《宏观大势分析》PPT课件.ppt

股市基本面分析 宏观大势分析 引子 股票怎么赚钱 一 低买高卖赚取差价哪里是高 哪里是低 价值投资和趋势投资称重机和投票机二 长期持有 赚取内在价值增长的钱 股票的价值 绝对估值法 股票的价值是未来它们传递给所有者的现金流的折现值相对估值法 股价 每股收益 市盈率 市盈率 股价 每股收益 股价 每股收益 市盈率 一 公司盈利提升 每股收益EPS 二 估值水平提升 市盈率PE 市盈率取决于流动性水平 供求关系和对公司盈利的预期或者说人们的信心 基本面分析简介 证券投资分析三大门派 基本分析法 技术分析法 证券组合数量投资分析法基本面分析 弄懂股市波动的理由和原因 对各种因素进行研究 分析它们对股市有何种方向的影响基本面分析资产配置和选股 技术面买卖 基本分析三大内容 宏观经济分析行业和区域分析上市公司分析 宏观大势分析的作用 识大势 赚大钱回避系统风险股市的风险分为系统性风险和非系统性 个股 风险巴菲特投资的三原则 第一条 不要亏钱 第二条 不要亏钱 第三条 牢记前两条 决定大势走向的四大因素 第一 宏观经济增长状况经济增长状况决定公司盈利状况及股价变动的趋势或方向第二 流动性流动性决定估值水平 同时还要看股票供给第三 政策第四 信心 市场情绪 第一 股市跟经济的关系 经济学原理 商品价格由价值决定 受供求关系影响股票价格取决于上市公司的基本面包括资产质量和盈利能力 并受市场供求影响上市公司的基本面情况和宏观经济密切相关 我国上市公司大部分盈利来自周期类上市公司 金融 地产及相关产业链 受宏观影响较大 宏观经济学基本概念 宏观经济四大指标 GDP 国内生产总值 失业率 通货膨胀率 国际收支状况GDP 投资 消费 政府支出 出口 进口 总供给 总需求决定GDP和通胀率的变动 2010年一季度 中国经济增速近12 居世界第二位 逐季下降平稳 全年预计9 CPI一度在2月份达到2 7 使2 25 的一年期存款利率的实际利率为负 预计二季度GDP同比增长10 7 左右 由于翘尾因素等影响 二季度物价上升压力较强 预计CPI和PPI分别上涨4 2 和7 下周看4月份经济数据 中国经济长期发展趋势 长期 中国经济将从高速增长阶段逐步发展到稳定增长阶段 即中国经济将经历高速增长阶段 增速逐步下滑阶段 稳定的低增长阶段 保守估计 中国经济增长长周期至少还有12年 可以维持至2022年 这期间的潜在经济增长率大约为9 城市化和人口红利是主动力 结构调整贯穿其中 经济变为消费主导后增长率开始降低 一般历史经验 GDP与股指同向波动CPI 消费物价指数 与股指反向波动 利率水平是通胀的滞后反应 加息和减息的初期股市涨 加息末期股市跌失业率和贸易收支对股指影响不大 中国的出口 股市是宏观经济的晴雨表 股市和宏观经济二者之间的关系 最恰当的表述莫过于被称为 德国巴菲特 有80年投资经验的的安德烈 科斯托兰尼 所讲的 男人和狗 的寓言 有一个男人带着狗在街上散步 像所有的狗一样 这狗先跑到前面 再回到主人身边 接着 又跑到前面 看到自己跑得太远 又再折回来 整个过程里 狗就这样反反复复 最后 他俩同时抵达终点 男子悠闲地走了1公里 而狗跑来跑去 走了4公里 在这个寓言里 男子就是经济 狗则是股市 长远看来 经济和证券市场的发展方向相同 但在过程中 却有可能选择完全相反的方向 宏观经济周期和股市周期的关系 宏观经济周期包括四个阶段 即衰退阶段 萧条阶段 复苏阶段和繁荣阶段股市周期包括牛市和熊市 经济周期图示 牛熊周期图示 周期演绎的路径 经济见底 预期企业盈利将逐季改善 股票价格上升 企业盈利预期得到验证或超出预期 投资者情绪逐步高涨 企业盈利加速提升 股票价格加速上涨 企业盈利即将见顶 股票价格见顶 企业盈利下降得到验证 股票大幅下跌 盈利加速恶化 投资者情绪极其低落 股票加速下跌 各类宏观经济周期下不同市场的表现 第二 流动性与市场的关系 流动性看M1和M2 M1是狭义货币 M2是广义货币 M1 M2指标与股市相关性最高M1增长率高于M2增长率 流动性充裕 资产价格趋于上涨 反之 投资者倾向定期存款 流动性趋紧 投资标的下跌资金市值比 反映市场供求的指标 流动性1月份已经见顶 股指期货推出前大盘股为什么没涨 原因就是流动性在收缩 不支持大盘股上涨 的增长率从非正常的 以上向正常的 左右回归 对股票估值造成很大压力 所以即使在严厉的房地产调控政策出台之前 金融地产也没涨 第三 政策与股市的关系 一 宏观经济政策 货币政策和财政政策货币政策的三大工具 公开市场操作 存款准备金率调整 利率调整汇率政策 人民币升值两者同为扩张性时 货币供应量增加 投资加速 消费意愿强 经济景气上升 股市形成趋势型上涨 反之则反之 政策退出压抑市场表现 货币政策由极度宽松 适度宽松 适度从紧 全面从紧 信贷规模2009年全年近10万亿元 创历史天量 2010年预定7 5万亿 财政政策基本稳定 调整经济结构 城乡平衡 东西平衡 投资和消费平衡 物业税 资源税 配合产业政策扶持新兴产业 年内三次上调存款准备金率 政策调控压力不减 准备金率还有上调空间加息正面因素 人民币升值预期强烈 显示出热钱流入正在加大 房地产资金流向 二 区域 产业政策引导社会资源 带来结构性机会政策加大对战略性新兴产业及区域经济的支持力度 加快转变经济增长方式和调整经济结构三大政策投资机会 区域 消费 新兴战略产业 长期看 高成长的中小市值品种会获得超额收益 结构分化明显 三 资本市场制度建设和股市政策影响短期趋势创业板 新股发行 印花税金融制度创新 股指期货 融资融券 A股进入做空时代 股指期货推出 不会改变影响市场运行的因素 而且从美国 香港的经验看 股指期货推出也没有起到稳定市场的作用 单边做多的市场 转变为双边市场 理性判断是中性偏空的 做空机制会制约权重股的溢价决定市场走向的根本因素是供求关系 指数期货和融资融券不但不能明显增大需求 还可能分流需求 中国股市的估值中枢的下降趋势 2010年全流通的全面实现 没完没了的大小非 IPO 加速扩容和高市盈率发行 股指期货 红筹回归 国际板随着中国GDP高增长的结束 A股的业绩高增长的结束 A股的成长性溢价也将消失随着2010年国内外货币政策开始收缩 引发A股的流动性的收缩 A股流动性过剩造成的流动性溢价也将大幅下移未来A股的价值中枢将下调到15至30倍市盈率 第四 市场情绪 市场先生多数情况下 市场情绪受市场涨跌影响 随着市场上涨而上升 随市场下降而下降 流动性 情绪 价值与股价涨跌 中国股市暴涨暴跌的特点 新兴市场 绝大部分成熟市场的投资者主要的工作时间都在看新闻 财务报表和研究报告 而中国的投资者看股票价格变化和趋势图标的时间 远远大于阅读财务报表的时间 政策不稳定多变 经济增长经常性因为经济政策对部分行业投资过热进行调控导致起起落落 政策对于经济的调控作用带有时滞性 但政策直接影响投资人预期 引起股指出现背离经济运行旧趋势的震荡波动 中国股市大事记 A股市场的运行规律小结 股市短期运行趋势受到股市政策 供求状况的影响 股市中长期运行趋势取决于宏观经济运行态势与宏观经济政策 其中 宏观经济运行态势是滞后的 宏观经济政策方向是先行的 当二者方向一致时 股市出现同向的趋势运行 当二者方向不一致时 股市会出现与经济政策方向一致的拐点 等待经济运行态势转向来确认拐点 因此 宏观经济政策取向是对A股市场运行方向起决定作用的 近期股市暴跌的原因 一方面股市政策 供求关系在起作用另一方面就是经济政策对于经济运行调控作用01 05年的熊市 宏观调控的原因 本轮调整什么时候结束 政策和数据博弈过程会导致股指反复震荡波动 直到渡过政策效果的时滞期 宏观数据明确反映出调控政策的效果 此时的股市也就结束之前的反复震荡 确立趋势性的拐点 步入与经济政策和经济运行同向的新趋势运行 开始一轮新的周期 未来两个月 股指将在等待紧缩政策最严厉时刻 包括各地地产调控细则的明确 中央对投资调控措施的出台等 等待经济指标下调 包括房价的下跌 宏观经济指标的回落等 的氛围中 完成筑底的过程 在紧缩政策密集期的最后阶段 随着经济增速的下滑 对经济可能二次探底的担忧会升温 这将成为大资金逐步进场的有利时机 相信中国经济增长的空间和潜力 相信市场将遵循 经济退 政策进 股指稳 的逻辑 普通投资者怎么看大势 做个有心人 家事 国事 天下事 事事关心 新闻联播 财经新闻 提高政策敏感度数车炒股法趋势分析与波浪理论 2010怎么投资 没有趋势性机会 机会是跌出来的 建议关注建仓良机的三颗信号弹 以宏观调控政策 尤其是房地产调控政策 靴子 再