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第五章 商业银行业务与管理 1 教学目的与要求 1 准确识记本章的基本的知识点 掌握基本概念及其运用 2 掌握商业银行的职能 作用 类型与外部形式 理解商业银行的特点 3 掌握商业银行的主要业务 重点掌握其资产负绩业务 4 了解原始存款 派生存款和存款货币的概念及其关系 理解商业银行创造存款货币的过程 掌握派生存款的制约因素 5 了解商业银行的经营管理理论 重点掌握 三性 方针 6 理解西方国家对商业银行的管理 掌握管理的内容 把握经营发展的动态 2 教学重点与难点 1 商业银行的职能 作用与类型2 商业银行的负债业务 资产业务和中间业务3 20世纪八十年代以来商业银行的新业务4 商业银行经营管理的理论 基本方针5 西方国家对商业银行监管的内容 3 本章结构 第一节商业银行概述第二节商业银行的业务第三节商业银行管理的原则与理论第四节西方国家对商业银行的管理 4 第一节商业银行概述 一 商业银行的产生通过对古代的货币经营业的产生 发展的论述 看到现代商业银行产生的必然性 古代的货币经营业不同于现代的银行业 二 商业银行的基本特征商业银行经营的主要目标是盈利 商业银行是经营货币信用业务的金融机构 其基本业务是负债业务和资产业务 商业银行是存款货币的主要提供者 5 三 商业银行的作用 商业银行的作用表现为 充当信用中介 充当支付中介 变储蓄和收入为资本 创造信用流通工具 提供多种金融服务 6 四 商业银行的组织形式 可以按不同的标准来分 若按资本所有权来分 商业银行的组织形式有私人银行 合伙银行 国家银行和股份制银行 若按组织制度来分 商业银行分为单一银行制 分支行制 持股公司制和连锁银行制 附注 7 五 商业银行的类型 按业务对象分 商业银行分为批发性银行 零售性银行 批发零售兼营性银行 按所处的地域范围来分 商业银行分为地方性银行 区域性银行 全国性银行和国际性银行 按业务经营范围来分 商业银行分为分离型和全能型 8 六 商业银行的发展趋势 讨论 业务综合化 资本集中化 经营国际化 技术电子化 9 七 我国的银行业介绍了其产生 发展及改革的过程 10 第二节商业银行的业务 一 商业银行的资产负债表以一具体的资产负债表来看商业银行的基本业务及其构成 11 二 商业银行的负债及负债业务 资本 可分为核心资本和附属资本 核心资本由永久性股东权益和公开储备构成 附属资本又为债务资本 主要由未公开储备 重估准备 普通呆账准备金 普通贷款损失准备金 带有债务性质的资本债券 长期次级债券组成 银行资本的作用 5个 12 存款 是商业银行外来资金的主要来源 占70 以上 活期存款 定期存款 储蓄存款 13 非存款负债 向央行再贴现 再贷款借入资金 向同业借款通过发行金融债券等融资借入欧洲货币市场资金回购协议借入资金 14 我国商业银行主要负债业务 15 三 商业银行的资产及资产业务 现金资产 库存现金在央行存款存放同业存款在途资金 16 贷款 按期限 长期 中期 短期按信用担保 信用贷款 担保贷款 保证担保 抵押担保 质押担保 按贷款质量和风险程度 正常 关注 次级 可疑 损失 五级分类制 17 贴现 投资 其他资产如固定资产 18 四 商业银行的中间业务和表外业务 商业银行的中间业务是指商业银行以中介人的身份代客户办理各种委托事项 从中收取手续费的业务 主要包括结算业务 租赁业务 信托业务 代理业务 信用卡业务 代保管业务和信息咨询业务等 商业银行的表外业务不直接影响其资产负债表内的金额 但可能成为或有资产 或有负债 主要有贷款承诺 贷款销售 备用信用证等 19 五 我国商业银行的业务及其资产负债表 20 第三节商业银行管理的原则与理论 一 商业银行管理的一般原则各国商业银行已经普遍认同的管理原则是安全性原则 流动性原则 盈利性原则 即 三性原则 21 二 商业银行的组织结构 决策系统 股东大会 董事会和其下设的各种委员会 执行系统 总经理 行长 和副总经理及各业务职能部门 贷款 信托与投资 营业 会计 人事和公共关系及开发研究部门 监督系统 监事会及银行的稽核部门 管理系统 全面管理 财务管理 人事管理 经营管理 市场营销管理 22 三 商业银行的资产管理理论 资产管理理论的三个不同发展阶段 商业贷款理论阶段 可转换理论阶段 预期收入理论阶段 资产管理中要遵循 三性 原则 23 四 商业银行资产负债综合管理理论 简单阐述资产负债管理的思想和方法 资金汇集法 资产分配法 差额管理法 比例管理法 24 五 商业银行的资本充足性管理 首先阐述资本金的功能 营业功能 显示功能 保护功能 管理功能 进而说明资本金的重要性 介绍银行资本金数量的决定及其管理 25 第四节 西方国家对商业银行的管理 26 一 西方国家对商业银行的行政管理的原则与要求均体现在一国的银行法中 主要涉及 一 对银行开业的管理 银行申请开业 须经主管机构审批 二 对银行业务范围的管理 实行全能型制度比实行职能分工型制度的商业银行活动范围大 三 对存款经营的管理可分为对存款利率的管理 对存款保险管理 对吸收存款方式进行某些限制 四 对贷款经营的管理包括对贷款风险的管理 对贷款长短期结构的管理 重视信用贷款比率及对内部人员和关系户贷款的限制 五 对银行设立分支机构的管理 六 对银行财务和人事的管理 27 二 西方国家存款保险制度的形成与现状 一 形成与现状 西方国家的存款保险制度是在1929 1933年大经济危机爆发 大批银行破产之后形成的 到目前为止主要有三种组织形式 二 美国的存款保险制度 是西方国家中建立最早的 1933年成立了联邦存款保险公司 FDIC 28 三 商业银行风险管理 一 商业银行风险特征及种类商业银行的风险的特征 客观性及必然性 偶然性及不确定性 可变性及可控性 扩散性及严重性 风险种类主要有 信用风险 市场风险 利率风险 汇率风险 国家风险 流动性风险和操作风险 29 二 商业银行风险管理的目标及原则 其基本目标是为了安全和收益 其风险管理的原则是 全面周详的原则 量力而行的原则 成本收益比较的原则 30 三 商业银行风险管理的过程 风险管理的过程分为三个阶段 风险识别 风险估价 风险处理 风险处理方法 风险回避 风险分散 风险转嫁 风险抑制和风险补偿 31 四 商业银行信用风险管理 信用风险是商业银行的一种常见的风险 所以要重视对它的管理 通过信用分析 信用配给 要求抵押和补偿余额 签定监控和限制性契约 进行贷款分类及分类管理 其中信用分析的6C原则是经常使用的 也是很重要的 32 商业银行信用分析的6C原则 对借款的信用分析 商业银行通常从6个方面来进行 即分析借款人的品德 character 借款人的品德决定其偿还贷款的意愿和能力 能力 capacity 指借款人的工作经验 经验才能等 资本 capital 反映借款人承受风险的能力 担保 collateral 用来增强银行贷款归还的保证程度 经营环境 condition 指借款人内部和外部的经验环境 事业的连续性 continuity 借款人的应变能力 33 五 商业银行利率风险管理 利率风险也是商业银行的重要风险 其管理的具体方法有资金缺口管理 存续期分析等 34 讨论 单一银行制的商业银行和分支行制的商业银行的区别 单一银行制其营业成本较低 管理层次较少 具有独立和自主性 能有利于地方经济的发展 防止银行业的集中和垄断 分支行制其优点表现在分支机构较多 业务范围较广 有利于采用现代化的手段和设备 提高工作效率和质量 克服了地方干预 促进了银行竞争 35 讨论 商业银行资本金的功能 营业功能 银行资本是其设立与存在的先决条件 显示功能 银行资本是建立和维护信誉的保证 保护功能 银行资本是保护存款人 债权人的利益 补偿意外损失的最后手段 管理功能 银行资本是限制资产不合理扩张 建立商业银行内部管理制和国家实施金融监管的有力手段 36 第五节商业银行的存款货币创造 一 商业银行存款货币创造的条件1 具有创造信用流通工具的能力 支票 汇票 现金流通2 银行机构众多 转帐制度发达 存款可在不同银行多次流转3 客户Dd不全部用现金提取 银行贷款不在同一时点全部收回4 银行的存款准备 部分准备 37 二 存款货币创造过程 简单模型 38 简单模型 公式推导 1 设 D 新增存款总额 R 原始存款rd 法定存款准备金率 K 派生倍数 1 rd则 新增存款总额 原始存款 1 法定存款准备金率 D R 1 rd派生存款 新增存款总额 原始存款2 三个假设 1 超额准备金ER 0或re ER D 0 2 现金漏损C 0或c C D 0 3 客户 存款D Dd或Dt 0 39 3 假设与公式推导由于 超额准备金ER 0因此 银行体系的准备金总额R 法定准备金总额RR因而 RR R又 RR D rd故 D rd R 它说明 rd一定时 一定的R支持一定水平的D D R 1 rd两边同时变动 且用 表示 则 D R 1 rd新增存款 派生存款总额 与 R成正比 与rd成反比政策含义 中央银行可完全控制货币供应 量 控制rd 40 三 存款货币创造过程 复杂模型 简单模型的修正 1 简单模型中的假设 1 超额准备金ER 0或re 0 2 现金漏损C 0或c 0 3 客户 存款D Dd或Dt 02 复杂模型的修正 1 超额准备金ER 0或re 0 2 现金漏损C 0或c 0 3 客户 存款D Dd或Dt 0 定期存款Dt与活期存款Dd保持一定比例t Dt Dd 定期存款准备金 活期存款 Rt Dd rt Dt Dd rt t 41 42 4 复杂模型 公式推导 D R 1 rd c re rt t 派生存款 D R派生倍数K 1 rd c re rt t 公式中 rd rt 中央银行决定c 银行客户决定re 商业银行决定t 客户 银行决定结论 中央银行无法独立控制货币供应 量 存款创造客观制约因素 银行贷款的需求 存款创造客观制约因素 信贷管制政策 43 附录 我国商业银行发展与改革 一 我国商业银行体系的建立与发展 一 旧中国的民族资本商业银行19世纪中叶以前 主体为钱庄和票号1896年10月清政府核准设立中国通商银行并于1897年5月27开业 1908年颁布 银行通则 北四行 金城银行 盐业银行 中南银行和大陆银行 南四行 浙江兴业银行 浙江实业银行 上海商业储蓄银行 以 通华商之气脉 为宗旨 强调服务社会 但受到双重桎梏 发展缓慢 44 二 解放后至改革开放前 高度集中的计划经济模式大背景1951年7月开始对旧中国民族资本商业银行进行公私合营改造 于1952年12月成立了一家垄断所有金融业务的中国人民银行 具有企业性和国家机关双重属性 分支机构按上级指令办指标办事 统存统贷 层层下达 没有竞争 不负盈亏 45 三 改革开放后 1979年2月 国务院决定恢复中国农业银行 1979年3月 专营外汇业务的中国银行从中国人民银行分设出来 1983年9月宣布中国人民银行专门行使中央银行职能 1983年9月 开办基建和拨改贷业务的中国人民建设银行脱离财政部 1984年1月 组建专门从事信贷和储蓄业务的中国工商银行 46 80年代后期 伴随交通银行的恢复 建立了一批全国性 区域性的股份制商业银行 中信实业银行 光大银行 招商银行 广东发展银行 深圳发展银行 福建兴业银行 华夏银行 浦东发展银行 海南发展银行 已倒闭 中国民生银行 47 1994年建立政策性银行 国家开发银行中国农业发展银行中国进出口银行 48 二 国有商业银行的改革 背景 四大国有商业银行集中了全国银行体系中约80 左右的信贷资金 承担了全社会60 以上的存贷业务 但其治理机制及业务经营还远不是真正的商业银行 49 一 存在的主要问题 讨论 1 产权主体的虚置 产权主体的虚置难以形成足够的激励机制进行合格的董事会和经理层的选择 监督和评估 难以建立对经理层的有效激励与约束机制 产生 内部人控制 问题 政府可能干预经营 1 在治理结构上存在明显缺陷 50 2 在银行内部的权利配置结构中 剩余索取权和剩余控制权有很大程度的错位 主要表现为内部拥有剩余控制权 即对国有商业银行资源使用使用的投票权 支配权和决策权 的经理层基本上没有剩余索取权 于是其具有廉价投票权 因而容易受到寻租力量的侵蚀 51 3 缺乏完善的 清晰的 市场化的激励机制 非市场化 模糊的分配制度 业绩与业绩水平的相关程度不明显 复杂的利益关系 利润上交财政 吸收过多员工就业 而且承担多种责任 52 4 缺乏足够的可竞争性 具有国家政策保护和市场垄断的地位 竞争压力较小 没有足够的约束激励机制及时对市场做出灵敏的反映 在事实上隔断了市场对银行治理结构可能产生的竞争性 53 2 资产结构单一 质量低下 资本金不足 防范和化解金融风险的压力较大 不能单看资产规模 主要取决于资产质量和资本金实力 据公开数据 四大国有商业银行不良资产占总资产比例大约为25 30 有专家称在不良贷款剥离前应有40 这样在1998年底的不良贷款为21749 71亿元 占当年GTP的27 3 财政收入的2 2倍 54 3 国有商业银行发展活力不足 盈利水平不高 经营目标不明确 决策机制不科学 内部激励机制不够 约束机制不力 整体竞争力不强 盈利情况堪忧 55 4 高素质的复合型人才不多 人才结构不合理 5 融资品种单一 以网络科技为主的新兴服务方式发展缓慢 难以适应现代经济发展的多样化的需求 6 融资领域不注重中小企业 民营企业 56 二 改革的主要对策 1 积极稳妥推行国有商业银行制度创新 加快建立现代金融企业制度 完善法人治理结构 进行股份制改造 以改革运行机制 创新银行内控制度 规范资本金补充机制 适当提高呆坏账准备金比例 全面实行审贷分离和贷款责任终身制 健全贷款风险评估机构 改革人事管理制度 能上能下 能增能减 能进能出 进行逐级授信 57 2 转变经营观念 调整贷款结构 创新金融服务 抢占市场 支持农业 提供全方位服务 开拓居民消费信贷 信用卡等零售业务 发展投资银行业务 探索资产证券化 支持企业并购运作 发展网络银行 运用衍生金融工具规避金融风险 58 3 逐步发展混业经营 推动产业资本与金融资本融合 为什么1933年出现了 格拉斯 斯蒂格尔法案 1992年又出现了 新金融法案 混业的理由 资金供求的市场调节机制基本建立 信贷收缩替代了信贷膨胀 具有了外部条件 混业体现了金融市场内部相互沟通的基本要求 利于提高资金配置效率 适应跨国公司 大型企业集团的多元化 资产重组等要求 也是金融业充分竞争的结果 混业有利于改善金融服务 优化金融企业的资产负债结构 增强其竞争力 59 4 适当推进银行业重组 首先通过市场改革构建商业化运营的重组机制 其次是大幅优化现有的资源组合 打破现有垄断格局 建立多元化资本结构和产业结构 扩充实力 提高资金营运效率 60 5 完善金融法规 加强金融监管 保障金融稳定 61 总结 商业银行的基本特征 商业银行经营的主要目标是盈利 商业银行是经营货币信用业务的金融机构 其基本业务是负债业务和资产业务 商业银行是存款货币的主要提供者商业银行的作用表现为 充当信用中介 充当支付中介 变储蓄和收入为资本 创造信用流通工具 提供多种金融服务 62 总结 商业银行的组织形式可以按不同的标准来分 若按资本所有权来分 商业银行的组织形式有私人银行 合伙银行 国家银行和股份制银行 若按组织制度来分 商业银行分为单一银行制 分支行制 持股公司制和连锁银行制 商业银行的发展趋业务综合化 资本集中化 经营国际化 技术电子化 商业银行业务包括 资产业务 负债业务 中间及表外业务 商业银行管理的三性原则和三个理论发展阶段 63 复习提要 关键词 单一银行制 分支行制 持股公司制 连锁银行制 资产管理理论 负债管理理论 资产负债综合管理理论 三性原则思考题 商业银行的资产和负债分别有哪些作用 比较单一银行制和分支行制的区别 论述混业经营的必然性和条件 论述三个阶段理论的产生的现实及理论背景与缺陷 64 如果你的银行已经没有超额准备金 这时 一位信誉良好的客户来到银行要求贷款 你是否应简单回绝客户 并解释银行已没有超额准备金来发放贷款了 若你打算满足这位客户的需要 有哪些方法可供选择 多样化是规避风险的好战略 因此 银行专注于提供某一种贷款总是没有道理的 这话对吗 请解释 65 假定你是一家银行的经理 该银行拥有750亿 平均存续期为4年的资产和750亿 平均存续期为6年的负债 对这家银行作一存续期分析 并说明 当利率上升2个百分点时 该银行的净值将发生什么变化你能采取什么措施来减少银行的利率风险吗 从商业银行的发展看来 其资金成本是呈现上升了还是下降了的趋势 从商业银行的发展看来 其资金收益优势是呈现上升了还是下降了的趋势 66 相关链接 巴塞尔委员会与银行操作风险加快解决国有商业银行不良资产问题农发行贷款安全模式的选择及运用日本银行业的重组与启示商业银行表外业务的调查与思考商业银行信息披露亟待加强推进商业银行的综合经营信贷标准化是资金效率之本br 对近年来农户贷款工作的调查与思考中国AMC实践中的三个问题中心城市农信社改革发展的思考 67 第六章中央银行 68 教学目的与要求 1 准确识记本章的基本概念 掌握基本知识 2 了解中央银行产生的客观经济条条件 熟悉各国中央银行的发展历史 掌握中央银行的几种主要类型 3 理解中央银行的性质与特点 重点掌握中央银行的职能 4 能看懂中央银行的资产负债表 重点分析表内资产负债各项目的关系5 了解西方国家存款保险制度 69 教学重点难点 1 中央银行产生的客观经济条件2 中央银行的类型及其各自的特点3 中央银行的基本特征 职能和作用4 中央银行的监管 中央银行的货币政策 70 本章结构 第一节中央银行的产生与发展第二节中央银行的性质和职能第三节中央银行的业务 71 第一节中央银行的产生与发展 一 产生的客观经济基础 货币信用经济的飞速发展 银行等金融机构的发展 国家宏观经济管理能力的加强 统一发行银行券的需要集中办理全国票据清算的需要为商业银行提供资金支持代表政府管理全国金融业的需要 72 一 银行券发行问题 中央银行形成后 集中货币发行 克服了分散发行的混乱局面 二 票据交换和清算问题 中央银行的出现从根本上解决了全国性票据交换和清算问题 三 最后贷款人问题 中央银行的银行 起到了在商业银行发生资金困难时予以必要贷款支持的作用 四 金融监管问题 中央银行专门对金融业的监督的管理 保证了金融业的安全与规范 73 二 中央银行产生的途径 将私有银行改制为国有或直接赋予其特殊权利而形成 直接建立中央银行1 从众多的一般银行中逐渐分离出一家银行 专门行使中央银行职能 2 重新建立中央银行 74 三 中央银行制度的发展过程 1 中央银行的初创时期 1844年 1912年 只有少数国家建立中央银行2 中央银行逐步成熟时期 1914年 1945年 各国开始认识到中央银行的地位和作用3 中央银行地位增强各国纷纷建立自己的中央银行 75 四 中央银行的类型 一 单一中央银行制国家单独设立中央银行的机构 全面行使中央银行的职 并监管全部金融企业的制度 分为一元式和二元式 二 复合中央银行制在一国内 没有单独设立中央银行 而是把中央银行的业务和职能与商业银行的业务与职能集于一家来执行 三 联邦制 联邦制的国家起中央银行也采用联邦制 76 中央银行的类型 四 跨国中央银行制指由参加某一货币联盟的所有会员国联合组成的中央银行制度 五 准中央银行制指在一些国家或地区 并无通常意义上的中央银行制度 而是由政府授权某个或某几个商业银行 或设置类似中央银行的管理机构 部分行使中央银行职能的体制 77 五 中央银行的所有制 1 国有 英法德荷2 半国有 日本 比利时3 私营 美国 意大利 78 中央银行与政府的关系 独立 中央银行独立与政府的行政体系之外 独立的制定货币政策并实施 政府不能直接对他发布指令 美德模式 相对独立 中央银行名以上隶属于中央银行 政府在法律意义上有权发布指令 但政府通常不干涉中央银行地里制定 执行货币政策 英格兰 日本 受制约 接受政府指令 货币政策的制订执行都要经过政府的批准 意大利 79 中央银行的管理体制 双线多头 中央和地方两级管理 每一级又分散成多个管理机构美国 加拿大 单线多头 权力集中在中央一级 但中央以及由分散成两个以上管理机构 法国 德国 高度集中 大多数国家 80 美国联邦储备体系 联邦储备银行成员银行联邦储备体系理事会联邦公开市场委员会 81 第二节中央银行的职能 一 中央银行的特点中央银行是由一般商业银行发展而来 但有与商业银行的不同特征 1 中央银行的业务经营不以盈利为目的 2 中央银行与国家政府关系密切 享有国家法律上所授予的特权 3 中央银行具有特殊的业务对象 82 二 中央银行的宗旨 提供信用流通工具 创造灵活方便的支付手段 满足社会生产和流通的需要制定和推行货币政策旅行金融监管调解国际金融关系 83 三 中央银行的职能 中央银行的职能 即中央银行的功能 作用 它是中央银行性质的具体反映 中央银行的职能一般可划分为发行的银行 政府的银行 银行的银行和管理金融的银行四大职能 84 一 发行的银行 垄断国家的货币发行 中央银行垄断货币发行 具有货币发行特权 独占权 是一国唯一的货币发行机构 这是中央银行的特权 也是中央银行不同于商业银行的特别之处 85 我国的人民币发行 当商业银行基层行的现金不足时 到当地的人民银行提取存款 于是货币从人民银行的发行库出库 进入到商业银行的业务库 这部分现金进入流通领域 当商业银行基层行的先进超过规定的限额时 必须把超出部分送交人民银行 这部分货币退出流通领域 86 二 银行的银行 指中央银行充当商业银行和其他金融机构的最后贷款人集中存款准备金 充当商业银行及其他金融机构的 最后贷款人 组织 参与和管理全国的清算 87 三 国家的银行 指中央银行为政府提供服务 是政府管理一国金融的专门机构代理国库代理政府债券的发行为政府融通资金 提供特定的信贷支持为国家持有和经营管理外汇 黄金储备及其他资产形式的国际储备 88 代表国家政府参加国际金融组织和各项国际金融活动对金融业实施监管为政府提供经济金融情报和政策建议 向社会公众发布经济金融信息 89 四 管理的银行 指中央银行作为一国金融体系的核心 首脑 致力于货币政策的制定实施 对整个金融业的运行进行调控监管 90 四 中央银行的独立性 央行独立性 指中央银行在法律规定和授权的范围内制定和执行货币政策的自主成程度 一战爆发 各国都加强了中央因哈格控制来筹措资金 年以后央行的权利和独立地位在增强 年代的大萧条优势的政府加强了对央行的控制 年代布雷顿森林体系崩溃后独立性又受到了重视 随后关于独立性的争论 91 五 中央银行资产负债表 92 93 参阅教材 页 94 第三节中央银行体制下的支付清算制度 一 中央银行支付清算的含义是指中央银行通过一定的方式 途径 使金融机构之间的债权债务清偿及资金转移顺利完成并维护支付系统的平稳运行 二 中央银行的支付清算体系1 清算机构2 支付系统3 支付结算制度4 同业间清算制度与操作 95 三 中央银行支付清算制度的主要内容 组织票据交换清算办理异地跨行清算提供证券和金融衍生工具清算服务提供跨国支付服务四 我国支付清算系统的现状同城清算全国电子联行系统电子资金汇兑系统与邮政汇兑系统银行卡支付系统 96 第四节中央银行的金融监管与存款保险制度 一 金融监管的含义与内容 一 金融监管的含义金融监管是金融监督与金融管理的合称 金融监管是指中央银行或其他金融监管机构依据国家法律法规的授权对金融业实施的监督管理 金融监管的原因是 金融业在经济中处于非常特殊的重要地位 金融业是一个高风险的行业 97 维护金融秩序 保证公平竞争 提高金融运行效率 二 金融监管的内容1 市场准入监管对金融机构的筹建 设立 经营等进入金融市场的监管 2 金融风险监管资本充足率 流动性 贷款风险控制等 3 金融业务监管对金融机构的经营范围 经营品种 经营合规性进行监管 98 4 市场退出监管 接管 解散 撤销 破产二 金融监管的原则依法监管原则综合性与系统性监管原则合理适度监管原则公开 公平 公正的监管原则自我约束与外部强制相结合 99 第五节中央银行的货币政策 1 西方国家货币政策的最终目标有四个 即稳定物价 充分就业 经济增长及国际收支平衡 但是 这四个目标之间却充满了矛盾 因而使中央银行无法通过实行同一货币政策以同时达到多个不同的目标 2 根据1995年颁布的 中华人民共和国中国人民银行法 的规定 我国货币政策的最终目标是保持货币币值的稳定 并以此促进经济增长 100 3 中央银行货币政策的工具可分为一般性的货币政策工具 选择性的货币政策工具及其他货币政策工具 其中 一般性的货币政策工具有三种 即存款准备金政策 再贴现政策和公开市场业务 选择性的货币政策工具和其他货币政策工具则种类很多 各国中央银行可根据本国实际和货币政策的目标加以选择和运用 101 4 货币政策对实际经济活动的作用是间接的 中央银行运用一定的货币政策工具 往往不能直接地达到其预期的最终目标 而只能通过控制某一中介目标 并通过这一中介目标的传导来间接地作用于实际经济活动 从而达到最终目标 货币政策中介目标的选择必须满足可控性 可测性和相关性这三个基本特性的要求 102 5 货币政策的传导机制是指从货币政策工具的运用到最终目标的达到所经过的各个环节和具体的过程 在货币政策传导机制问题上 凯恩斯学派和货币学派有着重大的分歧 这种分歧决定了他们在货币政策中介目标的选择上也有着重大的的分歧 103 一 货币政策概念 有广义与狭义之分 广义的货币政策是指政府 中央银行以及宏观经济部门所有与货币相关的各种规定及采取的一系列影响货币数量和货币收支的各项措施的总和 而现代通常意义的货币政策所涵盖的范围则限定在中央银行行为方面 即中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量 进而影响宏观经济运行的各种方针政策措施 货币政策主要包括三个方面的内容 政策目标 实现目标所运用的政策工具 预期达到的政策效果 由于从确定目标到运用工具乃至达到预期的效果 这中间存在着一些作用环节 因此货币政策实际也包含中介目标和政策传导机制等项内容 一 货币政策的概念 104 货币政策是国家控制 调节和稳定货币的一项经济政策 货币政策目标是中央银行实施货币政策希望达到的目标 货币政策最终目标的主要内容 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡 二 货币政策最终目标 105 从长期和理论上来看 货币政策的上述四个目标应该是统一的 相辅相成的 经济增长是充分就业 稳定物价 国际收支平衡的物质基础 只有持续 稳定 协调的经济增长 才能有货币市场和商品市场的供求平衡 才有物价稳定 才有更多的就业机会 才有出口的实力 物价稳定又是经济增长的前提 经济持续增长以合理的经济结构为条件 而经济结构的改善要有合理的价格结构 准确的价格信号引导 国际收支平衡有利于国内物价稳定 有利于利用国际资源扩大本国的生产能力 改善经济结构 加速经济增长 同样 充分就业也意味着充分利用资源 这当然会促进经济增长 然而从短期看 从实际经济运行来看 上述目标之间又存在一定程度的矛盾 货币政策最终目标之间的关系 106 稳定物价与充分就业 107 稳定物价与经济增长3 稳定物价与国际收支平衡 充分就业与经济增长 充分就业与国际收支平衡 经济增长与国际收支平衡 108 关于我国货币政策的目标 长期以来存在着三种观点 单一目标论2 双重目标论3 多重目标论 我国的货币政策最终目标 109 我国1995年制订的 中国人民银行法 明确规定 我国中央银行的货币政策目标是 保持货币币值的稳定 并以此促进经济的增长 这就意味着我国货币政策的首要目标是稳定币值 而稳定币值的目的是为了促进经济稳步 健康 协调地发展 经济的发展必须是在币值稳定基础上的发展 110 货币政策的最终目标确定后 中央银行就要为之而努力 要采取一定的手段措施来实现货币政策目标 但是这里有三个问题需要解决 第一 中央银行为了实现某项最终目标而采取一些行动后 要经过较长一段时间该项最终目标的数值才会发生变化 在此之前 中央银行不了解自己所采取的行动的效力如何 当最终目标发生变化 结果不理想 中央银行再次采取行动时 还需要等待较长的时间 才能了解此次行动的效力 这样 如果以最终目标作为货币政策的直接目标 中央银行将始终处于被动的状态 第二 最终目标除了受货币政策的制约外 还受其他很多因素的影响 如经济增长目标的实现 除货币政策外 还受到技术装备水平 资本数量 劳动力的供给及熟练程度等因素的影响 由于这些原因使最终目标的变化并不一定意味着货币政策发生了作用 它们不能够及时正确地显示货币政策的效力 三 货币政策中介指标 111 第三 最终目标是一个长期的目标 它只能为中央银行制订货币政策提供指导思想 并不能为中央银行的日常操作提供现实的数量依据 为了解决上述三个问题 各国中央银行不得不在货币政策的执行过程中 针对长期的最终目标制定出一种货币政策的中间目标 来作为货币政策最终目标的行动对象或者说作为实现货币政策的中介或桥梁 这个中间目标就比较具体了 而且一般的是以一定的数值来表示 由此看来 货币政策的中间目标实际上就是中央银行设置的可供观测和调整的指标 是实现货币政策最终目标的中间性或传导性金融变量 中央银行在货币政策的过程中可据以衡量对最终目标所产生的初步影响 因此 货币政策的中间目标又称政策指标 112 第一 相关性第二 可控性第三 可测性第四 有效性第五 适应性 货币政策中介目标目标的选取标准 113 各国中央银行在选择货币政策指标时 一般将其分为两类 第一类指标是货币政策工具最直接的控制对象 中央银行能够对它们进行紧密的控制 第二类指标则受第一类指标变动的影响 从而间接地受到货币政策工具的影响 但与货币政策最终目标之间的联系却较第一类指标更为密切 这两类指标相配合 方能保证货币政策的有效贯彻和发挥效力 因此 一般为明确起见 称第一类指标为近期指标 又称操作目标 称第二类指标为远期指标 又称中介目标 114 1 利率指标2 货币供应量 远期指标 中介目标 115 近期目标 基础货币2 超额准备金 116 西方学者关于中介指标选择的争论 凯恩斯学派经济学家力主货币政策应当盯住利率水平 以利率作为主要指标 货币学派等大多数自由主义经济学家则坚决反对以利率为中介指标 力主以货币供应量作为货币政策是中介目标 117 货币政策工具就是中央银行为达到货币政策目标而采取的调控手段 经济学家一般把货币政策工具划分为三类 第一类为一般性货币政策工具 即指那些传统的 经常运用的 能对整体经济运行发生影响的工具 第二类为选择性货币政策工具 即指那些只起到加强或改进货币政策对特殊领域作用的工具 第三类为其他货币政策工具 这类政策工具包括通过运用行政手段实施货币政策的一些货币政策工具 以及依靠中央银行与商业银行之间的种种联系渠道进行道义劝告等方式实现政策意图的一些货币政策工具 二 货币政策的工具 118 法定存款准备率1 存款准备金政策的涵义2 存款准备金政策的作用过程3 存款准备金政策的政策效应和局限性 一 一般性政策工具 119 政策效应 1 法定存款准备率是通过决定或改变货币乘数来影响货币供给 即使准备率调整的幅度很小 也会引起货币供应量的巨大波动 2 中央银行的其他货币政策工具都是以存款准备率为基础 没有法定存款准备金 其他货币政策工具难以正常发挥作用 3 即使商业银行等存款机构由于种种原因持有超额准备金 法定存款准备金的调整也会产生效果 如果提高准备金比率 实际上就是冻结了一部分超额准备金 4 即使存款准备率维持不变 它也在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力 120 1 由于准备率调整的效果较强烈 其调整对整个经济和社会心理预期都会产生显著的影响 不能作为中央银行调控货币供给的日常性工具 致使它有了固定化的倾向 2 存款准备金对各种类别的金融机构和不同种类的存款的影响不一致 因而货币政策实现的效果可能因这些复杂情况的存在而不易把握 局限性 121 1 再贴现政策的涵义及内容2 再贴现政策的作用过程及效果 再贴现政策 122 政策效果 1 可作为调节货币供应量的政策手段 起到 变速箱 的作用 再贴现通过影响金融机构存款准备金头寸的增减和影响金融机构的借款成本 调节货币供应量 2 可对市场利率产生 告示效应 起到 指示灯 的作用 从而影响商业银行和社会公众的预期 3 可起到 安全阀 的作用 当某一个或某几个在金融体系中占比较重要地位的银行由于资金发生暂时困难而处予困境时 中央银行为了维护金融体系的安全和稳定货币 通过再贴现帮助这些金融机构度过难关 4 通过决定何种票据具有申请再贴现的资格 设定货币供应量的一些产业流向 扶植或限制一些产业的发展 达到调整产业结构的目的 123 再贴现政策对于市场利率水平及社会货币供应量的影响有着很好的效果 但是 再贴现政策也存在一定的局限性 1 主动权并非只在中央银行 甚至市场的变化可能违背其政策意愿 因为商业银行是否再贴现或者再贴现多少 决定于商业银行的行为 由商业银行自主判断 选择 如商业银行可通过其他途径筹措资金而不依赖于再贴现 则中央银行就不能有效控制货币供应量 2 再贴现率的调节作用是有限度的 在经济繁荣时期 提高再贴现率也不一定能够抑制商业银行的再贴现需求 在经济萧条时期 调低再贴现率 也不一定能够刺激商业银行的借款需求 3 与法定存款准备率比较而言 再贴现率易于调整 但随时调整会引起市场利率的经常波动 使商业银行无所适从 124 1 公开市场业务的操作2 公开市场交易的类型3 公开市场业务的优点及作用条件优点 1 具有主动性 2 具有准确性 3 具有灵活性 公开市场业务 125 公开市场业务虽然能够有效地发挥作用 但必须具备以下三个条件才能顺利实施 1 中央银行必须具有强大的 足以干预和控制整个金融市场的金融实力 2 要有一个发达 完善的金融市场且市场必须是全国性的 证券种类必须齐全且达到一定规模 3 必须有其他政策工具的配合 例如 没有存款准备金制度这一工具 就不能通过改变商业银行的超额准备来影响货币供应量 126 证券市场信用控制所谓保证金比率是指证券购买者在购买证券时必须支付现款的比率 规定保证金比率实际上也就是间接地规定最高放款额 保证金比率越高 意味着证券购买者借款的比率越低 反之亦然 这种控制手段有下面几个特点 第一 保证金比率既限制了信贷的需求 也限制了供给 既适用于借款人 也适用于贷款人 第二 这种控制不仅对商业银行有效 对其他任何贷款者都有效 第三 这种控制手段只对这类贷款量起控制作用 从而可以在信贷总量不变的情况下 改变信贷的构成 二 选择性货币政策工具 127 消费信用控制消费信用控制是指中央银行和货币当局对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资所进行的控制 以达到抑制过度消费需求或刺激消费量增长的目的 消费信用控制的主要内容包括 规定分期付款等购买耐用消费品的借款最长期限 规定分期付款等购买耐用消费品时第一次付现的比率 规定分期付款等消费信贷方式购买的耐用消费品种类 128 不动产信贷控制指中央银行就商业银行等金融机构对客户的新买住房或商用房屋的贷款的限制措施 该种控制类似于消费信用控制 其主要内容也是包括两个方面 规定最低付现率和最高偿还期限 显然 这种控制的目的是为了控制金融机构对房地产的放款 防止房地产投机 预缴存款保证金制度这一措施主要是在国际收支经常出现逆差的国家使用 目的是为了缩减国际收支赤字 减少国家外汇储备的支出 其主要内容就是中央银行要求进口商预先将占其进口商品总值的一定比率的外汇存于中央银行 以此来抑制进口商品的数量 比率越高 进口的换汇成本便越高 其抑制作用就越大 反之 则越小 129 直接信用管制这是指中央银行对金融机构的信贷活动进行直接干预 1 信用分配2 直接干预 流动性资产比率4 利率限制 三 其他货币政策工具 130 间接信用管制 道义劝告 道义劝告是指中央银行利用自己在金融体系中的特殊地位和声望 对商业银行和其他金融机构的业务活动提出建议 发表看法 劝告他们按照货币政策的方向从事各种金融活动 2 窗口指导 窗口指导这种做法来自日本的中央银行 一日本银行 其内容与道义劝告极为相似 131 四 我国的货币政策工具 我国使用的货币政策工具有贷款计划 存款准备金 利率等 其中最主要的是贷款计划 132 由货币政策工具启动到货币政策目标实现的传导运行过程 就是货币政策的传导机制 三货币政策传导机制 133 一 凯恩斯学派货币政策传导机制理论 凯恩斯把货币政策传导过程分为两个领城 即金融 货币 领域和实物 商品 领域 在金融领域只有两种资产 即货币和证券 前者有十足的流动性而无收益 后者的流动性不如前者但有利息收益 在实物领域 社会的总收人与社会的总支出保持均衡 货币政策工具的启动首先打破和重建金融领域的均衡 通过利率的变化进而打破和重建实物领域的均衡 最终达到货币政策的最终目标 在凯恩斯看来 中央银行实施货币政策后 首先引起商业银行的存款准备金数量的变化 继而导致货币供给数量发生变化 货币供给量的变化引起市场利率发生变化 利率的变化意味着资本边际效率的提高或降低 从而导致投资发生增减变动 通道乘数效应 最终影响总支出与总收入 134 135 货币政策作用的大小主要取决于三个因素 第一 取决于货币需求的利率弹性 第二 取决于投资支出的利率弹性 即利率降低一定量时 投资将增加若干 第三 取决于投资乘数 即投资增加一特定量时总的有效需求将增加若干 在传导机制中 利率是核心 如果货币供给量增减后不能对利率产生影响 则货币政策失效 总之 凯恩斯否认货币供应增加会直接引起总需求增加的观点 他还认为货币数量变动直接影响物价同比例变动只是充分就业后才能产生的一种特别情况 也就是说 如果社会处于非充分就业状态 则货币供给量增加所带来的总需求增加会直接增加社会的产量 就业与收入 物价上涨幅度较小 当社会已经达到充分就业状态时 生产资源与劳动力已经趋于饱和 随着总需求的增加 物价水平随之间比例上涨 136 二 后凯恩斯学派的传导机制 137 138 为了说明货币供给 物价 收入 利率等经济变量的关系 弗里德曼提出了一个高度简化的模型 在此基础上 弗里德曼探讨了货币政策的传导机制 弗里德曼在货币分析的理论模型中省略了政府的财政收支 把分析的重点放在国民收入在消费与投资的分配上 以及货币供给与货币需求的调整上 其模型为 三 货币学派货币政策传导机制理论 139 140 141 142 143 144 145 10 式与 11 式的内容与含义是相同的 如果 10 式的函数是稳定的 P就是 的正函数 11 式中 如果V和 是既定的 P与 就成比例变动 因此 根保持P长期稳定 只须 的变化率与 的变化率一致 而后控制V就行了 如果V是长期稳定的 为了保证P的长期稳定 就必须控制货币供给 的变化率并与 的变化率相一致 弗里德曼认为货币流通速度在短期内随经济的繁荣和萧条而波动 但长期内还是十分稳定的 特别当用永恒收入替代年度收入之后 货币流通速度更为稳定 弗里德曼认为 货币需求函数是稳定的 物价或者由于实际货币需求变动所引起 或者由于现实持有的货币余额即名义货币供给变动所引起 货币供给常常偏离货币需求 因此 物价变动是货币供给变动的结果 146 弗里德曼认为 当货币数量增加时 由于货币需求函数中的变量都没有发生变化 因此 实际货币需求量不变 因此 人们所持有的名义货币余额较其所希望持有的货币余额为多 这时 人们就会将其持有的名义的多余的货币量与其他资产交换 即人们将通过购买债券 股票和实物资产 而将多余的货币支付给别人 若人人采取同一行动 就将提高资产的价格 利率下降 于是刺激投资 增加产量和收入 因而人人增大其支出 致使物价上涨 直到货币供给量的实际价值降低 与人们的实际货币需求相一致时 均衡才恢复 简言之 货币学派的货币作用机制是货币供给增加导致人们支出增加 人们支出增加导致收入增加 收入增加导致物价上升 147 148 所谓货币政策的效果是指中央银行推行一定的货币政策之后 最终实际取得的效果 即货币政策的有效性问题 四 货币政策的效果 149 一 凯恩斯学派的理论 扩张性货币政策的数量性效果凯恩斯认为 扩张性货币政策在经济衰退时期的数量性效果即货币供应量的增加带动总需求从而使名义国民收入水平提高的能力主要取决于两个关键因素 第一 货币需求的利率弹性 货币需求的利率弹性越小 扩张性货币政策的数量性效果越大 货币需求的利率弹性越大 扩张性货币政策的数量性效果越小 第二 投资需求的利率弹性 投资需求的利率弹性越小 扩张性货币政策的数量性效果越小 投资需求的利率弹性越大 扩张性货币政策的数量性效果越大 150 凯恩斯学派的经济学家一般认为 如果经济衰退属于温和性衰退 那么 扩张性货币政策的数量性效果则较为明显和可靠 货币供给量的增加可以刺激经济从衰退走向复苏 但是 如果经济衰退不是属于温和性衰退 而是严重的衰退 那么 扩张性货币政策的数量性效果则极为轻微和不可靠 货币供给量的增加难以将严重衰退的经济引上复苏的道路 其原因有二 在经济严重衰退时期 由于存在流动性陷阱 人们的货币需求具有无限的弹性 增加的货币供应量并未真正的进入流通领域 而是被人们窖藏起来 换言之 增加的货币供应量被放慢的货币流通速度所抵消 在经济严重衰退时期 由于经济前景过于暗淡 企业家对资本资产的未来收益预期十分悲观 投资需求的利率弹性极为低下 利率水平并不是决定投资需求的唯一因素 投资需求是由资本边际效率与利率水平共同决定的 由于经济的严重衰退 经济前景过于暗淡 即使假定扩张性货币政策可以促使利率水平降低 但这时降低了的利率水平仍然不能唤起企业家的投资热情 投资需求也难以相应增加 151 凯恩斯学派的经济学家认为 在经济过度繁荣 存在着需求拉上型通货膨胀的条件下 紧缩性货币政策的数量性效果十分明显 这是因为如果货币当局在公开市场出售有价证券 可以立即减少银行准备金 银行准备金的减少必然会使商业银行的生利资产数量相应减少 从而使货币供应量相应减少 由于需求拉上型通货膨胀来源于货币的过度供给 因而货币当局可以通过紧缩性货币政策使货币供应量的增加放慢到他认为合理的程度 以抑制通货膨胀 但他们又同时指出 紧缩性货币政策的有效性要受一些客观条件的限制 这些限制因素最突出的有 货币流通速度的变化 分配效应的存在 紧缩性货币政策的数量性效果 152 紧缩性货币政策对抑制成本推进型通货膨胀的数量性效果并不十分明显 其原因有三 紧缩性货币政策在数量上的有效性直接体现在对总需求的抑制作用上 但成本推进型通货膨胀来源于工资和利润相对于劳动生产率而过度增长 这就是说 成本推进型通货膨胀不是需求方面的原因引起的 而是供给方面的原因引起的 由于成本推进型通货膨胀不是总需求的过度增长引起的 如果以旨在抑制总需求的紧缩性货币政策来对付成本推进型通货膨胀 反而会相应限制投资支出的增长率 从而减缓劳动生产率的增长 如果货币当局要用大剂量的紧缩性货币政策来