第5章长期投资决策ppt课件.ppt

关注重要的资产项目 货币资金存货固定资产 按关键控制点展开分析 项目投资管理 项目期 经营期的关系 N m n 见图 一 项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间 即该项目的有效持续时间 完整的项目计算期包括建设期 m 和生产经营期 n 建设起点 投产日 终结点 项目计算期 012 m123 n 建设期m年 经营期n年 现金流量的构成 初始现金流量营业现金流量终结现金流量 初始现金流量 投资前费用设备购置费用设备安装费用建筑工程费营运资金的垫支原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益不可预见费 现金流量的构成 初始现金流量营业现金流量终结现金流量 营业现金流量 税后净利 折旧 现金流量的构成 初始现金流量营业现金流量终结现金流量 终结现金流量 固定资产残值收入或变价收入收回垫支在流动资产上的资金停止使用的土地的变价收入 投资决策评价指标及其运用 静态回收期法 PP 回收原始投资所需全部时间 当建设期为0年 1 经营期每年净现金流量相等时 2 各年营业现金净流量不相等时 一 静态决策指标 非贴现 有三个投资机会 其有关部门数据如下表所示 投资回收期的计算 合计回收时间 回收期 1 4500 5500 1 82 合计回收时间 回收期 1 1 3000 3500 2 86 合计回收时间 回收期 1 1 6000 7000 2 86 使用方法 PP越短 投入资金回收速度快 投资风险小 当PP 期望回收期 方案可行 反之 放弃 一 净现值指标 NPV 特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 二 动态决策指标 贴现 净现值 未来现金流入的现值 未来现金流出的现值 净现值是指项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值之间的差额 它以现金流量的形式反映投资所得与投资的关系 当净现值大于零时 意味着投资所得大于投资 该项目具有可取性 当净现值小于零时 意味着投资所得小于投资 该项目则不具有可取性 净现值的大小取决于折现率的大小 其含义也取决于折现率的规定 如果以投资项目的资本成本作为折现率 则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益 或损失 如果以投资项目的机会成本作为折现率 则净现值表示按现值计算的该项目比己放弃方案多 或少 获得的收益 如果以行业平均资金收益率作为折现率 则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益水平多 或少 获得的收益 实际工作中 可以根据不同阶段采用不同的折现率 对项目建设期间的现金流量按贷款利率作为折现率 而对经营期的现金流量则按社会平均资金收益率作为折现率 分段计算 净现值指标适用于投资额相同 项目计算期相等的决策 使用方法 1 净现值 0 贴现后现金流入大于贴现后现金流出 说明方案的投资报酬率 预定贴现率 2 如果几个方案的投资额相同 且净现值均大于零 选净现值最大的方案 注意 如果使用的贴现率等于或大于资本成本或要求的报酬率 净现值大于零 方案可行 否则 方案不一定可行 有三个投资机会 其有关部门数据如下表所示 根据上表的资料 假设贴现率i 10 则三个方案的净现值为 净现值 A 5500 P A 10 2 10000 5500 1 7533 10000 454 75 元 净现值 B 3500 P A 10 4 10000 3500 3 1699 10000 1094 65 元 净现值 C 7000 P A 10 2 6500 P A 10 2 P 10 2 20000 7000 1 7355 6500 1 7355 0 8264 20000 1094 65 元 优点 1 考虑了资金时间价值 增强了投资经济性的评价 2 考虑了项目计算期的全部净现金流量 体现了流动性与收益性的统一 3 考虑了投资风险价值 缺点