吨计算。五、期现套利方案期现套利： 因此当期货价格加上一系列参与交割费用后仍低于现货价及理论成本时，（即价差超过257元时），则可以考虑进行期货买入。 因此当期货价格加上一系列参与交割费用后高于现货价及理论成本时，（即价差超过519元时）则可以考虑将现货在期货上进行卖出。跨期套利：正向套利（买进卖远） 仓储费=0.9*120=108资金成本=7750*6.31%/3=163交易交割成本=0.35*2+1+1=3增值税=（7782-7750）*13%/（1+13%）=4总成本=108+163+3+4=278元反向套利（卖近买远）入库费用：6；运输费用：200仓储费=0.9*120=108资金成本=7750*6.31%/3=163交易交割成本=0.35*2+1+1+3=6增值税=（7782-7750）*13%/（1+13%）=4总成本=108+163+6+4+6+200=487元注：棕榈油1209:7750，棕榈油1301:7782，时间：4个月 当远月价格比近月价格高出持仓成本和交割费用时，（即108+163+3+4=278元）即则可以考虑买近卖远的正向跨期套利。 当远月价格比近月价格低于持仓成本和交割费用时，（即108+163+6+4+6+200=487元）即则可以考虑卖近买远的反向跨期套利。从上图来看豆油09-01价差基本处