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IPO明年1月重启 四大新政力推新股发行改革肖青综合整理11月30日证监会宣布四大新政：重启新股发行并向注册制过渡、启动优先股试点、借壳上市执行IPO标准、设定上市公司现金分红下限，同时强调，预计2014年1月底之前会有50家左右已过会企业挂牌。11月30日下午，证监会召开临时新闻发布会，并发布关于进一步推进新股发行体制改革的意见。会上，证监会宣布四大新政：重启新股发行并向注册制过渡、启动优先股试点、借壳上市执行IPO标准、设定上市公司现金分红下限。证监会有关部门负责人强调，预计2014年1月底之前会有50家左右已过会企业挂牌。目前已通过发审会的80余家企业需要按照新的改革意见对申报文件作出必要的修改，并履行相关程序，2014年1月31日前完不成上述工作的过会企业还需要补充最新财务数据，提交2013年审计报告。企业和承销机构也需要寻找合适的发行时间窗口。部分通过发审会的企业由于中介机构正被立案调查，无法取得核准文件。已经过会的83家企业，目前提交的财务数据基本上是半年报数据半年报最长可以使用7个月，即到1月31日。本次改革后，将不再执行“25规则”（即IPO定价必须参考已上市公司的同行业平均估值，如果超过25%以上，将视作重大变化，需要补充信息披露，并可能需要重新上发审会审核），但并不意味着要放松对新股高定价和“圈钱”的约束。新股发行市场化向注册制过渡改革后，监管部门和发审委只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不判断发行人的持续盈利能力和投资价值，改由投资者和市场自主判断。今后发行人可以选择普通股、公司债或者股债结合等多种融资方式，融资手段将更加丰富自由。新股发行的多少、快慢将更大程度由市场决定，新股需求旺盛则多发，需求冷清则少发或者不发。证监会不再管制询价、定价、配售的具体过程，由发行人与主承销商自主确定发行时机和发行方案，并根据询价情况自主协商确定新股发行价格。主承销商可以根据事先公布的原则自主配售网下发行的股票，促进主承销商平衡买卖双方的利益，合理定价。证监会不再行政管控价格，采用市场化手段对相关责任主体进行约束。比如提前披露相关信息，加强社会监督；要求相关责任主体进行承诺，一定期限内减持价与发行价挂钩等。优先股试点将启11月30日证监会相关部门负责人称：“发行优先股的范围不限于上市公司，非上市公众公司及上市公司中境内注册境外上市的发行的公司均可。”上述负责人还表示：“这里面发行方式上将有一定区分，公开发行的是指现在指导意见中证监会规定的上市公司可以发，而非公开发行的则都可以，公开发行的具体如何定仍待确定。”证监会新闻发言人邓舸表示，证监会将按照指导意见制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。证券交易所、全国股份转让系统公司等市场自律组织也将制订或修订有关配套业务规则，确保优先股试点工作稳妥推进。国务院11月30日发布了关于开展优先股试点的指导意见，则被视为优先股试点将加速的标志。虽然证监会对具体细则、实质试点启动时间及首发行业未有进一步表态，但优先股试点仍被市场认为是长期利好，亦被业内分析师认为是IPO新规出台的对冲政策。借壳上市执行IPO标准11月30日，证监会公布关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知，明确两条借壳上市“新规”：第一，借壳上市审核将严格执行首次公开发行股票上市（IPO）标准；第二，创业板不允许借壳上市。新规自通知下发之日起施行。此前的2011年8月，证监会上市公司重大资产重组管理办法提出借壳上市与首次公开发行股票上市标准“趋同”。新规定则明确，上市标准将“等同”。证监会相关负责人表示，提高借壳上市门槛，有助于改变目前市场对绩差公司炒作成风的现状，防止市场监管套利；禁止创业板借壳，是担心加剧对创业板上市公司二级市场炒作，还易引发内幕交易、市场操纵等违法违规行为。现金分红设下限11月30日，证监会还发布了上市公司监管指引第3号上市公司现金分红（下称监管指引）。证监会表示将加强上市公司的现金分红监管工作，同时拟定了三档不同情形下的现金分红“下限”。监管指引明确指出，上市公司董事会要对公司发展阶段进行三档分类，在进行利润分配时，现金分红分配占比对应最低要分别达到80%、40%和20%。三个发展阶段包括成熟期且无重大资金支出安排的、成熟期且有重大资金支出安排，以及成长期且有重大资金支出安排。证监会表示，监管指引的出台实际上是法规体系的重要变化，是在监管上加以梳理的结果。这次出台的监管指引并没有理念上的根本变化，但是把一些现有的监管经验和上市公司的分红方式进行了充实。证监会将通过督促上市公司规范和完善利润分配的内部决策程序和机制，支持上市公司采取差异化、多元化方式回报投资者，同时完善分红监管规定，加强监督检查力度。目前，证监会正在积极推动国资管理部门完善国有控股上市公司业绩考