第3章投资决策简单ppt课件.ppt

第三章投资决策 第一节投资决策概述 一 投资的概念以回收为目的的支出 和消费的区别 人们追求的目标是 收回本金并且有增值 从形式上看是资金运动 实质上含有人类的劳动 经营者的智慧和才能 资金本身是不会增值的 二 决策是投资的前提科学的决策 程序 是投资成功的前提 决策的谨慎与行动的迅速 第一节投资决策概述 三 投资决策的理念和方法目前的普遍的现象是重方法 轻理念 方法易学 理念难悟 投资项目成功的必要因素 技术 市场是前提商业模式 资金 管理团队宏观政策 第一节投资决策概述 四 投资的种类投资与生产经营的关系 直接投资 间接投资投资的时间长短 长期投资 短期投资投资对象 生产性资产投资 金融性资产投资财务管理所讨论的投资 企业生产性资本投资 第二节长期投资 长期投资 是指投资回收期在一年以上 主要目的是提高企业的生产能力 提高企业的竞争力 投资是企业生存 发展和获利的保障 即使是企业在投入运营后 也需要不断的投资来进行设备维修 调整产品结构 扩大再生产等 这样才能保障企业在激烈的市场竞争中 增强自身能力 提高竞争力 实现持续稳定地发展 投资的必要性 1 企业的投资需求预测总是建立在企业能力需求预测的基础上的 2 投资是企业谋求竞争力持久发展 建立和保持持久竞争优势的一个自觉行为 3 投资是企业取得利润的基本前提 4 投资是维持企业简单再生产的必要手段 5 投资是企业扩大再生产的必要手段 6 投资是企业调整生产能力结构和产品结构的重要手段 投资机会评价的基本步骤 1 提出各种投资方案 2 估计方案的相关现金流量 3 计算投资方案的价值指标 如NPV IRR等 4 价值指标与可接受标准比较 5 对已接受的方案进行再评价 现金流量 和投资和经营活动相关的现金支出和收入 有方向 有数量 有时点实际的现金流出和现金流入在各个时点的分布是不均衡的 为了分析的方便 假定是均衡分布的现金流出量 现金流入量 现金净流量 投资决策中的现金流量问题 1 现金流出量 cashoutflows 0 一种是建设期的现金流出一种是生产期的现金流出 2 现金流入量 cashinflows I 销售收入 3 现金净流量 NetCashFlows NCF 某一时点上现金流入量扣除现金流出量 一 货币时间价值的概念货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 第三节货币的时间价值 货币只有进行投资进入生产经营领域才能产生时间价值 从量的规定性看 货币时间价值等于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 不同时间的货币收入应换算到相同时点进行比较 二 货币时间价值的计算 一 单利的计算 二 复利的计算 三 年金的计算 货币时间价值的计算 P 现值 本金 期初金额 F 终值 本利和 i 利率 年利息与本金之比 I 利息n 计息次数 一 单利的计算单利是只有本金在贷款期限内计算利息的计息方式 1 单利利息I Pin2 单利终值F P Pin P 1 in 3 单利现值P F 1 in 复利是指每过一个计息期 将所生利息加入本金再计利息 逐期滚算的计息方式 俗称 利滚利 计息期是相邻两次计息的时间间隔 如年 月 日 除非特别指明 计息期为1年 货币时间价值的计算 二 复利的计算 1 复利终值2 复利现值3 复利息 年金指等额 等时间间隔的系列款项收付 如 分期付款赊购 分期偿还贷款 发放养老金 分期支付工程款 每年相同的销售收入等 按照收付的次数和支付的时间不同 年金可分为四类 但不论哪种年金 都采用复利计息方式 货币时间价值的计算 三 年金的计算 步骤 1 作一水平轴线 划出等分间隔 每一等分段表示一个时间期限 始点为零点 表示投资的开始时刻 沿轴线自左向右对每一等分间隔点依次编号 编号n表示第n期的终点 第n 1期的始点 2 相对水平轴线画垂直箭头 表示在该时点上资金流动情况 箭头向上表示流入 向下表示流出 长短表示资金数额的大小 3 标出计息利率的大小 现金流量图 又称后付年金 是指各期期末有等额收付的年金 1 普通年金 1 普通年金 普通年金终值 普通年金终值 最后一次支付时的本利和 是每次支付的复利终值之和 偿债基金 为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额 年金终值系数 偿债基金系数 1 普通年金 普通年金现值 普通年金现值 为在每期期末取得相等金额的款项 现在需要投入的金额 年投资回收额 现在一笔投资在未来一定时期内每年可收回的等额款项 年金现值系数 投资回收系数 例1 拟在5年后还清10000元债务 从现在起每年等额存入银行一笔款项 假设银行存款利率10 每年需要存入多少元 例题 例2 某人想在以后每年年末取得100元 设银行存款利率10 他应当现在在银行存入多少钱 例3 假设以10 的利率借款20000元投资于某个寿命为10年的项目 每年至少要收回多少现金才是有利的 在每期期初支付的年金 又称即付年金或先付年金 2 预付年金 2 预付年金 年金终值 预付年金终值系数 2 预付年金 年金终值 年金现值系数 例 递延期数m 3年金支付次数n 4 递延年金终值 3 递延年金 指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金 方法1 把递延年金视为n期普通年金 求出递延期末的现值 然后再将此现值调整到第一期初 方法2 假设递延期中也进行交付 先求出 m n 期的年金现值 然后 扣除实际并未支付的递延期 m 的年金现值 例 递延期数m 3年金支付次数n 4 递延年金现值 4 永续年金 永续年金没有终止的时间 也就没有终值 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出 当时 的极限为零 故上式可写成 例 拟建立一项永久性的奖学金 每年计划颁发10000元奖金 若利率为10 现在应存入多少钱 第四节长期投资决策评价的一般方法 投资的定义 以回收为目的的支出 投资决策的含义 投资决策的基本含义是判断投资回报是否达到决策者的要求 预期报酬率 决定是否对某个项目进行投资 投资决策的方法 静态的方法和动态的方法 投资决策的程序 估算现金流量 计算各类指标 将指标和标准对比 得出结论投资决策的要素 决策者 目标 方案 各种方案的结果 结果出现的概率 投资决策方法 一 静态分析评价方法1 回收期法 PaybackPeriod PBP 投资引起的现金流入累计至与投资额相等所需要的时间 PBP表示收回投资所需要的年限 其越短 方案越有利 1 净现值法 NetPresentValue NPV n 投资涉及的年限 Ik 第K年的现金流入量 i 预定的贴现率 OK 第K年的现金流出量 二 动态评价方法 评价标准 NPV 0 净现金流量 0 方案可行 NPV 0 净现金流量 0 方案可行 NPV 0 净现金流量 0 方案不可行 NPV 0 i IRR内含报酬率的经济含义是 如果项目的全部资金都需要借款 用这个利率去贷款 最后还本付息后 净现金流量是零 表示项目本身的收益率 3 内含报酬率法 第五节长期投资决策应用1 设备更新决策的现金流量分析 例 某企业有一旧设备 工程技术人员提出更新要求 有关数据如下 旧设备新设备原值22002400预计使用年限1010已经使用年限40最终残值200300变现价值6002400年运行成本700400假设该企业要求的最低报酬率为15 因此 较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本 以较低的作为好方案 i 15 固定资产的平均年成本该资产引起的现金流出的年平均值 1 不考虑货币的时间价值 2 计算固定资产的平均年成本 2 考虑货币的时间价值 A 计算现金流出的总现值 然后分摊给每一年 AC旧 AC新 不宜进行设备更新 继续使用旧设备 B AC 投资年摊销 年运行成本 残值年摊销 AC旧 AC新 不宜进行设备更新 继续使用旧设备 第六节风险和收益 风险及其衡量风险和报酬的关系 一 风险的概念一般说来 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度 通常 人们将风险视为不利事件发生的可能性 从财务角度 风险是无法达到预期报酬的可能性 一 风险及其衡量 市场风险是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险 如战争 经济衰退 通货膨胀 利率变化 能源状况改变等 这类风险涉及所有的投资对象 不能通过多角化投资来分散 因此又称为不可分散风险或系统风险 二 风险类别 公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险 如新产品开发失败 诉讼失败等 这类事件是随机发生的 因而可以通过多角化投资来分散 即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消 这类风险又称为可分散风险或非系统风险 二 风险类别 三 单项投资风险的衡量 1 概率与概率分布2 期望值 预期报酬率 3 标准差和标准离差率 概率 用来表示随机事件发生可能性大小的数值 此例中 概率表示每一种经济情况出现的可能性 同时也就是各种不同预期报酬率出现的可能性 1 概率与概率分布 表1公司未来经济情况表 概率分布 离散型分布和连续型分布如果随机变量 如报酬率 只取有限个值 并且对应于这些值有确定的概率 则称随机变量是离散型分布 连续型分布描述 2 期望值 预期报酬率 随机变量的各个取值 以相应的概率为权数的加权平均数 叫做随机变量的期望值 它反映随机变量取值的平均化 预期报酬率Ri 第i种结果出现后的预期报酬率 Pi 第i种结果出现的概率 N 所有可能结果的数目 标准差 也叫标准离差 是反映随机变量与期望值之间的离散程度的指标 标准差越大 说明概率分布离散程度越大 风险也越大 标准差越小 概率分布越集中 风险越小 3 标准差和标准离差率 标准离差率 是标准差与期望值的比值 是相对数指标 用于期望值不同的决策方案的风险程度的比较 标准离差率越大 风险越大 反之 标准离差率越小 则风险越小 期望投资报酬率 无风险报酬率 风险报酬率R Rf bQ式中 R 风险调整贴现率 Rf 无风险贴现率 b 风险报酬斜率 Q 风险程度 投资者因冒风险而获得的超过货币时间价值的额外收益 称为风险报酬或风险价值 二 风险和报酬的关系 无风险报酬率 即到期一定能获得的报酬率 等于货币时间价值加上通货膨胀贴水 通常用投资于国库券的利率作为无风险报酬率 风险报酬率 它与风险大小有关 风险越大则要求的报酬