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投资银行学案例学习第9章发布人：圣才学习网发布日期：2010-06-11 09:10共 75人浏览大 中 小模板名称：案例学习章 编 号：第九章案例序号：案例一案例题目：摩根大通的风险管理一个风险管理师的体会案例内容：我在摩根大通工作了十多年，一直都是从事有关风险管理的业务。对很多人来说，包括我的家人，可能都不太了解风险管理这个概念，或者我每天需要做的具体工作。但是，我对风险管理工作的感觉是：感兴趣，感觉可以永远做下去。十多年前，我刚从英国剑桥大学读完了三年数学，拿到硕士学位后，想找一份好工作。我从师兄那儿听到有几家美资投行对我们这些学数学的人特别有兴趣。之后，我很幸运，拿到了奖学金，到美国麻省理工学院读博士，我的研究工作就是替一些投行进行风险管理的分析。一年后的夏天，我到摩根证券香港和新加坡的子公司做了三个月暑期工。在那里，我第一次接触到金融市场里的风险管理。当时我觉得很有趣，更觉得有意义的是，数学在金融市场里大有用途。接下来的这十几年，我在亚洲见到了不少风险管理成功的例子，但是，在报刊上看到的往往都是失败的案例。一、什么是风险管理懂得风险就是要懂得市场里大部分的人会怎么想。不同的人在听到我从事的是风险管理工作之后，有不同的反应。“听起来好像很危险，是不是你们主要为一些有问题的公司做顾问工作？”“我个人可不可以做风险管理？”“我的企业很赚钱，为什么需要风险管理？”“你们管理的是企业的经营风险吗？”其实，风险管理并不是一个很神秘的话题，但是对普通人甚至一些企业总裁来说，风险管理却是蛮复杂的东西。首先，要明白什么是风险就不容易。举个例子，最近几年我们看到世界各地的房地产价格上升了不少。有些人通过按揭购买了房屋，按揭月供有可能比自己的月收入还要高。这些人明显不懂得风险，之所以这样做，可能是为了满足自己对理想生活水平的渴望，或者投机心理太强，以为炒房地产会很快赚钱。老实说，有些人是成功了，但是，成功的应该属少数人。他们之所以成功是在于自己知道什么时候该离场不玩，更重要的是，他们真地就起身离开了。基本上说，有市场机会的地方就有风险。有人说，有风险才有回报。其实，我会从另外一个角度来看风险和回报之间的关系。我觉得在市场里或世界上，不同的人会对同一件事有不同的看法，这就是市场的定义。例如，世界经济会增长快点还是慢点，石油价格会不会上涨，在不同的时候，市场会用一个不同的眼光去判断这些事情。我们唯一能够看到的就是一些变化，譬如金融市场里的股票指数的变化或者石油价格的变动。看到这些变化之后，我们就会有一种风险的感觉，会觉得波幅越大的东西风险越大，潜在的回报也越高。所以，从某个层面说，懂得风险就是要懂得市场里大部分的人会怎么想。二、如何管理风险懂得了风险，那么怎么管理风险呢？我会说，管理的第一大忌就是不懂得什么该管，什么最好不要管。管理方法不外乎几个。第一，有一个可信的方式，可以让您把风险转移给他人。这种方式，通常会在有法律约束的合约下才可以有效进行。第二，自己把风险去除掉。第三，明白了某类风险之后，找出与这类风险相反的风险来做对冲。一百多年前，美国工业革命开始，经济蓬勃发展。一些项目的投资（譬如第一条横贯美国东西的大铁路），由于投资数额太大和预期回报期限太长，银行不能提供这笔投资，也管理不了这个风险，。当时，银行家摩根先生找了一些愿意承担这个风险的投资者，替美国政府发行了第一个长期债券。这里的风险是铁路的信用风险或还款能力，即经济的发展会不会在未来给这条铁路带来收入。银行的管理办法就是干脆不接受这个风险。其实，债券市场，甚至整个证券市场，对银行来说，都是对银行贷款进行风险管理的工具。对企业来说，都是融资渠道，也是风险分散的途径。回到现在，自从九十年代初，也就是我开始在亚洲金融市场工作的时候，我们看到一些国家和大企业开始到海外发债。亚洲的风险管理业也开始考虑新的问题。第一，债务成本。因为投资者要求的回报比银行贷款的成本高，借债方需要积极控制或降低成本。第二，举债的金额比银行贷款大，风险相对于来说增大了。第三，外汇风险，这在以前是不用考虑的。然后，九七年的金融风暴也教很多人懂得了什么是风险管理。可能，也有很多企业还来不及学就倒闭了。我记得当年有很多在亚洲投资的跨国企业，看到一个个亚洲国家的货币都在贬值，当年投下的股本金差不多要输光了。这时候，负责亚洲业务的风险管理人员不顾一切，以很高的代价对冲港币和人民币贬值的风险，把风险转移给一些银行，保住了自己的工作。也有一些借了美元债务的发债体比较幸运，由于他们母国的货币贬值，买了他们债券的投资者以为他们还不了钱，为了止损，在很低的价位都愿意把债券卖出。而这些发债体因为在此之前已经做好对冲措施（跟银行进行了外汇掉期），不但能够管理外汇风险，而且还有足够的资金在二手市场买回他们发行的债券，赚了不少钱。说到这里，大家就会看到，风险管理这门业务对银行来说很重要。有时候，银行承担不了的一些风险需要找一些比较适合的对手来承担。有时候，重要的客户需要得到帮助，请银行来管理风险。基本上，无论市场好坏、经济增长或衰退，这门业务都有得做，而不像其他的资本融资或兼并收购业务，只在市场好的时候可以做。但是，银行要做好这门业务与做好其他的业务一样难，甚至更难。需要几个条件：第一，银行要有好的信用。客户把风险转移给了银行，但如果银行出现问题（譬如倒闭或被罚停牌），就需要提前终止交易，对客户来说还是没有保障。所以，一般来说，银行的信用评级和管理措施都很重要。第二，银行的反应要足够快和足够灵活。客户的风险很多时候是不可以拖延的，需要及时处理；或者风险很独特，需要特殊处理。第三，银行的规模要足够大。通常最需要进行风险管理的是盘子极大的资产。如果银行规模太小，也满足不了大客户的需求。第四，银行要足够稳。往往听到一些银行连自己的风险管理都做不好，不知道为什么就突然亏了很多钱，把相关人员都炒了，这些银行又怎么能替客户管理风险呢？第五，银行要有出色的风险管理人员。可能由于市场竞争激烈的原因，一些经验较少的人员为了能够达到了银行老板对业务目标的要求，或想多拿点年底的花红，往往会卖给客户一些自已不懂或客户根本不需要的产品，这些人在这个圈子里都不会有太大的前途。风险管理产品种类多不胜数，主要有外汇、利率、债券、股票、商品、信用、基金和指数等。在市场里，凡是能想到的风险都会有，就算今天没有，未来很快也会有，例如通胀率、经济增长率、气温，甚至空气污染指数。一般来说，一个新的风险管理产品在银行出现是由几个因素造成的。第一，有市场需求。客户觉得银行来提供这一风险管理产品比他们自己管理要好得多，比较便宜，或比较简单。第二，有监管和法律政策支持。第三，新的风险管理产品有没有进一步的发展空间，要看市场的需求是不是双向的，就是有同样多的买和卖的需求。“您跟谁做（交易）谁就留着吧！”中国的金融风险管理市场已经存在了十多年。到现在为止，大部分跟外资银行做的交易都以外币（美元、日元、欧元、英镑）为主。需求主要来自债务风险管理和资产风险管理。能够直接跟外资银行做交易的也只限于一些大的企业和金融机构。大部分企业和投资者机构都是通过国内银行进行交易，然后这些中资银行再跟外资银行做背对背的对冲交易。造成这一现象的主要原因是，外资银行一般只对中国国有银行的信用有信心，觉得国有银行如果有问题，政府会提供支持，这几年政府对三个国有银行注入资本金就是一个例子。近年，有一些中资银行也开始自己做风险管理，直接给客户提供一些比较简单的风险管理产品（例如美元利率掉期）。从去年开始，银监会加强了对风险管理业务的监管，要求在国内所有的中资和外资银行必须申请到衍生产品牌照之后才可以开始或继续进行业务，中国银行业第一次被允许以赚钱为目的从事风险管理交易（以前只能以对冲为目的）。2003年底，中国机构跟外资银行签订的风险管理总合约规模有一千一百多亿美元。主要参与这个市场的外资银行有二十到三十家。2004年中旬，政府监管机构发文，鼓励企业要积极管理债务风险，同时我们看到政府提前偿还了超过百亿美元的世界银行和亚洲开发银行的美元债务。今年年初，又听到政府和日本协力银行也将在2008年停止双边贷款的协议。这些都会对风险管理行业带来冲击。尤其是，很多外资银行都在想，中国在加入WTO后，一定会逐步开放金融行业，所以普遍在近期加大了在中国的投资，例如购买国内银行的股份。我们看到这其中竞争也非常残酷，可能业务被人家做了，自己的工作也会随之丢掉。最近，有一个国内银行的高管跟我说：“看起来，今年到年底会看到有一些（外资）银行要炒人了。”我想了一想，“那这个由您决定，您跟谁做（交易）谁就留着吧！”他也忍不住笑起来。其实，对整个中国的企业界来说，风险管理还没有实实在在地开始。有一些企业采取比较单一的想法，一笔债务作一笔风险管理，方案做好了做坏了可能都不太清楚，可能只是听了一些银行的推销就做了。也有一些企业非常有国际水平，管理人员在国外见过、学过，明白了风险管理的精神，把企业管得好好的，目标清晰，奖罚明确，系统化管理财务预算，明确了企业风险分析、市场产品分析和中台后台的角色。这类企业不多，但他们的经验非常值得其他企业学习。除了管理经验以外，国内银行间的人民币风险管理市场还不存在。国内机构的资产负债表大部分都是以人民币为主，资金的来源除了有限的股票资金，大部分都是银行贷款，或有一少部分大型企业可以发行债券。因为债务是要定期还款，还有成本考虑，很自然的有再融资风险、利率风险和现金管理风险。由于人民币的风险管理市场不存在，所以，企业要做风险管理，就暂时要靠其他渠道。最近我非常荣幸地被邀请参加一家企业的财务年会，谈风险管理问题。在这个会上，我了解到这个企业每年的现金收入有一千亿人民币。现金收入增加一个百分点会推动企业盈利增加百分之三十。可以看出，国内人民币风险管理市场的机会有多大！随着中国金融市场逐步开放，各行各业竞争逐步提高，我相信风险管理会越来越重要。做好风险管理不仅仅体现在债务成本减低或收入增加这些马上看到的成绩，更重要的是培养了企业重视风险管理的文化，让企业对国际市场的变化更加敏感，增强企业开展国际业务的信心。近年，我们已看到中国几个大型企业跨国收购的行动，不论是联想收购美国IBM的个人电脑业务，五矿收购加拿大的NORANDA，或是中海油收购美国的UNOCAL，海尔收购Maytag，中国企业国际化是必然发生的事。而企业要成功实现国际化，风险管理是很重要的一环。摩根大通的风险管理业务属于全球性的投资银行业务范畴。客户包括全球财富一千强中百分之九十以上的企业，还有不同国家的政府机构，以及机构投资者，包括基金经理、私人银行、保险公司和资产管理公司等。谈到摩根大通，很多行内的人都会觉得这个机构在风险管理的圈子里是比较保守的，或者会觉得我们的风险管理做得比别的银行要好些。其实，在行业里普遍采用的很多风险管理理论，都是我们银行在十多年前研究出来的；很多风险管理软件，都是我们最早设计出来的。可能关于我们的丑闻比较少，大家会觉得我们比较保守。没错，我们没有碰到去年的中航油或1998年的广信。但是我们对这些问题的出现，并不是不了解。不论是从认识客户背景，明白产品的适合性，还是到我们内部中后台对前台的高度要求，都是我们银行进行风险管理的重要指导精神。在同业之间，很多银行都知道我们是开拓新产品的领导者，都会来找我们“平盘”。在最大的衍生品市场美国利率市场，我们占了市场交易量的百分之四十，长期利率掉期的交易量已经远远超过美国国债的交易量。很多客户都会觉得短期利率的走势要听老格格林斯潘的讲话，长期利率走势还是参考我们银行所披露的一些买卖掉期的客户资料比较好。作为一家金融集团，摩根大通是全球第三大（以资产规模为定）。在新兴国家里，我们不跟本地银行竞争（主要因为我们没有零售和商业银行业务），都是以提供国际金融产品为主，在风险管理这方面给同业既保守又领先的感觉。最近为了提高国内金融和监管机构对风险管理的认识，摩根大通的人员到处参加各种类型的研讨会，讲风险管理问题。国内金融市场的健康发展，有赖于所有金融机构的稳健操作，一两家机构出现问题都会对整个市场带来影响。金融机构对风险管理的要求必须不断提高，摩根大通希望可以跟大家分享多年来累积的一些经验。（作者是摩根大通证券亚太有限公司董事总经理）试结合以上案例，谈谈如何进行风险管理。案例分析思路：从事前风险规避，事后风险控制及最小化角度考虑。案例答案：风险管理的步骤为：第一步，学会分析风险。对每一经营环节都要学会分析风险，做什么都不能满打满算，要留有余地，对可能出现的风险要有明确的认识和克服的预案。第二步，善于评估风险。通过分析，预测风险会带来的负面影响。例如，投资一旦失误，可能造成多大损失第三步，积极预防风险。例如，对投资方案进行评估，制定科学的资金使用政策等。一旦某个环节出了问题，要有采取补救措施的预案，尽可能减少负面影响。第四步，设法转嫁风险。风险不可避免，但可以转嫁。例如投保，就是转嫁投资意外事故风险；购商品是转嫁筹资风险。案例序号：案例二案例题目：英国巴林银行倒闭案例内容：巴林银行创立于1762年，至1995年已有233年的历史。最初从事贸易活动，后涉足证券业，19世纪初，成为英国政府证券的首席发行商。此后100多年来，该银行在证券、基金、投资、商业银行业务等方面取得了长足发展，成为伦敦金融中心位居前列的集团化证券商，连英国女皇的资产都委托其管理，素有“女皇的银行”的美称。该行1993年的资产59亿英镑，负债56亿英镑，资本金加储备4.5亿英镑，海内外职员4000人，盈利1.05亿英镑；1994年税前利润高达1.5亿英镑。该行当时管理300亿英镑的基金资产，15亿英镑的非银行存款和10亿英镑的银行存款。就是这样一个历史悠久、声名显赫的银行，竟因年轻职员尼克里森进行期货投机失败而陷入绝境。28岁的尼克里森1992年被巴林银行总部任命为新加坡巴林期货有限公司的总经理兼首席交易员，负责该行在新加坡的期货交易并实际从事期货交易。1992年巴林银行有一个账号为“99905”的“错误账号”，专门处理交易过程中因疏忽造成的差错，如将买入误为卖出等等。新加坡巴林期货公司的差错记录均进入这一账号，并发往伦敦总部。1992年夏天，伦敦总部的清算负责人乔丹鲍塞（Gordon Bowser）要求里森另外开设一个“错误账户”，以记录小额差错，并自行处理，以省却伦敦的麻烦。由于受新加坡华人文化的影响，此“错误账户”以代码“88888”为名设立。数周之后，巴林总部换了一套新的电脑系统，重新决定新加坡巴林期货公司的所有差错记录仍经由“99905”账户向伦敦报告。“88888”差错账户因此搁置不用，但却成为一个真正的错误账户留存在电脑之中。这个被人疏忽的账户后来就成为里森造假的工具。倘若当时能取消这一账户，则巴林银行的历史就可能改写了。1992年7月17日，里森手下一名刚加盟巴林的王姓交易员手头出了一笔差错：将客户的20口日经指数期货合约的买入委托误为卖出。里森在当晚清算时发现了这笔差错。要矫正这笔差错就须买回40口合约，按当日收盘价计算，损失为2万英镑，并应报告巴林总部。但在种种考虑之下，里森决定利用错误账户“88888”承接了40口卖出合约，以使账面平衡。由此，一笔代理业务便衍生出了一笔自营业务，并形成了空头敞口头寸。数天以后，日经指数上升了200点，这笔空头头寸的损失也由2万英镑增加到6万英镑。里森当时的年薪还不足5万英镑，且先前已有隐瞒不报的违规之举，因而此时他更不敢向总部报告了。此后，里森便一发不可收，频频利用“88888”账户吸收下属的交易差错。仅其后不到半年的时间里，该账户就吸收了30次差错。为了应付每月底巴林总部的账户审查，里森就将自己的佣金收入转入账户，以弥补亏损。由于这些亏损的数额不大，结果倒也相安无事。 1993年1月，里森手下有一名交易员出现了两笔大额差错：一笔是客户的420口合约没有卖出，另一笔是100口合约的卖出指令误为买入。里森再次作出了错误的决定，用“88888”账户保留了敞口头寸。由于这些敞口头寸的数额越积越多，随着行情出现不利的波动，亏损数额也日趋增长至600万英镑，以致无法用个人收入予以填平。在这种情况下，里森被迫尝试以自营收入来弥补亏损。幸运的是，到1993年7月，“88888”账户居然由于自营获利而转亏为盈。如果里森就此打住，巴林银行的倒闭厄运也许又一次得以幸免。然而这一次的成功却从反面为他继续利用“88888”账户吸收差错增添了信心。1993年7月，里森接到了一笔买入6000口期权的委托业务，但由于价格低而无法成交。为了做成这笔业务，里森又按惯例用“88888”账户卖出部分期权。后来，他又用该账户继续吸收其他差错。结果，随着行情不利变化，里森再一次陷入了巨额亏损的境地。到1994年时，亏损额已由2000万、3000万英镑一直增加到7月份的5000万英镑。为了应付查账的需要，里森假造了花旗银行有5000万英镑存款。其间，巴林总部虽曾派人花了1个月的时间调查里森的账目，但却无人去核实花旗银行是否真有这样一笔存款。1994年下半年起，尼克里森在日本东京市场上做了一种十分复杂、期望值很高、风险也极大的衍生金融商品交易日本日经指数期货。他认为日本经济走出衰退，日元坚挺，日本股市必大有可为。日经指数将会在19000点以上浮动，如果跌破此位，一般说日本政府会出面干预，故想一赌日本股市劲升，便逐渐买入日经225指数期货建仓。1995年1月26日里森竟用了270亿美元进行日经指数期货投机。不料，日经指数从1月初起一路下滑，到1995年1月18日又发生了日本神户大地震，股市因此暴跌。里森所持的多头头寸遭受重创。为了反败为胜，他继续从伦敦调入巨资，增加持仓，即大量买进日经股价指数期货，沽空前日本政府债券。到2月10日，里森已在新加坡国际金融交易所持有55000口日经股价指数期货合约，创出该所的历史记录。所有这些交易均进入“88888”账户。为维持数额如此巨大的交易，每天需要30004000万英镑。巴林总部竟然接受里森的各种理由，照付不误。2月中旬，巴林总部转至新加坡5亿多英镑，已超过了其47000万英镑的股本金。1995年2月23日，日经股价指数急剧下挫276.6点，收报17885点，里森持有的多头合约已达6万余口，面对日本政府债券价格的一路上扬，持有的空头合约也多达26000口。由此造成的损失则激增至令人咋舌的8.6亿英镑；并决定了巴林银行的最终垮台。当天，里森已意识到无法弥补亏损，于是被迫仓皇出逃。26日晚9点30分，英国中央银行英格兰银行在没拿出其他拯救方案的情况下只好宣布对巴林银行进行倒闭清算，寻找买主，承担债务。同时，伦敦清算所表示，经与有关方面协商，将巴林银行作为无力偿还欠款处理，并根据有关法律赋予的权力，将巴林自营未平仓合约平仓，将其代理客户的未平仓合约转移至其他会员处置。27日（周一），东京股市日经平均指数再急挫664点，又令巴林银行损失增加了2.8亿美元，截止当日，尼克里森持的未平仓合约总值达270亿美元，包括购入70亿美元日经指数期货，估出200亿美元日本政府债券与欧洲日元。在英国央行及有关方面协助下，3月2日（周四）在日经指数期货反弹三百多点情况下，巴林银行所有（不只新加坡的）未平仓期货合约（包括日经指数及日本国债期货等）分别在新加坡国际金融期货交易所、东京及大阪交易所几近全部平掉。至此，巴林银行由于金融衍生工具投资失败引致的亏损高达9.16亿英镑，约合14亿多美元。3月6日，荷兰荷兴集团（International Neder Lander Group简称ING）与巴林达成协议，愿出资7.65亿英镑（约12.6亿美元）现金，接管其全部资产与负债，使其恢复运作，将其更名为“巴林银行有限公司”，3月9日，此方案获得英格兰银行及法院批准，ING收购巴林银行的法律程序完成，巴林全部银行业务及部分证券、基金业务恢复运作。至此，巴林倒闭风波暂告一段落，令英国人骄傲两个世纪的银行已易新主，可谓百年基业毁于一旦。此案中，使巴林银行遭受灭顶之灾的尼克里森于1995年2月23日被迫仓皇逃离新加坡，3月2日凌晨在德国法兰克福机场被捕，11月22日，应新加坡司法当局的要求，德国警方将在逃的里森引渡到新加坡受审。12月2日，新加坡法庭以非法投机并致使巴林银行倒闭的财务欺诈罪名判处里森有期徒刑6年6个月，同时令其缴付15万新加坡元的诉讼费。1999年4月5日，新加坡司法当局宣布，因其在狱中表现良好，提前于1999年7月3日获释出狱，并将其驱逐出境。7月4日，里森回到伦敦。试结合以上内容分析，巴林银行倒闭的原因及启示。案例分析思路：从银行治理结构、内部控制、风险监控及信息传递等角度分析。案例答案：一、原因分析（一）巴林集团管理层的失职早在1994年末和1995年初，新加坡国际金融交易所曾发现新加坡巴林期货公司的交易中存在若干异常，并向巴林集团提出了一些关于新加坡巴林期货公司的征询。这些原本是可能促成较早发现里森活动的。根据官委清盘人的观点，如果巴林集团的管理层适当检讨并理解新加坡国际金融交易所在致该集团的信中所表述的忧虑，那么倒闭是可能挽回的。官委清盘人认为巴林资产负债管理委员会回复新加坡国际金融交易所第二封信的态度尤其应该受到严厉指责，该回信向新加坡国际金融交易所作出许多毫无基础的错误保证。同样，琼斯对新加坡国际金融交易所的两封信的态度，也反映了他对问题掉以轻心到了令人无法接受的程度。我们无法理解，琼斯作为新加坡巴林期货公司的财务董事，何以未经独立地详细了解整个事件，就在里森草拟的回复新加坡国际金融所征询里森交易活动的复函上签字。（二）松散的内部控制从巴林破产的整个过程看，无论各国金融监管机构或国际金融组织都普遍认为，金融机构内部管理是风险控制的核心问题，而巴林的内部控制却是非常松散的。据报载，在2月26日悲剧发生之前，巴林银行的证券投资已暴露出极大的风险性，但竟未引起该行高级管理人员的警惕。1月份第一周，里森持有合约3024张，20天后，即持有合约16 852张（短短20天内，合约持有额增长4倍）。到2月中旬，里森持有的合约突破20000张，比在同一市场操作的第二大交易商持有头寸多出8倍。这个信号由于我们所不知道的原因而没有被巴林银行的最高管理当局注意到从而做出应有的反应。总之，巴林银行本身的内部控制制度失灵了，预警系统失效，最终导致了悲剧的发生。巴林破产后不久，该银行直到尼克里森去职的那天，即2月23日星期四，公司的风险报告仍出现交易平衡。但是，据新加坡有关当局说，巴林在1995年2月头18天里给新加坡国际期货公司汇去1.28亿美元作垫付维持金之用；据金融时报报道，英格兰银行银行长埃迪乔治（Eddie George）4月5日对英国公共财政部及内务委员会的国会成员说，巴林在未通知英格兰银行的情况下，擅自给其新加坡分部汇去7.6亿英镑现金。破产前的巴林运作机构，里森主要是与巴林公司的伦敦总部、东京分部及香港分部交易。而在新加坡的期货交易，仅有少数客户，其中三个为巴林分支，另一个是巴黎国家银行，每笔交易都会经过一家巴林分支，因此，巴林主管完全不知晓里森所作所为是不可能的。里森后来在狱中感慨：“对于没有人来制止我的这件事，我觉得不可置信。伦敦的人应该知道我的数字都是假造的这些人都应该知道我每天向伦敦总部要求现金是不对的，但他们却仍旧支付这些钱。”可以说，巴林银行的倒闭不是一人所为，而是一个组织结构漏洞百出、内部管理失控的机构所致。（三）业务交易部门与行政财务管理部门职责不明在巴林新加坡分部，尼克里森本人就是制度。他分管交易和结算，这种做法给了里森许多自己做决定的机会。作为总经理，他除了负责交易外，还集以下四种权力于一身：监督行政财务管理人员；签发支票；负责把关与新加坡国际货币交易所交易活动的对账调节；以及负责把关与银行的对账调节。行政财务管理部门保留各种交易记录并负责付款。虽然公司总部对他的职责非常清楚，却并未采取任何行动，他们生怕因得罪他而失去了这个“星级交易员”。他既负责前台交易又从事行政财务管理，就像一个人既看管仓库又负责收款。由于工作便利，尼克里森的代号为88888的误差账号用了1年多，直到1995年2月23日他辞职时才被发现。伦敦总部也曾想到确定来自新加坡分部的利润是否能够长期持续下去，还派了一个审计组来到新加坡分部。审计组主要依靠里森提供的情况，编制了一个长达24页的报告。他们对公司的一般性风险有所了解，在报告中这样写道：“管制有可能被总经理一人取代”，“他负责前台交易及财务管理”，“可能会以集体的名义做交易，并保证按自己的意图去交割和记录”。但是报告接着又说，“鉴于行政财务管理方面缺少有经验的资深骨干，总经理必须积极兼任交易和后勤管理两职，”同时报告还指出，“在巴林新加坡期货部存在着离开交易正常轨道做违反新加坡国际货币交易所规章之事的可能”。审计组对里森的交易策略也非常了解许多交易并非是低风险的套利，而是日经指数的单向高风险投赌，“虽然风险高，却可能有更高的回报”。（四）代客交易部门与自营交易部门划分不清尼克里森所做的交易也曾受到巴林新加坡期货部同行们的质询，但是他总是说自己是代客户交易。也有人提出尼克里森在对巴林撒谎，因为代客户垫付期货合同的维持金是非常少有的事。代客户交易与自营交易混淆不清造成管理上的困难，只有把两者划分清楚，才能进行有效的风险管理。（五）奖金结构与风险参数比例失当许多公司为鼓励员工辛勤工作，采取发放奖金的办法。一般根据员工的职务、工作经验、工作成绩以及其他诸多因素来确定，各个公司规定不一。当然，表彰工作成绩是一回事，根据交易所得利润支付大笔奖金，而不考虑公司的风险参数或公司的长期策略，则是另一回事。巴林一直将公司50%的毛利作为奖金发给雇员。这个百分数比绝大多数公司的高。巴林1994年的1亿英镑（1.61亿美元）奖金在公司倒闭前几天刚刚宣布分配。几个主要总裁可望拿到100多万英镑。奖金时常是根据一个小组或个人在前一年所赚利润决定的。这种把交易员的收入与他的交易利润挂钩的奖励制度，最大的问题是刺激了交易员的贪利投机，高额的奖金使得雇员急于赚钱而很少考虑公司所承担的风险。（六）缺乏全球性的信息沟通与协调据金融时报报道，英格兰银行行长埃迪乔治1995年4月5日曾对公共财政部和内务委员会中的国会成员讲，巴林在未通知英格兰银行的情况下，擅自将7.6亿英镑的资金汇到新加坡。而1987年英国银行法规定任何银行如需将大于其资产25%的资金汇到海外分支，必须事先通知英格兰银行。至1995年2月23日，巴林总共汇去了7.6亿英镑以垫付里森的交易，而这个数将近巴林资本的两倍。虽然金融市场特别是衍生产品市场已越来越全球化了，但是其法规大多数仍由各个国家自己制定，而且实施范围亦不超出本国国界。巴林破产案中，巴林总部由英格兰银行及证券期货管理局管理，巴林新加坡期货部则受制于新加坡国际货币交易所（新加坡