现金流量与营运资本管理.ppt

现金流量与营运资本管理 种植结算中心李珍 2009年12月21日 目录 一 现金流量与营运资本管理概念二 营运资本管理三 融资及银行管理四 现金流量表及现金预算 现金流量概念 现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制 通过一定经济活动 包括经营活动 投资活动 筹资活动和非经常性项目 而产生的现金流入 现金流出及其总量情况的总称 即 企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量 现金管理的职责 满足企业支付和偿债需要 控制借款和利息成本 监督闲置资金余额并使其最小化 对短期流动资金进行投资 监督并改善信用管理 监督并控制外汇 利率敞口 套期保值 掉期交易等衍生金融工具 营运资本管理范畴 营运资本管理的概念 狭义 净营运资本 从销售货物给客户而形成应收账款 到支付供应商 雇员或管理部门款项而形成应付账款 这二者之间的活动均属于营运资本管理范畴 营运资本管理的概念 广义 流动资产总额 营运资本管理 资本流动性管理 现金 应付 存货 应收 现金 采购生产销售增值 循环投入 大资金链 营运资本管理的必要性 从上表的变化可以看出 股东出资还是借钱运作所产生的效益跟营运资本管理的优劣有直接影响 资产负债表的解读 公司刚刚成立的时候是没有钱的 来源和占用的搭配方式 短对短 长对长 适中型企业长对长 长对短 保守型企业短对短 短对长 风险性企业 来源和占用的搭配方式 营运资本 四大块 资金占用 资金来源 营运资本 六大块 资金占用 资金来源 营运资本来源 资金占用 资金来源 是企业的长期资金来源 通常大于长期资金用途 而且相对稳定为企业短期营运资金提供来源 营运资本所需 资金占用 资金来源 是企业的短期资金所需 通常大于短期资金来源 随销售季节变动 主要是企业短期营运所需要的资金 购货 生产 放债 净现金 资金占用 资金来源 只是一种结果 代表了营运资本来源和营运资本所需两者之间的差额 营运资本 来源 长期负债 所有者权益 长期资产所需 流动资产 现金 流动负债 短期借款 净现金 来源 所需 现金 短期借款 营运资本分解 净现金 所需 来源 应收款 应付款 存货 存货A 存货B 存货C 长期负债 长期资产 权益 资本 利润 收入 成本 费用 周转运作 利润运作 结构运作 营运资本 风险 回报 利润 周转 结构 市场 一个起点 三个运作 两大结果 营运资本融资策略 决定营运资本的融资方式及融资结构 营运资本融资需要在风险和收益之间进行权衡 短期融资 成本较低 灵活方便 但必须经常偿还或展期 利率具有不确定性 长期融资 成本较高 缺乏弹性 偿还风险小 时间 金额 营运资本融资策略 永久性资产与临时性资产 流动资产 固定资产 临时性资产 永久性资产 永久性流动性资产 时间 金额 营运资本融资策略 来源和所需配对 再了解下 销售收入 营运资本所需 营运资本所需中的季节性短期资金需求以短期借款来支持 短期来源配对短期用途 营运资本来源 营运资本所需中的滚动性长期资金需求以营运资本来源支持 长期来源配对长期用途 来源和占用的搭配方式 短对短 长对长 适中型企业长对长 长对短 保守型企业短对短 短对长 风险性企业 时间 金额 营运资本融资策略 三种营运资本融资策略 流动资产 固定资产 短期融资 借款 长期融资加自然性融资 永久性流动性资产 稳健策略 时间 金额 营运资本融资策略 三种营运资本融资策略 流动资产 固定资产 短期融资 长期融资 保守策略 时间 金额 营运资本融资策略 三种营运资本融资策略 流动资产 固定资产 短期融资 长期融资 激进策略 避免资金周转危机 销售增长太快 投资太多 应收账款太多 采购付款太快 存货太多 通货膨胀 销售的季节性波动 一些突发事件 时间 金额 营运来源 营运所需 净现金 0 净现金 0 销售增长趋势 发展过快 资金周转危机 时间 金额 营运来源 营运所需 净现金 0 净现金 0 销售增长趋势 管理不善 资金周转危机 时间 金额 营运来源 营运所需 净现金 0 净现金 0 销售增长趋势 投资太多 错误的财务决策 资金周转危机 时间 金额 营运来源 营运所需 净现金 0 净现金 0 销售增长趋势 盈利危机 资金周转危机 时间 金额 营运来源 营运所需 净现金 0 净现金 0 销售增长趋势 销售危机 资金周转危机 最危险的情况 避免资金周转危机 利用现金盈余投资 建立风险及信用管理部门 调整销售政策 削减成本费用 延迟采购付款 适当的理财 以租代购 营运周期 表现在资产负债表上 应收账款 产成品 表现在资产负债表上 应付账款 半成品 在产品 产成品 表现在资产负债表上 应付账款 原材料 有变化的资产负债表账户 营运周期 营运资本所需的周转管理 营运周期 营运资本所需的周转天数 DWC 应收周转天数 DSO 存货周转天数 DIO 应付周转天数 DPO 营运资本周转天数 DWC Daysworkingcapital应收周转天数 DSO Dayssalesoutstanding存货周转天数 DIO Daysinventoryoutstanding应付周转天数 DPO Dayspayablesoutstanding 营运周期 平均营运资本天数 美国公司平均DWC 53 7天欧洲公司平均DWC 53 1天平均DSO 52 1天平均DSO 59 9天平均DIO 31 2天平均DIO 35 0天平均DPO 29 6天平均DPO 41 8天 营运资本控制中的环节 应收分析 DSO的计算及分析 计算方法 报表计算法 倒推法 见下页案例 分析方法 账龄分析法 倒推法分析账龄分析法的优劣 具体操作使用 信用或财务部门可以对每笔账款的账龄一目了然 并通过计算每个阶段账款的比例 发现拖欠的原因和解决方法 倒推分析法的优劣 作为综合评价使用 从最近一个月算起 最准确地反映出每个月的DSO变化 从而使企业信用或财务部门及时作出安排 如本月DSO较上月少 说明信用或财务部门业绩提高 如果大 说明资金更多地被占压 需要更严格地审查额度 并加大追款力度 缺点是无法了解每笔被拖欠货款的账龄 DSO计算 DSO计算 例 钱先生是某公司的信用主管 最近总经理对客户平均付款期限的增加很不满意 为此他决定分析一下客户付款期限的天数 以便作出进一步的决定 以下是他收集到的信息 12月底的应收款余额是 34000元最近几个月的销售额是 12月1500011月1200010月12000公司正常的信用天数是 商品服务60天40 的销售额服务销售30天60 的销售额 DSO计算 DSO计算 实际上销售员谈下的付款期限是 收货付款 15天 15 的销售额30天后付款15 的销售额60天后付款60 的销售额90天后付款10 的销售额应收款的账龄表 DSO计算 DSO计算 分歧 代表公司和客户在发票上有纠纷 主要是质量上的分歧 所以客户暂时不肯付款 问题 用两种方法计算出应收款的销售天数 倒推法和正常的报表计算法 DSO计算 正常的报表计算法 34000 92天 15000 12000 12000 倒推法计算方法 34000 15000 1900031天19000 12000 700030天7000 1200018 1天 7000 31天 12000 DSO 31 30 18 1 79 1天倒推法更加正确 因为它考虑到了每月的销售额在实际情况中是变化的 80 2天 DSO计算 详细计算 1 正常的天数 60天 40 30天 60 42天2 实际销售员谈下的付款期限是 15天 15 30天 15 60天 60 90天 10 51 75天51 75 42 9 75天可以得出9 75天是因为销售员而发生的付款延迟 3 因为分歧而发生的延迟 700 2000 2000 92天 15000 12000 12000 11 08天可以得出质量纠纷延迟11 08天4 真正的付款延迟所有到期的应付款 4000 1000 4000 3000 12000减去因分歧而发生的延迟 700 2000 2000 470012000 4700 73007300 92天 39000 17 22天总和 42 9 75 11 08 17 22 80 2天 营运资本控制中的环节 应收管理 加速现金回收 收款 收款浮账期间 早寄发票 集中银行 账户 现金池等 收款渠道 增强对公司现金流入和流出的控制 减少闲置现金余额 便于进行有效投资 银行解决方案 支票仓库 电子收款 大客户快递服务 确定适当的信用标准和政策 收账政策 法律手段 非法手段 营运资本控制中的环节 降低应收周转率 信用管理 信用调查与评估 信用调查的内容 信用评估的方法 信用政策的制定 信用账期的设定 信用额度的设定 结算方式的选择 信用制度的执行 信用跟踪管理 信用评估的更新 账龄分析 催款管理 对账单 催收函等 风险和收益之间的权衡 营运资本控制中的环节 应付管理 延迟现金支付 利用现金浮游量 支付控制 利用现金折扣 折扣期的最后一天 不利用现金折扣 账款最后到期日 票据支付 新办理 客户收取等 现金流管理外包 将非核心的经营领域通过外包来完成 诸如收款 付款及有价证券投资等 营运资本控制中的环节 应付管理 有利的采购条款 谈判 所有的事都是可以谈的 拓宽进货渠道 利用折扣 借款成本与商业折扣的对比 只买需要的 按时 付款 期满再付款 如果不会损害与供应商的关系即延迟付款 采用分期付款 年折扣价值 折扣 100 折扣 360 距离到期日天数 折扣的时间 营运资本控制中的环节 存货管理 EOQ库存管理 经济订货批量 ABC控制法 JIT存货控制 ERP库存管理 定期订货 定量订货以及联合库存管理等 营运资本控制中的环节 存货管理 ABC控制法 品种 资金占用 0 10 30 40 60 80 100 70 90 100 A B C A类 按品种控制B类 分类控制C类 总额控制 营运资本控制中的环节 存货管理 ABC控制法 A类库存物资的管理 进货要勤 发料要勤 与用户密切联系 及时了解用户需求的动向 恰当选择安全系统 使安全库存量尽可能减少 与供应商密切联系 C类库存物资 对于C类物料一般采用比较粗放的定量控制方式 可以采用较大的订货批量或经济订货批量进行订货 B类库存物资 介于A类和C类物料间 可采用定量订货方式为主 定期订货方式为辅的方式 并按经济订货批量进行订货 存货管理的评价 平均存货投资报告 平均存货投资报告帮助企业衡量用于购买存货的现金流出转化为销售存货的现金收入或应收账款所需的时间 平均存货投资 存货余额 日平均成本 日平均成本 年平均成本 360 意味着企业需要 天的时间将一元的存货转变为一元的销售额 营运资本管理的业绩评估 为提高经营人员对营运资本的管理 更加有效地提高现金流的周转 可以对其占用的营运资本收取名义利息并计入考核 在其在任期间所占用的营运资本变化值比绝对值更有效果 短期融资方式 内源融资 留存收益 利润 来源于经营成果 称为第一还款来源 外源融资 商业信用 信贷资金等抵押物 担保等称为第二还款来源 短期融资方式 外源 一 自发性融资 一 商业信用 主要形式 应付账款 应付票据和预收货款 特点 方便 自发 连续 有弹性 二 应付费用 应付工资 应交税金 其他应付款项等二 短期借款 短期借款的信用条件 信贷额度 周转信贷协定 补偿性余额 偿还方式 担保和抵押等 应收账款融资 应收账款抵押贷款 应收账款代理 保理业务 存货抵押贷款 存货留置权贷款 信托收据贷款 现场仓库融资三 短期融资券 银行汇票 商业本票 信用证等 四 其他来源 贴现 杠杆效应 迅速做大合理节税更高股东回报 杠杆比率 债务 股权 债务 财务杠杆系数 DFL 息税前利润EBIT 息税前利润EBIT 利息 扩大亏损偿债不能 双刃剑 短期融资时机 借贷平衡点时机EBIT 总资产 贷款利息借钱EBIT 总资产 贷款利息考虑市场因素后决定EBIT 总资产 贷款利息财务上亏损分析后决定 银行与企业落脚点 盈利能力现状与发展经营灵活度内在因素 资金安全过往历史经营规范度上下游 企业 银行 放贷时银行的考虑 人品 诚信和经营能力公司的规范度公司记录 销售和利润 产品在市场上的重要程度财务报表及注册会计师意见贷款目的说明准确和及时提供信息 一致更重要 主要和其他还款渠道 银行贷款时的负面影响 逾期应收账款非正常延期的应付账款存货管理不力负债 权益比率高投资者大规模撤资短期借贷支持长期项目财务数据不完整信用评级差投资者或关键人物存在个人问题 与银行建立良好的关系 何时 有钱的时候 未雨绸缪何地 选择银行应相对集中 适当分散何种心态 以自信的心态与银行打交道 让银行对企业放心 企业自身的修炼 现代规范的公司法人治理结构健全的财务管理制度提供真实一致的财务报告保持相当的盈利能力提高理财能力 保持良好的财务状况保持诚信记录 集团现金管理 集团现金收付 零账户余额管理下属公司账户每日清零 净额支付体系差额支付关联方购销业务 集团现金池一个还是几个 现金管理的组织架构 完全分权式企业集团内部的每个子公司都有各自的银行账号 对各自的发票 应收款项和应付款项负全责 部分分权式企业集团内每个子公司可以处理发票及现金收款 但是 所有或大额的付款可能由总公司负责 集权管理式集团内的每个子公司的所有发票 应收款项和应付款项都有总公司负责 现金管理的组织架构 选择最适合企业需求的管理框架 总公司是否能要求子公司将现金从其他账户上转入总公司的账户 国家的当地的法律是否允许这样做 子公司自身是否能从银行便利地融资 贷款银行对子公司的存量资金是否有要求 总公司能否要求子公司改变其使用的银行 子公司是否有支付现金的权利 总公司是否可以拒绝子公司的支付请求 最重要的是总公司能否满足子公司的资金需求 现金管理的组织架构 总公司控制子公司现金流的方式 直接控制子公司的银行账户 总公司规定子公司内部支付授权 总公司制定子公司现金控制政策及流程 现金管理的组织架构 总公司财务部门发行股票长期贷款资本结构战略投资 子公司财务部门开具发票付款收款客户信用政策 管理框架 融资 投资活动 资金归集 账户结构与归集图 主账户 子账户A 子账户B 子账户C 子账户D 孙账户c 孙账户b 孙账户a 归集 归集 归集 归集 归集 归集 归集 资金归集 公司可根据自身业务模式和管理方式来安排 归集周期 1天 3天等 账户叠次 子公司账户限额 归集利率归集在公司的授权下由银行自动完成 资金内部分配 内部分配图 主账户 子账户A 子账户B 子账户C 子账户D 归集 分配 归集 归集 资金富余 资金短缺 资金富余 资金富余 当主账户资金暂时不能满足多个子公司资金需求时 可根据对集团贡献的大小来进行资金分配 有特殊安排的除外 资金内部分配 公司可根据自身业务模式和管理方式来安排 分配优先级 子账户透支额度 分配利率分配将在银行给予各公司透支额度的条件下进行 并在公司的授权下由银行自动完成 资金外部投资 外部投资图 主账户 子账户A 子账户B 子账户C 子账户D 归集 分配 归集 归集 资金富余 资金短缺 资金富余 资金富余 外部投资 国债市场等 对外投资时 风险是首要考虑的问题 银行管理 公司应根据资金归集和分配的需求 充分利用银行各种先进的归集和支付手段 以解决企业的诉求 核心银行 负责企业大部分银行业务的银行 交易银行 负责企业某项专门银行业务的银行 银行选择 核心银行应该是网点多 客户服务好 拥有较强的电子银行系统 与公司有着长期良好的合作关系 交易银行应该是能够提供最优质成本最低的专业服务 资金集中管理面临的问题 合资子公司纳入集中管理不容易 不允许公司之间的借款税法对企业间的借贷是予以承认的 并征收相应的税收 利息一般不应超过同期同类银行贷款利率 否则可能会被税务机关认定为是关联企业间的避税行为 中国人民银行 贷款通则 第六十一条的规定 企业以借贷 融资为营业业务的情况受到禁止 利用银行委托贷款需加征营业税 跨行业的业务模式不同等导致对银行的选择不同 集团资金不能满足各分子公司的资金需求 公司规模不足以建立经批准的财务公司 经营管理型现金流量表 经营活动 投资活动 筹资活动 流出 流入 净流量 常态为 正数 流入 流入 流出 流出 净流量 常态为 负数 净流量 正数或负数 现金净流量 与损益表 营业利润 成对应关系 资产负债表中 期末现金 期初现金 现金净流量是正数好还是负数好 无固定答案 是否正常 要看期末现金是否与短期支付要求相适应 经营管理型现金流量表 经营活动 投资活动 流出 流入 净流量 为 正数 正数 负数 负数 流入 流出 净流量 为 负数 正数 负数 正数 正常 不想干的苗头 起步 衰退期 现金与利润 A公司收入 100成本费用 70 A公司收入 100成本费用 100 A公司收入 100成本费用 120 0 0 0 70 100 100 100 100 120 41 59 50 50 54 46 现金与利润 利润不等于现金 因此需要靠公司的周转运作来提高将现金做成正数的可能性 利润与现金哪个重要 现金肚子生存利润面子发展在两者选其一的情况下 很容易会选择肚子 正常情况下当然既要肚子又要面子 现金与利润 A公司收入 100成本费用 10 A公司收入 100成本费用 100 A公司收入 100成本费用 1000 0 0 0 10 100 100 100 100 1000 9 91 50 50 91 9 利润还是很重要的 间接法分析 折旧和摊销 税 投资和筹资项目 营运资本所需变化 间接法分析 当期利润 当期收入 当期成本费用 当期现金 当期收钱 当期付钱 当期应付变化 当期应收变化 当期存货变化 当期采购额 当期营运资本所需 资金缺口 变化 间接法分析 当期收入 当期收钱 当期付钱 当期应付变化 当期应收变化 当期采购 期初应收 期末应收 当期收入 当期收钱 当期采购 期初应付 期末应付 当期付钱 如 当期收入 50 期初应收 100 期末应收 120 如 当期采购 50 期初应付 100 期末应付 120 间接法分析 净利润 CFO EBIT EBITDA 营运资本所需变化 折旧和摊销 税 投资和筹资项目 可以清楚地看出三块中每块的变化情况对CFO的影响 可以作为考核总经理的参考指标 反映经营管理者水平 变化越小 管理水平越高 注 CFO为经营活动现金净流量 现金流量表 现金流量表两种编制方法 直接法反映的是钱从哪里来 花到哪里去 间接法体现的是净利润与经营现金的差异和变化 流动性和偿债能力指标a 现金偿还债务比率 CFO 流动负债 100 40 流动性b 现金支付股利比率 CFO 派发股利额 100 100 a 现金偿还总负债比率 CFO 负