项目融资的渠道及来源PPT课件.ppt

第四章工程项目融资的渠道及方式 金融基础知识我国的金融机构证券基础知识项目资金的融资渠道权益资金融资方式负债资金融资方式 1 第一节金融基础知识 我国金融体系证券基础知识 2 我国金融体系 我国金融体系以中央银行为领导核心 商业银行为主体 其他银行和非银行机构并存和协作的金融机构体系我国金融机构中央银行 发行的银行 银行的银行 国家的银行中国人民银行商业银行 信用中介工商银行 农业银行 中国银行 建设银行交通银行 华夏银行 中信实业银行政策性银行国家开发银行 中国农业发展银行 中国进出口银行非银行金融机构信用合作社 保险公司 信托投资公司 财务公司 证券公司 专营融资租赁公司 投资基金 邮政储蓄机构等 3 证券基础知识 1 证券商品证券 提货单 运货单等货币证券 汇票 支票资本证券 股票 债券 投资基金证券证券的特点 是可依法买卖的特殊商品票面上标有具体金额 代表一定的财产权利能给持有者带来收益可依法转让 买卖时存在证券交易价格几种资本证券的风险和收益风险 股票 投资基金证券 债券 银行存款收益 股票 投资基金证券 债券 银行存款 4 证券基础知识 2 股票 股票股票是一种主要的有价证券 由股份有限公司公开发行 用以证明投资者的股东身份和权益 并据以获得股息和红利的凭证股票分类按股东享受权利和承担义务的大小普通股 优先股按股票票面有无金额分记名股票 无记名股票按发行对象和上市地区分A股 B股 H股 N股 5 证券基础知识 3 股票 普通股 优先股普通股 具有管理权 股利不固定有权得到其股票红利 有权投票选举董事和处理其他重要事项 优先股分配股息优先权 分配剩余资产优先权 有限表决权 不参与公司经营管理和重大决策 要求赎回权A B H N股A股 人民币认购B股 以外币认购和交易 在境外 记名或作为股东H股 香港上市的股票 外币认购N股 在纽约上市的股票 存股托管凭证方式 6 证券基础知识 4 债券 债券是一种有价证券 是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的 承诺按一定利率定期支付利息 并到期偿还本金的债权债务凭证 债券分类 1 按发行主体 公债券 金融债券 公司债券按期限长短分 短期债券 1年 中期债券 1 10年 长期债券 10年以上 永久债券利息支付方式分 附息债券 贴现债券 7 证券基础知识 5 债券 债券分类 2 按发行方式分 公募债券 私募债券按有无担保分 信用债券 抵押债券 担保债券按是否记名分 记名债券 不记名债券按发行地点不同分 国内债券 国际债券按收益方式分 固定利率债券 浮动利率债券 变动利率债券 附有其他权力债券 8 证券基础知识 6 债券 固定利率债券 fixed ratebonds 普通债券 利率在归还期限内固定不变 有固定利率和兑现日期 每年或每半年支付一次利息 总现日偿还本金变动利率债券 variable ratebonds 利率按事先规定的条件调整 但利率变动小于浮动利率浮动利率债券 floatingratebonds 利率按照事先规定的定价公式和定价周期 定期调整 如随短期存款利率的变化定期调整 通常在伦敦银行同业拆借利率LIBOR或美国财政部债券利率基础上 再增加一个贴水 0 25 左右的利息 9 证券基础知识 7 债券 附有其他权力的债券 与债券发行者进行其他交易 这种权利可剥离单独买卖认股权证认债权证货币转换权产品购买权商品关联债券与商品的价格联系在一起的债券 双货币债券以一种货币支付利息 而以另一种货币支付本金的债券 10 第二节项目资金的融资渠道 商业银行贷款出口信贷机构贷款政府贷款世界银行等多边金融机构贷款机构投资者的资金资本市场租赁公司项目参与者资金 11 商业银行贷款 贷款形式 贷款形式项目长期贷款项目流动资金贷款过桥贷款以贷款银行参与数来分的贷款形式单一银行贷款多家银行双边贷款银团贷款 SyndicationLoan consortiumloan 12 银团贷款 1 银团主要角色 安排行 ArrangedBanks 牵头银行 签订贷款协议并承购全部或部分贷款参与行 ParticipatingBank 参加银团并按各自承诺份额提供贷款的银行代理行 facilityagent 主管项目贷款的日常事务 并收取管理费中介机构主要包括银团法律顾问 律师 结构复杂的项目 银团要求聘请保险顾问 技术顾问 会计顾问 工程顾问 商业顾问 税务顾问 环境顾问等 费用由借款人支付 13 银团贷款 2 银团基本要点 利益共享按照融资协议规定的份额比例享有 风险共担按照贷款份额 承担贷款本息无法获得清偿的风险 统一管理银团贷款组建完成前 牵头行负责组建 与项目 公司谈判组建完成后 由借款代理行负责审查并管理份额表决贷款银行根据各自承诺贷款额所占的比例或全额所占的比例 对银团重大事宜进行表决 14 银团贷款 3 贷款品种 贷款期限企业贷款 7年左右 政府机构 12年左右贷款利息70 按伦敦同业拆放利率 LIBOR 高18 低3 6 目前6 5 30 贷款合同按美国商行优惠放款利率 primerate 目前在8 64 偿还办法双方协商决定 到期一次偿还 分次偿还 一般有3年宽限期融资费用组成利息 附加利率 1 左右 管理费 1 代理费 0 25 0 5 杂费 承担费 0 25 0 5 15 银团贷款 4 贷款的优缺点 贷款优点筹资数额巨大 可选择最适当的贷款货币结构 借款还款方式灵活 使用方向没限制 信用高 抗风险能力强 可参与复杂项目 谈判手续简单 需时短 而世行贷款需2 3年 政府贷款2年 出口信贷1年 贷款缺点融资成本较高 且除了较高贷款利率外 还要支付管理费 代理费 承担费 杂费采用浮动利率 每半年调整一次 难于精确计算工程成本 对管理决策层融资观念和经办人员业务水平要求较高 贷款合同文本等技术性较强 16 政府贷款 1 政府贷款是一国政府利用财政或国库资金向另一国政府提供的优惠性贷款 是工程项目筹资优良品种 经济发达国家为促进本国商品出口和外交需要 向外国提供的 目前 美国 法国 意大利 丹麦 加拿大 澳大利亚 西班牙 比利时 阿根廷等14个国家 向我国提供政府贷款 政府贷款两个显著特点含有一定的赠与成分 在25 30 或35 以上 含有赠与成分的贷款称为软贷款 不含的而按市场利率发放的为硬贷款贷款期限长 平均30年左右 17 政府贷款 2 形式直接给予借款国的某一特定项目 该国在提供买方信贷的同时 再提供部分政府贷款与买方信贷混合使用 混合信贷利率 低息甚至是无息 一般为1 3 个别到5 融资费用构成利息 管理费 0 1 0 4 0 5 1 有的政府需要 缺点贷款政治性强 受外交关系及贷款国预算与国内政策影响大 会中断贷款使用方向受限 限于从发放国与援助的国家购买商品和劳务 不能用投标竞争 18 多边机构贷款 1 多边金融机构 全球性和地区性银行世界银行 国际复兴与开发银行 国际金融公司欧洲复兴与开发银行亚洲开发银行中美洲开发银行等世界银行集团组成 国际复兴与开发银行 theinternationalbankforreconstructionanddevelopment IBRD 简称世界银行国际开发协会 internationaldevelopmentassociation IDA 国际金融公司 internationalfinancecorporation IFC 多边投资担保局 19 多边机构贷款 2 世界银行 国际复兴与开发银行 世界银行 贷款专门向会员国发放能源 交通 公用事业 农村发展 环境保护等重点基础工程项目开发建设贷款 发放贷款或提供保证发放条件 对成员国特定项目贷款重点基础工程 有政府部门担保 开发建设贷款 不能以合理条件从其他方面取得贷款的 称 最后贷款人 项目在经济 技术上可行 有偿还能力 20 多边机构贷款 3 世界银行 有固定发放程序项目选定 项目的准备 项目评估项目谈判 项目执行 项目总评价利率浮动利率 略低于市场利率 并收取一定的附加利率贷款期限 30年 对未提取部分年征收0 75 的手续费 相当银团贷款的承担费一样 21 多边机构贷款 4 世界银行 四 优点 利率低于市场利率 采用国际招标方式 压低项目建设成本 贷款的项目利于东道国发展 且能按计划完成 有利于其他机构贷款 降低成本和风险 世行与东道国有接触 利于项目有关法律 管理准备工作 世行可提供项目的政治风险和货币风险的担保 缺点 有严格限制条件 借款方需获得该国政府的担保 需经严格的环境评估 并实现一定经济效益 贷款是直接给项目中标的外国产商 不易进行费用核算 货币换算预先不知 贷款手续繁杂 历时长 需3 5年 22 多边机构贷款 5 其他银行 国际开发协会 internationaldevelopmentassociation IDA 作用 向成员国最贫穷国的家提供经济开发所需资金条件 不考虑借款国的信誉 不着重考虑贷款的偿还资金来源 1富有成员国提供的捐款 2世界银行的拨款称为 软贷款 一般不收取利息 只收0 75 的服务费 贷款期限也比世界银行长国际金融公司 internationalfinancecorporation IFC 作用 向发展中国家的私人部门提供无需政府担保的贷款和投资对成员国的私人部门进行股本和准股本投资 如购买私人部门的优先股 可转换债券等 23 机构投资者的资金 机构投资者人寿保险公司 退休养老金和慈善基金中国正在进行的住房制度和社会保障制度建立的各种基金 在条件成熟时也可用于项目融资 目前只可用于购买国库券 24 资本市场 资本市场项目公司在资本市场上通过发行股票和债券筹集中长期的资金发行股票发行债券 25 租赁公司 租赁公司从事售后租回 售后租赁直接购买设备租给项目公司使用 直接租赁租赁公司借款购买设备 抵押设备 后出租 杠杆租赁 26 项目参与者资金 原材料供应商项目产品购买者或服务设施使用者工程承包商项目经营者 27 我国目前的融资渠道 国家财政资金是最主要的资金来源渠道银行信贷资金是最重要的资金来源非银行金融机构其他企业资金居民个人资金企业自留资金 28 第三节权益资金的融资方式 权益资金的融资方式吸收直接投资发行普通股发行优先股准股本资金的筹集无担保贷款与股本有关的债券零息债券以贷款担保形式作为准股本资金投入 29 股本资金 股本资金是投资者投入的风险资金 是项目融资的基础 在资金偿还序列中排在最后一位股本资金的作用提高融资项目的抗风险能力决定投资者对项目的关心程度对项目融资具有良好的心理鼓励作用 30 权益资金融资方式 1 吸收直接投资 吸收直接投资是企业照 共同投资 共同经营 共担风险 共享利润 的原则直接吸收国家 法人 个人投入资金的一种筹集方式吸收直接投资种类吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资出资方式以现金出资以实物出资以工业产权出资以土地使用权出资 31 权益资金融资方式 2 发行普通股 普通股筹资优点没有固定利息负担没有固定到期日 不用偿还筹资风险小能增加公司信誉筹资限制较少普通股筹资缺点资金成本较高容易分散控制权 32 权益资金融资方式 3 发行优先股 优先股筹资优点没有固定到期日 不用偿还本金股利支付既固定 又有一定弹性有利于增强公司信誉 优先股筹资缺点筹资成本高筹资限制多财务负担重 33 目前我国股本资金投入的方式 国家财政拨款财政拨款1980年起已改成贷款 但对国民影响重大或扶贫解困为目标的项目仍可得到国家拨款 项目发起人自有资金投入企业利润留存 企业在税后利润中提取的公积金和未分配利润可投资于项目外国资本直接投资 中外合资 股权式结构 中外合作 契约式结构 发行股票在中国 经国务院证券管理机构的批准 项目公司可通过募集设立的办法设立为股份有限公司向社会募集股本金 但公司股票不能公开交易 34 准股本资金的筹集 1 准股本资金的概念 准股本资金的概念 指投资者或者与项目有关的第三方所提供的一种从属性债务特点债务资金的偿还具有一定的灵活性优先序列低于其他债务资金 但高于股本资金项目破产时 偿还所有贷款和高级债务之前 不能被偿还投入形式及筹集 无担保贷款与股本有关的债券 可转换债券 附有认股权证债券零息债券以贷款担保形式作为准股本资金投入 35 准股本资金的筹集 2 准股本资金的投资优点 稳定的利息收益投入资金的回报率相对稳定 作为一种从属性债务 包含了较为具体的利息和本金的偿还计划 会较股本资金稳定地得到利息收益 收益分配限制少投资者在利益分配上所受限制较少 可通过谈判减少还清债务下才能分配股东红利的限制可形成优良的税务结构准股本资金作为债务 利息支付可抵税 还可以不考虑缴税 可使项目公司形成优良的税务结构 36 无担保贷款 unsecuredloan 定义指没有任何项目资产作为抵押和担保的贷款 多数情况下股东贷款 属无担保贷款 设备供应商以商业信用方式为公司提供的货物 无担保贷款作用项目发起人为吸引融资而贷款 可享受税务优惠的好处 操作中的附加条款 保护贷款人利益负担保条款加速还款条款限制新债务条款 37 可转换债券 convertiblebonds 定义在债券有效期内 只支付利息 在债券到期日或某一时间内 债券持有人有权选择将债券按照规定的价格转换公司的普通股 如不执行期权 则公司在债券到期日兑现本金 属与股本有关的债务投资优点如公司经营良好 公司股票价格会高于已规定的转换价格 而使获得资本增值 如经营不好 可收回债券面值 38 附有认股权证的债券 bondswithwarrants 定义给予这种债券的持有者以特定的价格 一般比股票市场价格高15 以上 购买股票的权利 可用债券支付股票的购买费用 债券持有者可单独出售认股权证 也可买入股票 投资优点灵活 债券持有者可单独出售认股权证 也可买入股票持有者可得到比可转换债券更高的利息 39 40 零息债券 zerocouponbond 定义只计算利息但不支付利息的一种债券 在发行时 根据债券面值 贴现率和到期日贴现计算出债券的发行价格 债券持有人按发行价格认购 发行价与面值的差额就是债券持有人的收益 债券的收益主要来自贴现而不是来自利息收入 优点即带有一定债务资金的特点 每年的名义利息可取得税务扣减 同时又不需支付利息 减轻了对项目现金流量的压力 41 以贷款担保形式作为准股本资金投入 定义投资者不直接投入资金作为项目公司的股本资金 而是以贷款银行接受的方式提供固定金额的贷款担保作为替代担保存款 securitydeposit 投资者在银团指定的银行中存入一笔固定数额的定期存款 存款资金与利息属于投资者 但存款使用权属银团 如项目出现资金不足 银团可调用担保存款来弥补备用信用证 standbyletterofcredit 投资者不动用公司资金 而是利用本身的资信作为担保 项目出现资本不足等情况 将由开出信用证的银行设法解决 42 第四节负债资金的融资方式 银行贷款发行公司债券融资租赁商业信用融资 43 负债资金的融资方式 1 银行贷款 商业银行贷款出口信贷多边金融机构贷款银团贷款 见后面小节银行贷款有关的信用条件 44 银行贷款 1 商业银行贷款 操作形式 工程贷款 constructionloan 定期贷款 termloan 转换贷款 bridgeloan 抵押贷款 mortgageloan 运营资金贷款 workingcapitalloan 双货币贷款 dualcurrencyloan 商品关联贷款 commodity linkedloan 45 银行贷款 2 出口信贷 直接贷款直接向国外进口商提供贷款间接贷款进出口银行贷款给一家商业银行 由其将款项再发放给进口单位利率补贴先由一家商业银行对借款人在以低于市场利率基础上对借款人发放贷款 然后 由进出口银行对市场利率与贷款人发放该笔贷款的利率差给予补贴 46 银行贷款 3 多边金融机构贷款 机构世界银行 国际复兴与开发银行 国际金融公司 欧洲复兴与开发银行 亚洲开发银行 中美洲开发银行等贷款期限长 20年 资金供应量大 但谈判周期长 附加条件多 近年我国GDP增长后 此贷款渐减少 47 银行贷款 4 与银行借款有关的信用条件 借贷额度即贷款限额 是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额 周转信贷协定银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定 企业享用周转协定 通常要对借款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按借款限额或实际借用额的一定百分比 通常为10 20 计算的最低存款余额 补偿其可能遭受的风险 但对借款企业 补偿性余额提高了贷款的实际利率 48 例 承诺费的计算 某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元 承诺费率为0 5 借款企业年度内使用了1400万元 余额为600万元 则借款企业应向银行支付承诺费的金额 承诺费 600 0 5 3万元 49 例 补偿性余额贷款实际利息的计算 某企业按年利率8 向银行借款100万元 银行要求保留20 的补偿性余额 企业实际可动用的借款只有80万元 则该项借款的实际利率为 50 银行贷款 7 与银行借款有关的信用条件 借款抵押借款的抵押品 应收账款 存货 股票 债券以及房屋贷款金额 一般为抵押品账面价值的30 50 偿还条件偿还方式 到期一次偿还 贷款期内定期等额偿还利随本清法借款到期时向银行支付利息的方法 贷款的名义利率等于实际利率贴现法先从本金中扣除利息部分 而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法 实际利率高于名义利率 51 例 贴现法贷款实际利率计算 某企业从银行取得借款200万元 期限1年 名义利率10 利息20万元 按贴现法付息 求该项借款的实际利率 解 按贴现法付息 企业实际可动用的贷款为 200 20 180 万元 该项借款的实际利率为 52 银行贷款 8 银行借款筹资的优缺点 银行借款筹资的优点筹资速度快筹资成本低 就我国目前情况 与发行债券比较借款弹性好 可直接与银行商谈确定贷款的时间 数量和利息银行借款筹资的缺点财务风险大 必须定期还本付息 在经营不利情况下有较大风险限制条款多 如定期报递有关报告 不准改变借款用途筹资数额有限 银行一般不愿借出巨额的长期借款 53 负债资金的融资方式 2 发