企业财务风险管理.ppt

企业财务风险管理 特别声明 本课程的观点只代表学术探讨 不代表单位观点 也不代替企业的实际财务操作 本课程所说的企业 主要是除金融企业以外的常规性企业 金融企业的风险管理有其特殊性 但共性的规律和流程在本课程同样适用 本课程的授课内容参考了香港城市大学经济与金融系曲保智教授的课件 赵春林王统林张宁主编的 企业控制财务风险的86种方法 以及杨小舟著作 中国企业的财务风险管理 在此表示感谢 问题的导出 企业平均寿命人的平均寿命企业与人 相关法规 国资委 中央企业全面风险管理指引 五部委联合 企业内部控制配套指引 企业内部控制基本规范 ISO发布 ISO31000 2009风险管理原则与实施指南 ISO31010 2009风险管理 风险评价技巧 全国工商联 指引手册 引导民企风险管理COSO 企业风险管理整合框架 银监会 银行业金融机构国别风险管理指引 商业银行操作风险管理指引 商业银行内部控制指引 商业银行市场风险管理指引 商业银行声誉风险管理指引 保监会 保险公司风险管理指引 试行 财政部 中小企业融资担保机构风险管理暂行办法 证监会 证券公司内控指引 主要授课内容 四大模块 财务风险的概念与风险来源财务风险管理的流程各专项财务风险管理的实战分析企业财务风险管理的金科玉律 一 财务风险的概念与风险来源 1 1财务风险的广义理解与狭义定义1 2财务风险的来源1 3财务风险管理的必要性1 4财务风险管理的架构与目标 1 1何为企业的财务风险 广义理解 financialrisk 不利于企业目标实现的某一事件发生的可能性 COSO 企业的所有经营活动可以分为两个大类 业务活动 财务活动 前者是基础 后者是前后的财务信息体现 但二者又有各自的运行及特点 企业财务管理宏观环境的复杂性 企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足 财务决策缺乏科学性导致决策失误 企业内部财务关系不明等各种原因造成企业在资本 资产或者收入等方面与预期目标的偏离 1 1何为企业的财务风险 按可控程度分类 可分为可控风险和不可控风险 按风险来源 可分为内部财务风险和外部财务风险 内部财务风险具有一定的可控性 主要是在强化会计基础工作的基础上 通过技术性方法和完善内控制度的方法来化解与防范 外部财务风险一般在务实企业管理的基础上 采用动态系统的方法予以规避和转移 1 1何为企业的财务风险 狭义定义是指在各项财务活动过程中 由于各种难以预料或控制的因素影响 财务状况具有不确定性 从而使企业有蒙受损失的可能性 更为狭义的定义 公司财务结构不合理 融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险 企业的财务风险最后表现形式 资金链条断裂而崩溃 1 2财务风险的来源 外部宏观风险由于外部经营环境变化 影响企业正常的生产 投融资活动等 造成预期战略目标难以达到的风险 国家政局动荡 军事冲突 自然灾害等意外事故以及国家战略 法律法规 科学技术发展的某些负面影响 金融信息失真 金融全球化带来的风险 系统性宏观信用风险或系统性宏观流动性风险等 1 2财务风险的来源 2008年以后 全球企业的外部宏观风险最为突出的是金融风险 经济周期 利率波动 汇率变动 宏观经济 金融政策的失误 金融监管不力 金融行业或金融从业人员的恶意炒作等均可引发金融风险 在金融一体化的今天 企业必须尽快提高对金融风险的管理技能和方法 企业财务风险管理的高端形式为 金融风险管理 1 2财务风险的来源 内部微观风险 企业发生资金周转困难而难以实现持续运营 进而不能偿还到期债务的风险 企业微观操作是财务风险的主要成因 企业的经营 融资 投资以及合作方的信用均影响企业的财务状况和偿债能力 因此微观财务风险管理包括对经营 融资和投资风险等方面的管理 企业微观操作主要财务风险种类 债务风险 流动性风险 信用风险 投融资风险 财务内控失效风险 财务合规风险 衍生产品使用不当或使用过度风险 财务报告风险或成本风险等 1 2财务风险的来源 内部微观风险的表现 资产流动性下降企业资金周转困难 经营资金不足资产负债率过高即期或远期债务负担沉重企业盈利能力下降 1 3财务风险管理的必要性 降低企业财务风险 找出控制财务风险的最佳策略 巴菲特投资的首要原则 确定性完善企业战略规划 创造企业价值 国外跨国公司成功的关键之一在于将企业财务风险控制真正当成价值创造的手段 并贯穿于企业管理全过程 延长企业寿命 维护企业安全经营 百年老店与朝花夕逝的区别之一在于是否有风险管理 1 4财务风险管理的架构与目标 董事会 总经理 生产部 销售部 财务部 监事会 风控 审计机构 财务风险管理 1 4财务风险管理的架构与目标 目标 1 外部风险的预警与及时提示 2 内部风险的绝大多数能够控制 3 突发事件和财务危机的正确面对 二 财务风险管理的流程 财务风险管理不等同于财务管理 1 按照财务流程的分段风险管理 筹资风险管理 投资风险管理 经营风险管理 资金回收风险管理 收益分配风险管理 2 按照风险全环节的管理 风险的识别 风险的评估 风险的计量 风险的管理 二 财务风险管理的流程 内容 1 财务风险的识别2 财务风险的评估3 财务风险的计量4 财务风险管理的策略5 财务风险的分散6 财务风险的控制7 财务风险的转移与利用 2 1财务风险的识别 基于内控制度的识别企业内控制度的有效性 企业相关财务 审计制度的健全性 企业风险管理制度与机构的重要性 2 1财务风险的识别 基于财务报表的识别三大常见的财务分析方法 比率分析法 趋势分析法 因素分析法三大报表的隐含性信息分析企业其他相关报表的分析 2 1财务风险的识别 基于财务指标的识别根据现有财务数据 真实数据 细化分解各相关财务指标 根据指标异动 识别潜在的财务风险 2 1财务风险的识别 基于财务人员 审计人员和风险控制人员 CERM 品格素质的识别品格良好保守性与谨慎性 拓展训练 战略全局性警觉性与前瞻性坚持原则性 2 1财务风险的识别 基于苗头性事件的识别国内外大事的影响性分析行业相关信息 包括合作伙伴 的分析单位内部苗头性事件 2 2财务风险的评估 财务风险的评估分为两种 文字性评估和数字化评估 现实中二者往往紧密结合 评估成果 远景性风险提示报告 财务风险预警报告 紧急报告等注意 财务风险的评估和计量往往难以准确划分 大家明白有这个步骤就行了 具体方法见下面 2 3财务风险的计量 风险菜单法CERM与总裁 经营管理层负责人 财务人员 审计人员一道 将企业在生产经营过程中可能面临的各种风险以 菜单 的形式详细列举出来 以便可以清楚地知道将会遇到些什么风险 各自风险大小多少 风险菜单法必须应用概率 分布等数学知识 它适合于短期的 静态地计量财务风险 年会制 制成手册 内容随时增减 2 3财务风险的计量 报表量化分析法根据一定标准 通过企业各时期的各类报表资料对其财务风险进行计量分析的方法 它的分析主要在表与表之间进行的 特别是注意时间的连续性 分析评价盈利能力及其稳定性 分析评价偿债能力及其可靠性 分析评价资本结构及其稳定性 分析评价资金分布及其合理性 分析评价企业成长能力及其持续性 分析评价企业生产经营管理的薄弱环节及其潜在风险报表量化分析法如果结合极限 微积分 数学建模等方法 效果更好 它适合于长期的 动态地计量财务风险 2 3财务风险的计量 财务指标分析法根据企业财务核算 统计核算 业务核算资料和其他方面提供的数据 对企业财务风险的相关指标数值进行计算 对比和分析它的分析常常是在同一表的不同项目之间进行的 其中糅合了其他表的信息 2 3财务风险的计量 财务指标分析法 变现能力比率变现能力是企业产生现金的能力 它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少 1 流动比率公式 流动比率 流动资产合计 流动负债合计意义 体现企业的偿还短期债务的能力 流动资产越多 短期债务越少 则流动比率越大 企业的短期偿债能力越强 分析提示 低于正常值 企业的短期偿债风险较大 一般情况下 营业周期 流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素 2 速动比率公式 速动比率 流动资产合计 存货 流动负债合计保守速动比率 0 8 货币资金 短期投资 应收票据 应收账款净额 流动负债意义 比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力 因为流动资产中 尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货 因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比 以衡量企业的短期偿债能力 分析提示 低于1的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低 影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力 账面上的应收账款不一定都能变现 也不一定非常可靠 变现能力分析总提示 1 增加变现能力的因素 可以动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉 2 减弱变现能力的因素 未作记录的或有负债 担保责任引起的或有负债 2 3财务风险的计量 财务指标分析法 资产管理比率 1 存货周转率公式 存货周转率 产品销售成本 期初存货 期末存货 2 意义 存货的周转率是存货周转速度的主要指标 提高存货周转率 缩短营业周期 可以提高企业的变现能力 分析提示 存货周转速度反映存货管理水平 存货周转率越高 存货的占用水平越低 流动性越强 存货转换为现金或应收账款的速度越快 它不仅影响企业的短期偿债能力 也是整个企业管理的重要内容 2 存货周转天数公式 存货周转天数 360 存货周转率 360 期初存货 期末存货 2 产品销售成本意义 企业购入存货 投入生产到销售出去所需要的天数 提高存货周转率 缩短营业周期 可以提高企业的变现能力 分析提示 存货周转速度反映存货管理水平 存货周转速度越快 存货的占用水平越低 流动性越强 存货转换为现金或应收账款的速度越快 它不仅影响企业的短期偿债能力 也是整个企业管理的重要内容 3 应收账款周转率定义 指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数 公式 应收账款周转率 销售收入 期初应收账款 期末应收账款 2 意义 应收账款周转率越高 说明其收回越快 反之 说明营运资金过多呆滞在应收账款上 影响正常资金周转及偿债能力 分析提示 应收账款周转率 要与企业的经营方式结合考虑 以下几种情况使用该指标不能反映实际情况 第一 季节性经营的企业 第二 大量使用分期收款结算方式 第三 大量使用现金结算的销售 第四 年末大量销售或年末销售大幅度下降 2 3财务风险的计量 财务指标分析法 资产管理比率 4 应收账款周转天数定义 表示企业从取得应收账款的权利到收回款项 转换为现金所需要的时间 公式 应收账款周转天数 360 应收账款周转率 期初应收账款 期末应收账款 2 产品销售收入意义 应收账款周转率越高 说明其收回越快 反之 说明营运资金过多呆滞在应收账款上 影响正常资金周转及偿债能力 分析提示 应收账款周转率 要与企业的经营方式结合考虑 以下几种情况使用该指标不能反映实际情况 第一 季节性经营的企业 第二 大量使用分期收款结算方式 第三 大量使用现金结算的销售 第四 年末大量销售或年末销售大幅度下降 5 营业周期公式 营业周期 存货周转天数 应收账款周转天数 期初存货 期末存货 2 360 产品销售成本 期初应收账款 期末应收账款 2 360 产品销售收入意义 营业周期是从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间 一般情况下 营业周期短 说明资金周转速度快 营业周期长 说明资金周转速度慢 分析提示 营业周期 一般应结合存货周转情况和应收账款周转情况一并分析 营业周期的长短 不仅体现企业的资产管理水平 还会影响企业的偿债能力和盈利能力 6 流动资产周转率公式 流动资产周转率 销售收入 期初流动资产 期末流动资产 2 意义 流动资产周转率反映流动资产的周转速度 周转速度越快 会相对节约流动资产 相当于扩大资产的投入 增强企业的盈利能力 而延缓周转速度 需补充流动资产参加周转 形成资产的浪费 降低企业的盈利能力 分析提示 流动资产周转率要结合存货 应收账款一并进行分析 和反映盈利能力的指标结合在一起使用 可全面评价企业的盈利能力 7 总资产周转率公式 总资产周转率 销售收入 期初资产总额 期末资产总额 2 意义 该项指标反映总资产的周转速度 周转越快 说明销售能力越强 企业可以采用薄利多销的方法 加速资产周转 带来利润绝对额的增加 分析提示 总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力 经常和反映盈利能力的指标一起使用 全面评价企业的盈利能力 2 3财务风险的计量 财务指标分析法 负债比率是反映债务和资产 净资产关系的比率 它反映企业偿付到期长期债务的能力 1 资产负债比率公式 资产负债率 负债总额 资产总额 100 意义 反映债权人提供的资本占全部资本的比例 该指标也被称为举债经营比率 分析提示 负债比率越大 企业面临的财务风险越大 获取利润的能力也越强 如果企业资金不足 依靠欠债维持 导致资产负债率特别高 偿债风险就应该特别注意了 资产负债率在60 70 比较合理 稳健 达到85 及以上时 应视为发出预警信号 企业应提起足够的注意 2 产权比率公式 产权比率 负债总额 股东权益 100 意义 反映债权人与股东提供的资本的相对比例 反映企业的资本结构是否合理 稳定 同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度 分析提示 一般说来 产权比率高是高风险 高报酬的财务结构 产权比率低 是低风险 低报酬的财务结构 从股东来说 在通货膨胀时期 企业举债 可以将损失和风险转移给债权人 在经济繁荣时期 举债经营可以获得额外的利润 在经济萎缩时期 少借债可以减少利息负担和财务风险 3 有形净值债务率公式 有形净值债务率 负债总额 股东权益 无形资产净值 100 意义 产权比率指标的延伸 更为谨慎 保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度 不考虑无形资产包括商誉 商标 专利权以及非专利技术等的价值 它们不一定能用来还债 为谨慎起见 一律视为不能偿债 分析提示 从长期偿债能力看 较低的比率说明企业有良好的偿债能力 举债规模正常 4 已获利息倍数公式 已获利息倍数 息税前利润 利息费用 利润总额 财务费用 财务费用中的利息支出 资本化利息 通常也可用近似公式 已获利息倍数 利润总额 财务费用 财务费用意义 企业经营业务收益与利息费用的比率 用以衡量企业偿付借款利息的能力 也叫利息保障倍数 只要已获利息倍数足够大 企业就有充足的能力偿付利息 分析提示 企业要有足够大的息税前利润 才能保证负担得起资本化利息 该指标越高 说明企业债务利息压力越小 2 3财务风险的计量 财务指标分析法 盈利能力比率 1 销售净利率公式 销售净利率 净利润 销售收入 100 意义 该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少 表示销售收入的收益水平 分析提示 企业在增加销售收入的同时 必须要相应获取更多的净利润才能使销售净利率保持不变或有所提高 销售净利率可以分解成为销售毛利率 销售税金率 销售成本率 销售期间费用率等指标进行分析 2 销售毛利率公式 销售毛利率 销售收入 销售成本 销售收入 100 意义 表示每一元销售收入扣除销售成本后 有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利 分析提示 销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础 没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利 企业可以按期分析销售毛利率 据以对企业销售收入 销售成本的发生及配比情况作出判断 3 资产净利率 总资产报酬率 公式 资产净利率 净利润 期初资产总额 期末资产总额 2 100 意义 把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较 表明企业资产的综合利用效果 指标越高 表明资产的利用效率越高 说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果 否则相反 分析提示 资产净利率是一个综合指标 净利的多少与企业的资产的多少 资产的结构 经营管理水平有着密切的关系 影响资产净利率高低的原因有 产品的价格 单位产品成本的高低 产品的产量和销售的数量 资金占用量的大小 可以结合杜邦财务分析体系来分析经营中存在的问题 4 净资产收益率 权益报酬率 公式 净资产收益率 净利润 期初所有者权益合计 期末所有者权益合计 2 100 意义 净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率 也叫净值报酬率或权益报酬率 具有很强的综合性 是最重要的财务比率 2 3财务风险的计量 财务指标分析法 流动性分析流动性分析是将资产迅速转变为现金的能力 1 现金到期债务比公式 现金到期债务比 经营活动现金净流量 本期到期的债务本期到期债务 一年内到期的长期负债 应付票据意义 以经营活动的现金净流量与本期到期的债务比较 可以体现企业的偿还到期债务的能力 分析提示 企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外 一般应当是经营活动的现金流入才能还债 2 现金流动负债比公式 现金流动负债比 年经营活动现金净流量 期末流动负债意义 反映经营活动产生的现金对流动负债的保障程度 分析提示 企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外 一般应当是经营活动的现金流入才能还债 3 现金债务总额比公式 现金流动负债比 经营活动现金净流量 期末负债总额意义 企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外 一般应当是经营活动的现金流入才能还债 分析提示 计算结果要与过去比较 与同业比较才能确定高与低 这个比率越高 企业承担债务的能力越强 这个比率同时也体现企业的最大付息能力 获取现金的能力 2 3财务风险的计量 财务指标分析法 现金收益性分析 1 销售现金比率公式 销售现金比率 经营活动现金净流量 销售额意义 反映每元销售得到的净现金流入量 其值越大越好 分析提示 计算结果要与过去比 与同业比才能确定高与低 这个比率越高 企业的收入质量越好 资金利用效果越好 2 每股营业现金流量公式 每股营业现金流量 经营活动现金净流量 普通股股数普通股股数由企业根据实际股数填列 企业设置的标准值 根据实际情况而定意义 反映每股经营所得到的净现金 其值越大越好 分析提示 该指标反映企业最大分派现金股利的能力 超过此限 就要借款分红 3 全部资产现金回收率公式 全部资产现金回收率 经营活动现金净流量 期末资产总额意义 说明企业资产产生现金的能力 其值越大越好 分析提示 把上述指标求倒数 则可以分析 全部资产用经营活动现金回收 需要的期间长短 因此 这个指标体现了企业资产回收的含义 回收期越短 说明资产获现能力越强 2 3财务风险的计量 财务指标分析法 财务弹性分析 1 现金满足投资比率公式 现金满足投资比率 近五年累计经营活动现金净流量 同期内的资本支出 存货增加 现金股利之和 取数方法 近五年累计经营活动现金净流量应指前五年的经营活动现金净流量之和 同期内的资本支出 存货增加 现金股利之和也从现金流量表相关栏目取数 均取近五年的平均数 资本支出 从购建固定资产 无形资产和其他长期资产所支付的现金项目中取数 存货增加 从现金流量表附表中取数 取存货的减少栏的相反数即存货的增加 现金股利 从现金流量表的主表中 分配利润或股利所支付的现金项目取数 如果实行新的企业会计制度 该项目为分配股利 利润或偿付利息所支付的现金 则取数方式为 主表分配股利 利润或偿付利息所支付的现金项目减去附表中财务费用 谷逸人力资源个人门户7l 意义 说明企业经营产生的现金满足资本支出 存货增加和发放现金股利的能力 其值越大越好 比率越大 资金自给率越高 分析提示 达到1 说明企业可以用经营获取的现金满足企业扩充所需资金 若小于1 则说明企业部分资金要靠外部融资来补充 2 现金股利保障倍数公式 现金股利保障倍数 每股营业现金流量 每股现金股利 经营活动现金净流量 现金股利意义 该比率越大 说明支付现金股利的能力越强 其值越大越好 分析提示 分析结果可以与同业比较 与企业过去比较 3 营运指数公式 营运指数 经营活动现金净流量 经营应得现金其中 经营所得现金 经营活动净收益 非付现费用 净利润 投资收益 营业外收入 营业外支出 本期提取的折旧 无形资产摊销 待摊费用摊销 递延资产摊销意义 分析会计收益和现金净流量的比例关系 评价收益质量 分析提示 接近1 说明企业可以用经营获取的现金与其应获现金相当 收益质量高 若小于1 则说明企业的收益质量不够好 2 3财务风险的计量 专家意见法专家意见法类似于下面的德尔菲法 但也有区别 专家往往具有理论性 前瞻性 外部独立性和全面性的优点 意见法的形式可以是多样的 1 固定专家咨询师法 企业根据自己的职业特点和财务风险判断 固定地聘请一位专家就某一方面的风险进行咨询 一般来说 企业围绕几个大的风险点 组织分领域的几个专家 形成比较固定的专家团队 2 专家会议法 对于企业的某项重大财务决策 组织相关领域的专家 开会讨论 3 其他方法 松散性地就某一财务风险请教某一专家或者某几个专家 提示 专家意见法有时不太适合中国 中国某些专家的素质不敢恭维 泄密问题 2 3财务风险的计量 德尔菲法通常是一种匿名反馈法 企业组织相关领域的专家 利用专家的经验 知识和能力 根据预测对象的外界环境 通过直观的归纳 找出预测对象运动 变化 发展的规律 从而进行风险识别和分析判断的方法 步骤 1 选择对企业生产经营活动有严重影响和制约的 较为复杂的关键的风险项目 作为专家分析研究的对象 2 选择彼此之间暂时不联系的专家组 奇数 3 向各位专家提供有关背景材料及问题 欢迎专家对其财务风险进行预测 4 CERM收回各专家意见 对其进行加工整理 并按照一定形式排列 然后将不同的意见及理由反馈给各专家 让其进一步提意见 5 专家第二轮提意见时显然会参考第一次意见的汇总 或坚持或改变自己的观点 然后汇总第二轮结果 6 必要时重复第四 第五步 将会得到比较一致的结果 7 取众位数的专家观点 提示 德尔菲意见法也不太适合我国 中国是典型的文人相轻 不愿意改变自己的看法 2 3财务风险的计量 幕景分析法将数字性分析融入图表分析 对企业的未来状况进行描绘 找出其财务风险的变化趋势和主要风险点 幕景分析还可以采取计量经济学的分析方法如回归分析 从而实现准确预测 常用于对合作伙伴的信用调查 2010年审计署全国地方政府性债务的审计公告采取的就是这种方式 请学员自己参考 2 3财务风险的计量 A计分 法首先试图将与企业风险有关的各种现象或标志性因素列出 然后依据它们对企业经营失败的影响大小进行赋值 最后将一个企业的所得数值或记分加起来 从而得出该企业的确切风险程度 核心原理 构成企业财务风险的因素是系统性的 是多个因素的累计 本方法应结合系统论和运筹学的知识 2 3财务风险的计量 Z计分 法一种综合评价企业风险的方法 首先挑选出一组决定企业风险大小的最重要的财务和非财务的数据比率 然后根据这些数据比率在预先显示或预测企业经营失败方面的作用大小给予不同的加权 最后将这些加权数值进行加总 从而得到一个企业的综合风险分数值 将其与临界值对比就可知企业风险的危急程度 Z积分 法的计算公式如下 Z 1 2X1 1 4X2 3 3X3 0 6X4 1 0X5其中 X1 流动资产 流动负债 固定资产 流动资产 投资 流动资本 总资产X2 累计储备金 固定资产 流动资产 投资 保留收益 总资产X3 销售收入 生产成本 固定资产 流动资产 投资 税利前利润 总资产X4 股票数量 股票价格累计储备金 固定资产 流动资产 投资 市场资本化值 债务账面价值X5 销售量 销售价格 固定资产 流动资产 投资 销售收入 总资产 2 3财务风险的计量 VaR模型VaR ValueatRisk 模型是国际上近几年发展起来的一种卓有成效的风险量化技术 它的含义是 未来一定时间内 在给定的条件下 任何一种金融工具和品种的市场价格的潜在最大损失 VaR模型是JP摩根公司用来计量市场风险的产物 VAR值的计算方法有很多 通常有历史模拟法 蒙特卡洛模拟法 参数法 简单移动平均法 指数移动平均法等 2 3财务风险的计量 其他方法相关联系法 以财务风险项目的关联程度为依据 对有关理财活动方面的要素进行递进 推导分析 从中查找可能存在的财务风险的技术方法 保险咨询法 企业委托保险公司或其他保险咨询服务组织 对自身财产的潜在风险以及由于风险事件的发生可能导致的损失结果和对企业经营活动和理财的影响程度进行识别 逐项列出风险项目和内容 以提示企业管理者警惕的风险识别方法 2 4财务风险管理的策略 基本策略 风险规避 风险保留 风险分担 风险改善 风险转移或对冲 风险分散 铲除或转移风险源 风险应对等 不同的企业 不同类型的财务风险 应当适用不同的风险管理策略现在 不少企业开始流行设立风险基金 但目前税法上并不普遍支持 2 4财务风险管理的策略 例如风险规避法 即企业在选择理财方案时 应综合评价各种方案可能产生的财务风险 在保证财务管理目标实现的前提下 选择风险较小的方案 以达到回避财务风险的目的 某企业A在山西从事煤炭经营活动而聚集大量资金 2010年山西开始整顿煤炭 关停小型煤窑 A企业坐拥资金而不知如何投资 此时 另一集团公司B正准备就某一项目融资 并期望该项目单独成立企业上市 A企业的财务经理建议股权投资 并综合分析三年后即可收回投资 其后盈利能力很可观 但企业风控人员认为 本企业缺乏股权投资和进行资本运作的人才 且对B集团公司的项目不是很熟悉 建议债权投资以降低财务风险 A企业董事会经过激烈讨论后 认为风控人员的意见比较中肯 随后进行了担保型债权投资 2011年底B集团的该项目失败 A企业逐步收回债权 由于风控人员建议 A企业成功规避一次巨大风险 2 5财务风险的分散 1 内部资产风险分散内部资产风险分散的原理是 不要把鸡蛋都放在同一个篮子里 也就是说 若干种资产组成的投资组合 其收益是这些资产收益的加权平均数 但是其风险不是这些资产风险的加权平均风险 故资产组合能降低风险 持有多种资产的风险一般要小于持有任何单一资产的风险 资产组合能降低风险的根本原因在于不同资产的收益率有不同的概率分布而且不完全相关 资产收益率之间的相关系数越小 资产组合分散风险的效应就越大 当然 资产组合能分散非系统性风险 但无法降低系统性风险 投资人确定了风险水平后 通过选择证券种类 优化投资组合 在不提高风险的条件下使报酬率最高 或者在报酬率确定之后 优化证券组合 使风险降至最低 2 5财务风险的分散 2 外部投资风险分散又称分配法 风险共担法 即对于风险较大的投资项目 企业可以与其他企业共同融资 以实现收益共享 风险共担 从而分散投资风险 避免企业独家承担投资风险而产生的财务风险 选择共担方的条件是 对共担方比较了解 对方实力雄厚 能够和共担方实现优势互补 和共担方的产业关联度低或者无关联 2 6财务风险的控制 财务风险的控制有两个方式 一个是对既定无法消除的财务风险 将其维持在一定水平上 待企业发展壮大 风险自然降低 例如 很多国家的债务既是如此 另一个是结构改善型降低 即改变企业目前的管理模式 资产负债结构等降低财务风险 例如 企业可以在保证资金需要的前提下 适当降低负债资金占全部资金的比重 以达到降低债务风险的目的 在生产经营活动中 企业可以通过提高产品的质量 改进产品设计 努力开发新产品及开拓新市场等手段 提高产品的竞争力 降低因产品滞销 市场占有率下降而产生的不能实现预期收益的财务风险 企业筹措资金时 应根据企业所处的行业特点与发展的不同时期 既充分考虑经营规模 盈利能力及金融市场状况 又要考虑企业现有资金以及未来的财务收支状况 选择使综合资金成本最低的融资组合 确定银行融资规模与结构 动态地平衡短期 中期与长期负债比率 实现企业价值的最大化 使财务风险降到最低水平 日常企业财务风险管理中用得最多的就是后一种方式 2 7财务风险的转移与利用 企业一般有两大类手段能够实现风险转移 一类是通过市场上可得的财务风险转移手段 一类是通过商务合同手段实施风险转移 通过商务合同手段的风险转移要注意避免恶意转移进而形成商业欺诈 通过市场转移财务风险主要是通过金融市场 其中最常见的是购买保险和衍生金融工具 2 7财务风险的转移与利用 保险转移 保险是实施风险转移的一种常见工具或是一种分摊损失的方法 是风险发生时的经济补偿手段 保险的基本职能 分摊损失 转嫁损失 风险事件发生后的经济补偿 保险的分类 社会保险和商业保险 人身保险和非人身保险 个人保险和企业保险 保险和再保险 保险合约的含义 是投保人与保险人约定保险权利义务关系的协议 保险的险种 财产保险 责任保险 人身保险 财产和责任综合保险 企业对保险产品的认识和需求 一般企业对财产 责任和人身保险都有着不同程度的需求 在几大风险管理板块中 企业往往为管理操作层面诸多纯风险而使用保险转移工具 企业在管理财务风险时 有时也可选择购买保险 例如信用保险 财产盗窃保险或项目投资保险等 2 7财务风险的转移与利用 衍生金融工具指由存款 贷款 货币 债权及股票等基础金融工具衍生而出的金融工具 其价值决定于基础金融工具的价值 衍生工具是企业实施风险对冲策略选用的工具 而企业对冲财务风险往往更经常地选择金融衍生工具 远期合约 于当期签订而于未来交割的一种契约 买方同意在未来某特定日期 支付固定的金额给卖方 以买进某特定数量的外汇 商品或收取某特定利率的利息 未来交割所适用的价格称为远期价格 期货 期货合约 合约双方承诺在未来某特定日期 根据固定价格买进或卖出某特定数量的资产交易在组织完善的交易所内进行 交割以实物或现金进行 只有极少数合约会被持有到到期日 大多数都会通过反向交易而平仓 期权 又称选择权 其持有者 买方 有权利在某特定日期或之前 根据某特定的价格买进或卖出某特定资产 期权持有者可以选择是否在特定期限内实施其买进 或卖出 资产的权利 而期权卖出者在持有者决定实施权利时有按条款卖出 或买进 资产的义务 交换 指不同交易主体对同种货币或不同的货币 按照事先约定的利率方式 交换金融工具的行为 交换交易被普遍用来改变财务报表中资产与负债的性质 个体企业在转移财务风险时 往往通过衍生金融工具而不断放大 最后引发金融危机 两房危机即如此 注意 非金融类企业在采用衍生金融工具时 一定要明确其目的是转移财务风险 而不是盈利 请看 中航油事件 2 7财务风险的转移与利用 中航油事件始末教训 原本为了转移财务风险的期权投资 在后来的市场中迷失了方向 变成了金融投资 而由于缺乏相关经验 最后风险倒灌 2 7财务风险的转移与利用 财务风险的利用是基于这样的假设 风险也就是机遇 危机也就是危中有机 包括两种方式 利用别人的财务风险和利用自己的财务风险 财务风险利用是一件极为高技巧的活动 一般人员难以操作 需谨慎对待 但它是CERM职业生涯的最高境界 案例1 某企业借壳上市案例2 国开行驰援三峡集团案例3 某民营企业的私有化之路 利用财务风险而在国外回购股权 案例4 某企业大量欠债反而研发成功 三 各专项财务风险管理的实战分析 1 宏观政策变化的财务风险管理2 实体投资受损的风险管理3 金融投资受损的风险管理4 财务中心孤立化的风险管理5 财务安全受损的风险管理6 财务信息失真的风险管理7 流动性短缺的风险管理8 利率与汇率不利变动的风险管理9 债权债务纠纷的信用风险管理10 财务危机的管理 3 1宏观政策变化的财务风险管理 产业政策变化一般来说 产业处于初创期 国家都会大力扶持 随着产业的成熟和市场的完善 国家相关政策会逐渐减少支持直至推出 到了产业后期 为技术进步和结构升级 国家会淘汰落后产业 转而限制该产业发展 关注 各产业的十二五规划 发改委 和每年的中央经济工作会议案例 房地产企业的生死轮回 淘汰白炽灯路线图的承诺 页岩气开采的朝气蓬勃 3 1宏观政策变化的财务风险管理 财政政策变化关注 全国性财政政策 财政补贴 财政贴息等 查看财政部的300多项财政专项留意 地区性财政政策 土地优惠 税收返还 具有不可持续性 案例 支农资金补贴 国家重大科技专项补贴等案例 某企业办养老院的利润平衡 3 1宏观政策变化的财务风险管理 税收政策变化关注 主要税法调整 税收优惠政策变化 进出口税收政策调整 税收征管方式变化 案例 废旧物资回收企业的生死一线间 3 1宏观政策变化的财务风险管理 金融政策变化现代社会企业的财务风险越来越同国家金融政策息息相关了 无论是国家信贷支持力度减弱 宏观金融环境恶化等都将对一批企业形成致命打击 关注 国内外金融大事 一行三会的主要政策调整 包括货币政策委员会成员的讲话 案例 四万亿投资的后果 利率调整的反复 3 1宏观政策变化的财务风险管理 其他政策变化贸易管制政策 WTO反倾销反补贴 国家进出口产品禁限目录 加贸禁限目录环境保护政策 三高一低产业的末日之路 3 2实体投资受损的风险管理 实体投资受损是一般生产类企业日常面临的最大的也是最多的财务风险 无论是企业自己组织生产还是股权投资 必须想到最坏的情况 CERM必须在此当中担任最重要的角色之一 因为实体投资受损将导致企业面临沉重打击乃至破产 案例1 雅马哈的财务风险控制策略 3 2实体投资受损的风险管理 案例分析 上汽收购的失败 3 2实体投资受损的风险管理 重庆啤酒乙肝疫苗事件原因分析 3 3金融投资受损的风险管理 金融投资特别是衍生金融工具是一个风险相对较高的投资形式 对其风险管理必须把握三个原则 1 严格设定企业能够承受的损失范围 一旦到达临界值 立即回撤止损 2 严格限定在自己熟悉的专业领域 超越领域或不是很清楚的金融工具 坚决不用 3 严格限定由精通的专业人士 内外部皆可 操作 并由风控人员参与每一步骤 3 3金融投资受损的风险管理 案例 中信泰富 香港 失败根本原因 财务风险控制失败 3 4财务中心孤立化的风险管理 不少集团公司倾向于设立内部结算中心 共享中心 资金运筹中心 财务公司等 有力提高了资金利用率 并有利于全球调拨 统筹协调 这几年 集团公司的财务中心出现孤立化倾向 内部财务管理关系不明晰 财务流程复杂化 资金使用脱离经营实际 财务风险全球蔓延等 避免孤立化的管理策略 1 处理好财务管理与财务结算关系 内部流程再造 2 加强同风险管理部门配合 3 适当财务放权 避免财务结算过度集中 4 倾听生产部门的意见和实际资金需求 5 对内业务与对外业务划分清晰 坚持以我为主原则 3 5财务安全受损的风险管理 危害企业财务安全的因素 1 偷窃财产 以盗窃资金居多 2 竞争企业的间谍活动 案例一案例二 3 5财务安全受损的风险管理 管理策略 1 完善内控 报账制度 大额资金审批制 对账制度 保密制度等 2 选用恰当的人从事关键性财务岗位 充分考虑其人品 过去经历等 3 对外单位来审计 调查等人员 在配合的基础上讲明保密的重要性 3 6财务信息失真的风险管理 财务信息失真的风险主要有两种 1 内部财务信息失真造成决策失误 贪污腐败 管理目标无法实现 受到国家监管机构处罚等 2 外部 别的企业 财务信息失真 财务欺诈 进而误导本企业 带来投资失误等风险 3 6财务信息失真的风险管理 内部财务信息失真的案例 美国 安然 Enron 事件 安然公司曾经是美国乃至世界最大的石油和天然气企业之一 2001年末 安然公司第三季度的财务报告显示公司亏损6 4亿美元 经美国证监会对该公司进行调查 发现该公司自从1997年以来虚报利润达5 8亿美元 2001年末 安然申请破产保护 美国世通公司 Worldcom 2002年申请破产 被发现当年虚报利润38亿美元 总裁和财务总监联合进行财务欺诈 虚报利润 两大事件导致萨班斯法案的出台 防范内部财务信息失真的方法 1 考虑企业的奖罚激励制度对经理等管理人员行为的影响 如果经理等管理人员的报酬依赖企业销售额 利润等会计数据或者依赖于股票价格 则管理层有可能会造假帐以提高个人报酬 2 加强内部审计工作 3 制定并坚决执行严格的内控制度 包括对企业高层 4 加强会计人员素质教育 严肃相关法纪 3 6财务信息失真的风险管理