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第十三章FDI 跨国公司与国际贸易 第一节外国直接投资 第二节FDI的动因与贸易效应 第三节FDI的鼓励 限制和自由化 第四节跨国公司与对外直接投资 第五节外国直接投资和跨国公司理论 1 第一节外国直接投资 一 国际资本流动的含义和类型 二 国际资本流动的主要形式 三 外国直接投资发展的特点 2 一 国际资本流动的含义和类型 国际投资 资本从一个国家 或地区 跨越国境流向别的国家 或地区 的现象和活动 目的是为了取得经济利益 主要包括国际直接投资 ForeignDirectInvestment 国际间接投资 ForeignPortfolioEquityInvestment 3 投资期限 短期投资 长期投资 5年 界限 另外 也有把1 5年称为中期投资 二 国际资本流动的主要形式 一 外国直接投资 对外直接投资或外商 直接投资 ForeignDirectInvestment FDI 1 含义 一国投资者把资本输往其他国家和地区 并掌握经营管理控制权的投资行为 4 2 类型 独资 合资 5 收买股权达到一定比例 投资者利润再投资 二 对外间接投资 ForeignPortfolioEquityInvestment 1 含义 一国投资者通过证券投资和借贷资本输出的形式 把资本输往其他国家和地区特征 投资者不直接参与这些投资企业的经营管理 10 2 类型 A 国际借贷包括四种类型 政府贷款国际金融机构贷款国际金融市场贷款中长期出口信贷 出口国对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保的方法 鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商提供利率较低的贷款 以解决本国出口商的资金周转困难 或满足外国进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式 B 证券投资 区别FDI和FPEI FDI FPEI ForeignDirectInvestment ForeignPortfolioEquityInvestment 区别 有效控制权 三 外国直接投资活动的表现 流量存量流入流量流出流量流入存量流出存量 三 外国直接投资发展的特点 一 外国直接投资快速增长 二 发达国家在外国直接投资中居于主 导地位 三 外国直接投资从制造业转向服务业 11 FDI的最新发展 全球国际直接投资最新趋势 联合国贸发组织投资与企业司司长詹晓宁 2011年1月17日 日内瓦 坏消息 2010年全球外国直接投资 FDI 持续低迷 根据联合国贸发组织估算 2010年全球FDI比2009年仅增长近1 从1 11万亿美元增加到1 12万亿美元 好消息 在流入发达国家的FDI进一步下降的同时 流入发展中和转型经济体的FDI强劲反弹 首次超过了全球FDI总流量的一半 达到53 中国吸引外资首次超过1 000亿美元 位居全球第二 发展中国家第一 重要的是中国吸收外资的结构明显地进一步优化 中国香港吸收外资首次跃居全球第三 2010年各季度全球FDI流量出现较大波动 表明全球FDI的复苏仍不稳定 发达国家与发展中国家 流入发达国家的FDI进一步萎缩 仍处于萧条期 2010年流入发达国家的FDI为5 270亿美元 比上年下降约7 但美国吸收的FDI出现强劲的恢复性增长 较2009年增加了40 以上 欧洲是FDI流入量下降最多的地区 特别是荷兰和卢森堡 主权债务危机导致流入欧洲所谓 外围 国家 如爱尔兰 意大利等国的FDI大幅下降 流入发展中国家的FDI出现反弹 由于发展中国家经济较快复苏以及南方国家之间的FDI流动的增长 2010年流入发展中经济体的FDI增加了约10 达5 250亿美元 流入非洲的FDI在2008年达到历史最高水平之后持续下降 2010年下降到500亿美元 降幅达14 南亚 东亚和东南亚FDI流入量在2009年下降17 之后 2010年约上升18 达2 750亿美元 这主要是由于流入新加坡 中国 中国香港 印度尼西亚 马来西亚和越南的FDI大幅增长 流入南亚的FDI下降14 主要是流入印度的FDI下降了近32 尽管西亚经济持续复苏 但流入西亚的FDI继续下滑 全年为570亿美元 降幅为16 流入拉美和加勒比地区的FDI大幅上升到1 410亿美元 增幅21 2010年针对该地区的跨境并购飚升 高达320亿美元 接近其在上世纪90年代的历史最高水平 上述并购主要集中在石油 天然气 矿产 食品及饮料等行业 东南欧和独联体转型经济体吸收的FDI继2009年下降40 之后 2010年小幅增长约1 为710亿美元 FDI各组成部分的表现很不平衡 随着很多国家经济出现增长 跨国公司子公司特别是在发展中国家的子公司的盈利不断增加 2010年跨国企业利润再投资较上年增长了近一倍 但受全球外汇市场以及欧洲主权债务危机不确定性的影响 企业内部借贷和股权投资下滑 在进入方式上 2010年全球跨国并购较上年增长了37 表明跨境并购通常能够对经济形势的变化较快地作出反应 但 绿地投资 金额及项目数均继续下降 但总体来看 绿地投资金额及项目数均远大于跨国并购 这与危机前的情况恰恰相反 2011年全球FDI前景有所改善 预计2011年全球FDI流动将增加到1 3万亿至1 5万亿美元 2010年有所改善的宏观经济环境增加了跨国企业的盈利 提高了股票市场的估值水平 企业信心也不断增强 这些有利因素将推动跨国公司利用其创纪录的现金流 仅发达国家跨国企业就握有4万亿至5万亿美元的现金 进行投资 第二节FDI的动因与贸易效应 一 FDI的动因 进取原因开辟新市场取得更多利润为本国市场提供新产品 通过产品返销到本国市场实现 扩大企业规模 一 FDI动因与决定因素 防御原因保护国内市场保护已占有的外国市场保证原料供应获取技术和管理诀窍缓解经济衰退的影响化解本币升值的压力 二 FDI投资者投资时考虑的因素 东道国的自然资源东道国的参与度国家投资环境法规设置状况 FDI的贸易效应 一 避开东道国的贸易壁垒 二 可以替代对外贸易企业究竟选择贸易 投资或者许可证转让 成本分析法英国经济学家拉格曼 LarGerN Men 提出了 拉格曼公式 1 若C M C A 便选择出口 因为出口比对外直接投资有利 若C M C D 便选择出口 因为出口比转让许可证有利 2 若C A C M 便建立子公司进行FDI 因为直接投资比出口有利 若C A C D 便建立子公司进行FDI 因为对外直接投资比转让许可证有利 3 若C D C A 便转让许可证 因为转让许可证比对外直接投资有利 若C D C M 便转让许可证 因为转让许可证比出口有利 其中 C 母国国内生产正常成本 C 东道国生产正常成本 M 出口销售成本 包括运输 保险和关税等 D 转让无形资产的耗散费用 包括泄漏 仿制等各种风险成本 A 国外经营的附加成本或环境差异成本 是在国外设厂的额外支出 三 为贸易发展奠定基础 四 加强贸易上的竞争 垄断和渗透 五 减少贸易的中间环节 六 影响贸易条件 好转或恶化 七 影响国际收支 八 推进贸易自由化 第三节FDI的鼓励 限制和自由化 一 东道国鼓励性政策 1 财政政策 1 降低所得税率 为使用最为广泛的财政优惠政策 不同国家和地区之间税率的差别很大 2 免税期 3 未来利润抵消免税期亏损 4 加速折旧 结果是减少了应纳税额的基数 5 6 21 略322页 2 金融政策 主要包括补贴性贷款 政府担保 低息贷款与利息补贴 政府赠与和政府提供股权参与援助等 3 其他政策 如补贴性基础设施建设 二 东道国限制性的政策 一 市场准入与开业权 二 所有权与控制权方面的限制 三 经营方面的限制 三 FDI与自由化 一 含义为缓解和消除专对外国直接投资者各种限制性政策和规定 二 单边自由化 东道国主动修改政策法规 放宽对外国投资者的限制 就各国的国际直接投资政策而言 据UNCTAD统计 1991 2001年 各国FDI制度共引进了1393项管理上的改变 其中1315项 94 是鼓励性的 如表 表各国FDI政策的改变单位 项 资料来源 UNCTAD WorldInvestmentReport 2002趋势 各国的外资政策都向着宽松 自由的方向发展 限制性措施越来越少 三 FDI与双边自由化 双边投资协定逐步增加 四 FDI与多边自由化 1 与贸易有关的投资措施协议 TRIMs 与贸易有关的投资措施协议 AgreementOnTradeRelatedInvestmentMeasures 缩写为TRIMs 是乌拉圭回合多边贸易谈判的新议题之一 什么是 乌拉圭回合 1986年9月在乌拉圭的埃斯特角城举行了关贸总协定部长级会议 决定进行一场旨在全面改革多边贸易体制的新一轮谈判 故命名为 乌拉圭回合 谈判 这是迄今为止最大的一次贸易谈判 历时7年半 于1994年4月在摩洛哥的马拉喀什结束 谈判几乎涉及所有贸易 从牙刷到游艇 从银行到电信 从野生水稻基因到艾滋病治疗 参加方从最初的103个 增至谈判结束时的125个 谈判的结果使发达国家和发展中国家平均降税1 3 发达国家工业制成品平均关税水平降为3 6 左右 农产品和纺织品重新回到关贸总协定贸易自由化的轨道 创立了WTO并将关贸总协定的基本原则延伸至服务贸易和知识产权 达成了 服务贸易总协定 和 与贸易有关的知识产权协定 修改和完善了解决争端的规则 其中有些措施是立即实施的 谈判以签署乌拉圭回合一揽子协议方式告终 在理解TRIMs时需要注意以下几点 1 TRIMs仅与货物贸易有关 不包括服务贸易 2 不要把TRIMs理解为东道国政府对外商投资所采取的一切投资措施 3 TRIMs指的是那些对贸易产生限制和扭曲作用的投资措施 4 TRIMs是要求世贸组织成员国限期取消的投资措施 服务贸易总协定的影响 1 总协定将加速和促进科学技术的进步与传播 2 总协定促进生产国际化 3 总协定有助于发展中国家服务业引进外资 2 服务贸易总协定 GATS 中关于投资的内容 3 与贸易有关的知识产权协定 TRIPs 有关投资的内容 协定保护的范围协定规定知识产权保护范围是 专利 版权及相关权 商标 工业设计 集成电路布图 未公开的信息或商业秘密 1 为知识产权持有人的利益提供了充分保障 TRIPs的影响 2 协定要求许多发展中国家成员改革和完善其知识产权保护制度 3 使发展中国家成员获得和利用外国公司的专利技术越来越困难 4 有利于技术开发和技术转让 5 有利于制止冒牌产品的生产 第四节跨国公司与FDI 一 跨国公司的基本界定与特征 二 跨国公司的形成与发展 13 三 跨国公司的经营战略 四 跨国公司在全球FDI中的作用 一 跨国公司的基本界定与特征 跨国公司的多种名称 跨国公司 TransnationalCorporation 多国公司 MultinationalCorporation 国际公司 InternationalCorporation 国际企业 InternationalBusiness 全球公司 GlobalCorparation 宇宙公司 Cosmocorp 14 一 跨国公司的含义 地理学定义 以所有权的法律基础为标准 以经营特点为标准 综合定义 17 1 地理学定义 跨国公司就是跨越国界 在国外经营业务的企业组织 18 1 联合国跨国公司问题知名人士小组的定义 在它们基地所在的国家之外 拥有或控制生产或服务设施的企业 跨国公司更好地表达了这些公司从事以本国为基地跨越国界经营这个概念 19 2 英国邓宁定义 简单地说 就是在一个以上的国家拥有或者控制生产设施 如工厂 矿山 炼油厂 销售机构 办事处等 的一个企业 21 各行各业的跨国公司 2 以所有权的法律基础为标准 从跨国公司的股权拥有 管理权控制或公司所依据的法律基础作为划分企业是否为跨国公司的标准 26 1 美国商务部 拥有10 以上的股权为直接投资 2 IMF 一个紧密集合的集体 在所投资的企业内拥有25 或更多的投票权 可以视作控制所有权的合理标准 3 加拿大 持有50 或更多的投票股份才视为 存在控制 而只是享有控制权益的投资才被列入直接投资 27 3 以经营特点为标准 为跨越国界的多单位或多工厂企业 在海外从事活动的全过程 整个活动是在总公司的组织安排下进行 各构成实体之间实现分工协作 29 1997年 世界投资报告对跨国公司的定义 其要素 1 包括设在两个或两个以上国家的实体 不管这些实体的法律形式和领域如何 2 在一个决策体系中进行经营 能通过一个或几个决策中心采取一致的对策和共同的战略 3 各实体通过股权 10 或更多 或其它方式形成联系 31 4 综合定义 二 跨国公司的基本特征 规模实力 全球战略 经营实现内部一体化 34 二 跨国公司的形成与发展 了解内容 一 跨国公司的形成 二 跨国公司的发展阶段 三 二战后跨国公司发展的主要原因 45 一 跨国公司的形成 19世纪60 70年代 最具代表性的是3家制造业企业 1865年 德国拜耳化学公司在美国纽约州的奥尔班尼开设了一家制造苯胺的工厂 1866年 瑞典制造甘油 炸药的阿弗列 诺贝尔公司在德国汉堡开办了炸药厂 1867年 美国胜家缝纫机公司在英国的格拉斯哥建立缝纫机装配厂 它以格拉斯哥的产品供应欧洲和其它地区的市场 之后该公司又陆续在欧洲大陆建立了许多分厂 垄断了欧洲市场 46 二 跨国公司的发展阶段 1 两次世界大战期间 由于战争和经济危机 发达国家的对外投资停滞不前 跨国公司发展速度较慢 但仍有一些大公司进行海外直接投资活动 美国企业海外直接投资增长迅速 全世界对外直接投资1914年是143亿美元 1938年增至263 5亿美元 其中英国由65亿元增至105亿元 仍居第一 但比重已经由45 5 下降到39 6 美国则由26 5亿美元增至73亿美元 所占比重从18 5 增至27 7 位于英国 39 6 之后 居世界第二位 48 2 二战后至20世纪80年代 跨国公司得到了空前迅速地发展 主要表现在 49 私人对外直接投资迅速增加 二战后主要发达国家直接投资迅速增加 1967年为1050亿美元 1971年为1580亿美元 1975年为2590亿美元 1979年为5290亿美元 1960 1970年FDI增加了7倍 超过了GNP 工业生产及对外贸易的增长速度 50 跨国公司及其海外子公司的数目大大增加 投资规模不断扩大 据联合国统计 1968 1969年发达国家的跨国公司共有7267家 其国外子公司达27300家以上 到2001年底 全球跨国公司母公司约为65000家 跨国公司的海外分支机构达850000家左右 而且投资规模也在不断扩大 2008年 全球跨国公司母公司约为82000家 51 投资领域发生明显转移 早期的跨国公司主要投向铁路 采掘业 石油 热带植物种植等初级产业部门 二战后 跨国公司投资日益向新兴工业部门转移 如电子 飞机制造 计算机 汽车 化学 机械 制药等 而采矿 热带农业等初级产业的投资则相对减少 54 3 20世纪80年代之后 80年代以来 跨国公司发展出现许多新的特点 但最主要的表现在跨国公司经营战略的调整 具体包括 战略性外购 战略联盟 跨国并购在FDI中的重要地位 56 另外 随着WTO 与贸易有关的投资措施协议 TRIMs 的实施 各成员方做法 第一 对国际直接投资和跨国公司的活动加以立法规范 第二 对外国直接投资放宽限制 推行逐步投资自由化 57 三 二战后跨国公司发展的主要原因 1 科技革命和社会生产力的发展 2 世界市场竞争日益尖锐化 3 跨国银行及国际资本市场的发展 4 各国政府积极支持对外投资 5 各类国家放开对外资的限制 58 三 跨国公司的经营战略 101 一 扩大跨国公司的内部贸易 1 跨国公司的内部贸易 2 跨国公司的内部价格和运用 103 跨国公司采用转移价格 可以达到以下目的 1 减轻纳税负担 2 增强子公司在国际市场上竞争的能力 3 减少或者避免风险 例如汇率波动的风 险 外汇管制风险等 104 二 实行限制性商业做法 加强在国外市场的垄断和竞争 限制性商业惯例 RestrictiveBusinessPractice RBP 又称限制性商业做法 通过滥用或谋取滥用市场力量的支配地位 以限制进入市场或以其他方式不适当地限制竞争 称之为限制性商业惯例 105 三 及时调整投资方向 107 四 建立战略联盟 五 跨国公司的多种经营 一 内生扩张 通过本公司利润再投资 在国内外建立新的经济实体 二 外生扩张 通过在国内外并购其他企业实现扩张 111 六 当地化 七 广泛使用电子商务 八 加强和完善国际生产体系 形成全球生产和销售网络 四 跨国公司在全球FDI中的作用 114 1 跨国公司主导全球经济 115 2 有助于东道国资本形成3 促进高新技术产业发展4 构筑全球产销网络5 促进人力资源开发6 为可持续发展提供动力7 成为全球资本组织者8 成为综合投资效应体现者 第五节外国直接投资和跨国公司理论 一 垄断优势理论 二 内部化理论 三 国际生产折衷理论 四 战略联盟理论 59 海默的博士论文 1960年完成 TheInternationalOperationofNationalFirms AStudyofDirectForeignInvestment1976年Kindleberger出版了他的论文 并写了序 一 垄断优势理论 海默 金德尔伯格 垄断优势论 1960 WhyFDI 垄断优势 技术资金管理规模 Why 产品市场不完全 要素市场不完全 政策造成的市场不完全 规模经济造成的市场不完全 Why 市场不完全 垄断优势 简单评价 开山之作 缺陷 1 标志着跨国公司成为独立的研究领域 2 主张不完全竞争和规模经济局限 对企业为何不采取商品直接出口 或转让特许权的方式到海外扩展 没有作出解释 62 意义 二 内部化理论 1976 卡森 巴克利 内部化理论 WhyFDI 交易费用 科斯定理 内部化理论的基本内容 不完全竞争 利润最大化 经营目标 市场机制失效 中间产品 内部市场 国界 跨国企业 替代 内部化的条件 收益 成本 供求脱节区别性价格政府干预 通讯成本管理费用政治风险 评价 优点 缺陷 先进性 Where 三 国际生产折衷理论 英国里丁大学 邓宁 Dunning 教授 68 OIL理论内容 所有权优势 内部化优势 区位优势 技术 资金 管理 规模 能力 有利条件 现实应用 1 含义 跨国战略联盟是指两个或者两个以上的跨国公司为实现某一战略目标而建立的互相协作 互为补充的合作关系 2 战略联盟的特征 1 战略联盟的伙伴关系一般只局限在某一或某些特定领域 技术合作是重点领域 74 四 战略联盟理论 了解