《直接管制政策》PPT课件.ppt

第九章 开放经济下的直接管制政策 第一节直接管制政策概述第二节货币自由兑换问题第三节复汇率制问题 第一节直接管制政策概述 一 政府采用直接管制的原因和形式1 政府采用直接管制的原因政府对经济之所以采取直接管制政策 是因为针对经济运行中出现的种种问题 不仅经济的自发调节机制因各种缺陷难以发挥效力 而且还难以通过采用其他类型的政策措施达到预期目的 在开放经济下 政府采用直接管制政策具体原因包括 1 短期冲击因素 经济运行中的冲击因素包括实际性冲击 生产率的提高 消费偏好的转移等 货币性冲击 货币供应扩张 通胀率变动 以及由各种因素导致心理预期改变所产生的投机性冲击 2 宏观政策因素 致使政府采用直接管制政策的宏观政策因素就其性质来说有两种 一种情况是为了保证原有政策能够发挥效力 另一种情况则与此不同 是由于政府不合理的宏观政策导致被迫采取直接管制措施以避免危机 3 微观经济因素一系列微观经济因素也可能导致政府对开放经济实行直接管制政策 4 国际交往因素一国在对外逐步实行开放的过程中 其特定的经济条件导致它不能听任本国与其他国家间的国际交往自由进行 政府一般会对经济的开放性进行干预 二 直接管制政策的形式根据实施的不同对象 可分为 第一 对价格的管制 常体现为对物价及工资的最高 低 限制措施 也可能伴随着对商品数量的配给措施 第二 对金融市场的管制 主要是对各种利率制定界限 对贷款及资金的流出入数量实行限额控制 第三 对进出口贸易的控制 包括针对不同商品的有区别的关税措施 各种非关税壁垒如进出口配额 进出口许可证等第四 对外汇交易的管制 一是对货币兑换的管制 二是对汇率的管制 三是对外汇资金收入和运用的管制 二 直接管制政策的成本 收益分析我们首先对外汇市场进行局部均衡分析 着重研究发展中国家最为普遍的以兑换管制维持本币定值过高的现象 A B H I 外汇数量 E SS F G DD C ABCE矩形构成的面积为经济租金 Rent CEF的面积为无谓损失 Deadweightloss 收益 稳定经济成本 经济租金无谓损失它导致了一系列非法活动 给经济带来不良影响 外汇兑换管制对一国国内经济的长远发展造成不利影响外汇管制会对国际间经济交往产生不良影响 综上所述 外汇管制政策除存在正面效应还存在不少消极效应 权衡比较这两种效应以作出正确的选择成为国际金融政策选择的一个难题 比较普遍的观点认为直接管制政策的时间越长弊端越大 因此 逐步取消各种管制政策是经济发展的方向 三 复汇率制度 1 复汇率制的概念复汇率制是指一国实行两种或两种以上汇率的制度 双重汇率制和多重汇率制都属于复汇率制的范畴 复汇率制的分类 按其表现形式分为公开和隐蔽两种复汇率制 公开的复汇率制就是政府明确公布针对不同交易所实行的不同汇率 隐蔽的复汇率制表现形式有多种 首先 对出口按商品类别给予不同的财政补贴 或税收减免 由此导致不同的实际汇率 或者对进口按类别课以不同的附加税 这同样导致不同的实际汇率 其次 是影子汇率 影子汇率是附加在不同种类进出口商品之后的一个不同的折算系数 再次 一国已存在官方汇率和市场汇率的条件下 对不同企业或不同出口商品实行不同的收汇留成比例 二 复汇率制的利弊复汇率制在达到和维持内外均衡的政策目标上的作用 1 维持一定数量的国际储备2 隔绝来源于外国的冲击3 达到商业政策目的4 实现财政目的复汇率制对经济的损害 1 管理成本过高2 扭曲价格3 不公平竞争 中国外汇管理中的复汇率问题1979年我国实行外汇留成 建立外汇调剂市场后 我国就出现了复汇率制问题 体现在 首先 在调剂价与官方价并存的情况下 形成了双重汇率 通过调剂价与官方汇价的差异及外汇留成比例的多样化 形成了多重汇率 1 外汇调剂市场2 经验教训 1 政策搭配问题 2 结售汇问题 3 外汇市场发展问题 第二节货币自由兑换问题 一 货币自由兑换的基本概念货币自由兑换 是指在外汇市场上 能自由地用本国货币购买 兑换 某种外国货币 或用某种外国货币购买 兑换 本国货币 分类 1 按产生货币兑换需要的国际间经济交易的性质分 可分为经常帐户下的自由兑换和资本与金融帐户下的自由兑换 1 经常帐户下的自由兑换是指对经常帐户外汇和转移的兑换实行无限制的兑换 在国际货币基金组织章程第八条的二 三 四款中 规定凡是能实现不对经常性支付和资金转移施加限制 不实行歧视性货币措施或多重汇率 能够兑付外国持有的在经常性交易中所取得的本国货币的国家 该国货币就是可自由兑换货币 2 资本与金融帐户可兑换 则是指对资本流入和流出的兑换均无限制 在二战后初期 各国都对资金流动实施了严格的控制 随着经济的发展 在一些发达国家资本与金融帐户管制逐步取消了 国际资金流动迅速带来了金融市场的全球一体化 这一趋势的发展又呼唤着各国对资本与金融帐户管制的进一步放松 2 根据进行货币兑换的主体分 可分为企业用汇的自由兑换和个人用汇的自由兑换 一国货币完全可兑换的过程 经常账户的有条件兑换 经常账户自由兑换 经常账户自由兑换和资本与金融账户的有条件兑换 经常账户自由兑换和资本与金融账户自由兑换 二 货币自由兑换的条件1 健康的宏观经济状况货币自由兑换后 商品与资本的跨国流动会对宏观经济形成各种形式的冲击 这就要求宏观经济不仅在自由兑换后能对各种冲击进行及时调整的能力 第一 稳定的宏观经济形势 第二 有效的经济自发调节机制 经济中存在的自发调节机制运行状况如何 对开放经济下维持宏观经济稳定具有极为重要的含义 第三 成熟的宏观调控能力 首先 各种政策工具要具有可以灵活运用的客观条件 其次 政府要具有进行宏观调控的丰富的实践经验与高超的操作技巧 能够针对经济的具体情况作出又针对性的决策 最后 政府的政策应建立言行一致的声誉 不具有通货膨胀倾向 这样可使其以后的决策容易收到效果 2 健全的微观经济实体宏观经济状况是以微观经济实体状况为前提的 而且从长远看取决于后者 一国的微观经济实体主要是企业 包括金融企业 商业银行 1 从一般企业来看 对它的要求体现在制度上与技术上两个方面 这两者之间又有相互联系的 从制度上看 要求企业是真正的自负盈亏的利益主体 能够对价格变动作出及时反应 从技术上看 要求企业具有较高的劳动生产率 其产品能够在国际范围内具有一定的竞争力 2 从一国商业银行来讲 商业银行应该经营情况基本良好 资本充足 不良资产控制在一定范围内 3 合理的经济开放状态开放经济政策的目标之一是外部均衡 它反应的是经济的合理开发性 要求一国具有与宏观经济相适应的合理的国际收支结构 体现为国际收支的可维持性 消除外汇短缺 具有充足的国际储备 4 恰当的汇率制度与汇率水平汇率水平恰当不仅是货币自由兑换的前提 也是货币自由兑换后保持汇率稳定的重要条件 而汇率水平能否恰当的进行调整从而保持在合理水平则是与汇率制度分不开的 一般来说 在资本可以自由流动时 选择具有更多浮动汇率特征的汇率制度更为合适 三 货币自由兑换后经济面临的新的问题1 资本逃避问题所谓资本逃避 capitalflight 是指由于恐怖 怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本问题向其他国家的异常流动 确定资本逃避的数量很困难 一般的估算方法有两种 一是直接法 即用国际收支中的错误与遗漏帐户余额加上私人非银行部门短期资金流动来估算 二是间接法 即用作为一国资金来源的外债增长 D 与外国直接投资净流入 FDI 之和减去作为一国资金运用的经常帐户赤字 CAD 与储备资金增长 R 之和的余额来估算 用公式可表示为 资本逃避 D FDI CAD R 其中最常用的间接测算法中包括世界银行法 摩根担保法 克莱因修正法等 根据适用度较高的世界银行法 资本外逃等于外债增加额加外国直接投资净流入 再减去经常项目逆差和官方储备增加额之和 2005年1到6月 经过计算 世界银行法口径之下得到了760 18亿美元的上半年资本外逃的数字 从最新得到的数据来看 2005年1到9月的外债增加额为199 66亿美元 相比1到6月的186 84亿美元增加较少 由此可以粗略预测 2005年全年的资本外逃总额基本上不可能超过2000亿美元 将低于2004年2062 11亿美元的总体水平 当然 资本外逃的具体规模由于测算方法的不同可能有些出入 但从最新数据可以大致分析出2005年资本外逃的总体变化趋势 不难发现 微妙之处在于 资本外逃在2005年虽然总量依旧较大 但增长势头受到了些微的抑制 资本逃避是资本所有者对资产组合进行配置时发生的 因此境内外资产的收益与风险的差异是形成资本逃避的主要原因 资本逃避对一国的发展极为不利的 从短期看 大规模的资本逃避会带来经济的混乱与动荡 从长期看 资本逃避降低了本国可利用的资本数量 减少了从国内资产中可获取的税收收入 增加了本国的外债负担 从而会引起一系列严重的经济后果 2 货币替代问题货币替代是经济发展过程内对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时 外币在货币的各种职能上全面或部分地替代本币发挥作用地一种现象 就货币替代地估计而言 我们只能通过一些粗略地估计数字来认识货币替代 在众多计量经济分析中 常常用F M表示货币替代 其中M是本国公众持有的现金 C 活期存款 D 储蓄存款 S 和定期存款 T 之和 F表示本国金融体系中的外币存款 同时也存在其他一些比率来表示货币替代 比如F M F M F F D 货币替代会对一国经济发生复杂的影响 货币替代对经济的影响 1 对汇率的影响 一般认为 货币替代加剧了汇率的不稳定性 2 对货币政策的影响 它会使对货币的定义更加困难 3 从货币替代对财政政策的影响看 它导致本国政府难以从本币发行中获得铸币税与通胀税 政府的收入降低了 四 人民币自由兑换的进程人民币自由兑换问题是90年代以来讨论得比较热烈的话题 在国内外都引起了比较大的关注 作为我国外汇管理 即外汇管制 的核心 对人民币可兑换性的制度改革在90年代中期取得了突破性的进展 对人民币可兑换性的控制可划为下面四个阶段 1 高度集中控制的时期 1979年以前 这一时期对人民币自由兑换的控制是同当时高度集中的计划经济体制一致的 一切外汇收支由国家管理 一切外汇业务有中国银行经营 国家对外汇实行全面的计划管理 统收统支 2 向市场化过渡时期 1979 1993年 1979年 国务院决定实行外汇额度留成 所谓额度留成 即当一企业通过商品和劳务的出口获得外汇收入后 可按一规定的比例获得外汇留成归其支配 实行外汇额度留成后 创汇企业和用汇企业之间产生了调剂外汇余缺的需要 在我国又形成了外汇调剂市场 在这一市场上汇率可根据供求状况变动 3 经常帐户下有条件自由兑换时期 1994 1996年 1994年1月1日 我国对外汇管理体制进行了一次影响深远的改革 包括 第一 汇率并轨 取消人民币官方汇率 人民币汇率由银行间外汇市场供求决定 第二 实行结汇制 取消外汇留成制 企业出口所得外汇收入须于当日结售给指定的经营外汇业务的银行 同时建立银行间外汇买卖市场 第三 实行银行售汇制 取消经常项目下正常对外支付用汇的计划审批 境内企事业 机关和社会团体在此项下的对外支付 可持有效凭证用人民币到外汇指定银行办理购汇 4 经常帐户下完全自由兑换时期 1996年12月1日至今 对于经常帐户下兑换尚残存的限制 在1996年7月1日又进行了改革 从而基本上全部得以取消 1996年11月27日 中国人民银行行长戴湘龙正式致函国际货币基金组织 宣布中国自1996年12月1日起 接受国际货币基金组合协定第八条的全部业务 从此实行歧视性货币安排和多重货币制度 这标志着中国实现了经常帐户下人民币的完全可兑换 国家外汇管理局资本项目司司长邹林3月在北京举行的一次投资者会议上表示 中国计划近期内实现人民币资本项目下的基本可兑换 但完全可兑换仍是一项长期目标 政府将积极鼓励资本流出 总体上资本流出和流入应保持平衡 据介绍 逐步实现人民币资本项目可兑换的主要内容包括 一是进一步放宽境内机构对外直接投资限制 二是逐步放宽对合格境外机构投资者投资于境内的限制 三是放松境外机构和企业在境内资本市场上的融资限制 允许合格的境外机构在境内发行人民币债券和中国存托凭证 四是允许合格境内机构投资者投资境外证券市场 对实现资本项目下的基本可兑换 决策部门可谓是拟议已久 一些专家称 外汇局此前已经在很多环节上逐渐放松了管制 特别是放宽了境内机构对外直接投资限制和逐步放宽对合格境外机构投资者投资于境内的限制 外汇局的这一系列动作 实际上是在为实现人民币实现资本项目下的基本可兑换做准备 周小川也曾撰文指出 在有效防范风险的前提下 将有选择 分步骤放宽对跨