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第一章货币与货币制度 本章内容 金融史概览货币的含义和职能货币制度的演变与发展货币的层次划分电子货币制度 阅读 本章重点 货币职能货币的层次划分货币制度的基本内容货币制度的演变规律 第一节金融史概览 为什么研究历史 如何分析金融的发展历史 从中我们能够学到什么 历史是一面镜子 看到了别人也看到了你 成长的历程决定了后来的走向 金融史的分析框架 货币的衍变 货币形式与货币职能 货币衍变中的 问题导向 金融机构的衍变 业务形式发展 运行体系发展 组织形式衍变个人 公司和国家金融的衍变 个人金融 公司金融 国家金融 1 个人金融发展史 家庭 财富 消费 19世纪以前财富积累的主要来源 土地 1 投资收益的主要来源 出租 抵押 开发 地位 2 等价于 货币 中间产品 稀缺性 流动性 资本性贵族热衷于赌博 与资本市场的发展具有密切关系16世纪在阿姆斯特丹已经开始出现期货与期权的类似行为大量财富投资于金融证券行业例如 18世纪一个富商死后遗产131 2万力弗 其中32 为土地 25 为年金 20 5为银行券和汇票 主要是向西印度群岛的债务人开具的 17 为给孩子的款项 令人惊奇的是 还有4 7 的金银硬币 财富的积累和对金融投资的热情大大促进了个人金融交易 股票和债券 的发展 二 个人 公司 国家金融发展历程 财富保值 收入与财富增加寿命的延长 保险 保护财富降低风险 萨拉里奥 我知道 安东尼奥在为他的商品发愁安东尼奥 我才不呢 这得感谢我的好运 我的冒险事业不全系于一条船 一个地方 我的全部财产不依赖于今年运气好坏 因此 我的商品不令我犯愁 莎士比亚 威尼斯商人 第一幕第一场 最原始的分散风险的方式 分散投资 保险雏形最早出现于15世纪意大利 当时称作 货物抵押贷款 1600年左右概率论的出现为保险业的大力发展提供了理论基础最先提出将概率论应用在保险业的是无名氏人寿险的出现 最初是为了保护贷款 例 几位女士建议在英国自行编织白布 自行染色 自行印花 并用英国亚麻纺织质量可与荷兰货媲美的亚麻布 她们行如一人 决不要任何男人参与 而要自己认购股份 以从事上述行业 认购股份者必须是身穿英国布的妇女 认股自1720年4月20日开始 地点在圣保罗大教堂附近的圣马丁瓷器店内 公司形式演化 合伙 股份制 有限责任 合伙制 1 多方 既出资 又出力 2 两方 一个出资 一个出力 3 三方 一个出资 一个出力 一个出技术 4 金融含义 劳动雇佣资本 借贷 资本雇佣劳动 委托代理 信托 2 公司金融 风险分散的机制 2 1791年左右的运河热 对资本有需求 数量 3 铁路热 产生了 阶段性融资需求 形成不同融资形式 比如 流通股 相当于 货币 公司债 相当于 政府债 优先股 优先分配高于公司债的利息 4 金融含义 融资结构的搭配 无可否认这是一套十足的诈骗方式 这种交易基于欺诈 出自虚假 生于轨迹花招 营私舞弊 尔虞我诈 掩人耳目 欺罔视听等形形色色的骗局 或花言巧语 制造无谓的恐怖 惊慌 诱发虚无的企盼和奢望 以迷惑人心 窥测时机 肆意渔夺 丹尼尔 迪福 交易巷剖析 1719受金钱左右的新闻媒介 1 最早的股份制公司是东印度公司 股份制公司 有限责任 1 有限分散风险 股东与债权人的分散 2 原因 生产规模的扩大 导致 所有权与经营权的分离 3 金融含义 解决委托代理问题总结 公司金融 财务重组与控制工业发展 地区资本不足 公司在异地兴起 集聚 大规模融资需求 中心金融市场形成 公司流动性需求 3 国家金融 依靠财力的行政 资金来源 税收与债务 1 税收 官员买下 收税权 包税制度 2 债务市场 发行债务 符木 利率由抽签决定 国别研究 1 英国 和平实现 改变收支机制 议会决策 2 法国 暴力方式 官员购得皇家管理收入的权力 总结 金融的历史纷繁复杂 以货币 信用 市场为主题的交易演变史以融资 投资 分红为逻辑的公司成长史以金融工具日益创新为动力的金融创新史以风险管理为核心的理论发展史以金融机构和金融制度不断演化为线索的金融发展史与社会动荡 财富积累 危机 战争 科技发展等事件相伴而生 如影相随的经济演化史 陈雨露 北京出版社 2011 马克思 货币是固定地充当一般等价物的特殊商品 现代经济学家 货币是在购买商品和劳务或清偿债务时被普遍接受的任何东西 一 货币 货币发挥作用的基本前提是 普遍可接受性 对于货币的信心 第二节货币与货币层次 二 货币的职能 讨论 假如没有货币 世界将会怎样 第一 该体系中不存在一个普遍接受的 可用于价值评估的单位直接进行物物交换 假如只存在两种商品 即X和Y 进行一次计算即可 如果计入第三种商品Z 会存在几种计算方式 如果再加入一种商品W 会存在几种计算方式 如果商品数量达到1000种 根据 可得出499500种计算方式 第二 农民想购买一辆拖拉机 需要运多少斤小麦 第三 投资水平低 有多少实物投资多少 第四 很多时候无法储藏财富 粮食 石油 汽车 记账单位 支付手段 贮藏手段 世界货币 记账单位 价值尺度 1 大大简化了计算量2 理性的计算得以产生 能够在偏好稳定的情况下比较投资工具3 经济信息的传递4 契约单位缺点 不稳定 经过了这么久 人类还没有找到一个稳定的记账单位 雷 哈诺德 支付手段 交换媒介 注意 实物交换依然存在 1 货币的使用简化了交易决策 存在买卖两种过程的决策2 货币的使用产生了多边贸易3 货币的使用增加了相似交易的数量 从而促进了竞争 总交易成本 交易时间 封闭易货贸易 露天市场易货贸易 交易站易货贸易 货币交换 资料来源 clower 1969 1 凯恩斯指出 货币具有资产特征 具有不变的名义购买能力 其资产价值不随利率的变化而波动 因此可通过提供预防性储备来规避市场交易带来的不确定性 2 解决难以协调的交易行为 个人 家庭 企业 政府 3 符合流动性的要求 1 可售卖性 2 可预测性 3 可逆转性 4 可分性 贮藏手段 世界货币 是全球认可的支付方式 借贷方式和一般财富的绝对化身 当一国货币在其他国家或地区履行货币职能时就成为世界货币 世界货币的条件 政治条件 政治稳定 在全球事务中具有较高的政治地位经济条件 经济基础强大 币值稳定 金融市场发达 三 货币层次的划分 通货活期存款定期存款存单等 都有一定的 流动性 也称货币性 是指一种金融资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力 流动性不同的货币在流通中转手的次数不同 从而对商品流通和其它经济活动的影响程度也就不同 1 货币层次划分的标准 按照金融资产的流动性 来划分不同层次的货币供应量 M0 现金M1 M0 商业银行的活期存款 被世界各国普遍接受 2 货币层次划分介绍 IMF货币层次的划分 3个口径 M0 现钞和铸币 M1 M0 商业银行的活期存款 其他活期存款 M2 M1 准货币 定期存款 政府债券 美国货币供应量指标有五个层次 M0 通货 M1 M0 所有存款机构的支票性存款 M2 M1 所有存款机构的小额定期存款 所有存款机构的储蓄存款 隔夜回购协议 M3 M2 所有存款机构的大额定期存款 定期回购协议 L M3 其他短期流动资产 如美国储蓄债券 商业票据 银行承兑票据 短期政府公债券 我国货币层次的划分 3个口径 M0 流通中现金 M1 M0 活期存款 支票存款 M2 M1 准货币 定期存款 储蓄存款 证券公司的客户保证金 其他存款 2 货币层次的现实意义 货币是引起经济变动的一个重要因素 经济越发达 货币与经济的联系就越密切 将货币分成不同的层次 考察具有不同货币性的金融资产对经济的影响 如 M1 M2选择与经济的变动最为密切的货币资产作为央行货币政策控制的重点 有利于央行观察货币政策的实施效果 第三节现代货币制度 一 货币制度的构成要素 指一个国家以法律或法令形式对货币的发行与流通所作的一系列规定 货币制度 货币形态与货币单位通货的铸造 发行与流通程序3 金准备制度 1 货币形态与货币单位 实物货币 牛 羊 贝壳 布匹等等都曾作过货币 金属货币 白银 黄金 代用货币 代表贵金属流通 可随时兑换 信用货币 以信用作保证 通过信用程序发行和创造的货币 其特征是 电子货币 随着经济的发展和计算机的广泛应用而出现 完全割断了与贵金属的联系 以国家和银行的信誉作保证 我国货币形态演变史 中国历史上最早的货币 贝币春秋战国时期的布币 刀币 环钱 蚁鼻钱秦朝的半两钱汉武帝推出了五铢钱唐高祖铸造通宝钱宋朝的交子明朝开始确立白银的货币地位清朝不完整的平行本位货币清末民国初年的银币国民政府的法币 金圆券 银元券新中国成立以后的人民币 王莽币 贝币 春秋货币 战国货币 开元通宝 咸丰元宝大清铜币 民国 曹魏五铢钱 现代硬币 现代纸币 支票等可替代货币的信用工具 根据货币本位而制定的货币 亦称为主币 性质 1 具有无限法偿资格 2 是最后的支付手段 本位货币 辅币是小于本位货币的小额货币 主要供小额交易和找零使用 辅币 货币单位的值就是指货币作为价格标准 所规定的单位货币的法定含金量 值 back 在金属货币流通的条件下 黄金储备的用途 作为国际支付的准备金 作为时而收缩时而扩大的国内货币流通的准备金 作为支付存款和兑付银行券的准备金 金准备制度 back 现在的金储备制度 国际储备制度1 概念指一国货币当局随时能用来干预外汇市场 支付国际收支差额的资产 2 国际储备的构成 一 黄金储备1 黄金为何成为国际储备的重要组成部分 1 黄金本身有价 2 完全属一国主权所拥有的国际财富 不受任何国家权利的支配和干预 2 黄金作为国际储备的不足 1 流动性较差 需换成外汇后再支付 2 盈利性较差 不能生息 二 外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产 1 外汇储备的主要形式货币当局拥有的 国外银行存款 外币证券 主要是外国政府债券 能用于支付国际收支逆差的债权 2 一种货币要成为储备货币必须具备三个基本特征 1 必须可自由兑换 2 必须为各国普遍接受 3 价值相对稳定3 外汇储备的趋势趋势 美元 欧元 日元三足鼎立 自20世纪90年代中期以来 外汇储备约占全球国际储备总额的85 左右 三 在IMF的储备头寸 GDRS 指会员国在IMF的普通资金账户中可自由提取和使用的资产 包括 1 25 的黄金 外汇或特别提款权 认缴分额的25 2 IMF为满足会员国借款需要而使用的本国币 3 IMF向该国借款的净额 目前 GDRS约占国际储备总额的4 左右 四 特别提款权 SDRS 1969年9月由IMF正式创建 注意 SDRS为人为创造的纯粹的账面资产 由IMF按会员国的份额不定期 无偿分配 依据会员国向IMF缴付的份额 按照正比例关系进行无偿分配 SDRS只能在各国政府之间发挥作用 不能直接用于贸易与非贸易支付 私人不得持有和运用 可用SDRS向成员国换外汇 支付逆差 偿还国际债务 但 不能兑换黄金 目前 SDRS约占国际储备总额的2 左右 国际储备需求的决定因素 1 维持国际支付能力 调节国际收支逆差2 干预外汇市场 支持本币汇率3 突发事件引起的紧急国际支付4 维持并增强国际上对本币的信心5 国际金融合作 二 我国货币制度示例 北宋时期货币制度 1 以铜钱为主 实行省陌制度 77文为百 2 四川等地是用铁钱 兑换标准为1 14 3 交子 钱引 的产生 续资治通鉴长编 中提到 蜀民以铁钱重 私为券 谓之 交子 以便贸易 4 金银绢帛的货币性 中的货币描述 三 西方货币制度的演变 货币制度 金属本位制度 金币本位 金块本位 金汇兑本位 金本位制 银本位制 复本位制 平行本位制 双本位制 跛行本位制 纸币本位制度 电子货币制度 1 银本位制 以一定量的白银来表示和计算货币单位价值的货币制度 在这一制度下 1 以白银作为本位币币材 2 可自由兑换 自由铸造 自由输出输入 3 银币是无限法偿货币 其名义价值与实际含有的白银价值一致 银本位制从16世纪以后才开始盛行 但作为一种独立的货币制度存在于一些国家的时间并不长 实行的范围也不广 二 货币制度的演变 2 金银复本位制 指同时以黄金和白银为币材 铸造两种货币同时流通使用的货币制度 即金币与银币同时并行的制度 复本位制按金银两金属的不同关系又分为 平行本位制 双本位制 跛行本位制 二 货币制度的演变 1 平行本位制 金币与银币都是一国的本位货币 二者均有无限的法偿资格 二者均可自由铸造和融化 金币与银币之间的交换比率完全由市场决定 二 货币制度的演变 特点 由于金银比价因各种原因而变动频繁 造成交易的混乱 使得这种平行本位制极不稳定 在国际贸易中 如果各国之间的金银币比价不同 那么金币就会流向金价较高的国家 而使该国逐渐变成金本位国家 白银则流向银价较高的国家 而使该国逐渐变成银本位国家 这足以使平行本位解体 back 缺点 2 双本位制 特点 金币与银币都是一国的本位货币 二者均有无限的法偿资格 二者均可自由铸造和融化 金币与银币之间的交换比率以法律予以规定 二 货币制度的演变 在复本位制度中 当黄金与白银的法定比价与市场比价不一致时 市价比法定价格高的金属货币在流通中的数量会逐渐减少 而市价比法定价格低的金属货币在流通中的数量会不断增加 后人称这一现象为格莱欣定律 良币 劣币 劣币驱逐良币现象 back 金币与银币都是一国的本位货币 二者均有无限的法偿资格 只有金币可自由铸造银币不得自由铸造 金币与银币之间的交换比率以法律予以规定 跛行本位制只是由复本位制向金本位制过渡的一种中间形式而已 二 货币制度的演变 3 跛行本位 back 以一定量的黄金来表示和计算货币单位价值的货币制度 金本位制又分为 金币本位制 金块本位制 金汇兑本位制 二 货币制度的演变 3 金本位制 在这一制度下 单位货币规定为一定数量 一定成色的黄金 发行并流通于市场的是金币 金币可自由铸造 自由融化 币制中的其它货币可以自由地与金币平价兑换 黄金与金币可以自由地输出输入 金币具有无限的法偿能力 使本位货币与其所含一定量的黄金的价值保持了等值的关系 从而可对物价和国际收支进行自动调节 使得对外汇率保持稳定 1 金币本位 对物价的调节 P 单位货币所购买的商品数量 币值 黄金价格 人们将金币熔化成黄金出售 流通中金币数量 P 币值回升以至与黄金平价对国际收支的调节 出现逆差 出口 进口 金币外流 国内金币数量 P 出口 进口 逆差消失 二 货币制度的演变 在这一制度下 单位货币规定为一定数量 一定成色的黄金 金币停止流通 发行并流通于市场的是纸币 黄金由政府集中储存 纸币不能随便兑换黄金 只在一定数额以上才能兑换金块 以供输出之需要 二 货币制度的演变 2 金块本位 back 比如 假设1美元与1英镑含金量之比为1 4 866 在纽约与伦敦之间运送1英镑黄金需花费2美分 即0 02美元 那么 在纽约 必然 1 4 886 否则如果 1 4 886 美国的债务人将向伦敦直接输出黄金113 006厘以清偿 1的债务 这样 其最大花费为 4 866 0 02 4 886 1这种汇率上涨的限度 称为黄金输出点 同时 必然 1 4 846 否则如果 1 4 846 英国的债务人将向纽约直接输出黄金113 006厘以支付 4 866的债务 这样 其最大花费为 1 0 02 4 866这种汇率下降的限度 称为黄金输入点 back 偏离黄金输出点中值的程度 100 美元即期汇率与黄金输出点 黄金输入点 1889 1909 1889 1 1909 1 0 008 0 006 0 01 0 004 0 002 0 0 002 0 004 0 006 0 008 吉奥瓦尼尼 1992 在这一制度下 规定金币仍为本位货币 金币停止流通 发行并流通于市场的是纸币 纸币一般不能随便兑换黄金 只有先兑换成外汇再用外汇在国外兑换成黄金 将本国货币与另一金本位国家的货币保持固定的比例关系 在纸币的发行上 要以存入本国或外国中央银行的黄金及外汇作为发行准备 二 货币制度的演变 3 金汇兑本位 back 四 现代货币制度 特点 1 国家授权中央银行垄断发行纸币 且具有无限法偿能力 2 货币不仅仅指现金 3 货币主要通过银行信用渠道投放 4 货币供应在客观上受国民经济发展水平制约 5 货币供应不受贵金属的约束 具有一定的伸缩弹性 二 货币制度的演变 讨论 现行法定货币价值及体系缺陷 1 价值决定方式无内在价值单位货币的价值是当它与我们所需要的商品或服务交换时的求偿权 2 体系是否合理 缺乏制度约束 纸币发行不受限制 使得货币发行的弹性很大 往往会导致恶性通货膨胀的发生 汇率不稳 非体系 威廉姆森 1976 其成败依赖于人为因素 小专栏 地区货币制度和跨国货币制度 一 一国两制下的地区货币制度1997年和1998年 香港和澳门相继回归中华人民共和国后 出现了人民币 港币 澳元 一国三币 的的特有历史现象 二 跨国货币制度和欧元1999年元月1日 欧元启动 欧元成为欧共体十一国唯一的法定货币 各成员国原有的货币可继续流通到2002年6月30日 欧元是人类历史上的跨国货币制度的创新 五 我国的货币制度 1 币材 纸币 2 货币名称 人民币 3 本位币 4 货币的铸造 发行和流通 中国人民银行统一铸造和发行 人民币 元 辅币 角 分 5 我国的金准备制度 人民币发行程序 发行库 业务库 流通领域 本章总结 货币是在交易时被接受的任何东西 西