以企业价值最大化为目标的企业绩效评价-论文.doc

以企业价值最大化为目标的企业绩效评价-论文专题部分 论以企业价值最大化为目标的企业绩效评价企业有众多的利益主体,这些利益主体包括企业所有者、企业债权人、企业职工、消费者、政府等等。现代意义上的企业与传统意义上的企业差异很大,现代企业是一个多元利益的组合体，其本质是利益相关者的契约集合体，即多边契约关系的总和。股东当然要承担风险,、债权人和职工也承担较大的风险,同时政府也承担一定风险,社会也将因企业的经营变故受到资源、环境、稳定等方面的影响。企业管理目标应与企业利益主体有关,是多个利益主体共同作用和相互妥协的结果,各个利益主体的目标都可以折衷为企业长期稳定发展和企业总价值的不断增长。基于以上原因,企业的经营成果,企业的经营管理应以最大限度地实现各利益集团的目标为已任,各利益集团的目标最大化,就是企业绩效的最大化。因此,基于利益相关者理论,评价企业的绩效应以评价企业价值最大化为核心。 一、以企业价值最大化为目标的企业绩效评价基本理论 （一）利益相关者理论的由来及发展利益相关者理论是20世纪60年代左右，在美国、英国等长期奉行外部控制型公司治理模式的国家中逐步发展起来的。与传统的股东至上的企业理论主要区别在于，该理论认为任何一个公司的发展都离不开各种利益相关者的投入或参与，比如股东、政府、债权人、雇员、消费者、供应商，甚至是社区居民，企业不仅要为股东利益服务，同时也要保护其他利益相关者的利益。进入20世纪80年代以后，随着经济全球化的发展以及企业间竞争的日趋激烈，人们逐渐意识到经济学家早期从“是否影响企业生存”的角度界定利益相关者的方法有很大的局限性。弗里曼对利益相关者理论做了较详细的研究，他认为“利益相关者是能够影响一个组织目标的实现或者能够被组织实现目标过程影响的人”。这个定义不仅将影响企业目标的个人和群体看作是利益相关者，同时还将受企业目标实现过程中所采取的行动影响的个人和群体也看作是利益相关者，正式将当地社区、政府部门等实体纳入利益相关者管理的研究范畴，大大拓宽了利益相关者的内涵。（二）企业绩效评价是利益相关者理论的核心 源于对企业绩效内涵的不同界定,利益相关者理论主要衍生出以下三种评价企业绩效的方法。第一，认为企业绩效指的就是企业社会绩效，着重从企业处理社会问题和承担社会责任两方面来评价其绩效的优劣；第二，认为企业绩效不仅包括企业的财务绩效,还包括许多非财务绩效，对企业绩效的评价必须将财务绩效和非财务绩效结合起来考虑；第三，将企业绩效分解为企业的任务绩效和周边绩效两个组成部分,认为两者分别受到企业的各种利益相关者利益要求及其实现方式的影响,只有将任务绩效和周边绩效结合起来才能真正有效地评价企业绩效。三种方法的共性表现为:一是都以利益相关者理论为基础；二是都不同程度地拓展了传统的企业绩效评价思维框架,都认为企业绩效不只是企业的财务绩效；三是都借用了别的学科知识,如运用企业伦理理论、战略管理理论、组织行为学理论等对企业绩效进行综合评价。 （三）企业价值最大化目标的深刻内涵及其深远意义 在社会主义现代化建设过程中，为防止企业追求短期利益，最大限度地满足各方财务关系人利益，发挥企业的最大效益和效率，人们又提出了企业价值最大化观点。利益相关者理论与企业绩效密切相关,企业绩效有多种内涵,但企业绩效到底应以什么为目标尚需进一步研究。本文着眼于将企业价值最大化作为企业绩效评价目标,研究建立新的企业绩效评价体系。企业价值最大化目标是指企业通过合法经营,采取最优的财务策略和政策,充分考虑货币的时间价值、风险及效益等因素,正确处理企业的各种利益关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业价值达到最大。如同利润最大化向股东权益最大化转变一样,从股东权益最大化向企业价值最大化的转变,是财务管理目标理论的又一次飞跃,具有十分重要、深远的意义。1、企业价值最大化目标的含义 实际上,企业价值最大化目标包含的内容相当丰富,其基本思想是将企业的长期稳定发展摆在首位,强调在企业价值增长中满足各方面的利益:股东与各利益主体之间的利益协调关系；风险与报酬之间的平衡；关心本企业职工的切身利益,创造优美和谐的工作环境；不断加强与债权人之间的联系；真正关心客户的利益,在新产品的研制和开发上有较高的投入,不断推出新产品以便保持销售收入的长期稳定增长；讲求信誉,注重企业形象的塑造与宣传；关心政府有关政策的变化,依法照章纳税；履行“社会公民”义务,为经济社会发展与进步多做贡献。2、企业价值最大化目标的特点 企业价值最大化目标克服了股东财富最大化目标的缺陷,吸取了股东财富最大化观念的长处,是人们对现代企业财务管理目标深层次认识的进一步拓展,因而成为现代财务管理目标的理想选择。企业价值最大化的真正实现,是建立在正确处理企业的各种利益关系及保证企业长期稳定发展基础之上的。它不仅考虑了股东的利益,使股东财富达到最大,而且也充分考虑了其他利害关系人的利益,使他们也得到了利益的最大满足。企业价值最大化目标的特点是:(1)充分尊重和满足了企业各相关利益主体的利益要求；(2)更好地体现了财务管理的本质要求，企业价值的大小不仅与企业当前和未来的盈利能力相关,还与企业的产品开发能力、市场开拓能力、各种资源的运用能力、偿债能力、防范与控制风险能力、社会贡献能力等密切相关；(3)对完善企业的资本投入机制具有积极作用。知识资本的投入使企业的创新能力得到加强,改变了资本雇佣劳动理论下的企业分配机制,使企业的利润分配由知识资本和产业资本所有者共享,进一步降低了产业资本的风险,提高了经营者的积极性,同时也降低了产业资本所有者的监督成本；(4)能促使企业更好地履行社会责任。如维护社会公众利益、保护生态平衡、防止环境污染、节约能源资源消耗、支持教育与福利事业、促进社会和谐发展等,都有助于企业经营目标的实现。3、企业价值最大化的体现 我国是一个以社会主义为政治制度，以市场经济为经济模式的国家。因此与国外企业相比,我国强调职工的实际利益和各项应有的权利，强调社会财富的积累，强调协调各方的利益，努力实现共同发展和共同富裕。这些都决定了我国企业财务管理目标的确定要综合考虑多方面的利益,在这一点上,企业价值最大化明显优于其它理财目标。遵循利益相关者理论,构建新型企业绩效评价体系的宗旨,即是在考虑多方面价值均衡增长前提下的企业价值最大化,体现在股东价值、债权人利益保障、企业员工权益保障、政府公共收益保障以及企业社会责任与贡献等方面。4、企业价值最大化作为绩效评价目标的意义 以企业价值最大化作为企业绩效评价的目标,是现代财务管理和企业战略管理的客观要求,一是全面考虑了企业各相关主体追求的目标,关注各相关主体的利益,比企业利润最大化和股东财富最大化更加科学合理；二是关注企业长远发展利益需要,考察了企业风险与报酬之间的关系,强化企业偿债能力和抵御风险能力在企业长远发展中的作用；三是引导企业注重可持续经营,实施战略发展,克服在单纯追求利润最大化上的短期行为,使企业明确眼前的利润会影响企业的价值,预期未来的利润对企业价值成长的影响更大；四是拓展企业绩效综合评价的内涵,由仅为出资人服务拓展为各利益相关者服务,丰富了绩效评价的内容,使绩效评价不局限于企业效益考核,而是具有更为广泛的适用性。 二、以企业价值最大化为目标的企业绩效评价基本理论的应用（一）评价的指标：股东财富最大化是企业绩效的核心 以企业价值最大化为企业绩效评价的目标,首先要明确股东财富最大化是其核心。数十年以来,“股东财富最大化”始终是现代理财学的核心目标。241以企业价值最大化为目标的企业绩效评价|会计论文|免费论文一般来讲,股东财富最大化是指企业通过合法经营,采取科学的财务管理策略,在考虑时间价值与风险价值的基础上,为股东增加尽可能多的财富。股东财富最大化非常贴切的迎合了整个股市的发展、股票市场对企业经营的重大影响、以及企业融资社会化等诸多宏观与微观形势的变化。股东财富最大化将企业的经营绩效、投资者富裕程度的不断增加,以及管理者积极性的激励相当协调的结合在一起。将股东财富最大化作为企业财务管理目标具有十分广泛的适用性，这是因为:第一，普通股市价是所有指标中最具有可观测性的指标，随相关信息的变动而不断变动，可以对管理者的决策作出及时反馈；第二，与收入、利润等短期指标不同，普通股市价可以更好地反映公司决策的长期影响；第三，普通股市价最大化目标可以为企业投资方案、融资方案提供明确的价值判断标准。因此，股东财富最大化逐渐成为股份公司理财目标中最具有代表性的观点。但是，随着经济的发展和企业理财观念的更新，单一的“股东财富最大化”目标的缺陷性也逐渐暴露出来:第一，以上市的股份公司为背景。不论在我国还是在西方国家，上市公司在全部企业中只占极少一部分，大量的非上市企业不可能采用股东财富最大化目标。即使对上市公司而言，股票市价也要受多种因素影响，包括宏观经济因素影响，通货膨胀、竞争等非经济因素影响，股票价格并不总能反映企业的经营业绩，也难以准确体现股东财富；第二, 只考虑股东单方面利益。股东财富最大化观点，把企业理财的目标定为使股东财富最大，在企业与其它经济利益关系人出现经济利益相低触时，必然只考虑股东经济利益。而社会主义市场经济的企业涉及经济活动中各个方面、环节，涉及的经济利益关系人有国家、集体、职工以及社会公众等等，如果只考虑股东单方面利益，必然会损害其他众多关系人利益。有时候，股东还会为了自身目前的短期利益而忽视了公司的长远利益、长足发展，这与社会主义制度的“共同发展，共同富裕”原则相违背。鉴于以上缺陷,单一的“股东财富最大化”目标已不适应新的理财环境的变化,而只是作为企业价值最大化的核心内容继续发挥其积极的作用。 （二）评价的关键因素：债权人的利益保障是企业绩效的关键因素 债权人把资金借给企业，其目标是到期收回本金，并从企业获得约定的利息收入。为了达到这一目标，债权人一般采取一定的保护措施，要求企业按照借款合同规定的用途使用资金，并要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力。1、债权人的地位 （1）从企业筹资的角度来看,企业的资金一般都是由权益性资金和债权性资金构成,只是构成比例不一样。在市场经济条件下,扩大再生产的内在要求与竞争规律的客观作用,必然导致企业内部的积累额不能满足内外投资的需要,从而外部筹资成为一种客观的必然要求。债权人作为企业资金的主要提供者,其地位和作用不能被忽视。 （2）从投资角度来看,企业所有资产的形成都是投资的结果,对内投资包括对实物资产和无形资产投资,对外投资包括股权投资和债权投资。投资需要大量的资金,因为这种借款不能拖延,需要资金时必须马上得到满足,因此必须与贷款人建立长期、稳定的信誉关系,这就不能不对债权人的地位予以重视。 （3）从收益分配角度来看,税后净利润首先用来弥补亏损,然后提取盈余公积金和公益金,再向投资者分配利润,因此,从表面上看,似乎债权人与利益分配无关。其实不然,债权人虽不参与企业最终的利润分配,却影响所有者的利润分配基数。因为,企业收益部分取决于投资的规模及其效益,而后者又受制于筹资的数量及代价,这就自然地将收益分配与债权人联系起来了。 （4）从现实分析,有限责任公司和股份有限公司最显著的共性就是股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任,公司以其全部资产对其债务承担责任。股东和债权人作为企业的共同出资人,事实上却是不平等的。股东只需为其出资额承担有限责任,而且还享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利,而债权人只被赋予收取固定利息的权利,没有任何决策参与权。股东虽然享有公司重大决策权,但并不承担企业经营的全部风险。因决策失误而造成的经营风险本应由经营者的委托人股东来承担,却被股东通过财务杠杆巧妙地转嫁给了债权人,而债权人只能在出资前规避风险,当资金到了企业,债权人就失去了控制权,其权益也就失去了保障。2、债权人的权益保障 债权人参与公司治理是十分必要的。首先,有利于对经营者形成有效的监督约束机制,有利于降低“代理成本”；其次,有利于保护其合法权益,激励他们为公司长远绩效的提高而努力。在公司治理中应充分考虑债权人的利益,减少他们面临的实际风险,鼓励其进行专用性资产的投资,这对公司而言是极为必要的。 实现企业价值最大化,债权人的权益得到保护至关重要。对债权人利益的保护不但要从外部给予支持,更重要的是所有者、经营者树立保护债权人的意识,主动邀请债权人参与公司的治理、实施“外部人”监督,维护债权人的合法权益。债权人通过与股东、经营者进行有效的沟通和共同决策以最大限度地保护债权人利益,这同时也是推动企业持续健康发展的重要措施。 （三）评价的重要基础：员工权益保障是企业绩效的重要基础 一个完善的以企业价值最大化为目标的企业绩效评价体系,要求企业能给予其员工足够的人文关怀,能维护其正当的权益。他们为企业提供了智力和体力的劳动，必然要求取得合理报酬。职工是企业财富的创造者，他们有权分享企业收益。职工的利益与企业的利益紧密相连，当企业经营失败时，他们要承担重大风险，有时甚至比股东承担的风险要大，因此，在确立企业财务管理目标时，必须考虑职工的权益，在我国社会主义条件下，职工的权益更应予以优先考虑。1、员工权益涉及物质权益和精神权益两个方面 物质权益包括劳动者直接拿在手中的可明显看见的收益,如工资、奖金等以及劳动者享有的不能以货币计量的收益,如在职消费。物质权益主要体现了马斯洛层次需求理论中较低层次的需求。而精神权益的层次则要高一些,主要包括由于长期工作经验积累而引起的自身知识与技能的提高,由于职位的升高以及权力的扩大引起的自我满足感提高,由于表现突出、企业给予各种奖励引起的更多人的尊重等。精神权益体现了马斯洛层次需求理论中较高层次的需要。在传统的企业价值理论中,股东价值最大化是企业的唯一价值标准,而员工作为企业价值的创造者并没有受到应有的价值尊重。传统英美公司治理模式最重要的缺陷在于过分强调股东的利益和作用,而忽视了其他利益相关者,特别是员工的权益。事实上,公司治理的主体就应该是包括股东、职工、债权人、客户、供应商在内的所有利益相关者,也只有通过这些利益相关者的共同参与才能形成有效的公司治理。2、员工自身素质对企业工作体系的影响 正如美国管理大师彼得.圣吉所说,员工的不断学习是组织进步的前提。严格意义上说,知识只能由个人创造,组织无法超越个人创造出知识来。组织在知识创造中扮演的角色是给那些具有丰富创造力的个人提供知识创造的良好条件。因此组织知识创造指的是个人创造的知识通过在团队内、团队间等相互作用扩展到整个组织并形成组织的知识网络的过程。同样在企业中,企业经营业绩也是员工的经营水平、管理能力、创造能力、敬业精神等在企业中共同作用而形成的结果。3、员工权益保障对企业发展的影响员工权益保障对企业的发展至关重要,从沃尔玛获得成功的案例可以看出员工保障对企业发展的重要意义:该企业将“员工是合伙人”这一概念具体化为三个互相补充的计划:利润分享计划,员工购股计划和损耗奖励计划。现在,沃尔玛已有80以上的员工借助前两个计划拥有了沃尔玛公司的股票。而对有效控制损耗的分店进行奖励的计划,使得沃尔玛的损耗率降至零售业平均水平的一半。沃尔玛的“门户开放”政策也是实现员工权益的一个企业价值最大化例证。该公司鼓励员工参与管理。提倡员工在任何时间、地点,都可以口头或书面形式与管理人员乃至总裁进行沟通,提出自己的建议和关心的事情，对于可行的建议，公司会积极采纳并实施。沃尔玛还设立离职面谈制度,确保每一位离职员工离职前,有机会与公司管理层坦诚交流和沟通,从而能够了解到每一位同事离职的真实原因,有利于公司制定相应的人力资源挽留政策。正是沃尔玛对员工权益十分重视的政策,保证了其经营绩效长期持续稳定的提高,企业得到了持续稳健的发展。三、以企业价值最大化为目标的企业绩效评价研究的思路（一）紧紧抓住顾客：顾客价值的实现与提高是扩大企业绩效的有效途径 市场竞争环境下,企业对相关利益群体做出贡献时才有回报，而在这些相关利益群体中,最重要的是顾客群体。当顾客购买了企业的产品或服务,并使顾客达到满意,企业的销售收入和利润才能得以实现。在此基础上,企业才能向其他相关群体所提供的利益进行投资、贷款等，企业从而获取了竞争优势,实现了资本的良性循环企业赢得了顾客。1、企业的收入来源于顾客顾客的重复购买行为、购买动机、购买数量等直接影响到企业的收入增长，而顾客对企业产品的忠诚就体现在这几方面。因此，树立顾客的购买行为、动机及数量即顾客忠诚的是企业营造的顾客价值体系。2、企业的竞争优势也来源于顾客企业可持续竞争优势是提高企业绩效的有效保证，企业需创造出与竞争者不同的差异化产品或服务，让顾客愿意为此付出费用。产生差异的产品或服务成本并不需要比竞争者高很多,只要在围绕提高顾客价值上多动脑筋就可以实现。这些产生差异的产品或服务一旦转化成更高的利润，便可融入到企业的再生产中，扩大企业的再生产能力和生产规模，而使企业绩效提高。如果企业缺乏顾客忠诚度，弱化顾客价值，在市场竞争中一旦遇到强大的竞争对手,其产品或服务就易被竞争对手效仿甚至替代,企业所维系的顾客群体会在短期内被竞争者夺走而伤及企业绩效。因此，坚实且明确的顾客价值理念是保持企业核心竞争力、提高企业绩效的基础和保障。只有确立不易被其他企业替代的顾客价值体系，形成产品和服务使竞争对手不易进入的壁垒，企业才会维护和发掘更大的绩效，拓展更广阔的赢利空间。（二）充分利用政府：政府公共收益保障是企业绩效的重要体现按照利益相关者是否直接从企业获益的角度进行分类,可以将其分为直接利益相关者和间接利益相关者,直接利益相关者如那些对公司投入了专用性资产,而这些资产又在企业中处于风险状态的自然人或法人。而间接利益相关者则指虽然不与公司发生直接商事关系,但客观上影响公司或受到公司影响,公司必须对其承担一定社会责任的利益主体,其中政府与企业之间的关系是十分重要的一环。1、政府在企业发展中占据的地位不可同日而语从经济方面看,政府的主要职能是:运用经济、法律等政策和手段调控国民经济运行,维护正常的交易秩序,并站在公正的立场上,调解不同所有者、经营者、管理者、劳动者之间以及相互之间的矛盾和冲突。之所以把政府看作公司的利益相关者，除了上述原因之外，还因为：第一，政府的目标之一是促进社会就业,而公司是吸纳就业人员的主要部门,公司的持续发展和绩效如何,直接关系到“产业后备军”的多寡,从而关系到社会就业程度和政局的稳定；第二，维持政府运转的主要“燃料和动力”是税收,企业经营不善或偷税都会减少政府的收入,从而使政府的运转受到影响；第三，政府庞大的购买清单和公共开支计划也需要企业来满足或实现,如何保证质量并按期交货是政府所关心的。在企业的正常营运过程中,政府税收与企业业绩之间存在密切的关系,是企业绩效水平的间接体现。2、政府政策影响企业的经营发展 企业价值最大化财务目标要求企业关心政府政策的变化并严格执行,努力争取参与政府制定政策的有关活动,并且保障政府公共收益的实现。政府为企业提供了公共服务,也要通过税收分享收益,因此政府的公共收益主要是指政府的税收收入,只有企业绩效的提高也才能满足政府公共收益的要求。因此,政府公共收益保障程度,应是判断企业绩效水平的重要方面。 （三）履行社会责任：社会责任是企业长远绩效的重要保证 企业社会责任是企业和社会可持续发展的要求，企业履行社会责任对企业绩效的影响是积极的，因此企业履行社会责任是必然的。 1、企业社会责任理论的提出及发展企业社会责任理论的提出是西方发达国家，企业高速发展时期，产品供不应求，企业由小规模逐步向大规模发展变化并发生兼并、收购的扩张时期。由于迅速的扩张，盈利与否决定企业命运，企业非常重视利润。但另一方面企业的发展也给社会带来了巨大的社会问题，从而引起社会对企业营利行为的反思，促使企业社会责任理论的诞生。企业社会责任理论的产生，促使企业意识到自身对社会利益相关者的责任，从而承担对社会的更多责任，促进企业与社会的良性发展。在中国，目前的状况与西方企业高速发展时期相似，国家强调经济发展，大力鼓励企业的发展，企业已进入成长期，发展迅速，有大型化、规模化的趋势。一方面企业众多，发展快速，竞争渐强，有集中化趋势；另一方面，大部分企业过于强调经济利益，而忽视社会利益和社会伦理，因此企业信誉度和美誉度都较低。随着经济的发展,竞争的加剧,我国企业的发展必有一个大浪淘沙的购并扩张的过程，是一个由量到质的过程。能否继续发展壮大，企业理念的改变是关键。未来企业的竞争，更加体现为一种关系的竞争，实施企业社会责任，建立企业的社会信用和信誉，培养雇员和顾客及社会各方的忠诚度，将是企业竞争发展的有力手段。2、增强和实施企业社会责任的益处（1）首先，能够实施企业社会责任，这本身就是一种实力和境界的体现。表现出这是一个对社会负责任的企业，将会得到更多的社会认同，为以后的利益的获取打下基础。参与社会责任活动，也必须有一定的经济实力，让人们了解企业的实力，并会为企业获得融资和优秀人才提供机会。（2） 其次，付出义务的同时，企业获得广告的效应而建立一个良好的社会形象，有利于企业产品的销售和提高品牌知名度和美誉度。（3） 再次，有可能得到更多的政府的表彰和支持，建立良好的政府关系，也有利于企业的发展。此外，顾客购买产品，看重的不完全是价格，企业的声誉、品牌也是影响购买的重要因素。同时，企业竞争力的强弱也并不完全是依靠价格的高低。因此，若说吃亏，也是暂时的，企业应追求长远的发展。3、履行企业社会责任产生的良好效应在我国，对于社会责任履行较好的企业，其经济效益和社会效益也是非常明显和持久的。如中国同仁堂企业，以“德、诚、信”为主要经营思想, “德”，养生济世的经营宗旨；“诚”，精益求精的敬业精神；“信”，童叟无欺的职业道德。同仁堂强调企业对社会的责任承担,经过历代的精心经营, 已成为中国甚至世界消费者最值得信任的企业和品牌。综上所述，随