我国银行理财产品创新案例系列研究.docx

我国银行理财产品创新案例系列研究创新背景探究目录1. 我国银行理财市场发展历程1.1. 银行理财的定义和性质1.2. 我国银行理财市场的发展2. 银行理财产品创新概述2.1. 金融创新的内涵2.2. 银行理财业务创新的必要性2.3. 银行进行金融产品创新的必要性2.4. 银行进行金融产品创新的作用3. 我国银行理财产品创新制度背景分析3.1. 我国银行理财业务相关政策法规解读3.2. 制度创新案例分析：银信合作的创新与监管博弈4. 我国银行理财产品创新市场环境分析4.1. 居民收入显著增长，投资理念不断成熟4.2. 投资者理财需求不断增加引致创新4.3. 我国宏观经济环境的变化引致创新5. 我国银行理财产品创新内在动因分析5.1. 理财业务创新是银行生存发展的内在要求5.2. 理财业务创新是提高核心竞争力的重要途径图表 1：信托贷款类理财产品投资运作图图表 2：信贷资产类理财产品投资运作图图表 3：两家银行和一家信托公司合作发行信贷资产类理财产品投资运作图图表 4：以信托收益权转让方式发行信贷类理财产品投资运作图图表 5：以委托贷款方式发行信贷类理财产品投资运作图图表 6：2000年至2011年我国城镇居民人均可支配收入及其增长率(单位：元)图表 7：2006年至2012年第1季度各投资渠道理财产品发行规模统计(单位：万亿) 31图表 8：2006年至2012年我国居民消费价格指数、1年期定期存款利率图表 9：2004年至2011年银行理财产品发行数量及规模情况图表 10：2003年至2011年中国广义货币M2供应量一览(单位：万亿)表格 1：2004年至2012年第1季度银行理财产品发行数量、规模统计、参与银行数量统计 7表格 2：银行理财业务的相关法律法规一览表格 3：首款信贷类理财产品一览表格 4：典型养老专属理财产品一览表格 5：典型挂钩CPI理财产品一览表格 6：工商银行CPI联动产品一览表格 7：浙江泰隆商业银行“加息保护”产品一览表格 8：典型夜市理财产品一览表格 9：典型私人银行理财产品一览表格 10：典型对公理财产品一览表格 11：我国金融投资工具汇总表格 12：银行业金融机构总资产情况表(单位：亿元)表格 13：银行业金融机构总负债情况表(单位：亿元)表格 14：银行业金融机构存贷款情况表(单位：亿元)我国银行理财市场发展历程银行理财的定义和性质在国外，个人理财称为财务策划，是指财务策划师通过分析客户的收入、支出、财产、负债等数据，并结合客户的财务要求和目标，在律师、会计师、税务师等专家的协助下，通过分析客户的生活及财务现状，明确个人客户的财务目标，从而帮助客户制定出可以实现财务目标的方案或建议。这种综合金融服务不局限于提供某种单一的金融产品，而是一种全方位、多层次、个性化的服务，具体指的是根据客户需求制定储蓄计划、投资计划、税金对策、财产继承、经营策略等方案，并帮助其实施。在我国，中国银行业监督管理委员会于2005年9月24日颁布的商业银行个人理财业务管理暂行办法中，对银行个人理财业务做出以下界定：银行个人理财业务，是商业银行为个人客户提供的财务分析、财富规划、投资顾问和资产管理等专业化服务。由于我国金融体系采取分业经营、分业监管的模式，加之我国金融服务基础较为薄弱、居民对理财的需求刚刚起步，因此我国“个人理财业务”的概念比国外“个人理财服务”的概念要窄。商业银行个人理财业务管理暂行办法按照管理运作方式不同，将商业银行个人理财业务分为理财顾问服务和综合理财服务。理财顾问服务，是商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、个人投资产品推介等专业化服务，属于顾问性质；而综合理财服务，是商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动，属于受托性质。商业银行在综合理财服务活动中，可以向特定目标客户群体销售理财计划，这里的“理财计划”即是我们通常所说的“银行理财产品”。银行理财产品是指商业银行在对潜在目标客户群体分析研究的基础上，针对特定目标客户开发、设计、销售的资金投资和管理计划。在银行理财产品这种投资方式中，商业银行只是接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担。我国银行理财市场的发展我国个人理财业务起步相对较晚，在国外理财业务发展了近60年之后，直至20世纪90年代，西方的理财观念才被逐渐引入国内。近20年来，随着我国经济的高速发展，金融体系日渐完善，金融机构的服务意识逐步增强，随着居民收入快速提高，理财需求也被激发出来，为我国银行理财业务的蓬勃发展提供了良好的主、客观条件。目前，发展个人理财业务已经成为金融机构增加利润收入、改善业务结构、提高公司信誉和扩大市场影响力的战略重点。随着相关监管政策的调整，法律制度、法规条例的日渐完善，为适应不同时期市场对理财业务的不同需求以及为应对市场经营环境变化，银行自身对其业务结构调整的原动力使得近年来银行对理财业务进行着持续的创新，最直接的表现就是对理财产品的创新。要清晰了解我国银行理财产品从少到多、从单一到结构、从简单到复杂的过程，感受产品创新对理财业务的强大推动力，首先要梳理我国银行理财市场的发展历程。我国银行理财业务的发展主要经历了以下三个阶段。萌芽阶段(20世纪80年代到90年代初期)随着我国四大国有银行的角色与职能归位、金融市场理财投资产品的逐渐增多，部分商业银行为了吸引客户，开始销售金融产品，并推出了理财咨询服务。但是，本阶段的投资品种以国债为主，此外，商业银行与保险公司开始进行浅层次合作，如90年代初期，部分保险公司为了增加养老年金和定期寿险的销售，开始谋求与商业银行合作。总体来看，这一时期尚未出现完全独立意义上的个人理财业务，个人金融服务的重心放在国债和保险产品的销售上，专门雇用理财人员或金融企业为客户做出全面的理财规划服务的观念尚未形成，因此我们将此阶段视为我国银行理财业务的萌芽期。起步阶段(20世纪90年代中期到2005年)1995年中华人民共和国商业银行法的颁布使我国商业银行得以真正商业化，为其以市场为导向提供金融理财服务奠定了基础。20世纪末，我国部分商业银行开始尝试向客户提供专业化的投资顾问和个人外汇理财服务。1997年，工商银行上海分行在沪金融界首开先河，推出了理财咨询设计、存单抵押贷款、外汇买卖、单证保管等12项理财系列服务，但此时还没有真正涉足银行理财产品发行。2000年9月，中国人民银行颁布关于改革外币存贷款利率管理体制的通知，放开了外币贷款利率以及300万以上外币存款利率。这一举措在推进外币利率市场化进程的同时，也为境内商业银行推出更加丰富的外币业务提供了政策支持。2001年底中国正式加入世界贸易组织(WTO)，自此中国与世界各国之间的经济交往日益频繁。2002年后，国内居民外币资产快速增长，居民对外币资产保值增值的需求逐渐提高，加之美国联邦基准利率维持在低点，推动外币理财产品成为诞生于我国银行理财市场的首类款产品。2003年，中国银行发行了我国第一款外币理财产品“汇聚宝”外汇理财产品。之后，渣打银行、广东发展银行、民生银行和招商银行相继推出了大量外币理财产品，但此时尚未形成竞争规模。2004年11月，光大银行推出投资于银行间债券市场的“阳光理财B计划”，开创了国内人民币理财产品的先河，揭开了我国人民币银行理财产品的发行序幕。2004年是我国银行理财产品研发的摸索阶段，还没有相关监管制度出台。2004年我国商业银行共发行理财产品127款，其中外币理财产品占比达87.40%，产品币种集中在美元、港币、欧元和澳元。美元产品成为当年的主打，全年共发行80款；中国银行的“汇聚宝外汇理财澳元汇率日进升金(6个月)”是唯一的一款澳元产品。外币结构性理财产品大量出现，如招商银行的“外汇通”、民生银行的“财富外汇理财”、兴业银行的“万汇通之汇利高”等，以挂钩利率为主。继光大银行之后，其他几家股份制商业银行(民生银行、中信银行、招商银行、兴业银行、华夏银行)均在2004年发行了人民币理财产品，该类产品多属于固定收益型，主要投资对象为央行票据和金融债券。而国有银行、城市商业银行尚未涉足人民币理财产品发行，均发售外币产品。快速发展阶段(2005年至今)从2005年起，我国银行理财市场进入了快速发展阶段。2005年，中国银行业监督管理委员会出台了商业银行个人理财业务管理暂行办法和商业银行个人理财业务风险管理指引，为银行开展理财业务提供了制度框架和政策依据。按照加入世贸组织的承诺，2006年底我国金融行业对外全面开放，外资银行的进入加剧了我国个人理财市场的竞争。在经营策略上，外资银行主要争夺高端客户资源，花旗银行、法国巴黎银行和德意志银行等外资银行相继在中国境内试水私人银行，因而在这一阶段，具有先进经营理念的中资银行都逐步成立了私人银行部门与外资银行展开竞争。在经营理念上，随着市场环境的变化，商业银行的管理理念逐渐转向以“服务客户为中心”，各商业银行开始进行客户细分并有针对性地推出个性化服务。在产品方面，2005年5 月，光大银行在我国率先推出了人民币结构性理财产品，标志着我国银行理财产品设计开始由简单向更高级的形式演进。至2008年初，在资本约束和市场转型的推动下，大多数银行的经营模式转向重点拓展零售银行业务，理财业务在银行内部被提升至异常重要的地位，我国银行理财市场得到了高速发展。2008年末，在国内理财产品市场蓬勃发展之际，全球性金融危机的爆发使金融机构和投资者开始回归理性，商业银行和监管机构开始对理财业务的发展进行反思和总结。此后，监管部门加大了对理财产品的风险提示和管理力度，将大众化的产品限制在简单、稳健的范围内，重点规范了理财产品的销售环节，这为此后理财业务的稳定发展奠定了基础。2010年以来，宏观经济环境的变化再一次催生了银行理财市场的繁荣。随着我国政府出台一系列扩内需、保增长的措施，社会资金量急速膨胀，CPI指数从2010年初的1.5%直逼年末的5.1%；2011年CPI上涨势头依旧不改，7月达到6.5%的三年以来高点，严峻的通货膨胀形势直接导致货币政策转向稳健。在这一政策环境下，一方面银行信贷资金出现前所未有的紧张，致使其通过发售理财产品来缓解资金压力；另一方面，面对日趋严峻的通货膨胀形势，投资者通过理财产品寻求资产保值的需求也日益旺盛。两方面的市场反应共同造就了2010至2011年银行理财市场的繁荣景象，2010年全年银行理财产品发行规模突破万款大关，2011年产品发行量更是呈现爆发式增长，仅前7个月的发行数量就已超过2010年全年总量。2011年共发行银行理财产品24142款，发行规模同比增长140.99%达16.99万亿元，参与银行从2004年的15家增至113家。进入2012年，随着经济环境的变化，商业银行经营模式转型的压力日渐加剧，越来越多的银行加大了对理财业务的投入，理财产品发行数量、规模以及参与银行数量均稳步增长，2012年第1季度发行理财产品6554款，同比增长39.89%，我国银行理财市场将进入稳健的发展时期。表格 1：2004年至2012年第1季度银行理财产品发行数量、规模统计、参与银行数量统计 资料来源：普益财富(数据截至2012年3月31日)2005年：制度初始化2005年9月，中国银行业监督管理委员会颁布商业银行个人理财业务管理暂行办法和商业银行个人理财业务风险管理指引，为我国银行理财市场的创新性健康发展提供了制度规范。此后，在创新与监管的博弈中，我国银行理财市场开始了快速发展，2005年银行理财产品发行数量增至630款，发行规模增至2004年的5倍达2000亿元。2005年，国有银行和城市商业银行开始涉足人民币理财产品，2月建设银行发行“利得盈人民币理财第一期”、工商银行发行“稳得利人民币理财”、交通银行发行“得利宝人民币理财”、农业银行发行“本利丰人民币理财”；8月，上海银行的“慧财人民币理财”面世，成为第一款城市商业银行发行的人民币理财产品。该年人民币理财产品共发行121款，较2004年16款的发行量增长近8倍；外币理财产品占比为80.79%，虽然占比有所下降，但仍然处于绝对主导地位。2005年出现了投资于国外债券市场和货币市场的理财产品，如光大银行的“阳光理财A计划外汇理财固定收益型(12个月)”、中国银行的“汇聚宝HJB0510A美债一号”，均为美元产品。2005年6月，花旗银行发行了我国首款英镑理财产品“优惠利率外币定期存款(英镑)(2个月)”，之后建设银行、浦发银行也相继跟进，全年共有7款英镑理财产品发行。2005年外资银行市场份额有所扩大，主推结构性产品。不仅在产品结构设计方面创新频出，且挂钩标的多样化，涉及汇率、利率、黄金价格、石油价格、日经指数、标准普尔/荷银水资源指数等；9月，苏格兰皇家银行推出了第一款投资于结构性票据的“外汇理财债券连动保本型结构性存款二期 (72个月)”。总体而言，2005年的理财产品仍以固定收益型为主。为避免同质化竞争，在保证基本收益、控制投资风险的基础上帮助客户实现更高收益，该年度出现了首款组合投资类产品。由于各银行多将产品期限设计为3个月、6个月以及9个月，因此1年以下期限的理财产品发行增长明显，期限在1年以上的长期产品占比由2004年的69.29%降至20%。2006年：QDII元年投资创新频出2006年4月，为加快我国金融市场开放，有序可控推进人民币资本项目可兑换，满足境内机构和个人对外金融投资和资产管理的合理需求，促进国际收支平衡，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会和国家外汇管理局共同发布了商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法，自此商业银行从事代客境外理财业务有了法律规范，国内投资者也能通过QDII产品直接参与国外市场，获取全球市场收益。6月，为规范、促进该业务的健康有序发展，中国银行业监督管理委员会又发布了关于商业银行开展代客境外理财业务有关问题的通知。之后，监管部门为银行等金融机构审批了QDII额度，各商业银行参与热情高涨，QDII产品高调出海。7月31日，我国第一款银行QDII理财产品工商银行“2006年第一期代客境外理财计划(6个月)”诞生，设计为挂钩汇率的结构性产品。随后中国银行、交通银行等6家中资银行，汇丰银行、东亚银行等4家外资银行跟进，全年共发行QDII理财产品19款。在QDII产品设计、销售的摸索阶段，由于国内商业银行对海外资本市场熟悉程度不高，自身风险控制能力亟待加强，加之银行对国内投资者的风险偏好、市场适应能力尚未形成清晰的层次区分，因此该年中资银行发行的QDII理财产品，在设计阶段尤其注重控制风险敞口，表现在：一是产品结构较为简单，多选择挂钩汇率，这是因为银行参与汇率市场时间久，风险控制措施完善，较之其他市场优势明显；二是产品期限多在1年以内，更好地控制风险的期限敞口；三是除结构性产品外，理财资金还投向海外债券和货币市场，从投资市场的选择上避开了高风险领域。与中资银行不同的是，外资银行对全球资本市场非常熟悉，擅长各种衍生金融工具的对冲运用，风险控制体系完备，因此2006年的8款外资银行QDII产品全为结构性设计，且均为保本浮动收益型。产品除挂钩汇率外，还有挂钩交易所股票指数的汇丰银行“汇聚通代客境外理财计划美元产品 (24个月)”，以及挂钩债券型基金的东亚银行“东亚代客境外理财计划 基汇宝投资产品”，市场布局多样化。同时，在投资理念上外资银行注重长期投资，QDII产品期限多在1年以上。2006年，银行理财产品无论从发行数量还是发行规模上来看，均较2005年翻番：发行数量为1266款，销售规模达4000亿元。从产品投资币种上看，人民币理财产品占比进一步增加，外币理财产品与人民币理财产品发行数量之比约为2：1，外币产品中七成发行币种为美元。外资银行的外币产品集中于美元和港币，中资银行还发行了澳元、欧元和英镑产品。在投资期限方面，出现了无固定期限的资产管理类产品。随着商业银行投资经验的积累，2006年理财资金的投向开始多样化发展。在我国经济迅速发展、全社会信贷规模日益扩大的背景下，中资银行开始推出信贷类产品，将理财资金投向信贷资产和信托贷款，并为之附加保证担保、权利质押、资产回购、受益权分级等风险控制措施，为客户提供期限较长、收益率较高的理财产品。如民生银行5月推出的我国首款信贷类产品“非凡人民币理财T1计划(12个月)”、招商银行的“人民币理财20号”等，全年8家中资银行共发行信贷类理财产品89款。该年我国资本市场牛市行情开始启动，IPO政策的改革与完善也推动了新股的赚钱效应，商业银行瞄准这一投资机会，将理财资金用于新股申购，于是银行理财市场上出现了我国特有的“打新股”理财产品。中信银行6月发行“人民币理财双季计划(6个月)”，被视为首款新股申购类产品，北京银行、招商银行等6家中资银行全年共发行该类产品11款。同样受益于资本市场的发展，证券投资类理财产品也在2006年出现，该年的3款产品：光大银行“阳光理财月计划(三月连投-200603期)(3个月)”、中信银行“基金理财计划1号”和“中信理财基金计划1号”，将理财资金投资于证券投资基金，旨在与投资者一起分享资本市场的成长，高风险与高收益并存。同年9月，民生银行首创将理财资金用于股权投资，发行了“非凡人民币理财T12计划(22个月) ”、“T12计划”和“T14计划”，投资风格日趋灵活，并在提供高风险、高收益产品方面做出了有益尝试。外资银行受制于政策法规、国内交易平台不足等原因，在产品投资领域难以创新，因此仍然以结构性产品为主。2006年全年结构性理财产品发行数量达到291款，同比增长1.3倍，在产品结构设计、挂钩市场标的等方面的创新步伐加快，挂钩股票、指数、期货、价格的产品有所增加，4月，首款挂钩信用的理财产品光大银行“阳光理财C计划人民币理财(12个月)”面世，成为将信用衍生品引入银行理财产品设计的开端。北京银行随后发行33挂钩信用的结构性产品，与挂钩实体资产不同的是，这类产品以主体信用为挂钩标的。产品期限较短，且以投资金融债券为主，信用主体集中在银行和大型国企，信用等级很高，违约的可能性几乎为零，因此收益保证程度高。总体而言，2006年理财产品投资方面的创新频出，商业银行与非银行金融机构的合作日渐加强，产品风险程度有所提高，保本浮动型产品占比从2005年的28.73%上升至36.80%。2007年：人民币产品发展热衷打新股2007年5月，为进一步丰富代客境外理财产品投资品种，促进该项业务稳健发展，中国银监会办公厅发布了关于调整商业银行代客境外理财业务投资范围的通知，该通知将QDII产品的投资范围放宽为允许直接投资于股票及结构性产品，带动当年QDII产品发行数量增至257款，超过2006年发行款数的13倍，同时，外资银行利用其海外优势，资金多投资于结构性票据。11月，中国银行业监督管理委员会发布关于调整商业银行个人理财业务管理有关规定的通知，该通知的主旨是在监管上为银行理财业务减压，增强灵活性，使得此后银行理财业务的运作效率获得提升，有利于银行理财市场的发展。2007年，银行理财产品发行数量和规模均再次同比增长1倍，全年发行产品2788款，发行规模约为8200亿元。2007年市场格局一改之前理财市场外币产品唱主角的形势，全年发行1347款，市场份额上与外币产品平分秋色。同时，商业银行积极拓展国际资本市场投资，外币产品的投资币种进一步丰富：中国银行发行6款加元产品，其中5款为结构性产品，挂钩加拿大市场股票和汇率；交通银行、花旗银行发行3款日元产品，购买投资于日本股票、公司的基金，资产配置全球化趋势渐起。国有银行、城市商业银行当年发行数量均实现翻番，同时，一些农村商业银行也开始发行理财产品，产品发行主体逐渐丰富。如鄞州银行4月发行“富利宝人民币理财产品0701号”，成为农村商业银行的首款理财产品，之后余杭农合行、顺德农商、杭州联合银行、北京农商涉足理财业务，全年农商行共发行理财产品10款。从理财资金投向来看，随着商业银行与信托公司合作的日益紧密，主要投向信托贷款的信贷类产品较2006增长近5倍，全年共发行416款；2007年中国资本市场一片繁荣，上证指数和深证成指一路走高，年涨幅分别高达96.66%和166.29%，2006年新兴的新股申购类产品在该年蓬勃发展，由于该类产品运作简单、市场需求旺盛，很多城市商业银行将其作为开展理财业务的切入点，如徽商银行、贵阳银行、包商银行等，“打新股”成为各商业银行和投资者都热衷的标的，全年发行216款，是当时市场环境下催生出的一类“风险低，收益高”产品。随着全社会总体信贷规模的扩大，银行的票据资产也开始成为理财资金的投资对象，招商银行5月发行了首款票据资产类产品“金葵花人民币票据集合理财计划”，这类产品主要投资于银行承兑汇票，信用等级高，北京银行、南京银行等擅长票据业务的银行发行该类产品较多。中资银行的人民币理财业务顺应市场发展迅速，而外资银行仍然受国内条件的制约，主要发行结构性产品。总体而言，2007年在全球金融市场泡沫式繁荣和政策鼓励的大背景下，结构性产品、证券投资类产品大量发行。银行理财产品的设计理念也悄然改变，大量产品由固定收益向浮动收益转变，非保本浮动收益型产品占比由2006年的5.85%升至30.52%，彰显出理财业务巨大的发展空间。2008年：银信深度合作人民币产品占主导银信合作是2008年的热点，通过跟信托公司合作，商业银行信贷资产纷纷“出表”，绕过监管使信贷规模得以扩大，但同时风险却在银行体系内积累。为规范银信合作业务，控制金融体系风险，12月中国银行业监督管理委员会发布关于印发银行与信托公司业务合作指引的通知，对银信合作的方式和细节提出更加规范的要求，促进包括信贷类产品在内的银信合作理财产品的发展；同时发布关于进一步加强信托公司银信合作理财业务风险管理的通知，对银行合作业务中的风险进行提示与规范。该年各商业银行纷纷加深与信托公司合作，通过信托公司将理财资金投向信贷资产、信托贷款、票据资产、基金、股票、股权、收益权等，全年发行银信合作理财产品3576款，超过2007年全年发行总量，直接导致了该年理财市场的大爆发。2008年全年发行银行理财产品6749款，较2007年增长142%；发行规模较2007年增长3.5倍，达3.7万亿元。2008年，股份制商业银行理财业务发力，与信托公司等非银行金融机构合作明显加深，市场上46.48%的产品为股份制商业银行发行，其中近七成是银信合作产品，在资金投向、流程操作、业务合作方式等方面均有所创新。6月，中国银行业监督管理委员会发布关于外资银行发售人民币信托类理财产品有关事项的通知，外资银行与信托公司合作监管放开，8月我国首款外资银行银信合作理财产品东亚银行“信得盈信托投资产品系列1(人民币)”发行，理财资金投向信贷资产，全年发行该系列共4款产品；随后渣打银行发行“聚通天下信托投资CPPI固定收益增强型投资产品(DTI200802)”，资金投向股票、基金、债券和货币市场工具，全年发行3款该系列产品。除农村商业银行外，农村信用社也加入到发行理财产品的行列，2008年4月山东农信社发行“金惠盈X系列1”，理财资金投向信贷资产，为农信社理财产品首开先河，在农村信用社全年发行的11款产品中，有9款为银信合作产品。受国际金融危机的影响，2008年国内资本市场遭受重创，投资者纷纷转向稳健的银行理财市场，人民币理财产品发行量首次超过外币产品，达5126款。债券与货币市场类产品发行急速扩张，发行量增至2007年的5倍达1538款；同时由于前三季度国家货币政策适度紧缩并对贷款规模进行限制，而市场资金需求依然旺盛，因此信贷类、票据资产类理财产品得以飞速发展，全年信贷类产品从2007年的416款增至2282款，票据资产类产品从2007年的10款增至977款。由于这几类都是人民币产品，因此该年人民币理财产品成为绝对的市场主力，发行占比达到75.75%。同时，该年外币产品的投资币种也继续增加，中国银行3月发行了我国首款新西兰元理财产品“广西分行汇聚宝新西兰元期限可变产品”；渣打银行同月发行了我国首款新加坡元理财产品“代客境外理财产品全球基金精选之保诚亚洲基础建设机遇基金新加坡元款(QDUT009)”，随后与花旗银行全年共发行新加坡元产品9款，均投向基金。总体而言，随着理财资金投向分布的均衡化，非保本浮动收益型产品占比进一步升至59.69%。从期限上看，6个月以下期限产品占比有所增加，产品短期化趋势出现萌芽，同时商业银行在期限上的创新显现，开放式、滚动式产品发行明显增加。2009年：框定投资范围外资银行市场份额下降2009年7月，银监会发布关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知，对理财产品投资于股票、基金、未上市企业股权等高风险资产进行了限制与规范，产品定位倾向于稳健，使得证券投资类产品的发行一定程度上受到限制。12月出台规范银信合作业务的“111号文”和“113号文”，聚焦于银信合作业务的交易结构，终结了信贷类银行理财产品“内部循环”的生态模式。2009年，银行理财市场在2008年的基础上继续稳步前行，全年发行理财产品7652款，发行规模达4.75万亿元，同比增幅近三成。2008年金融危机爆发之后，我国政府推出4万亿的经济刺激计划，采取适度宽松的货币政策和积极的信贷措施以促进经济复苏，使得2009年信贷规模空前高涨。在此背景下，信贷类理财产品继续成为年度发行主力，全年发行3344款，同比增长46.54%。在信贷规模急剧放大的情况下，银行票据资产相对萎缩，加上银监会关于禁止银行投资自身发行的票据的规定也进一步削弱了其发行票据类产品的积极性，导致票据资产类理财产品经过2008年的爆发式增长之后，于该年度重新进入沉寂期，发行量急剧降至135款。金融危机对优势集中于海外投资的外资银行的影响最为明显。在各类金融机构纷纷扩张理财业务的2009年，外资银行主要发售的结构性产品和QDII产品在金融危机的阴影下需求低迷，直接导致其市场份额从2008年的11.20%降至7.85%。从发行币种来看，人民币理财产品发行占比进一步增至85.66%，外币产品中仅澳元产品保持了2008年的发行数量，以高收益率获得投资者认可，其余币种产品发行数量均出现下降，日元、新加坡元、新西兰元理财产品停发。2009年，随着黄金价格的持续走高，黄金理财产品的发行量2008年的20款增至34款。苏格兰皇家银行在产品结构设计上进行创新，针对黄金走势及时推出“多区间累计”、“双区间触发”、“双区间设置”、“涨跌双赢系列”等黄金挂钩结构性投资产品，极大地丰富了投资者的选择。2010年：银信合作转折另类投资升温2010年，我国银行理财市场进入了新的发展阶段，理财产品发行数量突破万款大关，全年发行11188款，发行规模升至7.05万亿元。受银监会于8月初下发的中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知影响，融资类银信合作理财产品自此受到严格限制，信贷类产品的发行逐月减少，从上半年的月均超过200款下降至10余款，全年发行量仅占15.71%，取而代之的是债券与货币市场类产品或稳健性的组合投资类产品。该年度我国证券市场持续低迷，且受2009年监管层投资管理规范的限制，新股申购类理财产品消失。随着国家启动对房地产市场的调控，社会资金投资无门，多家银行推出了投资于非传统领域的理财产品，另类投资开始升温。从2007年起，商业银行就涉足发行投资于艺术品、红酒、白酒等的另类投资产品，最早的一款艺术品理财产品，是由民生银行在2007年6月18日推出的“非凡理财艺术品投资计划1号”，该产品于2009年7月20日到期，取得12.75%的到期收益率，绝对收益率达25.5%。至2010年，这一领域受到社会资金的关注，2010年初民生银行再次出击，推出“非凡资产管理艺术品投资计划2号”产品，该期理财产品分为优先级和劣后级，其中优先级产品面向民生银行的私人银行客户销售，起点金额50万元，理财期限3年；劣后级产品由艺术品投资顾问公司进行认购。该年度，银行理财市场上还出现了投资于红酒、普洱茶、艺术品、钻石的财产受益权、农产品和贵金属的期权以及“二氧化碳排放权”等奇异标的理财产品。2010年，我国通胀形势严峻，在此背景下投资者更看重资产的保值，对风险的偏好程度降低，体现在产品收益类型上，表现为2010年非保本浮动型产品占比由2009年的63.12%降至55.39%。且从期限上看，理财产品“短期化”趋势增强，6个月以下期限产品占比由2009年的68.32%升至75.88%。商业银行出于缓解自身监管压力的目的，开始在月末、季末的考核时点之前发行30天以下的超短期理财产品“揽储”，全年30天以下期限产品发行2656款，同比增长97.61%。2011年：银行理财监管趋严产品“短期化”遭遇“冰火两重天”2011年，银行业监督管理委员会发布了7项规范银行理财市场的法规，涉及衍生品交易业务、银信理财合作业务、理财产品销售，以及理财业务风险管理，监管层出手频率之快，涉及范围之广，显示出对银行理财市场日趋从严的监管思路。尤其是7月5日，针对近年来的理财市场乱象，银监会发布商业银行理财业务监管座谈会会议纪要，对银信合作、票据类产品、委托贷款等相关业务做出规范；并通过一系列的监管，严格规范理财资金投向。2011年我国银行理财市场呈现出爆发式增长，全年共发行产品24142款，发行规模达16.99万亿元。从产品的期限结构设计以及流动性安排来看，该年度产品延续2010年趋势，“短期化”继续发酵：1个月以下的超短期产品占比由2010年的23.74%增至26.02%，3个月以下期限产品市场份额由2010年的54.57%增至58.05%。但商业银行靠短期高收益理财产品争抢资金，提高存款，压低存贷比，理财成为变相揽储，有悖于代客理财的本质，因此银监会自7月初开始加强银行理财市场的整顿，建议“慎发”7天以内的超短期理财产品，9月30日又发文强调不得通过发行短期高收益的理财产品变相揽储，使超短期理财产品发行骤然降温。第4季度该类产品发行量一路下滑，11月降至300款左右，较6月756款的峰值下降400余款，而12月发行竟不足百款。但12月发行的32天至45天期产品占比高达30%，可见商业银行只是避开了1个月以下期限的监管红线，发行的理财产品仍然为短期性质。宏观经济环境的变化是近两年来理财市场扩容的主因，而经济形势的变化和宏观调控政策的转向也再次为理财产品的研发和销售工作提出了挑战，特别是政府为防范房地产和地方融资平台的风险，管控银行通过理财产品转移信贷资产的政策，直接导致固定收益类产品的基础资产减少，间接影响该类理财产品的发行规模。在监管政策不断完善，且市场环境变化加快的情况下，商业银行只能通过不断的产品创新，来推进理财业务的发展。2011年，在滚动型理财产品的基础上，招商银行发行“金葵花焦点联动系列之欧元汇率区间表现联动28天理财计划”，将滚动期限设计引入结构性产品。该产品以发行“子计划”的形式销售，发行频率为每周一期，每期“子计划”的认购期为每周一10:30至当周三17:00，当周四为该子计划的投资起始日，第四个周四为到期日。“子计划”呈现滚动发行方式，投资者每周均可购买到该产品，在获得结构化产品高收益的同时，流动性需求也能得到最大程度的满足。2012年：理财市场稳步发展产品创新推进业务转型随着越来越多的银行认识到开展理财业务对银行中间业务、传统存贷款业务的积极贡献，各银行普遍加大对理财业务的投入，更多城市商业银行、农村商业银行、农村信用社加入了发行理财产品的行列，带动银行理财市场规模在2012年稳步增长。2012年第1季度理财产品发行6554款，同比增长39.89%，其中90.95%都为人民币产品，外币产品发行了593款。从银行参与度来看，2012年城商行大力发展理财业务，产品发行量明显增加，市场份额同比上升6.76个百分点。同时，在总结前期经验的基础上，一些城商行逐渐加快产品发行频率，产品线日渐丰富，并逐渐形成了自身独有的理财品牌，呈现出品牌化、定期化、系列化、多样化的产品发行趋势。2012年银行理财产品在期限上的变化最为明显。与2011年相似，超过八成的产品期限在半年以内，仍以中短期产品为主。不同的是，2011年银行将超短期产品作为月末、季末“冲时点揽储”的有力工具，该年发行的短期产品中，62%的期限都在1个月以下；在遭到监管层出手规范之后，2012年，1-3个月期产品“替换”了1个月以下期限产品的发行，期限在30-60天的产品数量显著增多，这说明银行普遍选择了“压线操作”，即通过延长产品期限来规避监管。2012年，仅约5.35%产品的期限在1个月以下，发行量最大的1-3个月期产品，1-4月共发行3930款，占比高达56.79%。面对竞争日益激烈的理财市场，商业银行加大力度推进产品创新，随着理财资金投资领域的加大，逐渐构建阶梯状的产品风险特征。在产品期限设计方面，通过大量发行开放式、滚动式产品满足客户的短期理财需求，并发行开放式周期型产品，满足投资者的流动性需求。当前我国利率市场化正式开启，息差的大幅降低将倒逼商业银行在经营模式、盈利模式上进行改革与转型，加大对中间业务的投入，其中理财业务首当其冲。2012年以来，一些股份制商业银行已经通过对组织架构的调整，将资源向理财业务倾斜，并积极推进传统理财业务向资产管理业务发展；大部分城商行也积极完善内部体系建设，通过扩大投资领域来加大产品的创新力度，满足客户的多样化需求。随着金融工具的不断完善，客户理财意识的不断深入，商业银行以理财产品创新推进业务模式转型，我国银行理财市场必将迎来新一轮快速且可持续的增长，呈现出更加多样化的格局。银行理财产品创新概述金融创新的内涵银行理财产品创新归属于金融创新，有关金融创新的定义，大多是根据美籍奥地利著名经济学家熊彼特(Joseph Alois Schumpeter)的观点衍生而来。熊彼特于1912年在其成名作经济发展理论(Theory of Economic Development)中对创新所下的定义是：创新是指新的生产函数的建立，也就是企业家对企业要素实行新的组合。我国学者对金融创新的定义为：金融创新是指通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物，并认为金融创新大致可归为三类：(1)金融制度创新；(2)金融业务创新；(3)金融组织创新。从思维层次上看，“创新”有三层涵义：(1)原创性思想的跃进，如第一份期权合约的产生；(2)整合性将已有观念的重新理解和运用，如期货合约的产生；(3)组合性创新，如蝶式期权的产生。从宏观、中观和微观三个不同视角来看，宏观层面的金融创新将之与金融史上的重大变革等同起来，将整个金融业的发展史视为一部不断创新的历史，金融业的每项重大发展都离不开金融创新。从这个层面上理解金融创新有如下特点：金融创新的时间跨度长，将整个货币信用的发展史视为金融创新史，金融发展史上的每一次重大突破都视为金融创新；金融创新涉及的范围相当广泛，不仅包括金融技术的创新，金融市场的创新，金融服务、产品的创新，金融企业组织和管理方式的创新，金融服务业结构上的创新，而且还包括现代银行业产生以来有关银行业务、银行支付和清算体系、银行的资产负债管理乃至金融机构、金融布场、金融体系、国际货币制度等方面的历次变革。中观层面的金融创新是指20世纪50年代末60年代初以后，金融机构特别是银行中介功能的变化，它可以分为技术创新，产品创新以及制度创新。技术创新是指制造新产品时，采用新的生产要素或重新组合要素、生产方法、管理系统的过程。产品创新是指产品的供给方生产比传统产品性能更好、质量更优的新产品的过程。制度创新则是指一个系统的形成和功能发生了变化，而使系统效率有所提高的过程。从这个层面上，可将金融创新定义为，政府或金融当局和金融机构为适应经济环境的变化和在金融过程中的内部矛盾运动，防止或转移经营风险和降低成本，为更好地实现流动性、安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能，创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。微观层面的金融创新仅指金融工具的创新。大致可分为四种类型：信用创新型，如通过短期信用来实现中期信用，以及分散投资者独家承担贷款风险的票据发行便利等；风险转移创新型，它包括能在各经济机构之间相互转移金融工具内在风险的各种新工具，如货币互换、利率互换等；增加流动性创新型，它包括能使原有的金融工具提高变现能力和可转换性的新金融工具，如长期贷款的证券化等；股权创造创新型，它包括使债权变为股权的各种新金融工具，如附认股权证的债券等。银行理财业务创新的必要性在激烈的竞争中，创新是满足客户所看中的特殊需要的法宝。在商业银行面临全球金融一体化和国内银行激烈竞争局面的时候，求变求新是商业银行的必然选择。商业银行面临的外部环境挑战迫使实施理财业务创新一方面，据有关资料统计，国内商业银行收入的70至90来自于存贷利差，近年来存贷利差日益缩小，银行业已步入微利时代。2012年6月7日，中国人民银行宣布近三年来首次降息的同时，还决定将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。而此前，我国一般金融机构存款利率不允许有浮动区间，而贷款利率浮动区间的下限为基准利率的0.9倍。央行此举，释放出利率市场化的鲜明信号，意味着央行更倾向于用市场化的手段，平衡存款人、贷款人以及商业银行等不同市场主体的利益。对银行而言，此次调整后存款利率明降暗升，表面上自3.5%下调至3.25%，而浮动空间扩大至1.1倍后，实际可达3.575%，而贷款利率下浮，使得实际贷款基准利率降为5.679%。银行息差由此前的3.06%显著压缩至2.104%，接近100个基点。我国商业银行一直以存贷款利差作为利润主要来源，此次息差的大幅降低，会对银行的经营造成显著压力，从而进一步推动商业银行在商业模式上的改革与转型，将收入的重心逐步从传统的存贷款业务转到中间业务上来。另一方面，随着外资银行本土化的推进和股份制商业银行的崛起，各商业银行对外资企业、合资企业、效益好的国营企业和民营企业等20%的优质客户的争夺更加激烈，特别是对于4%的高端客户的争夺将进一步加剧。因此在传统业务竞争激烈，拓展困难的情况下，依靠理财业务的创新来吸引客户、增加收入，是一条最佳途径。金融创新能提高银行竞争力迈克尔波特说，取得竞争优势的方法有二：其一是成本领先，其二是别具一格。只有超过竞争对手的那部分能力，才是现实的竞争力，才能以此取得竞争优势。开辟新的战场，行于无人之境，把对手远远抛在后面，这样的竞争当然能获全胜。金融创新，也就是区别于竞争对手，在特定的领域以自己的特色形成局部垄断，从而战胜对手。对于我国的银行理财业务创新来说，通过组织结构的创新不仅能精简编制提高组织运作效率，同时还能为银行节约人力成本；在利率市场化趋势愈见明朗，银行存贷款利差不断缩窄的环境下，理财产品创新能够增加银行中间业务收入、吸引存款，并成为提高银行竞争力的“利器”。大力发展商业银行个人理财业务，不但可以增加盈利而且还可以分散、降低运营风险，有利于改善银行的资产、客户和收益结构，转变银行的经济增长方式，提高商业银行的国际竞争力。同时，理财业务的创新与发展，将推动银行从单一的业务平台向全面的综合理财业务平台进行转变，银行还能依托丰富的渠道优势进一步深化与同业的合作，整合服务资源，搭建完整、统一的个人理财综合服务平台，为个人提供高质量、多样化的金融产品与服务。银行进行金融产品创新的必要性一般认为，金融创新是将金融领域内部的各种不同要素进行重新组合的创造性变革所诞生和引进的新事物，主要包括金融制度创新、金融机构创新、金融市场创新、金融产品创新和金融监管创新。这几种创新是一个整体，对完善提高金融体系的综合效能缺一不可。将金融创新作为一个国家整体金融改革的途径无疑是正确的，但是对于具体一家商业银行而言，完全应该而且也可能避开属于宏观管理、高层决策范畴的创新问题，从自身具体特点的实际出发，抓住其可以掌控的金融创新切入点进行创新，将会在提高自身竞争力、增加自身盈利水平等多方面收到事半功倍的效果。通过为客户提供个性化服务，商业银行能增加利润，提高资产收益率。客户愿意出高价格购买的是商业银行的功能性服务，而提供这些功能性服务的就是银行的产品。因此，银行金融产品的特殊功能，是银行获取竞争优势和高额利润的源泉。商业银行是通过金融产品为客户提供服务的，所以对金融产品的创新属于商业银行经营管理的业务范围，银行可以根据客户的需求和市场的发展，在法律法规允许的范围内自主地进行产品的开发和创新，本着平等互利的原则为客户量身定制金融产品。相对于金融体制等创新而言，金融产品创新的创新难度、涉及面、影响力都较小，也不需要与其他银行齐头并进，各个银行可以独立进行；并且金融产品创新与商业银行的其他改革和创新的联系较弱，可以不受其他诸多方面改革滞后的影响而率先进行，因此金融产品创新往往成为了商业银行金融创新的先导和着力点。国际金融领域的产品有上万种，而现在我国商业银行能提供的金融产品不过百来种，充分挖掘这巨大的空间能够满足我国商业银行一段时间的创新需要，借鉴性创新大