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1 第四章财务预测 第一节财务预测第二节增长率与资金需求 兰州商学院会计学院 2 第一节财务预测 一 财务预测的意义和目的二 财务预测的基本步骤三 销售百分比法四 财务预测的其它方法 兰州商学院会计学院 3 一 财务预测的意义和目的 一 财务预测的含义财务预测是指估计企业未来的融资需求 二 财务预测的目的1 财务预测是融资计划的前提 2 财务预测有助于改善投资决策 3 财务预测的真正目的是有助于应变 兰州商学院会计学院 4 二 财务预测的基本步骤 一 销售预测 这是财务预测的起点 二 估计需要的资产和自发性的负债 三 估计收入 费用和保留盈余 四 估计所需筹资额 兰州商学院会计学院 5 三 销售百分比法 一 销售百分比法的基本依据销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系 预测各项目短期资金需要量的方法 销售百分比法的假设前提是假设收入 费用 资产 负债与销售收入存在稳定的百分比关系 兰州商学院会计学院 6 三 销售百分比法 二 编制预计利润表 预测留用利润 三 编制预计资产负债表 预测外部筹资数额 四 按预测公式预测外部筹资额外部融资需求 资产增加 负债自然增加 留存收益增加外部融资需求 S A S1 S B S1 S2 P 1 E 兰州商学院会计学院 7 三 销售百分比法 例 某公司2004年销售收入为2000万元 销售净利率为12 净利润的60 分配给投资者 2004年12月31日的资产负债表 简表 如下 万元 兰州商学院会计学院 8 该公司2005年计划销售收入比上年增长30 据历年财务数据分析 公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减 假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致 预测该公司2005年外部融资需求量 三 销售百分比法 兰州商学院会计学院 9 资产销售百分比 100 300 600 2000 50 负债销售百分比 100 200 2000 15 新增销售额 2000 30 600万元预计销售额 2000 1 30 2600万元外部融资需求 600 50 600 15 2600 12 1 60 300 90 124 8 85 2万元 三 销售百分比法 兰州商学院会计学院 10 四 财务预测的其它方法 一 使用回归分析技术 二 通过编制现金预算预测财务需求 三 使用计算机进行财务预测 兰州商学院会计学院 11 第二节增长率与资金需求 企业增长的财务意义是资金增长 从资金来源看 企业增长的实现方式有 1 完全依靠内部资金增长 内含增长率 2 主要依靠外部资金增长3 平衡增长 可持续增长率 一 销售增长与外部融资的关系二 内含增长率三 可持续增长率 兰州商学院会计学院 12 一 销售增长与外部融资的关系 一 外部融资销售增长比1 外部融资销售增长比的含义和计算外部融资销售增长比是指销售额每增加一元需要追加的外部融资额 外部融资销售增长比 外部融资额 销售增长额 兰州商学院会计学院 13 一 销售增长与外部融资的关系 所以 外部融资销售增长比 兰州商学院会计学院 14 一 销售增长与外部融资的关系 2 外部融资销售增长比的应用 1 预测外部融资需求额外部融资需求 外部融资销售增长比 销售增长额 2 调整股利政策 3 通货膨胀对融资需求的影响在通货膨胀条件下 计算外部融资销售增长比和外部融资需求额时 按名义销售增长率计算 名义销售增长率是包含通货膨胀因素影响的销售增长率 兰州商学院会计学院 15 一 销售增长与外部融资的关系 二 外部融资需求的敏感性分析外部融资需求的多少 不仅取决于销售的增长 还要看股利支付率和销售净利率 股利支付率越高 外部融资需求越大 销售净利率越大 外部融资需求越少 兰州商学院会计学院 16 二 内含增长率 一 内含增长率的含义内含增长率是指不从外部融资 仅靠内部积累所能实现的最大的销售增长率 注意 外部融资不包括自然性负债 二 内含增长率的计算在内含增长率条件下 外部融资销售增长比 0 兰州商学院会计学院 17 二 内含增长率 例 根据前例的资料 回答以下互不相关的问题 1 公司2005年计划销售收入比上年增长30 计算外部融资销售增长比 并据此计算外部融资需求额 2 公司2005年销售量增长30 预计通货膨胀率为10 计算外部融资销售增长比和外部融资需求额 3 计算公司的内含增长率 兰州商学院会计学院 18 二 内含增长率 1 外部融资销售增长比 50 15 1 3 0 3 12 1 60 14 2 外部融资需求额 2000 30 14 2 85 2 万元 2 名义销售增长率 1 30 1 10 1 43 外部融资销售增长比 50 15 1 43 0 43 12 1 60 19 0372 外部融资需求额 2000 43 19 0372 163 72万元 3 设内含增长率为r 则 50 15 1 r r 12 1 60 0r 15 8940 兰州商学院会计学院 19 三 可持续增长率 一 可持续增长率的概念可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率 兰州商学院会计学院 20 三 可持续增长率 可持续增长率的假设条件 1 公司目前的资本结构是一个目标结构 并且打算继续维持下去 2 公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率 并且打算继续维持下去 3 不愿意或者不打算发售新股 增加债务是其唯一的外部筹资来源 4 公司的销售净利率将维持当前水平 并且可以涵盖负债的利息 5 公司的资产周转率将维持当前的水平 兰州商学院会计学院 21 三 可持续增长率 二 可持续增长率的计算1 根据期初股东权益计算限制销售增长的是资产 限制资产增长的是资金来源 负债和股东权益 在平衡增长的情况下 限制资产增长的股东权益的增长率 因此 可持续增长率 股东权益增长率 兰州商学院会计学院 22 三 可持续增长率 可持续增长率 股东权益增长率 股东权益本期增加 期初股东权益 留存收益本期增加 期初股东权益 本期净利润 本期留存收益率 期初股东权益 期初权益资本净利率 本期收益留存率注意 上述计算中 资产为期末数 股东权益为期初数 兰州商学院会计学院 23 三 可持续增长率 2 根据期末股东权益计算可持续增长率 兰州商学院会计学院 24 三 可持续增长率 三 可持续增长率与实际增长率1 如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同 并且不增发新股 则实际增长率 上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等 2 如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增加 则实际增长率就会超过上年的可持续增长率 3 如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降 则实际销售增长就会低于上年的可持续增长率 兰州商学院会计学院 25 三 可持续增长率 4 企业的增长潜力来源于收益留存率 销售净利率 权益乘数和总资产周转率的可持续水平 如果通过技术和管理创