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第三篇证券电子商务 第七章证券交易市场的结构拍卖市场和做市商市场交易成本和市场流动性第八章证券电子商务实践证券电子商务概述中外证券电子商务发展 第九章证券电子商务业务与管理发行和交易运作平台支付系统第十章国际证券市场纽约证券交易所电子交易网 拍卖市场和做市商市场 交易模式 拍卖市场 做市商市场 连续性市场 间隙性市场 从本源上来讲 金融市场主要有两种最基本的交易模式 做市商模式 DealershipMode 和以集中竞价为特征的拍卖模式 AuctionMode 股票市场所实行的交易机制其实都是这两种基本运行模式的混合体 只是这两种交易机制在各个市场各有侧重罢了 目前世界上规模较大的交易所市场几乎都是拍卖型市场 如纽约股票交易所 东京股票交易所 香港股票交易所和巴黎交易所等 伦敦股票交易所也于1997年引入了辅助性的指令驱动交易系统 我国两大证券交易所也都属于拍卖性市场的范畴 而美国的NASDAQ股票市场和伦敦股票交易所市场则属于偏重做市商特征的市场 在拍卖市场 交易是在交易所集中撮合完成 投资者以市场中报出的最低要价从另一个投资者买入某一金融产品 而以市场中报出的最高出价卖出该产品 在拍卖市场上 投资者同时出价 交易在投资者之间直接完成 由于拍卖市场的交易起始于投资者发出的指令 因此 我们通常把拍卖市场称为集中化的 指令驱动的市场 Order Driven Market 拍卖市场 什么是双向拍卖 什么是定单簿 什么是市价与限价定单 所谓做市商交易模式是指交易双方需借助做市商 MarketMakers或更准确的是Dealers 这类中介机构来实现金融交易的一种市场运作模式 做市商通常是一些具备相当资金实力和市场信誉的经营性法人 券商 他们需要在金融监管部门注册登记 取得做市商的法律资格 做市商市场 一旦某家做市商答应为某个金融产品做市 那么它必须完成两项基本功能 1 为该金融产品连续报出买价和卖价 2 用自有资金或证券库存 无条件地按自己所报出的买价或卖价 买入或卖出投资者指定数量的金融产品 由此可见 在做市商市场 交易是在投资者和做市商之间完成的 它作为买者和卖者的中介 解决了买者和卖者在出价时间上的不对称问题 因此 它的存在可大大改善金融市场的流动性 由于做市商市场的交易开始于做市商们的报价 Quote 因此 做市商市场又被称为报价驱动的市场 Quote Driven Market 两种交易制度的区别 交易的集中程度和成交方式不同投资者面对的交易对象不同交易信息的透明度不同交易成本不同交易制度的灵活性不同 市场流动性和做市商 投资者为什么涌向纽约证券交易所和纳斯达克交易所 提高流动性的风险和回报 证券电子商务概述 投资者利用互联网络资源 传达交易信息和行情资料 并进行各种证券交易相关的活动 证券电子商务 广义 是指利用多种网络平台进行证券交易的活动 狭义是投资者利用互联网为基础平台进行的网上证券交易 证券电子商务业务 业务种类 网上证券发行 网上证券交易 网上信息及咨询服务 证券电子商务交易流程 开户 通过互联网到证券电子商务站点登记注册和开户委托 查看行情 进行交易 下单委托清算交割 查询成交的交割单和资金余额 证券电子商务与传统交易的区别 交易手段经纪业务 发行业务 推介方式 支付方式 信息服务方式信息披露更新时间 股价走势图 盘中分析 历史数据 操作地点 直接下单 设备可利用性 证券电子商务的优势 成本优势信息优势服务优势时空优势 中外证券电子商务发展 美国证券电子商务的发展 纯网上证券阶段传统券商的网络化阶段纯网上证券公司实体化阶段 1995年 客户首次通过互联网完成交易委托 短短5年时间 网上交易发展迅速 已经成为一种重要的交易方式 目前 50 的投资者使用网上交易方式 40 的交易量由此产生 2000年初美国证监会一项研究表明 美国大约有160家经纪商提供网上交易服务 网上交易量每天超过50万笔 网上交易的客户超过730万 网上经纪的资产超过10000亿美元 再过一年 将有1000万美国家庭 通过2000万个网上帐户 处理3万亿美元的证券交易 2002年 美国因特网证券帐户已达1400多万个 账户资产达到5000多亿美元 美国证券电子商务的发展趋势 交易佣金保持下降混合证券模式占据主流网上功能综合化发展业务范围区域多元化购并活动频繁发生 郭美美他娘炒股几个月翻100倍因深发展原始股而一夜暴富的老股民 中国证券市场的发展 第一阶段 1986 1990 证券公司 股民 股份公司数量都有限第二阶段 1991 1995 交易品种日益丰富 投资者队伍壮大第三阶段 1995 目前 交易方式多元化 证券经纪业务智能化 中国券商发展证券电子商务的模式 自主开发证券电子商务网站模式券商并购IT公司模式券商与ISP公司合作 中国证券电子商务发展的主要障碍 潜在证券电子商务用户的缺乏经纪人体制的缺失交易佣金无明显改变网上交易带宽容量不够网上交易风险 主要对策 保证交易的安全加强监管降低网上交易成本提高投资者的素质提高券商的综合实力 发行和交易 传统方式 发行公司和证券公司密切合作 共同将发行公司的证券推销出去 发行公司通过路演向打的机构投资者或公众介绍自己的公司和股票 证券公司做推销工作销售证券电子商务方式 可以利用公司的网站 直接面对消费者 实现信息的双向传递 一级市场证券发行 路演概念路演类型网上路演的步骤网上路演的作用网上路演的优势 网上路演 运作平台 新干线交易系统 WEB版的网上交易系统专业版的网上交易系统 证券电子商务的交易系统 行情分析系统委托交易系统 专业版的网上交易系统 证券交易基本功能证券清算中心功能证券客户服务中心