金融创新对我国货币政策有效性的影响.docx

本科生毕业论文（设计）论文（设计）题目： 学 院、 系： 专 业 (方 向)： 年 级、 班： 学 生 姓 名： 指 导 教 师： 年 月 日声 明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归兰州财经大学所有。 特此声明毕业论文（设计）作者签名： 年 月 日金融创新对我国货币政策有效性的影响摘要 作为金融业发展内在动力的金融创新，对经济的影响是巨大而深远的，就在人们关注它极大提高金融机构和金融市场效率的同时，也应该注意到金融创新改变了货币需求和供给的构成本身，对货币当局控制货币流量的能力产生影响，从而削弱了货币政策的有效性。鉴于货币政策对于国家宏观经济调控的重要性，研究金融创新对货币政策有效性的影响有着十分现实的意义。论文首先对本文所要研究的核心概念金融创新的内涵及生成机理进行了深入的剖析，在此基础上详细分析了金融创新如何通过影响货币供需在货币市场上发生作用的过程，得出了在金融创新的条件下如何提高我国货币政策有效性的建议。 关键词 金融创新 货币政策 有效性 建议ABSTRACT Financial innovation in the financial industry as the inner motive force of the development, the economic impact is huge and profound. When the great improvement of financial institutions and financial market efficiency at the same time, should also pay attention to the financial innovation has changed the money demand and supply form, affect the ability of the monetary authorities to control the money flow. In order to weaken the effectiveness of monetary policy. In view of the monetary policy for national macroeconomic regulation and control of the importance of great practical importance to study the influence of financial innovation on the effectiveness of monetary policy. The in-depth analysis of the connotation and formation mechanism of the core concept of financial innovation, firstly this paper is based on the a detailed analysis of the process of financial innovation, how to influence the money supply and demand in the money market through, that Chinas monetary policy recommendations of financial innovation. Key Words Financiai innovation Monetary policy Effectiveness Suggestions目录一、金融创新及货币政策概述1（一）金融创新的含义及意义1 1、金融创新的含义1 2、金融创新的意义1（二）货币政策的含义及作用机制1 1、货币政策的含义1 2、货币政策传导机制2二、金融创新与货币政策实施现状2（一）我国金融产品创新的现状2 1、创新实践2 2、创新效果3（二）金融创新条件下我国货币政策面临的挑战和机遇3 1、金融创新条件下我国货币政策面临的挑战3 2、金融创新条件下我国货币政策存在的机遇3三、金融创新对货币政策有效性的影响4（一）金融创新对货币政策中介指标的影响4 1、金融创新降低了中介指标的可测性4 2、降低了中介指标的可控性5（二）金融创新对货币政策工具的影响5 1、减弱了法定存款准备金制度的作用力5 2、削弱了再贴现政策的效果5四、金融创新下如何提高我国货币政策有效性的影响5（一）改善和疏通货币政策传导机制5 1、提高信贷渠道的传导5 2、提高货币渠道的传导6（二）调整和改变货币政策工具的使用6（三）建立货币政策体系自身的创新机制和动态调整机制6五、结语7参考文献7致 谢9金融创新对我国货币政策有效性的影响随着经济的迅速发展，新的事物也会相继产生。金融产品的出现是由于资本市场的发展所出现的，而对于金融的创新也是从1980年左右进入发展的高涨期。对于金融创新是促进金融体系、金融框架不断完善的必备条件，也是促进金融产品获利以及提高我国金融市场竞争效率的必备条件。所以来说，金融创新是现代经济发展不可缺少的必备条件。 一、金融创新及货币政策概述 （一）金融创新的含义及意义 1、金融创新的含义针对金融创新含义可以解释成在新的发展时期，可以利用新的方式与技术去改变原有的金融内容或者框架里面的要素。实质是去旧换新，最终使得金融体系可以达到更高的收益，获取更高的利润。主要是包含以下两个方面：第一体现出金融创新属于行业范围的创新，必须依据的是所在的行业，因此就会产生行业的特点。即使随着经济的发展，会出现行业的交叉，融合但是不管怎么样的融合，还是以金融行业为主要特点。所以，金融的创新还是以金融为主。第二体现在金融的创新是一种渐变与质变的变化过程。起初金融创新只是表层的变化，没有涉及到金融体系的全部改变，只是延续原先内部旧的内容的基础上进行小范围的改变，所以说这种改变算不上创新。而对于质变的内容，是从量变到质变的一个过程，有新的东西的产生，所以可以称的上是创新。2、金融创新的意义金融创新通过提高市场组织与设备的现代化程度，使国际金融市场的价格能够对所有可得到的信息作出迅速灵敏的反应，提高了金融市场价格变动的灵敏度，使价格快速及时对所获信息作出反应，从而提高价格的合理性和价格机制的作用力。金融创新体现了市场经济的迅速发展，从而加快了市场价格对信息反映的灵敏程度。从另一个角度来说，金融创新作为新的发展产物，必然会增加了金融产品的可选择类型。金可融产品的增多，可以为投资者提供更多的选择机会。投资组合的组合种类也变多，因此提高了选择性，找到属于自己满意的组合。 （二）货币政策的含义及作用机制 1、货币政策的含义理解货币政策的含义可以从广义和狭义两个角度出发：广义的货币政策包含一切与货币有关的政策措施，具体指货币当局、政府及其他有关部门制定和实施的一切（包括金融体制改革在内的）货币方面的规定及一切能够影响金融体系的政策措施。而狭义的货币政策的主体仅包含中央银行，具体指中央银行在充当宏观调控主体的过程中，运用各种工具调节货币供应量和利率，进而实现既定的经济目标的全过程。从结构上看，货币政策由最终目标、中介目标、操作目标、传导机制以及政策效果要素构成。货币政策的目的其实是为了在促进经济不断发展的基础上，要使得我们生活中的物价保持稳定，并且给更多的人带来更多的就业机会。还有一个目的就是在与国际的收支情况方面要保持收支的平衡程度。从目前的现状来看，衡量我国物价的指标呈多样化，而通常采用的指标有cpi,其用来衡量物价的波动情况。 2、货币政策传导机制 货币政策传输机制实际上是指中介指标受中央银行使用货币政策影响，在经过一定时间后，最终想实现原先计划好的目标的一种传导途径和作用机理。从详细的方面去讲，第一种是预期效应，因为有货币政策及工具发生变化，所以会导致在原先既定的预测进程中发生改变，也就在所发生的行为上作出一定的调整，最终会影响货币的最终目标。第二种则是财富效应，如果流通的货币量过多与过少是两种截然不同的事情，由于货币在供应量上有着不断的变化，最之也就会产生利率的不停变动，同样由于利率的变动会直接引起国内与国外之间的汇率变动。最后从小的变化到大的变化，从单方面的变化，到全局的变化，真正的体现了货币政策传导机制的重要性。 二、金融创新与货币政策实施现状 （一）我国金融产品创新的现状 1、创新实践 建国后至改革开放前，我国实施计划经济体制，便不存在所谓的金融产品创新。真正意义上的金融产品创新主要出现于改革开放之后，特别是上世纪 90年代以来金融行业各领域均纷纷出现产品创新的热潮。尽管我国金融市场发展的时间较短，但创新类的金融产品仍较为丰富，金融产品体系也日趋完整。根据前文对欧美国家金融产品创新的分析脉络，在此也将对我国金融产品创新历程进行回顾和分析。差异在于，根据我国金融市场的特点，对我国金融创新产品的划分主要是以创新主体（产品行业属性）作为标准，主要包括银行类产品、证券类产品、衍生类产品及其他类产品。 银行类产品主要包括存贷款、结算类产品，以及基于前三者衍生出的表外产品、银行卡产品。存款方面的创新，主要以存款资金的收益率、利率、期限等为突破口。如通知存款、与证券投资相联结的新型存款账户等，在定价（利率、收益率）上较其他传统存款产品空间更大，期限也更为灵活可变。贷款产品则可以在定价、期限、用途、可获得性等方面进行创新。近年来，我国贷款产品也尝试在风险管理模式上的创新。如抵质押担保贷款、信用及票据类产品、国内外保理与福费廷等。表外产品，或称为或有负债（资产）业务，该类产品不仅能够带来客观的收益，风险暴露概率低。国外银行业在净息差极低的情况，大额利润主要来源此类产品。此类产品在我国发展时间较短，利润贡献较表内业务低。如各种票据(汇票、支票、本票)、代收代付、委托收款、代理保险、托收承付、代理有价证券发行和兑付、信用证、代理重要物品保管(保管箱服务)、代理政策性金融业务等支付结算手段和代理业务。银行卡产品与欧美国家大同小异，不再赘述。 2、创新效果通过金融发展的相关理论才综合考虑目前我国金融产品在创新方面所获得的效果。因为经济的发展，我国的金融产品创新已经得到了迅速的发展。第一体现出的是发展规模的迅速变大，根据相关的数据分析，我国的金融相关比例由原来1983年的87.3%涨到现在的2015年的623。4%。这已经证明了我国的金融产品从出现到利用已经完全融入了这个社会发展的进程。从而促进了经济的发展。 第二我们通过不同种类金融产品的出现，可以看出已经改变了以前单一产品的局面，我们的产品类型也越来越多。给投资者选择机会也就越来越多，比如现在市场上流行的股票、各种基金、期货等等，都能体现出原先的主要金融机构下衍生了子金融机构。总的来说是改变了金融产品单一的局面。第三是原先我国的金融体系并不完善，主要还是学习与借鉴的阶段。不免会有很多问题及经济矛盾要进行处理。所以导致了体系的不完善不能促进经济的发展。而现在的我国的市场规模已经趋于完善，逐渐增加了国债、企业债券，证券的投资基金市场。 （二）金融创新条件下我国货币政策面临的挑战和机遇 1、金融创新条件下我国货币政策面临的挑战 发达国家的金融产品的发展速度远远大于我国金融产品的创新速速，更何况发达国家的金融产品创新速度要比我们早。于是对于我国来说，在发展与创新的这条道路上将要面临着很多的挑战。货币需求性的无法准确的测量与把握，而且货币乘数具有波动性。对于新事物的产生必然存在不稳定性，所以金融产品的创新会给货币的需求带来不稳定性，同样对货币乘数也带来不稳定性。即使建立了量化模型，但是由于前面所涉及到的量化结果都是无法确认的，那么量化模型的建立也就成为摆设。货币政策的编制与分析也就没有什么意义。最终导致的是货币在供与需之间会存在较大的问题。 2、金融创新条件下我国货币政策存在的机遇 第一是在同一时间中国的货币需求和货币乘数效应能体现出的货币政策创新的灵活性，也会对货币当局发布了一条可运用的信息，可以进行很多金融创新产品纳入货币政策工具盒，不必局限于传统的系统。金融创新产品的不断增加与健全，综合运用多种货币政策工具也将变得更有速度，质量也就必然得到提升。影响货币供给和货币乘数，从而有效地满足既定的政策目标。第二是对利率的调节更加的有效，伴随着跨市场金融创新产品的出现，对于任何一个投资者的选择权将不再受到限制，增加了自己投资选择的灵活性。因此来说，金融创新的出现给我国的货币政策的发展又提供了很好的机遇。 三、金融创新对货币政策有效性的影响 由于货币政策在我们经济发展中扮演着不可缺少的角色，主要起到了调节的作用。因此来说，金融创新的进一步的发展也必将会对货币政策的发展带来不小的影响。应该得到更多的注意，具体的影响主要表现在以下几个方面： （一）金融创新对货币政策中介指标的影响 作为货币政策操作标的和观测对象的中介指标,是实施货币政策过程中最为重要的中间环节目标。以往的理论认为,正确选择中介指标是顺利实现货币政策的关键,因为选用不同的中介指标会导致货币当局采取不同的政策措施和政策行动,直接关系到能否实现最终目标。各国经济学家围绕着奢侧可种金融变量作为中介指标展开激烈的争论。然而这种理论和多年的争论都建立在一个暗合的假定之上,即现实经济中存在着理想的中介指标,故重要的是个选律何题。但当代金融创新却破坏了这个暗合的假定,它使得所有可以充当中介指标的金融变量都偏离了中介指标的基本要求,与中介指标要求的可测性,可控性,相关性拉大了,换句话说,理想化的中介指标几乎不存在了。因此,现在困扰人们的问题己不单纯是选择哪个金融变量作为中介指标,还要考虑所选变量接近中介指标的标准或保持其内在质量,少受金融创新干扰的问题。 1、金融创新降低了中介指标的可测性 创新的出现会对很多事物进行改造，所以金融创新的存在已经把原先界定很明确的金融变量变得模糊不清。以前的变量可以进行检查、监督、分析。表现最突出的情况便是会导致货币总含量定义的混论局面。由于当代信用货币的层次界定主要以流动性强弱为标准来划分的,而金融创新使各种金融资产的流动性都发生了很大变化,这就打乱了原有货币定义中的界线,界定M1,M2,M,等不同层次货币已十分困难。 尤其表现在创新的存在是一个发展的过程，所以很多概念性的内容在一直在变化、一直在发展。从现在发展的经济状况来看，对于货币的概念定义已经模糊不清，原先的货币是现金，现在放在支付宝里的也是货币，放在微信红包里的也是货币，放在银行卡里的也是货币。中央银行也试图对货币总结出新的定义，但是金融创新的存在也就打破了这种局面。因此来说，金融创新的存在已经降低了对于很多指标的准确的可计量性。 2、降低了中介指标的可控性 金融创新使各种可充当中介指标的金融变量内生性越来越强,而与货币政策工具之间的联系却变得日益松散和不稳定。以最常用的中介指标货币供应量为例,在创新中一方面扩大了货币供应的主体,加大了货币乘数并使之复杂多变,增强了货币供应量的内生性；另一方面中央银行法定存款准备金率的范围缩小且作用降低,再贴现率的被动性增强而作用范围减少,这使中央银行对货币供应量的可控性大为削弱。再以常用的中介指标利率为例,市场利率本身就是一种内生变量,创新后市场信息的传递十分灵敏和充分,利率的决定更为复杂多变,中央银行运用货币政策工具所能影响的主要是几种短期利率和名义利率,而活跃的市场创新、工具创新和交易创新却使它们重要性下降,其他利率对中央银行利率变动的反应也迟缓于对市场内部因素变化的反应。因此中央银行对利率的可控性也下降了。 （二）金融创新对货币政策工具的影响 1、减弱了法定存款准备金制度的作用力 金融创新的存在给很多投资者带来了新的投资渠道，这就促使很多投资者把大量的银行的现金流向了新兴的投资组合去了。金融市场而不像银行具有法定的存款准备金制度。那么将现金流入金融市场，也就意味着通过一定的方式避过了法定的存款准备金制度，所以在银行中的存款减少，存款与负债的比例也就下降了。而相反的现象则是回购协议的出现，导致短期借款和较长期的负债比例有所增加。 2、削弱了再贴现政策的效果 现在发展的经济条件下，我国对再贴现的条件由原来的的详细严格转变为不再作出严格规定。这种情况的改变主要因素还是金融创新的出现。金融创新的出现使得原先的汇票贴现这一说慢慢的消退，新兴的金融工具使得票据也逐渐满足了货币当局的详细要求。另外金融机构以政府债券作抵押向货币当局借入准备金的方式在再贴现业务中所占比重越来越大，这种方式不受再贴现条件的约束。这两个原因使有关合格票据贴现的规定逐渐丧失作用。其次，金融创新削弱了调整再贴现率的作用力。在调整再贴现率的操作中，货币当局本来就处于被动的地位，金融创新使这种被动性更为明显。因为货币当局调整再贴现率后，只能坐等金融机构来申请再贴现时才能发挥出作用，所以，金融机构对再贴现的依赖程度与其作用的大小成正比。 四、金融创新下如何提高我国货币政策有效性的影响 （一）改善和疏通货币政策传导机制 1、提高信贷渠道的传导 信贷作为一种货币政策不可缺少的渠道，在传导过程中仍然起着不小的作用。因此我们必须通过不同的方式提高这种传到效率，目的是为了提高货币政策的使用有效性程度。第一采取的策略就是继续深层次的完善与健全我国商业银行的管理体系。使得管理层能够真正的建立属于银行自己的监督机制，组织机构，通过完善有效的机制来减少将来发生的内部交易成本。与此同时，可以通过内部控制制度和风险管理等来提高事项及交易的完成速度。既然信贷是一种重要的传输机制，所以应该在目前的经济发展状况下，尽可能的去发展多个中小金融机构，来继续延续信贷的传输功能。这样最好的优势体现在，建立了多渠道，扩展了业务，增加经济的进一步发展。 2、提高货币渠道的传导 直接把金融市场的体系建设完善，同时也把想资产价格的传导渠道建设完善。应该做到的是加快建设货币市场的规模，通过增加金融产品的各种种类以及种类的数量。另一个注重的地方是资本市场的发展，若资本市场的发展规模小的话，资金流则流动不起来，不利于资本市场的进一步发展。所以要通过不同的措施来完善资本市场的资本结构。于是可以借助金融创新体系来完成资本结构的完善，解决资金流量少的问题。提高货币渠道的传导，做到必须有考虑大局的战略眼光。做到每一种的决策都有政策的指引，做到商业银行中的货币流量能够可以合适的进行分流。最终达到使得资金进入需不断完善的资本市场经济中去。 （二）调整和改变货币政策工具的使用 在当今科技的快速发展下，金融机构的建立和金融创新的发展也越来越复杂，从而使得影响货币需求的因素和影响价格的因素更加复杂，对于传统的商业银行来说，其过去的法宝已不能适应现在的银行业的发展。因此，要想适应现在的新发展，那么首先必须做到以下几个方面：一是当前的货币政策必须根据现有的经济环境和国家政策来制定和实施，必须超越传统的形式，要基于传统但又要超越传统。二是银行要适当减弱银行存款的准备金率的效力，充分提高货币公开市场的可操作性和透明度，并且要更加注重货币政策工具对社会的引导性作用；三是央行需要把货币资金的使用范围进一步扩大，并且灵活的去使用一些规范性和合理性的操作手段，例如可以通过控制信用和面对面交谈等等，并且可以分层建立这种面面交谈的结构体系。公开市场业务良好操作的主要条件是金融创新，在以资本市场和货币市场畅通为条件的前提下，可以通过对市场实际利率的调节，从而平衡直接融资和简介融资的一定比例，使得流动资金的分布达到平衡，以促使经济的快速稳定的发展。目前，我国宏观控制的方式更加间接，政府预算也在向着非货币化转化，这将会为政府证券市场的发展带来更大的发展潜力，促使货币政策市场规模得到进一步达扩大。 （三）建立货币政策体系自身的创新机制和动态调整机制 金融创新对于货币政策有着深远的影响，一方面影响着货币的供需，另一方面还影响着货币政策，但是这种影响只是消弱了传统的货币政策的效果，但是这并没有使得传统的货币政策本身所具有的功能丧失。换句话说，如果金融创新是市场本身功能发展的一种显示器，而货币政策是是对货币政策这一手段在实施过程中的不足的一种更正和调节措施。因此如果这种不足存在，那么货币政策就一定会存在，并且作用于这种不足。但是由于金融市场的不断创新使得央行货币政策和货币市场的供需机制也在不断地变化，因此在货币资金的运动过程中表现出的失灵现象也随之发生着变化，这将需要采用其他的方式来控制，从而使得货币资金运动良好进行。总之，从企业的长期发展来看，建立货币政策体系自身的创新机制和动态调整机制，才是应对金融创新的正确措施，所以，在确定了目标和方向情况下，建立建立货币政策体系自身的创新机制和动态调整机制是十分必要的。 五、结语本文在研究了货币政策的有效性之后，得出的结论是：目前我国的货币政策的有效性水平还不是很高。由于货币政策的有效性在一定程度上被金融创新削弱了。所以，我国需要采取一定的措施和手段，阻止金融创新的发展和对我国货币政策的削弱。在金融政策的体系制定的过程中，未降低金融创新的灵活性，我国建立了有效的自我调节机制和创新机制，并且通过采用不同的方式，运用不同的工具，从而进行有效的控制。在金融政策的主体上，要求弱化商业银行的传导机制作用而要加强央行的地位，从而保证货币政策的独立。在货币的操作上，根据金融创新的多样化来选择使用货币政策工具。在货币政策的环境上，根据金融创新对传统的货币政策的影响来调整货币