股票开题报告

1 / 11 股票开题报告 硕 士 学 位 论 文 大 纲 论文题目：货币政策对我国股票市场的影响 : 基于协整分析的检验 作者姓名 专业 王雅静 工业工程 綦建红 经济师 指导教师姓名 专业技术职务 2016 年 11 月 20 日 摘 要 在经济全球化和金融一体化不断成为世界发展趋势的背景下，我国的金融业和经济发展也逐渐全方位的融入到世界经济的发展中。但是，相比发达国家的股票市场，我国股票市场 还不规范，并且也不成熟。股票市场是社会主义市场经济体系的重要组成部分，它的建立和发展对于整个国民经济的发展具有深远的影响意义。但是它的发展过程中离不开政府的干预，就像市场经济也需要宏观调控一样。 本文运用 ADF 检验、协整分析、脉冲响应函数、方差分解技术等最新计量方法对货币政策对股票市场的影响进行了实证分析，得出了股票价格与货币供应量之间存在着长期协整关系，货币供应量对股票市场存在一定影响。说明我我国货币政策传导机制随着金融市场的逐步完善，货币政2 / 11 策效果趋强但是还需要进一步的提高。这些结论对货币政策的制定，尤其对股票市场的分析和预测具有很大的理论意义和现实意义。 关键词：货币政策；股票市场；协整检验；脉冲响应函数 第一章 导言 选题背景；概念界定；研究思路； 研究内容； 研究方法，至少三种，例如规范，实证，案例，问卷，对比； ，创新与不足。 第一章 绪论 研究背景及意义 自 90 年代以来，随着我国经济的快速发展，经济体制改革向纵深层次推进和金融深化进程的加快，我国金融结构演变的一个突出趋势是以股票市场为代表的证券市场得以迅速发展，股票市场在 金融体系中的地位和作用日益上升。我国股票市场虽然只有短短十几年的发展时间，但其发展速度和规模却是惊人的。随着我国股票市场的深化和发展，不仅使其作为资源配置、产权交易、风险定价和行使公司治理的市场机制对经济增长所起的作用更加突出，而且也逐渐成为货币政策的重要传导渠道，拓宽了货币政策的作用范围，导致货币政策的影响对象多样化和实施过程复杂化。因此，如何充分利用股票市场与货币政策的关联效应，以更好地发挥出货币政策对经济的调控功能，成为我国经济发展3 / 11 面临的新课题。本文先从理论角度，对货币政策与股票市场的关系进行划分归类 ，为论文做实证分 析打下基础 ;然后从实证分析角度，选取货币供应量作为货币政策的指标进行实证的分析 ;最后针对实证的结果分析原因以及给出政策建议。研究货币政策变化对股票市场的影响不仅有助于投资者特别是机构投资者了解和把握股票市场运行规律，以对货币政策的冲击做出准确预期，及时控制风险，取得较高收益，同时也可以为决策层在调节货币政策变化与股票市场发展寻找平衡点提供政策建议。 国内外文献综述 国外文献综述 有关货币政策与股票市场的关系，西方经济学家已经做了大量的理论和实 证方面的研究，并且得到许多有价值的成果，但迄今为止仍未达成一致的看法。 20 世纪 60 年代外国学者就开始用实证的方法来研究股票价格与货币政策的关系，既有回归分析方法和事件研究方法，也有向量自回归分析方法。采取的货币政策衡量指标主要有货币供给量、贴现率以及美国联邦基金利率等。 SPrinkler 研究了货币政策变量变化与股票价格的关系。他使用作图的方法，发现货币供给量变动的峰值先于股票价格约 15 个月，谷底值先于股票价格约 2 个月。如果将这种关系运用到投资策略，每年连续复利收益可以达到 %，4 / 11 而简单购买一持有策 略的收益平均为 %。 Homa 和 Jaffee 运用线性回归的方法找出货币供给量、货币供给增长率与股票价格的线性关系，得出货币供给量的扩张会导致股票价格上升的结论。 Keran 在 Homa 和Jaffee 的研究基础上又多考虑了利率的因素 , 实证研究了美国 15 年的股票价格和货币供应量数据， 结论说明名义货币存量通过公司的期望收益和通货膨胀对股票价格产生间接影响。 Hamburger 和 Kochin 在 Keran 的模型中又多加入了当期价格水平与公司债券利率，这样有助于识别货币供给量对股票价格影响的直 接冲击。研究发现货币供应量对股票价格具有短期的直接影响， 利率对股票价格具有长期的深远影响。 Friedman 对美国的研究表明，货币供给量或货币流通速度均对股市价格的波动具有较强的解释能力。 进入 20 世纪 90 年代随着世界多次经济危机、货币危机的发生，对货币政策和股票市场之间关系的研究也进入了一个新的阶段，西方发达国家对股票市场膨胀的现象更加重视，甚至构想将其纳入货币政策的框架。 &对日本的实证研究发现，股价与货币供应量之间存在着正向关系。 &wen YaoKo 对台湾的研究表明 ，股价收益率与利率之间呈反向趋势，而与货币供应量之间呈正向趋势，5 / 11 但二者的这种关系在统计上不具备较强的显著性。通过对新加坡经济的研究，得出股票价格与货币供给量之间存在长期稳定的关系，股票市场波动先于货币供给量的波动。 Jensen， Mereer, andJohason, 1996， Patelis 发现宽松的货币政策导致股票价格上涨的明显证据。不管处于经济周期的什么阶段，货币政策都会对股票价格产生影响。 Smets 对最佳货币政策问题进行了探讨，认为既然货币政策影响资产价格，资产价格影响实体 经济运行，那么货币政策就不应忽视资产价格的变化，货币政策应该对资产价格变动做出反应。 campben和 Kyle认为货币政策变动导致了利率变化，进而通过对股票分红预期、折扣率估计以及风险估价等影响股价波动。 Colm Kearney， Kevin Daly 研究了在开放经济环境下货币政策的波动怎样作用于资产价格、通胀水平和实际产出。并用澳大利亚 19721994 年月度数据做了实证分析。结论有两点：货币的波动性越高，金融资产价格的波动性越低，产出的波动性越高；在没有外汇市场作用的条件下，货 币的波动性主要通过各个子金融市场传导。 拉尔夫、托马斯和科奈尔的论文中对在一般经济均衡条件下对股市渠道的存在和作用机制做了详尽的理论和实证分析，证明股票收益与货币供应量、通货膨胀率及产出6 / 11 增长率等宏观经济变量存在一定的相关性。 Nuno Cassola and Claudio Morana 运用结构误差修正模型研究了欧元地区的股票市场在货币政策传导机制中所承担的角色，同时还估计了央行是否能同时实现物价稳定和金融稳定目标。最后得出四点结论： 1、股票市场在货币政策传导机制中有着重要作用； 2、没有发现显著的信息表明股价对通货膨胀有直接影响； 3、在长期中，产出是决定股票市场变动的重要因素，同时股票市场的波动还和产出波动有相同的周期性； 4、在长期中，货币政策关注物价稳定有利于保持股市的稳定。 Rigobon and Sack 检验了美国货币政策对股指的影响，发现股指对货币政策具有明显的负向反应，即短期利率上升 25 个基本点，将导致标准普尔 500 下 降 119%。 ChristianEwer 的实证分析得到结论 :进入90 年代以后，货币政策与股票市场之间的关联性显著增强，货币政策对股票市场 波动有重要的影响。 Cassola， Morana 实证分析了欧元区内货币政策和股票市场的关系，研究表明股票价格渠道在欧元区的货币政策传导过程中扮演重要角色，股票价格含有对货币政策执行有利的信息。货币政策对股票市场有强烈的影响，而且对通货膨胀有长期的影响。同时他们认为货币政策的实施未必能很好的控制或避免股票市场的波动。 7 / 11 Levon Goukasian&L. Keith Whitney 分析了股市对联邦货币政策的反应。专门的研究了股市对联邦 FOMC 发布的货币政策的反应。发现联邦的货币政策不 能马上充分的在资产价格上得到体现，在消息宣布的第二天市场指数会出现一个统计上显著的异常回报。研究者用联邦基金期货市场的数据来衡量预期到的和未预期到的联邦基金利率的变化。实证结果表明市场对未预期到的货币政策变化做出反应。同时发现在 FOMC 发布的货币政策的第二天，会出现显著地异常的市场回报。并且基于实证的结果，这些回报是可预测的。 Martin T. Bohlw, Pierre L. Siklosz andDavid Sondermannw 补充了股市对货币政策反应的以往理论。分析了欧洲股市收益对欧洲 央行未预期到的货币政策的反应。股市收益与利率之间的内生性也考虑在内。通过不同的方法提取货币政策冲击，研究发现在未预期到的欧洲央行货币政策和股市收益之间存在着一个消极的显著的关系。更重要的，欧洲央行的货币政策会被充分的预测，暗示了中央银行很好的传导了它的货币政策。 Nikiforos T. Laopodis 用 VAR 模型验证了 1970-XX年间联邦基金利率与股市之间的动态联系。我们发现相对于20 世纪七八十年代， 20 世纪 90 年代联邦的行为与市场反应之间出现了脱节。进一步分析，发现货币政策对股市的影响存在非对称性，相对于牛市，熊市的这种非对称性更为明显。8 / 11 总体，实证结果显示前三十年间货币政策与股市反应之间存在着一致的动态关系。 Don Bredin, Stuart Hyde,Dirk Nitzsche and 考察了股市对英国日本国际的货币政策的反应。特别的，我们利用事件研究法分析了预期到或未预期到的利率政策对英国欧盟区总的和部门的股市收益的影响。预期到的利率政策变化的分解是基于未来市场。研究结果表明，英国货币政策的变化会对英国和欧盟的总的和行业的回报收益产生很大的负面影响，而欧盟地区货币 政策对两地的影响就不那么的明显。 北京师范大学珠海分校 本科生毕业论文开题报告 1 2 3 注：纸张填写不够可另加附页。 4 课题来源、选题依据和背景情况、课题研究目的、理论意义和实际应用价值 课题来源 国家自然基金 选题依据和背景情况 9 / 11 随着人们对投资思想的重视，人们在日常活动中越来越关注股市。然而股票投资属于一种高风险和高收益并存的投资领域，因此投资者们一直都非常关 注有关股票价格的预测。自从股票市场开始出现，它就一直为国内外的许多学者所研究，同时众多的有关股票价格的预测方法也相应被提出。股票是市场经济的产物，股票的发行与交易促进了市场经济的发展。近年来，股票市场已经逐步成为证券业乃至整个金融业必不可少的组成部分，显示出强大的生命力，股票投资己经成为人们日常生活的一个重要组成部分。股市的暴涨暴跌对金融市场会产生很大的振荡，直接影响到金融市场的稳定和经济的健康发展。如果能够预测股票的涨跌，及时对股票市场进行合理的调控和健康的引导，这将为我国经济的持续发展提供坚实的后盾 1。 股票预测是经济预测的一个分支，是指以准确的调查统计资料和股市信息为依据，从股票市场的历史、现状和规律性出发，运用科学的方法，对股票市场的未来发展前景做出测定 2。在金融系统的预测研究中，股票预测是一个非常热门的课题。这是因为股票市场具有高收益与高风险并存的特性，随着股市的发展，人们不断在探索其内在规律，对于股市规律认识逐步加深，产生各种各样的股市预测方法。但是，股票市场作为一种影响因素众多、各种不确定性共同作用的复杂的巨系统 3，其价格波动往往表现出较强10 / 11 的非线性的特征。另外，股市的建模 与预测所处理的信息量往往十分庞大，对算法有很高的要求。正是由于这些复杂的因素，使得关于股市的预测往往难如人意。传统的股票技术分析方法有移动平均线法、点数图法、 K 线图法 4,5等，它们可以预测一段时间内股指变化的大致走势，但短期股票价格的变化往往是投资者更感兴趣的信息。 对大市的研判和对个股的分析是投资人进行证券投资的依据，对股市有了解的人都知道，在股市中赚钱的人的比例大机构约占七成，中小投资人占两成，散户占一成，为什么会形成这种现象 ?资金