瓦楞纸箱项目财务分析报告.docx

泓域咨询MACRO/ 瓦楞纸箱项目财务分析报告根据统计，全球瓦楞纸箱行业预计2017年产值将达到2,260亿美元，全球瓦楞纸箱产量将达到2,340亿平方米。根据统计数据显示，2016年全球瓦楞纸箱产量主要集中于亚洲市场，占比为51.60%，其次为欧洲和北美，分别为22.80%和17.90%。根据预测，全球瓦楞纸箱市场仍将持续增长，尤其是在亚洲、非洲和中东地区，增速将更为稳健，因为这些地区制造业越来越多地使用瓦楞纸箱用于产品包装和运输，“以纸代木”作为运输容器的趋势还将持续。与世界主要国家相比，我国瓦楞纸箱行业虽然起步较晚，但增长十分迅速。早在2003年，我国便已超过日本成为全球第二大瓦楞纸箱生产国，仅次于美国。全国瓦楞纸箱产量从2000年的2,560.30千吨攀升至2016年的40,275.78千吨，复合年增长率达到18.79%，高于同期国内生产总值（GDP）增速。据统计，我国人均瓦楞纸板消费仅为40平方米/年，远低于美国、日本等发达国家水平，未来仍存在较大的提升空间。虽然目前国内经济正面临经济转型带来的增速放缓等问题，但经济驱动力正逐步由出口、投资主导转向消费主导，有利于瓦楞纸箱行业增长。瓦楞纸箱主要面向的食品饮料、家电、IT电子等行业消费升级趋势明显，下游龙头客户包装需求升级的趋势将促使中高端瓦楞纸箱市场规模持续增长。随着网购市场的持续发展，电商、物流行业对纸箱需求的提振作用明显，此类纸箱将成为纸箱需求的快速增长点。目前，我国前十大瓦楞纸箱企业合计市场份额低于10%，而美国前五大瓦楞纸箱企业占到国内市场份额超过70%，国际间行业集中度比较的结果显示我国瓦楞纸箱行业集中度偏低。伴随着下游终端行业消费升级趋势，下游企业对于瓦楞纸箱产品质量、印刷内容精良程度、交货时间、配套服务的要求也会逐步上升，仅适用低速、低质、窄幅瓦线设备和落后印刷及后道设备的中小纸箱厂将难以适应发展趋势。同时，逐年提高的环保成本将使得行业门槛逐步提高，有资金、技术实力的瓦楞纸箱企业将逐渐占据市场主导地位，而无法在逐渐缩小的行业利润空间中生存的企业将面临淘汰。在未来一段时间，我国瓦楞纸箱行业将通过淘汰落后产能、并购重组等方式使行业集中度提高，进入规模化、集团化发展阶段。伴随着消费升级的趋势，下游消费品厂商也逐渐提高对外包装配套的需求，低克重、高强度、轻量化瓦楞纸板逐步成为优质下游客户的普遍要求，微细瓦楞纸箱近年来得到快速的发展，产品升级迭代趋势明显。除此之外，下游高端客户对包装印刷的要求也不断提高，除储运、保护、防潮、抗压等功能性作用外，他们对瓦楞纸箱的产品展示、品牌强化、消费引导的增值性作用需求提升。纸箱产品逐步向中高档化发展，从“简单包装”走向“消费包装”。一、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资6281.03(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1919.49万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资8200.52万元，其中：固定资产投资6281.03万元，占项目总投资的76.59%；流动资金1919.49万元，占项目总投资的23.41%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1788.87万元，占项目总投资的21.81%；设备购置费1932.81万元，占项目总投资的23.57%；其它投资2559.35万元，占项目总投资的31.21%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=6281.03+1919.49=8200.52（万元）。二、资金筹措全部自筹。三、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入10909.60万元，总成本9254.71万元，利润总额3185.67万元，净利润2389.25万元，增值税317.90万元，税金及附加132.73万元，所得税796.42万元；第二年负荷75.00%,计划收入12588.00万元，总成本10392.86万元，利润总额3919.23万元，净利润2939.42万元，增值税366.80万元，税金及附加138.60万元，所得税979.81万元；第三年生产负荷100%，计划收入16784.00万元，总成本13238.24万元，利润总额3545.76万元，净利润2659.32万元，增值税489.07万元，税金及附加153.27万元，所得税886.44万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入16784.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=489.07万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用13238.24万元，其中：可变成本11381.52万元，固定成本1856.72万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加153.27万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3545.76（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3545.7625.00%=886.44（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3545.76（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3545.7625.00%=886.44（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额3545.76万元，缴纳企业所得税886.44万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=3545.76-886.44=2659.32（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=43.24%。（2）达产年投资利税率=51.07%。（3）达产年投资回报率=32.43%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入16784.00万元，总成本费用13238.24万元，税金及附加153.27万元，利润总额3545.76万元，企业所得税886.44万元，税后净利润2659.32万元，年纳税总额1528.78万元。四、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.58年。本期工程项目全部投资回收期4.58年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。五、综合评价1、降低中小企业成本，发挥减轻企业负担工作机制的作用，进一步推进合理降低企业税负，全面实施涉企收费目录清单管理，规范涉企收费行为，减轻中小企业负担。优化行政审批流程和企业投资项目相关审批程序，推进降低制度性交易成本。推进降低企业融资成本，推动降低企业用能、用地成本等。2、投资项目符合国家产业发展政策和规划要求，符合项目建设地行业布局和结构调整政策；项目的建设对促进项目建设地制造产业结构、技术结构、组织结构、产品结构的调整优化有着积极的推动意义。投资项目建设条件是有利的；项目选址于项目建设地，交通便利且工商业发达，人才资源汇集，地理位置优越，公用辅助设施有保证，完全能够满足项目的建设与发展要求，而且，建设内容符合项目建设地的产业发展目标和总体规划。项目拟建设在项目建设地内，工程选址符合项目建设地土地利用总体规划，保证项目用地要求，而且项目建设区域交通运输便利，可利用现有公用工程设施，水、电、气等能源供应有保障。3、2017年是我国“十三五”规划的关键年，很多投资项目开始进入实施阶段；同时，党的十九大将在下半年召开，为改革和发展营造更加良好的国内环境。针对工业领域的突出问题，我们还需持续推进供给侧结构性改革，坚持实施创新驱动，促进新旧动能顺利转换；同时也要顺应国际经贸规则新趋势，重塑我国工业竞争新优势，保障工业经济平稳健康运行。从2016年来看，虽然增速下滑0.2个百分点，但GDP多增加了近1万亿元。而从历年的增长额来看，20122016年增长额分别为5.1万亿元、5.5万亿元、4.9万亿元、4.5万亿元、5.5万亿元，增速从2012年的7.9%下降到2016年的6.7%，增速下滑了1.2个百分点，增加值却多了0.4万亿元。二是一季度GDP、规模以上工业企业利润、工业增加值等经济指标均较20152016年同期有明显的好转。一季度，GDP增长6.9%，较2016年加快0.2个百分点；规模以上工业企业利润同比增长28.3%，为2011年以来最快增速。从宏观和微观两个层面来看，中国经济增速或走出圆弧底形的反转趋势。一些国外组织对中国制造2025的认识，不乏臆测和推断，其逻辑和推理缺乏科学性和公正性，结论自然是片面的、双重标准的。美国贸易代表办公室对华301调查报告，多处提到中国制造2025，但遗憾的是调查报告充斥了违背事实的推理，与中国制造2025的主张和部署不符。这一调查报告置世贸组织原则于不顾，单边主义发起对中国出口到美国的1300个单独关税项目产品，包括航空航天、信息通讯、机械产品在内，加征25%的从价税。这一行动，固然对清单所列这些产品在美的竞争力有所影响，特别是对生产这些机械产品的中国企业，可能带来竞争力削弱、订单减少、经营困难。但中国的回应，对美国相应的产业带来的影响或许更甚。4、本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率43.24%，投资利税率51.07%，全部投资回报率32.43%，全部投资回收期4.58年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。我国瓦楞纸箱年产量虽然受短期供求关系有所波动，但是自2000年以来年平均增速达到18.31%。2016年，我国瓦楞纸箱累计完成产量4,027.57万吨，约占我国纸包装产品的80%左右。2013-2016年，瓦楞纸价格总体较为稳定，但从2016年下半年开始，受制于原材料废纸价格、煤炭价格及运输成本的增加，环保要求的提升等因素，纸厂方面不断提涨瓦楞纸出厂价格，瓦楞纸价格快速上涨。以江苏市场的玖龙瓦楞纸（110g）为例，从2016年11月开始，该纸种价格从2500元/吨左右上涨至超过4000元/吨，虽2017年年初价格有所下滑，但从2017年4月开始，该纸种价格迅速上升，至2017年9月，该纸种的价格超过了4800元/吨，涨幅明显。从地区分布来看，瓦楞纸箱生产主要集中在浙江、河南、江苏、广东、河北、山东、湖北、福建、重庆等几个省份。2016年，作为国内主要消费和生产区域，长三角地区的浙江、江苏两地的瓦楞纸箱产量分别为523.50万吨、351.53万吨，占全国总产量比重分别达到13.00%、8.73%，累计达到21.73%，在全国瓦楞市场处于重要的位置。瓦楞纸箱生产流程为：箱板纸/瓦楞原纸瓦楞纸板瓦楞纸箱。在我国，涉足瓦楞纸箱生产领域的企业大致可分为三类：一级厂既生产原纸也生产纸板和纸箱；二级厂外购原纸但自产纸板与纸箱；三级厂不生产原纸和纸板，依靠外购纸板进行加工生产，产品多为统一样式的标准化瓦楞纸箱。除此之外，市场上还存在数量较多的纸贸易商，该类厂商主要从事原纸和纸板的贸易。上述生产企业中，三级厂投资最少、资产最轻，但也因此造成入行门槛低、竞争激烈，恶性价格战层出不穷，同时这类企业的原料纸板与产成品纸箱同质化严重，销售范围一般局限于单个地区。由于海量的三级厂存在，导致我国瓦楞纸箱行业集中度偏低。2016年，前十大企业的市场总份额低于10%，而美国前五大瓦楞纸箱企业市场总份额逾70%，可以说，我国现阶段瓦楞纸箱行业的集中度过低。随着我国经济持续增长，人民生活水平及消费能力的持续提高，以及绿色环保意识的逐步加强，“消费升级”等因素将推动我国对瓦楞包装产品的进一步需求。此外，电子商务等行业的持续快速发展也支撑了行业的发展。总体而言，瓦楞包装行业前景广阔。随着下游终端消费行业品牌化，对于包装材料的质量、外观、供应的稳定性等方面的要求将会逐步上升。环保压力和激烈的市场竞争将使得行业门槛逐步提高，有规模和资金实力的纸箱厂将逐渐占据市场主导地位，行业将逐渐被数家龙头企业占据大部分份额，并最终形成稳定格局。因此，在未来中国瓦楞纸箱行业在不断发展壮大的同时，将逐渐整合，通过淘汰落后、兼并重组等方式使瓦楞纸箱企业逐渐集中化，促进行业的有序发展。六、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2592.693456.923210.003086.5412346.152主营业务收入2397.933197.242968.862854.6811418.702.1瓦楞纸箱(A)791.321055.09979.72942.043768.172.2瓦楞纸箱(B)551.52735.36682.84656.582626.302.3瓦楞纸箱(C)407.65543.53504.71485.291941.182.4瓦楞纸箱(D)287.75383.67356.26342.561370.242.5瓦楞纸箱(E)191.83255.78237.51228.37913.502.6瓦楞纸箱(F)119.90159.86148.44142.73570.942.7瓦楞纸箱(.)47.9663.9459.3857.09228.373其他业务收入194.76259.69241.14231.86927.45上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元12346.15完成主营业务收入万元11418.70主营业务收入占比92.49%营业收入增长率（同比）16.90%营业收入增长量（同比）万元1784.71利润总额万元2761.27利润总额增长率20.22%利润总额增长量万元464.50净利润万元2070.95净利润增长率10.74%净利润增长量万元200.90投资利润率47.56%投资回报率35.67%财务内部收益率29.68%企业总资产万元17003.57流动资产总额占比万元36.69%流动资产总额万元6238.67资产负债率28.51%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米23645.1535.45亩1.1容积率1.021.2建筑系数67.14%1.3投资强度万元/亩177.181.4基底面积平方米15875.351.5总建筑面积平方米24118.051.6绿化面积平方米1642.98绿化率6.81%2总投资万元8200.522.1固定资产投资万元6281.032.1.1土建工程投资万元1788.872.1.1.1土建工程投资占比万元21.81%2.1.2设备投资万元1932.812.1.2.1设备投资占比23.57%2.1.3其它投资万元2559.352.1.3.1其它投资占比31.21%2.1.4固定资产投资占比76.59%2.2流动资金万元1919.492.2.1流动资金占比23.41%3收入万元16784.004总成本万元13238.245利润总额万元3545.766净利润万元2659.327所得税万元1.028增值税万元489.079税金及附加万元153.2710纳税总额万元1528.7811利税总额万元4188.1012投资利润率43.24%13投资利税率51.07%14投资回报率32.43%15回收期年4.5816设备数量台（套）7417年用电量千瓦时1341643.9718年用水量立方米14778.7819总能耗吨标准煤166.1520节能率21.39%21节能量吨标准煤67.8622员工数量人283区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元166549.57同期产值万元151216.24同比增长10.14%从业企业数量家821规上企业家29从业人数人41050前十位企业产值万元79684.00去年同期70082.67万元。1、xxx集团（AAA）万元19522.582、xxx有限责任公司万元17530.483、xxx科技发展公司万元10358.924、xxx科技公司万元8765.245、xxx实业发展公司万元5577.886、xxx科技公司万元5179.467、xxx科技发展公司万元398.428、xxx科技公司万元3267.049、xxx实业发展公司万元3107.6810、xxx科技公司万元2390.52区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元28849.161.1同期增加值万元24782.371.2增长率16.41%2行业净利润万元17992.782.12016年净利润万元16340.732.2增长率10.11%3行业纳税总额万元27691.583.12016纳税总额万元24687.153.2增长率12.17%42017完成投资万元56097.004.12016行业投资万元17.96%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值193783.52220208.55250236.992利润总额54757.9962224.9970710.223净利润16789.6719079.1721680.874纳税总额14154.5216084.6818278.055工业增加值60181.4168387.9777713.606产业贡献率8.00%12.00%13.87%7企业数量98512021539土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程11223.8711223.8716380.9116380.911336.491.1主要生产车间6734.326734.329828.559828.55828.621.2辅助生产车间3591.643591.645241.895241.89427.681.3其他生产车间897.91897.91950.09950.0980.192仓储工程2381.302381.305029.145029.14298.412.1成品贮存595.33595.331257.291257.2974.602.2原料仓储1238.281238.282615.152615.15155.172.3辅助材料仓库547.70547.701156.701156.7068.633供配电工程127.00127.00127.00127.008.483.1供配电室127.00127.00127.00127.008.484给排水工程146.05146.05146.05146.057.584.1给排水146.05146.05146.05146.057.585服务性工程1508.161508.161508.161508.1689.495.1办公用房723.87723.87723.87723.8752.445.2生活服务784.29784.29784.29784.2936.746消防及环保工程425.46425.46425.46425.4628.406.1消防环保工程425.46425.46425.46425.4628.407项目总图工程63.5063.5063.5063.50-36.307.1场地及道路硬化4108.25726.74726.747.2场区围墙726.744108.254108.257.3安全保卫室63.5063.5063.5063.508绿化工程1609.1856.32合计15875.3524118.0524118.051788.87节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤166.151.1年用电量千瓦时1341643.971.2年用电量吨标准煤164.891.3年用水量立方米14778.781.4年用水量吨标准煤1.262年节能量吨标准煤67.863节能率21.39%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元5805.621.1完成比例70.80%2完成固定资产投资万元4274.522.1完成比例73.63%3完成流动资金投资万元1531.103.1完成比例26.37%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1921.2人均年工资万元5.551.3年工资额万元1075.682工程技术人员工资2.1平均人数人422.2人均年工资万元6.272.3年工资额万元263.123企业管理人员工资3.1平均人数人113.2人均年工资万元6.563.3年工资额万元84.914品质管理人员工资4.1平均人数人234.2人均年工资万元5.824.3年工资额万元115.125其他人员工资5.1平均人数人155.2人均年工资万元7.445.3年工资额万元116.126职工工资总额万元1654.95固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1788.871932.81177.186281.031.1工程费用万元1788.871932.8112650.461.1.1建筑工程费用万元1788.871788.8721.81%1.1.2设备购置及安装费万元1932.811932.8123.57%1.2工程建设其他费用万元2559.352559.3531.21%1.2.1无形资产万元1085.191085.191.3预备费万元1474.161474.161.3.1基本预备费万元815.09815.091.3.2涨价预备费万元659.07659.072建设期利息万元3固定资产投资现值万元6281.036281.03流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元12650.467182.218730.4312650.4612650.4612650.461.1应收账款万元3795.142466.842846.353795.143795.143795.141.2存货万元5692.713700.264269.535692.715692.715692.711.2.1原辅材料万元1707.811110.081280.861707.811707.811707.811.2.2燃料动力万元85.3955.5064.0485.3985.3985.391.2.3在产品万元2618.651702.121963.982618.652618.652618.651.2.4产成品万元1280.86832.56960.641280.861280.861280.861.3现金万元3162.612055.702371.963162.613162.613162.612流动负债万元10730.976975.138048.2310730.9710730.9710730.972.1应付账款万元10730.976975.138048.2310730.9710730.9710730.973流动资金万元1919.491247.671439.621919.491919.491919.494铺底流动资金万元639.82415.89479.87639.82639.82639.82总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元8200.52130.56%130.56%100.00%2项目建设投资万元6281.03100.00%100.00%76.59%2.1工程费用万元3721.6859.25%59.25%45.38%2.1.1建筑工程费万元1788.8728.48%28.48%21.81%2.1.2设备购置及安装费万元1932.8130.77%30.77%23.57%2.2工程建设其他费用万元1085.1917.28%17.28%13.23%2.2.1无形资产万元1085.1917.28%17.28%13.23%2.3预备费万元1474.1623.47%23.47%17.98%2.3.1基本预备费万元815.0912.98%12.98%9.94%2.3.2涨价预备费万元659.0710.49%10.49%8.04%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元6281.03100.00%100.00%76.59%5建设期间费用万元6流动资金万元1919.4930.56%30.56%23.41%7铺底流动资金万元639.8310.19%10.19%7.80%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元10909.6012588.0016784.0016784.0016784.001.1万元10909.6012588.0016784.0016784.0016784.002现价增加值万元3491.074028.165370.885370.885370.883增值税万元317.90366.80489.07489.07489.073.1销项税额万元2685.442685.442685.442685.442685.443.2进项税额万元1427.641647.282196.372196.372196.374城市维护建设税万元22.2525.6834.2334.2334.235教育费附加万元9.5411.0014.6714.6714.676地方教育费附加万元6.367.349.789.789.789土地使用税万元94.5894.5894.5894.5894.5810税金及附加万元132.73138.60153.27153.27153.27折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1788.871788.87当期折旧额1431.1071.5571.5571.5571.5571.55净值357.771717.321645.761574.211502.651431.102机器设备原值1932.811932.81当期折旧额1546.25103.08103.08103.08103.08103.08净值1829.731726.641623.561520.481417.393建筑物及设备原值3721.68当期折旧额2977.34174.64174.64174.64174.64174.64建筑物及设备净值744.343547.043372.403197.763023.122848.484无形资产原值1085.191085.19当期摊销额1085.1927.1327.1327.1327.1327.13净值1058.061030.931003.80976.67949.545合计：折旧及摊销4062.53201.77201.77201.77201.77201.77总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元8369.515440.186277.138369.518369.518369.512外购燃料动力费万元749.88487.42562.41749.88749.88749.883工资及福利费万元1654.951654.951654.951654.951654.951654.954修理费万元20.9613.6215.7220.9620.9620.965其它成本费用万元2241.171456.761680.882241.172241.172241.175.1其他制造费用万元777.04505.08582.78777.04777.04777.045.2其他管理费用万元545.16354.35408.87545.16545.16545.165.3其他销售费用万元553.04359.48414.78553.04553.04553.046经营成本万元13036.478473.719777.3513036.4713036.4713036.477折旧费万元174.64174.64174.64174.64174.64174.648摊销费万元27.1327.1327.1327.1327.1327.139利息支出万元-10总成本费用万元13238.249254.7110392.8613238.2413238.2413238.2410.1可变成本万元11381.5