《掉期业务》PPT课件.ppt

第六章掉期业务 第一节掉期业务概述第二节掉期业务的报价 掉期差价第三节掉期业务的操作 第一节掉期业务概述 一 掉期的概念掉期交易 Swapdeal 是指一种货币的买入和卖出同时进行 买卖的货币数额相等 交割期不同 特点 它实际上是一种货币的买入和卖出两笔交易组成 一笔为即期外汇交易 另一笔为远期外汇交易 也可以两笔都是远期外汇交易 买卖方向相反 买卖数额相同 交割期不同 它该改变的不是交易者手中持有的外汇数额 而是货币期限 这就是 掉期 的含义所在 二 掉期交易的类型 一 按交易对象划分为两类 1 纯粹掉期 pureswap 指交易者与同一交易对手同时进行两笔数额相同 方向相反 交易目的不同的外汇交易 成本较低 最常用的掉期方式 2 制造掉期 engineeredswap 又称分散掉期 由两笔分别单独进行的交易组成 每笔交易分别与不同的交易对手进行 二 按掉期的期限 分为三类 1 一日掉期 one dayswap 2 即期对远期掉期 Spot Forwardswap 3 远期对远期掉期 forward forwardswap 1 一日掉期主要用于银行调整短期头寸和即期交割日之前的资金缺口 此类掉期交易分为两种 1 今日对次日掉期 overnight O N 即第一个交割日是交易日当天 第二个交割日是次日 2 明日对后日 Tom Next T N 即第一个交割日安排在明天 第二个交割日安排在后天 3 即期对明日 Spot Next S N 是指从即期交割日开始到即期交割日次日为止的掉期交易 2 即期对远期掉期是指在买入或卖出一笔即期外汇的同时 卖出或买入一笔远期外汇的掉期交易 最常见的掉期形式 3 远期对远期掉期是指掉期交易涉及的是两个远期外汇交易 第二节掉期业务的报价 掉期差价 一 掉期差价掉期差价又称掉期率 一般等于远期差价 它是掉期交易的价格 掉期交易的报价方式是同时报出即期汇率和掉期差价 二 掉期汇率的计算掉期汇率与远期汇率的计算方法不同 一 即期对远期掉期汇率的计算规则 前小后大 交叉相加 前大后小 交叉相减 以掉期差价为主位 即掉期业务中的远期买入价是即期卖出价加或减第一个远期差价 远期卖出价是即期买入价加或减第二个远期差价 例1即期汇率GBP USD1 5520 303个月40 603个月的掉期汇率GBP USD1 5570 80比较 3个月远期GBP USD1 5560 90分析交易者做100万英镑掉期的成本和收益 具体分析 1 客户买入即期 卖出远期英镑100万1 5530美元 1 5530 0 0040 美元客户收益100万 0 0040 4000美元 银行成本 2 客户卖出即期 买入远期英镑100万1 5520美元 1 5520 0 0060 美元客户成本100万 0 0060 6000美元 银行收益 例2即期汇率GBP USD1 5520 303个月60 403个月的掉期汇率GBP USD1 5470 80分析交易者做100万英镑掉期的成本和收益 客户买入即期 卖出远期英镑100万1 5530美元 1 5530 0 0060 美元客户成本100万 0 0060 6000美元 银行收益 客户卖出即期 买入远期英镑100万1 5520美元 1 5520 0 0040 美元客户收益100万 0 0040 4000美元 银行成本 掉期的 成本 和 收益 之一般规律1 1 在掉期业务中 银行报出的两个掉期差价方向相反 一个是客户支付给银行的点数 另一个是银行支付给客户的点数 数值较大的是客户支付给银行的 较小的是银行支付给客户的 2 客户买入即期 卖出远期基准货币时 应选择左边的点数 如果基准货币升水 这是客户能低买高卖而获利 银行向客户支付 如果基准货币是贴水 客户向银行支付 3 客户卖出即期 买入远期基准货币时 应选择右边的点数 如果基准货币升水 客户向银行支付 如果基准货币是贴水 银行向客户支付 掉期的 成本 和 收益 都是以计价货币计算的 练习1即期汇率GBP USD1 5520 303个月60 40分析交易者做100万英镑掉期的成本和收益 客户买入即期 卖出远期 左边点数60 基准货币贴水 客户向银行支付0 0060美元 买卖1英镑 客户买入即期 卖出远期英镑100万 成本100万 0 0060 6000美元 银行收益 客户卖出即期 买入远期 右边点数40 基准货币贴水 银行向客户支付0 0040美元 买卖1英镑 客户卖出即期 买入远期英镑100万 收益100万 0 0040 4000美元 银行成本 练习2即期汇率USD CHF1 3320 301个月50 60分析交易者的掉期的成本和收益 客户买入即期 卖出远期 左边点数50 基准货币升水 银行向客户支付0 0050瑞士法郎 买卖1美元 客户卖出即期 买入远期 右边点数60 基准货币升水 客户向银行支付0 0060瑞士法郎 买卖1美元 二 远期对远期掉期汇率的计算规则 交叉相减 以期限较远的点数为主位 掉期汇率的左边点数 较远期掉期的左边汇价 较近期掉期的右边汇价掉期汇率的右边点数 较远期掉期的右边汇价 较近期掉期的左边汇价 掉期的 成本 和 收益 之一般规律2 先计算出掉期汇率 当客户 买短卖长 即买入期限较近的基准货币 卖出期限较远的基准货币时 是期限较远的左边点数与期限较近的右边点数之间的差额 掉期汇率的左边点数 升水 银行向客户支付 贴水 客户向银行支付 当客户 卖短买长 即买入期限较远的基准货币 卖出期限较近的基准货币时 是期限较远的右边点数与期限较近的左边点数之间的差额 掉期汇率的右边点数 升水 客户向银行支付 贴水 银行向客户支付 例即期汇率USD CHF1 7000 102个月50 406个月180 160某公司准备卖出2个月远期美元 买入6个月的远期美元 掉期汇率是多少 成本或收益呢 swap2mths 6mths140 110客户 卖短买长 右边点数110 基准货币贴水 银行向客户支付0 0110瑞士法郎 买卖1美元 练习1即期汇率AUD USD0 9000 101个月20 302个月40 50某公司准备卖出1个月远期澳元 买入2个月的远期澳元 掉期差价是多少 成本或收益呢 swap1mths 2mths10 30客户 卖短买长 右边点数30 基准货币升水 客户向银行支付0 0030美元 买卖1澳元 练习2即期汇率USD CHF1 5320 301个月60 502个月160 150某公司准备买入1个月远期美元 卖出2个月的远期美元 掉期率是多少 成本或收益呢 swap1mth 2mths110 90客户 买短卖长 左边点数110 基准货币贴水 客户向银行支付0 0110瑞士法郎 买卖1美元 第三节掉期业务的操作 一 客户掉期业务的操作 一 投资者为了避免再收回投资或存放款时外汇汇率下跌的风险 做即期对远期的掉期交易 在买进即期外汇的同时 卖出与投资或存放款收回期相一致的远期外汇 买短卖长 例某香港公司打算在英国进行一项价值10万英镑的直接投资 预计一年后收回成本 英镑的即期汇率GBP1 HKD12 3200 一年期英镑贴水200点 客户 买短卖长 点数200 基准货币贴水 客户向银行支付0 0200港元 买卖1英镑 共向银行支付2000港元 二 负债者为了避免还款时外汇汇率上涨的风险 做即期对远期的掉期交易 在卖出即期外汇的同时 买进与还款同期限的远期外汇 卖短买长 例荷兰某公司向英国伦敦大商业银行借一年期英镑100万 借款时GBP1 NLG3 0000预测一年后GBP1 NLG3 6000 三 进出口商出现不同期限的外汇应收款和应付款并存情况下 通常用掉期业务套期保值 例新加坡某进口商根据合同进口一批货物 一个月后需支付货款100万美元 他将把这批货物转口外销 预计3个月后收到以美元计价的货款 新加坡外汇市场1个月USD1 SGD1 8213 1 82433个月USD1 SGD1 8123 1 8163该企业可做一笔掉期交易 买进1个月远期美元 同时卖出3个月远期美元 四 转换货币种类例某公司持有充足欧元 但需临时周转资金1亿日元资金 为避免3个月后日元贬值 欧元升值 该企业可做一笔掉期交易 买进即期日元 卖出欧元 同时卖出3个月远期日元 买进欧元 五 远期交易的展期 提前支取例德国某出口商与美国某进口商于7月20日签订贸易合同 定于10月20日收入350万美元货款 为防止汇率风险 德商同银行签订卖出3个月远期美元合同 由于种种原因 德商11月20日才能收到货款 利用掉期交易展期 买进即期美元 同时卖出1个月远期美元 德商由于某种原因 提前于9月20日发货并同时收到美元货款 利用掉期交易提前支取 卖出即期美元 收进欧元 同时买进1个月远期美元 已经买入了一个远期展期 卖出即期 买入另一个远期 卖短买长 提前支取 买入即期 卖出另一个远期 买短卖长 已经卖出了一个远期展期 买入即期 卖出另一个远期 买短卖长 提前支取 卖出即期 买入另一个远期 卖短买长 一笔远期交易的展期 提前支取 二 银行掉期业务的操作 一 利用掉期交易调整银行外汇头寸银行每日编制外汇头寸报表 对每日的外汇头寸进行准确的计算 如下表 在很多情况下 买卖金额虽然相等了 但买卖外汇的交易日不同 因此仍存在汇率风险 用掉期操作调整银行外汇头寸 例某银行头寸出现了以下状况 1 即期美元多头300万 2 3个月远期美元空头300万 3 即期日元空头12010万 4 3个月远期日元多头12020万 5 即期新加坡元空头328万 6 3个月远期新加坡元多头329万 市场汇率如下 即期汇率USD JPY121 10 203个月30 20即期汇率USD SGD1 6400 103个月10 20 银行操作 第一笔掉期 卖出即期美元 买入日元 买入远期美元 卖出远期日元 右边点数 美元贴水 银行收益0 0020日元 买卖1美元 卖出即期美元100万 买入日元12010万 买入远期美元100万 卖出远期日元11990万 右边点数 银行收益20万日元 第二笔掉期 卖出即期美元 买入新加坡元 买入远期美元 卖出远期新加坡元 右边点数 美元升水 银行成本0 0020新加坡元 买卖1美元 卖出即期美元100万 买入新加坡元328万 买入远期美元100万 卖出远期新加坡元329万 右边点数 银行成本0 4万新加坡元 二 利用掉期交易调整银行资金1 改变币种 调整资金结构 某种外汇暂时不足 2 改变外汇期限结构 某种外汇暂时多余 3 利用掉期交易来避免与客户进行单独远期的交易所承受的风险 例1某客户要求取得意大利里拉贷款 恰好某银行拥有较多美元 较少意大利里拉 难以直接提供该贷款 银行用美元买入即期里拉 同时卖出远期里拉 例2一家进口商从银行购买了6个月期100万美元 银行卖出100万美元远期 银行与进口商进行了一笔单纯的远期交易 持有外汇头寸100万美元 银行操作过程如下 进口商银行在远期市场上卖出100万美元的单纯远期买入100万美元即期买入1