第六章公司利润分配与股利决策ppt课件.ppt

第六章 1 营业利润营业利润 营业收入 主营业务收入 其他业务收入 营业成本 主营业务成本 其他业务成本 营业税金及附加 期间费用 管理费用 财务费用 销售费用 资产减值损失 投资净收益 第六章公司利润分配与股利决策 2 利润总额利润总额 营业利润 营业外收支净额营业外收支 非日常活动引起的利得和损失包括 处置非流动资产利得 损失 非货币性资产交换利得 损失 债务重组利得 损失 捐赠利得 损失 罚款利得 损失 盘盈利得 损失 政府补助利得 非常损失 第六章公司利润分配与股利决策 3 净利润净利润 利润总额 所得税所得税 应纳税所得额 所得税率 利润总额 调整项目 所得税率不得扣除项目资本性支出无形资产受让 开发支出违法经营得罚款和被没收财务的损失各项税金的滞纳金 罚款和罚金自然灾害或者意外事故损失有赔偿的部分超过国家规定允许扣除的公益 救济性的捐赠 以及非公益 救济性的捐赠各种赞助支出 非广告性质的赞助支出与取得收入无关的其他各项支出 第六章公司利润分配与股利决策 二公司利润的分配顺序 一 依法交纳所得税 二 净利润分配的顺序1 弥补企业以前年度亏损 连续5年未弥补完的 2 提取法定盈余公积金3 提取法定公益金4 向投资者分配利润 第六章公司利润分配与股利决策 公司法 的规定 利润分配的顺序1 计算可供分配的利润 将本年净利润 或亏损 与年初未分配利润 或未弥补亏损 合并 计算出可供分配利润 只有可供分配利润为正数 才能进行后续分配 2 计提法定盈余公积金 税后利润的10 按抵减年初累计亏损后的净利润计提法定盈余公积金 当不存在年初累计亏损时应当按照本年的税后利润计算应提取数 3 计提公益金 5 10 用于职工集体福利的支出4 向投资者分配利润 第六章公司利润分配与股利决策 1 支付优先股股利 2 提取任意盈余公积金 3 分配普通股股利注意事项 一无利润 不得分配利润二任意盈余公积金 提取和使用的留存收益 第六章公司利润分配与股利决策 三股利及股利支付 一 股利支付程序1 股利宣告日 公司董事会将股利支付情况予以公告的日期 2 股权登记日 有权领取股利的股东资格登记截止日期 也称为除权日 3 除息日 即领取股利的权利与股票相互分离的日期 证券交易所一般规定在股权登记日之后的第一个交易日为除息日 不同证券交易所规定不同 如果一个新股东想取得最近一次股利 必须在除息日之前购买股票 4 股利支付日 向股东发放股利的日期 第六章公司利润分配与股利决策 二 股利支付方式1 现金股利 现金股利是以现金支付的股利 它是股利支付的主要方式2 财产股利 财产股利是以现金以外的资产支付的股利 3 负债股利 负债股利是公司以负债支付的股利 通常以公司的应付票据支付给股东 不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的 4 股票股利 股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式 第六章公司利润分配与股利决策 关于股票股利的说明 1 股票股利不直接增加股东财富 不导致公司资产的减少或负债的增加 但引起所有者权益结构变化 举例见教材 2 股票股利意义对股东 股票股利的意义发放股票股利后 股价不一定降低获得税收上的好处对公司 股票股利的意义无须分配现金吸引投资者传递公司有利信息 第六章公司利润分配与股利决策 3 股票股利与股票分割的区别股票分割 一股面值较高的股票交换成数股面值较低的股票的行为 不属于股票股利 效果与之相似 所有者权益的总额不变 股票股利与股票分割的区别 所有者权益的结构是否变化 4 股票股利与送股与配股的区别送股是指公司将红利或公积金转为股本 按增加的股票比例派送给股东 1 以红利送股 即红股 2 以公积金送股 配股是指公司在增发股票时 以一定比例按优惠价格配给老股东股票 第六章公司利润分配与股利决策 三 股票回购1 股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额的发行在外股票 公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销 也可以将回购的股份作为 库藏股 保留 但不参与每股收益的计算和收益分配 股东因股价的上升而获利 相当于支付给股东股利举例加教材2 股票回购对公司的意义公司的库藏股票 可以交换被收购或被兼并公司的股票等库藏股票 在需要现金时 可重新售出 股票回购可以改变资本结构 加大负债比例 发挥财务杠杆作用可以避免被他人控制的局面 第六章公司利润分配与股利决策 第二节股利分配政策一 剩余股利政策剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时 根据一定的目标资本结构 测算出投资所需的权益资本 先从盈余当中留用 然后将剩余的盈余作为股利予以分配 采用剩余股利政策时 应遵循以下步骤 1 设定目标资本结构 即确定权益资本与债务资本的比率 2 确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额 3 最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额 4 投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余 再作为股利发放给股东 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构 使加权平均资本成本最低 适用条件 公司初创阶段 第六章公司利润分配与股利决策 二 固定或持续增长的股利政策这种股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变 只有当公司认为未来盈余将会显著地 不可逆转地增长时 才提高年度的股利发放额 在长期通货膨胀的年代里 为了抵消通货膨胀对股利的不利影响 也应该提高股利发放额 第六章公司利润分配与股利决策 1 稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息 有利于树立公司良好的形象 增强投资者对公司的信心 稳定股票的价格 2 稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出 3 稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论 但为了将股利维持在稳定的水平上 即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构 也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利 该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节 有可能造成公司财务状况恶化 同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本 适用条件 经营稳定或处于成长期的企业 第六章公司利润分配与股利决策 三 固定股利支付率政策该政策是公司确定一个股利占盈余的比率 长期按此比率支付股利的政策 采用本政策的理由是 这样做能使股利与公司盈余紧密地配合 以体现多盈多分 少盈少分 无盈不分的原则 但是 这种政策下各年的股利变动较大 极易造成公司不稳定的感觉 对稳定股票价格不利 适用条件 经营稳定且财务状况稳定的企业 第六章公司利润分配与股利决策 四 低正常股利加额外股利政策该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的 数额较低的股利 在盈余较多的年份 再根据实际情况向股东发放额外股利 但额外股利并不固定化 不意味着公司永久地提高了规定的股利率 采用该政策的理由是 具有较大灵活性 使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入 从而吸引住这部分股东 适用条件 周期性公司 第六章公司利润分配与股利决策 思考题 预计ABC公司明年的税后利润为1000万元 发行在外普通股500万股 要求 1 假设其市盈率应为12倍 计算其股票的价值 2 预计其盈余的60 将用于发放现金股利 股票获利率应为4 计算其股票的价值 3 假设成长率为6 必要报酬率为10 预计盈余的60 用于发放股利 用固定成长股利模式计算其股票价值 第六章公司利润分配与股利决策 1 每股盈余 税后利润 发行股数 1000 500 2元 股股票价值 2 12 24元2 股利总额 税后利润 股利支付率 1000 60 600万元每股股利 600 500 1 2元 股 或 每股股利 2元 股 60 1 2元 股 股票价值 每股股利 股票获利率 1 2 4 30元3 股票价值 预计明年股利 必要报酬率 成长率 2 60 10 6 1 2 4 30元 第六章公司利润分配与股利决策 ABC公司正在着手编制明年的财务计划 公司财务主管请你协助计算其加权资本成本 有关信息如下 1 公司银行借款利率当前是9 明年将下降为8 93 2 公司债券面值为1元 票面利率为8 期限为10年 分期付息 当前市价为0 85元 如果按公司债券当前市价发行新的债券 发行成本为市价的4 3 公司普通股面值为l元 当前每股市价为5 5元 本年派发现金股利0 35元 预计每股收益增长率维持7 并保持25 的股利支付率 4 公司当前 本年 的资本结构为 银行借款150万元 长期债券650万元 普通股400万元 保留盈余420万元 5 公司所得税率为40 6 公司普通股的 值为1 1 7 当前国债的收益率为5 5 市场上普通股平均收益率为13 5 第六章公司利润分配与股利决策 要求 1 计算银行借款的税后资本成本 2 计算债券的税后成本 3 分别使用股票股利估价模型 评价法 和资本资产订价模型估计内部股权资本成本 并计算两种结果的平均值作为内部股权成本 4 如果仅靠内部融资 明年不增加外部融资规模 计算其加权平均的资本成本 计算时单项资本成本百分数保留2位小数 1998 第六章公司利润分配与股利决策 1 银行借款成本 8 93 1 40 5 36 说明 资金成本用于决策 与过去的举债利率无关 2 债券成本核算 1 8 1 40 0 85 1 4 4 8 0 816 5 88 说明 发行成本是不可省略的 以维持不断发新债还旧债 存在折价和溢价时 融资额按市价而非面值计算 3 普通股成本和保留盈余成本股利增长模型 d1 P0 g 0 35 1 7 5 5 7 6 81 7 13 81 资本资产定价模