第十章财务效益评估ppt课件.ppt

第十章财务效益评估第一节财务效益静态分析第二节财务效益动态分析 第一节财务效益静态分析一 盈利能力分析二 清偿能力分析 一 盈利能力分析 一 评价盈利能力的指标1 投资利润率 项目总投资 固定资产投资 无形资产投资 投资方向调节税 建设期利息 流动资金投资2 投资利税率 年利润总额 年销售税金年利税总额 年利润总额 年销售税金年利润总额 年销售收入 年总成本费用 年销售税金 3 资本金净利润率 年净利润 利润总额 应纳所得税4 总投资收益率 例 某项目投资总额为2400万元 其中资本金为1900万元 项目正常年份的销售收入为1800万元 总成本费用924万元 含利息支出60万元 增值税及附加192万元 所得税税率33 试计算该项目的投资利润率 投资利税率 资本金净利润率和总投资收益率 利润总额 1800 924 192 684万元应纳所得税 684 33 225 72万元税后利润 684 225 72 458 28万元 1 投资利润率 684 2400 100 28 5 2 投资利税率 684 192 2400 100 24 12 3 资本金净利润率 458 28 1900 100 31 4 总投资收益率 684 60 2400 100 31 三 投资回收期分析1 简单投资回收期项目建成后 以预计年平均收益抵偿全部投资所需要的时间 从项目财务角度 公式 简单投资回收期 例 某项目总投资35000万元 预计年平均利润总额3000万元 年折旧额为500万元 例 某项目总投资35000万元 预计年平均利润总额3000万元 年折旧额为500万元 简单投资回收期 项目建成后 以预计年平均利税回收全部投资所经历的时间 公式 简单投资回收期 例 某项目总投资35000万元 预计年利税总额3900万元 则 简单投资回收期 2 准确投资回收期项目开始建设后 以累计回收额 累计净现金流量 抵偿全部投资所需要的时间 静态投资回收期 累计净现金流量开始为正的年序 1 二 清偿能力分析 一 资金盈余状况分析通过编制资金来源与运用表进行分析 二 偿债能力分析1 资产负债率 2 流动比率 3 速动比率 4 借款偿还期借款偿还期 衡量项目清偿固定资产投资借款能力的指标 借款偿还期是指在国家财税制度及项目具体条件下 以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产国内借款本金和建设期利息 不包括已用自有资金支付的建设期利息 所需要的时间 借款偿还期 借款偿还开始出现盈余年份 1 盈余当年应偿还借款额 盈余当年可用于还款的余额 借款还本付息计划表单位 万元 当年偿还借款额 国内借款偿还期 从借款开始年算起 6 1 3417 72 4672 68 5 73年 当年还款能力 例 261 生产期贷款利息 年初贷款利息和 本年偿还贷款 2 利率还清贷款年度利息 年初贷款本息累计 2 利率 5 利息备付率 InterestCoverageRatio 利息备付率也称已获利息倍数 是指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值 公式 ICR EBIT PI EBIT 息税前利润 利润总额与计入总成本费用的利息费用之和 即税息前利润 利润总额 计入总成本费用的利息费用 PI 当期应付利息 计入总成本费用的全部利息 利息备付率表示利息支付的保证倍率 对于正常经营的企业 利息备付率至少应大于1 一般不宜低于2 并结合债权人的要求确定 利息备付率高 说明利息支付的保证度大 偿债风险小 利息备付率低于1 表示没有足够资金支付利息 偿债风险很大 6 偿债备付率 DebtServiceCoverageRatio 偿债备付率又称偿债覆盖率 是指项目在借款偿还期内 各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值 公示 DSCR EBITDA Tax PD 100 EBITDA 息税前利润加折旧和摊销 Tax 企业所得税 PD 当期应还本付息金额 包括当期归还贷款本金额及计入成本费用的利息 偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率 至少应大于1 一般不宜低于1 3 并结合债权人的要求确定 偿债备付率低 说明偿付债务本息的资金不充足 偿债风险大 当这一指标小于1时 表示可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务 利润与利润分配表单位 万元 借款还本付息计划表单位 万元 计算指标 利息备付率 6 90 偿债备付率 2 15 借款本金偿还 建设投资 建设投资中的资本金 20293 19万元 7121 43万元 808 32万 13980 08万元该项目利息备付率大于2 0 偿债备付率大于1 0 说明项目偿债能力较强 第二节财务效益动态分析一 净现值法二 净现值率法三 内部收益率法四 投资回收期法 一 净现值法 一 现金流量现金流入 产品销售收入 回收固定资产余值 回收流动资金现金流出 固定资产投资 流动资金投入 经营成本 销售税金及附加所得税等年净现金流量 各年现金流入与现金流出的差额 二 净现值现金流入与现金流出现值的差异公式 式中 Yt 第t年的净现金流量Yt CI C0 ti 计算净现值所用的折现率n 计算期NPV 净现值说明 折现率一般采用行业基准收益率 计算期由生产期和建设期构成 一般不超过20年 年序编号 按国际惯例采用年末习惯法 从1开始编号 为方便起见 也会从0开始编号 净现值的意义 FNPV 0FNPV 0 例 某项目所在的行业基准折现率为10 计算期为20年 各年净现净流量依次为 200万元 300万元 90万元 180万元 然后连续15年为250万元 是后一年为300万元 二 净现值率法式中 FNPV 净现值 Ip 投资总额的现值 三 内部收益率法 一 内部收益率的决策原理内部收益率 是项目在寿命期内 使各年净现金流量的现值和为零时的折现率 IRR FIRR式中 At CI C0 t 第t年的净现金流量IRR 内部收益率t 寿命期内第t年 二 内部收益率的计算1 试差法在年净现金流量不相等的情况下 可以选用不同折现率通过净现值的计算 不断缩小净现值的绝对值 使之趋近于零 这时的折现率就是内部收益率 大致方法 首先根据基准收益率计算净现值 如果净现值为正值 应选择一个比基准收益率大的折现率进行计算 如果净现值为负值 应选择一个比基准收益率小的折现率进行计算 直到找到净现值为零的折现率 2 插值法IRR 内部收益率 较低折现率 较高较低折现率之差 图解 运用条件 与较高较低折现率对应的净现值的符号应相反 较高较低折现率的差异较小 两者差异不大于5 根据经验 若IRR 10 则i2应选在i1与i1 1 之间 若10 IRR 20 则i2应选在i1与i1 2 之间 若20 IRR 30 则i2应选在i1与i1 3 之间 判别准则 当IRR ic 项目在经济效果上可以接受IRR ic 项目在经济效果上不可以接受 四 投资回收期法动态投资回收期 是项目开始建设后 以累计净现值回收投资