《融资融券应用技巧》PPT课件.ppt

融资融券应用技巧 1 2010年年初融券卖出地产股万科A 6月底平仓 传统做法空仓半年 最大收益率为0 99 半年定存利率1 98 利用融券杠杆 假设在2010年年初以10 60元每股融券卖出 在6月30日以7 16元价格买券还券 仍按2倍杠杆计算 扣除融券成本 日费0 0274 后 收益率为61 85 实现熊市获利 融券做空案例 万科A 下降通道 利用融券杠杆 获取超额收益 单边熊市 案例 2010年初融券卖出地产股万科A 熊市也能获益 消费股 初始状态 传统投资选择 消费股 消费股 有色煤炭 新的投资选择 部分卖出 移入信用账户 消费股 融资买入热点 归还融资盈利买入 消费股 消费股 消费股 有色煤炭 换股 消费股 卖出回补 冲击投资理念80 的可能是被绞杀 案例模拟 2010年国庆节前满仓过节 但满仓了消费股 不妨碍投资理念能及时把握热点 投资投机两不误 预期效果 实际结果 融资融券武器一 平滑风险保卫收益 T 0交易 波动市情景 开盘即一路上涨 次日走势未知 基本描述 波动市中 因突发利好或其他原因 某股票开盘一路走高 但次日走势未知基本策略 利用融资融券工具 落袋为安 T日股票走势 T 1日 案例模拟 2010年12月21日万科A的标准型操作 操作步骤 21日集合竞价前后 以自有资金买入10000股21日万科涨停后 融券卖出10000股当日将10000股归还给券商 日获利近10 点评 在这个案例中 巧用融券工具 不仅规避了隔夜的系统风险 当日实现近10 的收益 且无需承担任何融券费用 波动市情景 开盘即一路下跌 次日未知 基本描述 波动市中 因突发利空或其他原因 某股票开盘一路下跌 但次日未知基本策略 利用融资融券工具 在下跌机会中获取盈利 T日股票走势 T 1日 操作步骤 17日开盘前后 融券卖出10000股17日盘中找个低点买入10000股还券 实现收益近7 无需承担任何费用 点评 在这个案例中 巧用融券工具 不仅在当日下跌中实现近7 的收益 亦无隔夜系统性风险 且无须承担任何费用 案例 2011年1月17日对万科A的标准型卖空 捡钱 总要有一些捡钱的机会 每年都有极其很明显的事件获利机会 3月15日 双汇发展 000895 九点半开盘后一度翻红 而在央视播出 瘦肉精 事件后半个小时左右的时间 市场没有任何反应 直到接近11点 投资者才开始陆续抛出手中股票 午后一点开盘后 双汇跌停直至收盘 收盘后 市场双汇国际融券余额53000 客户简单享受数百万收益 总要有一些捡钱的机会 动车事故 停牌不停市 14 案例模拟 发挥停牌股票的价值 停牌不 停市 机构客户 量身订做 服务 市值盘活如果客户持有停牌时间较长的股票 在正常情况下 客户只能被动持有 无法参与市场机会客户可以将此部分股票作为担保物提交至信用账户 将其作为担保物 融资买入或融券卖出股票 实现超额收益 平安 深发展停牌 2010 6月30日起 深发展 中国平安由于重大资产重组双双停牌到9月2日中国平安复牌为止 期间上证指数累计上涨9 45 如果客户将平安 深发展作为担保物提交至信用账户 通过融资业务积极参与市场机会 在扣除融资利息1 4 后 也将平均获取8 05 的超额收益 套利方案 方案一 将全部可利用资金 考虑预先的资金留存后 全部现货买入证券 然后 将买入证券全部作为抵押 其中一部分进行标的证券的融资买入 另一部分进行标的证券的融券卖空 构造的组合中 多头为现货买入证券和融资买入证券 空头为融券卖出证券 15 16 其一 融资融券业务对ETF基金来说 首先意味着产品 投资策略的创新 利用融资融券来设计增强收益的一些杠杆型ETF和指数增加型ETF产品 130 30投资策略 ETF基金是100 复制指数 同时用ETF基金作为抵押物融资融券 然后用30 的仓位做多 30 的仓位做空以增加收益 就可以复制出130 30策略 17 其二 可以实现ETF的T 0看跌投资策略 在ETF没有成为融资融券标的之前 ETF日内T 0趋势交易只能是看多方向投资策略 在ETF成为融资融券标的之后 当投资者判断日内市场将下跌时投资者就可以便捷的实现ETF的T 0看跌投资策略 弥补了市场上仅有沪深300股指期货可以做空的投资策略 投资者可以利用自己的专业判断来进行其他指数的做空交易 18 其三 融资融券使ETF基金一 二级市场套利更加方便快捷 目前国内市场利用ETF进行瞬时套利 存有一定的滞后性 这是因为 在一级市场申购或赎回ETF 等到可以在二级市场进行交易时会有一些时间差 期间盘面可能发生变化 但如果ETF能够进行融券卖空 套利交易两边的时间差就缩小了 19 其四 在融资融券业务下利用ETF套利的方式 假设投资者判断一段时期价值指数涨幅大于成长指数涨幅 可采用买入价值指数ETF 卖空成长指数ETF的做法来获取绝对收益 另外市场目前有很多ETF的标的指数的样本空间均来自上证180指数 因此从某种意义上来说上证180价值 上证180成长指数均可以看作是母指数 上证180指数的增强优选指数 自2005年以来截止今年11月 上证180价值 上证180成长指数累计收益率达145 98 155 64 均大幅跑赢其母指数129 34 的累计收益率 所以对于投资者来说 当ETF成为融资融券标的之后 有一种很简单的获利方式就是买入相对母指数增强型指数ETF 如价值ETF 成长ETF 并同时卖空母指数180ETF 从而在较长区间内获取相对稳定的alpha收益 20 其五 可以利用ETF融券实现期现反向套利机会 在ETF没有成为融资融券标的之前 投资者只能获取股指期货与现货的正向套利收益 比较难获得股指期货出现贴水时的套利机会 在ETF成为融资融券标的之后 投资者就可以利用卖空ETF来拟合沪深300现货实现期现反向套利机会 21 方案二 利用部分资金进行现货买入 其余资金和现货买入证券一起作为抵押进行融券卖空 构造组合中 多头为现货买入证券 空头为融券卖出证券 22 方案三选择强于指数的个股进行买入 同时融券ETF选择弱于指数的个股进行融券 同时融资买入ETF 23 做空180ETF和深证100ETF 同时做多沪深300指数期货 进行反向套利 24 配