法律第六讲宏观经济政策实践.ppt

第六讲 宏观经济政策实践 内容提要 1 宏观经济政策目标2 财政政策3 货币政策4 供给管理政策 一 宏观经济政策的目标1 充分就业 第一节宏观经济政策目标 货币主义 自然失业率 说自然失业率 没有货币因素的干扰的情况下 让劳动市场和商品市场自发供求力量作用时 总需求和总供给处于均衡状态的失业率 2 价格稳定价格稳定 价格总水平的稳定 衡量的标准 价格指数相对稳定 不出现通货膨胀 消费物价指数 CPI 批发物价指数 PPI 国民生产总值折算指数 GNPdeflator 全国居民消费价格指数 全国商品零售物价总指数 农业生产资料价格指数 原材料购进价格指数 工业品出厂价格指数 3 经济持续均衡增长经济增长 一个特定时期里经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长 通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率来衡量 4 国际收支平衡 第二节财政政策 财政政策是指为促进就业水平提高 减轻经济波动 防止通货膨胀 实现稳定增长而对政府支出 税收和借债水平所进行的选择 或者对政府收入和支出水平所做出的决策 一 财政政策工具 1 政府购买支出政府购买是指政府对商品和劳务的购买 经济萧条失业增加时 提高购买支出 如举办公共工程 经济过热通货膨胀时 减少购买支出 如压缩公共工程 2 改变政府转移支付政府转移支付是指政府在社会福利保险 贫困救济和补助等方面的支出 经济衰退失业增加时 增加社会福利支出 如增加失业救济 经济过热通货膨胀时 减少社会福利支出 如减少失业救济 3 改变税收绝对量或者税率税收是国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准 强制地 无偿地取得财政收入的一种手段 因此具有强制性 无偿性 固定性三个基本特征 经济衰退时 减少税收总量或者降低税率经济过热时 提高税收总量或者降低税率 中国积极财政策中的税收行为 1 调整税收政策 停征固定资产投资方向调节税2 通过税收减免及财政贴息等政策 支持符合产业政策方向的技术改造和高新技术产业发展3 完善出口退税政策 稳定了进出口增长水平 自1998年以来 中国政府分三次提高了部分商品的出口退税率 使出口货物平均退税率达到15 同时 还采取了完善加工贸易管理和扩大生产企业进出口经营权等一系列配套性政策措施 刺激出口增长 4 农村税费的调整 税总 将以非劳动所得为重点加强高收入者征税 2011 06 3017 22 32来源 网易财经网易财经6月30日讯十一届全国人大常委会第二十一次会议30日审议通过个税法修正案草案 免征额由一审时的3000元调高至3500元 税率级数由九级减为七级 一级税率由5 降至3 全国人大常委会办公厅16时举行新闻发布会 就个人所得税法修正案草案 行政强制法草案等相关问题回答记者提问 国家税务总局所得税司副司长刘丽坚表示 下一步 税务部门将继续把高收入者个人所得税征管作为重点工作 进一步强化征管基础 完善征管手段 创新管理和服务方式 主要措施一是要进一步加强与有关部门的联系和沟通 加强涉税信息的获取和应用 逐步掌握高收入者经济活动和税源分布特点和收入获取规律等情况 二是要综合运用日常税源管理和纳税评估等征管手段 以非劳动所得 主要是财产性所得和资本性所得 为重点 继续加强对高收入者主要所得项目以及高收入行业和人群的个人所得税征管 三是要继续开展高收入者个人所得税的专项检查 依法严厉打击偷逃个人所得税行为 4 发行公债 1 筹措财政资金 弥补财政赤字 2 影响货币供求以此调节社会总需求水平 自1998 2002年 中国发行国债分别是1000亿元 1100亿元 1500亿元 1500亿元 1500亿元 截至2002年 中国共发行国债6600亿元 2003年 发行国债1400亿元 减少100亿 是1998年中国实施积极财政政策以来首次减少 这意味着在中国实施了长达5年的积极财政政策将逐步减弱力度并平稳淡出 国家商业银行和国有企业的债务被看做中央财政的债务 目前四大资产管理公司剥离的银行不良资产为1 4万亿元 四大银行现有的不良资产估计在27亿元左右 银行部门的不良资产总数就在3 5万亿元左右 同时国有企业未被剥离的不良资产和正在形成的不良资产估计总数也有一两万亿元 如此计算 政府财政之外的国有银行和企业的债务规模约达4万 5万亿元 加上中央财政的债务余额1 5万亿元 整个国家财政的债务规模应该在5万 6万亿元之间 约占GDP的60 已达到国际警戒线 中国的国债不像有些国家由中央和地方分级分担 而是多集中在中央财政 中央财政的负担很重且不利于收支平衡 积极财政政策带来的财政赤字和债务余额对未来经济的发展产生负效应 二 自动稳定与斟酌使用 1 自动稳定器自动稳定器 亦称内在稳定器 是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰国民收入冲击的机制 能够在经济繁荣时期自动抑制通胀 在经济衰退时期自动减轻萧条 无需政府采取任何行动 自动稳定器作用的发挥依托于三项制度 1 政府税收的自动变化经济衰退 产出下降 收入下降 税率不变时 税收下降 可支配收入下降较少 需求下降较少 累进税时 收入进入低档纳税区 税收下降超过收入下降 从而抑制衰退 反之则相反 2 政府支出的自动变化主要是转移支付 包括失业救济和其他社会福利支出 经济萧条 失业增加 符合救济条件的人增加 政府支出增加 减小了收入和需求的下降 反之则相反 3 农产品价格维持制度经济萧条 收入下降 农产品价格下降 根据农产品价格维持制度 政府按保护性价格收购农产品 使农民收入和消费维持在一定水平上 经济繁荣 收入上升 农产品价格上升 根据农产品价格维持制度 政府减少农产品收购并抛售农产品 限制农产品价格上升 抑制农民收入和消费的增长 2 斟酌使用的财政政策转移支付乘数和税收乘数小于投资乘数和政府支出乘数 自动稳定器作用有限 为稳定经济 政府要审时度势 主动采取一些财政措施 变动支出或税收来稳定总需求 使之接近物价稳定的充分就业水平 此谓之斟酌使用的或权衡性的财政政策 该出手时就出手啊 交替使用的扩张性和紧缩性财政政策 称为补偿性财政政策 相机抉择的需求管理逆经济风向而动 我欲逆风而行 财政政策的局限性 1 时滞 政策制定和实施时滞 2 不确定性 乘数大小难以准确确定 对财政政策达到预定目标的时间的预测可能有误 不可测随机因素的干扰 3 挤出效应的影响 4 预期 为何要 斟酌 使用 财政政策的构成与财政政策工具 第三节货币政策 一 商业银行与中央银行货币政策即政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求 1 积极货币政策 增加货币供给量2 紧缩货币政策 紧缩货币供给量货币政策的实施有赖于由中央银行和商业银行构成的中央银行体制 商业银行和中央银行 三 存款创造和货币供给 活期存款是指不用事先通知就可以随时提取的银行存款 存款准备金 银行经常保留的供支付存款提取用的一定金额 法定准备金率 政府规定的准备金所占存款的比重 法定准备金 按法定准备金率提留的准备金 假设法定存款准备率rd 0 2 初次存款为100存款总和 100 100 0 8 100 0 8 0 8 100 0 8 0 8 0 8 100 1 0 8 0 82 0 8n 1 100 1 0 8 100 1 0 2 500 如果D表示存款总和 R表示原始存款 rd表示法定存款准备率 则D R rd此等式的含义为 如果中央银行新增一笔原始货币供给 将使活期存款总和 即货币供给量 扩大为这笔新增原始货币供给量的1 rd倍 此倍数1 rd被称为货币创造乘数 货币创造乘数为法定准备金率的倒数的条件 1 商业银行没有超额储备 即商业银行扣除法定准备金后的存款会全部贷放出去 超额准备金即超过法定准备金要求的准备金 超额准备金对存款的比率可称超额准备率 用表示 如果存在超额准备金 货币创造乘数就应该是 2 客户将一切货币收入存入银行 支付完全以支票形式进行 如果客户总保留一定比例的现金 且该部分现金占存款的比例为 货币创造乘数就变为 存款扩张的基础是商业银行的准备金总额 法定的和超额的 加上非银行部门持有的通货 通常被称为基础货币或货币基础 又因其会派生出货币 因此是一种高能量或曰火力强大的货币 故又称高能货币或强力货币 如果表示非银行部门持有的通货 表示法定准备金 表示超额准备金 表示基础货币 则 货币供给 得 右边分子分母同除以D 得 就是货币创造乘数 等于 此处的货币创造乘数为 与前面提到过的有所不同 这是因为后者仅把活期存款总和当成货币供给量 而前者是把活期存款和通货合在一起视为货币供给量 注意 乘数效应是双向的 二 货币政策工具1 再贴现率政策 1 再贴现率政策 中央银行向商业银行以及其他金融机构的放款利率 2 作用机制 降低 提高 再贴现率 贴现或者借款增加 减少 准备金增加 减少 货币供给量多倍增加 减少 3 效应评价 对于商行而言 是一种短期的 应急的措施 同时对于央行而言 是一种被动的政策 取决于商行的选择 2 公开市场业务 1 公开市场业务 中央银行在金融市场上公开买卖政府证券以控制货币供给和利率的政策行为 2 作用机制 两种方式 联储支付支票买进证券 证券所有者将支票存入银行 银行将支票交回联储增加准备金 货币供给量增加 央行买进证券 有价证券市场需求增加 证券价格上升 利率下降 3 效应评价 一种连续 及时 灵活 可以控制 可以基本预见效果的政策 是央行控制货币供给量的最主要的手段 3 变动法定准备率作用机制 降低法定准备率 增加了法定准备金 货币供给增加效用评价 一般不愿轻易使用 原因在于其作用效用十分猛烈 中国存款准备金率前14次调整表2007年5月15日由10 5 调至11 2007年4月16日由10 调至10 5 2007年2月25日由9 5 调至10 2007年1月15日由9 调至9 5 2006年11月15日由8 5 调至9 2006年8月15日由8 调至8 5 2006年7月5日由7 5 调至8 2004年4月25日由7 调至7 5 2003年9月21日由6 调至7 1999年11月21日由8 下调到6 1998年3月21日从13 下调到8 1988年由12 上调为13 1987年从10 上调为12 1985年为克服法定存款准备率过高带来的不利影响 统一为10 新闻资料 央行近年存款准备金率调整一览 2011年05月12日18 44来源 中国新闻网中新网5月12日电中新网金融频道从央行获悉 中国人民银行决定 从2011年5月18日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 近年存款准备金率调整一览 2011年4月21日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 2011年3月25日起 上调0 5个百分点 2011年2月24日起 上调0 5个百分点 2011年1月20日起 上调0 5个百分点 2010年12月20日起 上调0 5个百分点 2010年11月29日起 上调0 5个百分点 2010年11月16日起 上调0 5个百分点 新闻资料 央行近年存款准备金率调整一览 2010年10月13日起 央行对工 农 中 建四大国有银行以及招商银行和民生银行实施差别存款准备金率 上调0 5个百分点 期限为两个月 2010年5月10日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 农村信用社 村镇银行暂不上调 2010年2月25日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 为加大对 三农 和县域经济的支持力度 农村信用社等小型金融机构暂不上调 2010年1月18日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 为增强支农资金实力 支持春耕备耕 农村信用社等小型金融机构暂不上调 2008年12月25日起 下调金融机构人币存款准备金率0 5个百分点 2008年10月15日起 下调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 新闻资料 央行近年存款准备金率调整一览 2008年9月25日起 下调除工商银行 农业银行 中国银行 建设银行 交通银行 邮政储蓄银行外的其他存款类金融机构人民币存款准备金率一个百分点 而汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率将下调二个百分点 央行2008年6月7日宣布 为加强银行体系流动性管理 中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点 于2008年6月15日和25日分别按0 5个百分点上调 2008年5月20日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 2008年4月25日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 此次上调后 普通存款类金融机构将执行16 的存款准备金率标准 夏斌 上调准备金率意在回收过多流动性 和讯消息中国人民银行决定 从2011年1月20日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 国务院参事央行货币政策委员会委员夏斌第一时间表示 这次央行上调准备金率意在把市场上过多的流动性收回 夏斌指出 目前流动性过剩的原因在于外汇占款过多 上调准备金率是要收回流动性 并不意味着央行要紧缩银根 夏斌同时表示 没选择加息 是因为加息对回收流动性的影响需要一系列的政策传导机制 在时间上有延后效应 效果不如上调存款准备金率直接和明显 4 道义劝告道义劝告 央行利用自己在金融体系中的特殊地位和威望 通过对银行及其他金融机构的劝告 影响其贷款和投资方向 以达到控制信用的目的 作用机制 鼓励扩大银行扩大 减少 贷款 投资增加 减少 总需求增加 减少 效应评价 没有任何法律地位 不是特别有效 道义劝告 MoralSuasion 又译作 道德规劝 出自 圣经新约 约翰书 第六章 原意是指传教士对广大信徒进行道德说教 规劝他们笃信上帝 皈依基督教 世界上最古老的中央银行 英格兰银行在18世纪的商业银行管理中就开始使用 道义劝告 一词 当时不仅英格兰银行缺乏独立性 受政治和宗教势力操纵 而且社会民众依据宗教教义 普遍视商业银行为赚取不义之财的 钱商 因此他们认为英格兰银行作为王室机构 应该对商业银行在道义上进行规劝 促使其降低贷款利率 使借贷者免受 高利贷 的盘剥 20世纪30年代初期 凯恩斯主义成为西方经济学中的主流学派 凯恩斯以及后来的货币学派对中央银行货币政策工具进行了总结 明确将道义劝告同贴现率 公开市场业务和法定准备金率并列为货币政策的四大工具 由于现代银行业发展速度和经营规模已与早期银行业不可同日而语 宗教势力完全退出了国家经济管理舞台 中央银行在货币政策的制定和执行中日益独立 影响力增大 道义劝告在西方国家中央银行的政策工具中也被赋予全新的含义 在现代银行业的管理和货币政策的执行 中 道义劝告一般指中央银行的官员依靠中央银行在金融系统中的重要地位和特殊作用 通过公开讲话或书面联络的方式 就货币政策目标的实现对商业银行 非银行金融机构和广大公众进行舆论影响 进入20世纪80年代以后 国际金融业发生剧变 西方国家中央银行货币政策的执行方式及其对商业银行的管理模式也随之发生变化 道义劝告的作用逐步增强 美国联邦储备银行是使用道义劝告手段最多 取得效果最显著的中央银行 2011年第一季度中国货币政策执行报告 2011年05月04日08 44 46来源 央行网站2011年第一季度 中国经济开局良好 继续朝宏观调控的预期方向发展 消费需求保持稳定 固定资产投资和进出口增长较快 农业生产形势向好 工业企业效益改善 居民收入稳定增加 但物价上涨较快 第一季度 实现国内生产总值 GDP 9 6万亿元 同比增长9 7 居民消费价格指数 CPI 同比上涨5 0 2011年以来 中国人民银行按照中央经济工作会议精神和国务院统一部署 坚持处理好保持经济平稳较快发展 调整经济结构和管理通胀预期的关系 围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调 控的首要任务 认真落实稳健的货币政策 交替使用数量型和价格型货币政策工具 加强流动性管理和货币信贷总量调控 保持合理的社会融资规模 促进经济平稳健康发展 4次提高存款准备金率共2 0个百分点 2次上调存贷款基准利率共0 5个百分点 实施差别准备金动态调整机制 建立宏观审慎政策框架 促进金融机构自我调整信贷投放总量和节奏 引导金融机构着力优化信贷结构 执行好差别化房贷政策 总体看 稳健货币政策促进货币信贷增长向常态回归 2011年3月末 广义货币供应量M2余额为75 8万亿元 同比增长16 6 增速比上年末低3 1个百分点 人民币贷款余额同比增长17 9 增速比上年末低2 0个百分点 比年初增加2 24万亿元 同比少增3524亿元 第一季度社会融资规模增加4 19万亿元 直接融资占比显著上升 金融机构贷款利率稳步上升 3月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为6 91 比年初上升0 72个百分点 3月末 人民币对美元汇率中间价为6 5564元 比上年末升值1 下一阶段 中国人民银行将按照国务院统一部署 以科学发展为主题 以加快转变经济发展方式为主线 切实实施好稳健的货币政策 注意把握调控的节奏和力度 保持政策的连续性和稳定性 提高针对性 灵活性和有效性 处理好控制货币总量和改善结构的关系 处理好促进经济增长和抑制通货膨胀的关系 当前 经济增长和就业形势较好 稳定物价和管好通胀预期是关键 要切实加强流动性管理 把好流动性总闸门 根据形势发展要求 综合运用好公开市场操作 存款准备金率 利率等多种价格和数量工具 健全宏观审慎政策框架 配合常规性货币政策工具发挥合力 保持合理的社会融资规模和节奏 管理通胀预期